短短一周損失180個(gè)小目標(biāo)，以嶺藥業(yè)如何“絕地反擊”？

從4月14日“娛樂圈紀(jì)委”王思聰“手撕”連花清瘟開始，到4月17日丁香醫(yī)生公眾號(hào)發(fā)文《不要吃連花清瘟預(yù)防新冠》，再到歸屬首都醫(yī)科大學(xué)校長饒毅教授的“饒議科學(xué)”公眾號(hào)發(fā)文《疫情期間：不容假藥趁火打劫，不宜強(qiáng)行派送未經(jīng)證明的中藥》，直言“對(duì)代表性人物如吳以嶺、其企業(yè)、其產(chǎn)品，多年面臨真藥假藥的巨大爭議，應(yīng)該嚴(yán)格審核”，瞬間引發(fā)軒然大波，以嶺藥業(yè)及其產(chǎn)品連花清瘟再次被打到聚光燈下。

受上述因素影響，資金連日出逃，以嶺藥業(yè)股價(jià)15日、18日（16日、17日休市）連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，市值蒸發(fā)超百億元，按目前13萬股東來計(jì)，人均損失近10萬元。以嶺藥業(yè)K線圖中赫然擺著長20cm的跌停線，股價(jià)由14日的收盤價(jià)39.99元/股跌至4月18日的32.39元/股，雖4月19日有所回調(diào)，但20日再次逼近跌停，報(bào)收29.27元/股，短短一周內(nèi)股價(jià)暴跌近三成，市值“蒸發(fā)”近180億元。

資料來源：富途牛牛。

那個(gè)曾當(dāng)初借款10萬元成立的以他名字命名的以嶺藥業(yè)，此后兩年股價(jià)翻5倍，已然發(fā)展成為市值400多億的上市公司，并享受“神藥股”的美譽(yù)，如今卻深陷輿論漩渦，面對(duì)“公司是否在公開場合表示世衛(wèi)組織‘推薦’連花清瘟？”、“連花清瘟研發(fā)過程只有15天？”等一系列質(zhì)疑，以嶺藥業(yè)是如何回應(yīng)的？更有爆料稱“馬云”身在股東之列？被曝賄賂和回扣？筆者今天就帶大家了解一下這家藥企。

01

“回懟”質(zhì)疑，并已報(bào)案

面對(duì)突如其來的種種質(zhì)疑，以嶺藥業(yè)也“趕緊”出面進(jìn)行澄清，已于20日下午舉行媒體說明會(huì)，并堅(jiān)決聲稱，“公司會(huì)持續(xù)跟蹤事態(tài)發(fā)展情況，對(duì)于一些詆毀公司、發(fā)布不實(shí)信息的行為，公司已經(jīng)保留證據(jù)并向相關(guān)部門報(bào)案，將通過法律手段維護(hù)自身合法權(quán)益。”

筆者注意到，對(duì)于連花清瘟的質(zhì)疑，主要集中在以下幾個(gè)方面：

首先，以嶺藥業(yè)是否在公開場合表示“世衛(wèi)組織‘推薦’連花清瘟”？

事情源自4月14日下午1點(diǎn)，王思聰在微博轉(zhuǎn)發(fā)來自自媒體“睡前消息編輯部”的一則有關(guān)連花清瘟的視頻，并配文稱“證監(jiān)會(huì)應(yīng)嚴(yán)查以嶺藥業(yè)”，直指“連花清瘟被世界衛(wèi)生組織推薦”是斷章取義、借勢(shì)炒作。但隨后王思聰重新編輯了上述微博，刪去了“監(jiān)管管部門應(yīng)嚴(yán)查以嶺藥業(yè)”等字樣。19日，王思聰微博賬號(hào)顯示，“因違反相關(guān)法律法規(guī)，該用戶目前處于禁言狀態(tài)”。

資料來源：微博。

對(duì)此，以嶺藥業(yè)表示，“經(jīng)自查，公司方面無人接受過某微博自媒體發(fā)布視頻中所提到的兩家媒體采訪，同時(shí)針對(duì)此前世衛(wèi)發(fā)布《世界衛(wèi)生組織中醫(yī)藥救治新冠肺炎專家評(píng)估會(huì)報(bào)告》中所認(rèn)可的是包含連花清瘟在內(nèi)的中醫(yī)藥對(duì)于新冠肺炎的療效，公司也未在任何場合表示‘世衛(wèi)組織‘推薦’連花清瘟’”。

