公募私募上餐桌，消費(fèi)新品牌橫沖直撞，老品牌關(guān)燈吃面

“漲價(jià)容易降價(jià)難！得利斯豬肉火腿降價(jià)了嗎？！反正西安的肉夾饃自從豬肉30多一斤漲價(jià)，現(xiàn)在豬肉十幾塊錢也沒降。”“漲價(jià)原因是原材料上漲，但是漲上去之后銷量就下降。股價(jià)暴漲有什么邏輯？垃圾食品少吃？”“生活已經(jīng)不易，還要漲價(jià)，為富不仁啊?！?

隨著醋、醬油等必需消費(fèi)品的價(jià)格上漲，一二級(jí)市場(chǎng)食品飲料相關(guān)品牌熱度激增。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10月份以來，包括海天味業(yè)、洽洽食品、安井食品、恒順醋業(yè)、海欣食品、加加食品等多家快消食品上市公司發(fā)布關(guān)于產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整或提價(jià)公告。從提價(jià)幅度來看，價(jià)格上調(diào)幅度均在3%-18%之間，而伴隨漲價(jià)公告，這些上市公司一度強(qiáng)勢(shì)漲停。

與之相對(duì)的，2021年Q3，Top10的私募基金機(jī)構(gòu)也開始逐漸加大對(duì)食品、機(jī)械、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)重倉(cāng)，反之，大多私募基金從醫(yī)藥、輕工制造、建筑等行業(yè)撤離。

就“頂流基金經(jīng)理”張坤來看，三季度其管理的4只基金，規(guī)模合計(jì)縮水287億元。即便如此，仍堅(jiān)定增加了五糧液、伊利股份等食品飲料行業(yè)配置，降低了對(duì)醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)配置，不止如此，旗下4只基金的十大重倉(cāng)股中并未包含一只新能源股。

除張坤以外，其他明星基金經(jīng)理也表現(xiàn)出了對(duì)食品飲料的偏愛。景順長(zhǎng)城基金劉彥春旗下各基金中，與上季度相比，白酒行業(yè)板塊更受關(guān)注，古井貢酒等新入十大重倉(cāng)。另一知名基金經(jīng)理朱少醒也增加了消費(fèi)類品種布局，尤其是增持了貴州茅臺(tái)和伊利股份，新進(jìn)了五糧液；馮柳已經(jīng)大手筆建倉(cāng)，四季度以來浮盈或已經(jīng)過億。與此同時(shí)，高毅也在集中調(diào)研食品賽道上市公司，如溫氏股份、立華股份、牧原股份、涪陵榨菜、三只松鼠、洽洽食品等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，目前，我國(guó)人均GDP已經(jīng)超過1萬(wàn)美元，在14億人口支持的消費(fèi)升級(jí)大背景之下，人口老齡化是相對(duì)不變的確定趨勢(shì)，由此，消費(fèi)和醫(yī)療健康將始終是長(zhǎng)期的價(jià)值投資方向?！爸袊?guó)食品行業(yè)的市值規(guī)模超過10萬(wàn)億，這是必然的。食品飲料行業(yè)整體基本價(jià)值斜率向上，很多消費(fèi)品公司價(jià)值再往回升甚至創(chuàng)新高，可能性很大?！?

密集調(diào)價(jià)、成本上漲

食品行業(yè)新舊品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇

“菠菜9.9元/斤，圓生菜9.9元/斤，蒿子稈7.5元/把，大蔥5元/斤……”

10月份以來，全國(guó)多地菜市場(chǎng)的蔬菜價(jià)格開始上漲，短短幾天，部分葉菜每斤價(jià)格甚至突破10元，“沒有低于5塊錢的菜。”

業(yè)內(nèi)人士分析，此輪蔬菜漲價(jià)或與今年特殊的氣候相關(guān)。連續(xù)降雨造成部分蔬菜產(chǎn)地受災(zāi)被淹，出現(xiàn)減產(chǎn)情況。加之冷空氣頻繁，雨后迅速降溫，減緩了蔬菜生長(zhǎng)進(jìn)度，延遲上市導(dǎo)致供應(yīng)不足。

受到這些上游原材料的漲價(jià)影響，恒順醋業(yè)、海欣食品、安井食品、金禾實(shí)業(yè)等多家食品上市公司龍頭紛紛于11月初官宣產(chǎn)品漲價(jià)，其中恒順醋業(yè)漲價(jià)當(dāng)天強(qiáng)勢(shì)漲停，海欣食品漲價(jià)當(dāng)日股價(jià)盤中最高漲近5%、安井食品次個(gè)交易日股票大漲8.13%。

而近半個(gè)月，食品板塊上市公司整體市值增長(zhǎng)1407.67億元，達(dá)到1.52萬(wàn)億元。其中，鹽津鋪?zhàn)永塾?jì)漲幅位居榜首，達(dá)66.64%；青島食品、海融科技、千禾味業(yè)等3只概念股期間累計(jì)漲幅均超30%。值得注意的是，Wind顯示，食品飲料類主題基金中，食品，軟飲料，酒類行業(yè)涉及872只，然而今年以來實(shí)現(xiàn)正收益的只有260只，占比只有30%。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，大眾品相關(guān)龍頭企業(yè)具備一定定價(jià)權(quán)，可以通過結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品提價(jià)等方式緩解成本端壓力。不過，除成本因素外，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及消費(fèi)端增長(zhǎng)乏力也是制約快消食品行業(yè)發(fā)展的重要因素，而由此也將會(huì)進(jìn)一步加劇食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。

事實(shí)上，自2009年以來（除2012年四季度），私募基金配置Top20的重倉(cāng)股其實(shí)均涉及食品飲料，其中貴州茅臺(tái)持續(xù)幾年為基金的第一大重倉(cāng)股。2021年第三季度，基金配置的前二十大重倉(cāng)股中食品飲料板塊個(gè)股有6家，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，其中，貴州茅臺(tái)、五糧液位列前二十大重倉(cāng)股的第一、第四。

值得注意的是，近期也有許多知名基金紛紛開始布局消費(fèi)。張坤前十大重倉(cāng)標(biāo)的中，貴州茅臺(tái)、五糧液仍是其前兩位，瀘州老窖、洋河股份分列第四大和第八大重倉(cāng)股。在景順長(zhǎng)城劉彥春產(chǎn)品中，貴州茅臺(tái)同樣是第一大重