其次，連花清瘟研發(fā)過程只有15天？

針對(duì)此前相關(guān)媒體報(bào)道“連花清瘟研發(fā)過程只有15天”，以嶺藥業(yè)在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示“與事實(shí)不符”，并稱“連花清瘟新藥研發(fā)過程是國家在特殊疫情時(shí)期快速審批和研發(fā)人員共同努力的結(jié)果，符合國家藥品監(jiān)督部門新藥研發(fā)程序。”

以嶺藥業(yè)進(jìn)一步解釋，“復(fù)方中藥的創(chuàng)新研究既需要傳承中藥精華，又需要通過‘理論創(chuàng)新—臨床實(shí)踐—臨床前研究—臨床研究—新藥審批’這樣一個(gè)完整的過程才能完成。2003年2月SARS在我國廣州暴發(fā)，因流感和SARS均屬于中醫(yī)‘瘟疫’范疇，具有相似的癥狀表現(xiàn)，在后續(xù)研發(fā)過程中，公司科研團(tuán)隊(duì)將已開展新藥研究用于治療流感的連花清瘟定位流感和SARS兩項(xiàng)適應(yīng)癥，于2003年5月完成流感、SARS藥效研究及毒理研究并申報(bào)臨床批件。”

對(duì)此，以嶺藥業(yè)梳理了連花清瘟的研制過程：2003年5月進(jìn)行審批；次月分別取得了連花清瘟治療流感臨床批件（批件號(hào)：2003L02071）和連花清瘟治療SARS臨床批件（批件號(hào)：2003L02292）；2004年2月連花清瘟申報(bào)生產(chǎn)；2004年5月被國家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，用于治療流行性感冒屬熱毒襲肺證（藥品批準(zhǔn)文號(hào)：國藥準(zhǔn)字Z20040063）。

最后，連花清瘟有沒有開展過雙盲研究？

針對(duì)投資者提出的“連花清瘟有沒有開展過雙盲研究”的問題，以嶺藥業(yè)表示，“隨機(jī)雙盲多中心、隨機(jī)分組多中心、真實(shí)世界研究等都是國際醫(yī)學(xué)（維權(quán)）界認(rèn)可的藥物臨床評(píng)價(jià)方法，針對(duì)不同病種、不同情況、不同階段，可以采取其中任何一種研究方法，結(jié)果都是具有科學(xué)價(jià)值的，連花清瘟從研發(fā)上市至今近20年，是國內(nèi)開展臨床評(píng)價(jià)研究最多的創(chuàng)新中藥之一。”

當(dāng)然，以嶺藥業(yè)“纏身”的問題遠(yuǎn)不止此，負(fù)面連鎖反應(yīng)仍在持續(xù)。

更有意思的是，不少“細(xì)心”的網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，以嶺藥業(yè)的前十大股東名單中竟然有“馬云”的身影，按其2021年9月末所持股份737.31萬股來計(jì)，短短幾日損失近6000萬元。

資料來源：Wind。

但筆者通過查閱企查查后了解到，此“馬云”非彼“馬云”。以嶺藥業(yè)股東馬云僅為石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司股東，但據(jù)阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的數(shù)據(jù)顯示，曾任職的39家企業(yè)中并無投資以嶺藥業(yè)。事實(shí)上，在企查查老板查詢一欄中輸入“馬云”，顯示有4559位同名為“馬云”的相關(guān)人員。

資料來源：企查查。

02

“疫”外驚喜，營收、利潤大幅上漲

據(jù)公開資料顯示，以嶺藥業(yè)前身系石家莊開發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所于1994年設(shè)立的黃帝制藥廠，為發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而于1996年進(jìn)行改制，成立石家莊以嶺藥業(yè)有限公司，后于2010年變更為股份有限公司，并更為現(xiàn)名，次年成功登陸深圳交易所上市。以嶺藥業(yè)目前主業(yè)所處行業(yè)為醫(yī)藥行業(yè)，主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專利產(chǎn)品覆蓋心腦血管疾病、感冒呼吸疾病、惡性腫瘤疾病、糖尿病等大病種領(lǐng)域，經(jīng)過多年發(fā)展，現(xiàn)已形成中藥、化生藥和健康產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊。

截至2021年9月末，以嶺藥業(yè)實(shí)控人吳以嶺通過全資子公司以嶺醫(yī)藥科技有限公司間接持股比例31.53%。

資料來源：Wind。

近年來，以嶺藥業(yè)營收、利潤均在持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)后，呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品品牌知名度大幅提升，市場需求顯著增加，經(jīng)營規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。2020年以嶺藥業(yè)營業(yè)收入同比增長50.76%至87.82億元，利潤總額同比大幅增長100.95%至14.22億元。

從以嶺藥業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，心腦血管類和呼吸系統(tǒng)類中成藥是主導(dǎo)產(chǎn)品，但由于2020年新冠肺炎疫情影響，收入結(jié)構(gòu)有所變化。2018~2020年以嶺藥業(yè)心腦血管類收入占比分別為58.26%、53.15%和39.24%，同期呼吸系統(tǒng)類收入占比分別為25.03%、29.24%和48.46%。

資料來源：Wind。

毋庸置疑的是，以嶺藥業(yè)業(yè)績的穩(wěn)健增長與醫(yī)療體系改革的持續(xù)推進(jìn)以及多項(xiàng)重磅舉措的相繼出臺(tái)有著密不可分的關(guān)聯(lián)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011~2019年我國醫(yī)藥制造行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入從1.45萬億元增至2.39萬億元；利潤總額從1,494.30億元增至3,119.50億元，總體呈現(xiàn)出良好的運(yùn)營趨勢(shì)。步入2020年，我國醫(yī)藥制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長4.5%至2.49萬億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增長12.8%至3,506.70億元，企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)了快速企穩(wěn)、持續(xù)向好。

資料來源：Wind、國家統(tǒng)計(jì)局。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年以嶺藥業(yè)通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊在中國公立醫(yī)療市場中成藥心血管疾病用藥中市場份額分別為7.46%、5.58%和1.95%，分別位列第2、5和11位，無疑是醫(yī)院市場中心腦血管領(lǐng)域中成藥市占率最大的企業(yè)。此外，以嶺藥業(yè)連花清瘟系列產(chǎn)品在“2020年上半年公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥銷售收入”排名中位居首位，市場份額為37.9%，同時(shí)在2020年零售端感冒用藥/清熱類市場占有率為9.86%，身為零售市場第一大品牌當(dāng)之無愧。

03

被曝賄賂和回扣

真可謂“屋落偏逢連夜雨”，這不，“落魄”的以嶺藥業(yè)又被曝質(zhì)疑“5年豪擲60億用于賄賂與回扣”。

據(jù)“長江商報(bào)”刊文“以嶺藥業(yè)5年豪擲60億現(xiàn)金推廣 預(yù)付款逾4億激增2倍去向存疑”報(bào)道稱，“長期以來，以嶺藥業(yè)存在高毛利率、低凈利率的弊端，導(dǎo)致這一原因是營銷推廣費(fèi)奇高。”另據(jù)長江商報(bào)記者粗略估算統(tǒng)計(jì)，近五年以嶺藥業(yè)投入的推廣費(fèi)累計(jì)達(dá)60億元，每年推廣費(fèi)接近銷售費(fèi)用八成。

資料來源：長江商報(bào)。

雖然不知道市場活動(dòng)費(fèi)、推廣費(fèi)等投向，但筆者通過查閱2020年年報(bào)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，以嶺藥業(yè)“營銷模式的核心競爭優(yōu)勢(shì)在于絡(luò)病理論指導(dǎo)下的專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣模式”，并已在石家莊和北京建立了符合國家GMP標(biāo)準(zhǔn)和國際標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，形成了覆蓋全國城市醫(yī)療終端、零售藥店終端以及基層醫(yī)療終端的學(xué)術(shù)推廣營銷體系。這也就意味著，以嶺藥業(yè)巨額費(fèi)用或主要用于所謂的學(xué)術(shù)會(huì)議。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾撰文指出，“以學(xué)術(shù)推廣之名推動(dòng)背后的市場營銷，是醫(yī)藥行業(yè)的潛規(guī)則，因此藥企學(xué)術(shù)推廣費(fèi)一直是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。實(shí)踐當(dāng)中，醫(yī)藥企業(yè)召開學(xué)術(shù)會(huì)議，邀請(qǐng)的一般都是醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶單位，部分推廣費(fèi)最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫(yī)藥企業(yè)的灰色地帶。”

的確，此時(shí)的以嶺藥業(yè)需要向市場、投資者解釋的有很多，但可以看出是有底氣的，作為連花清瘟的受益者，筆者也希望得到問題的真相，這就需要市場給出答案，我們拭目以待。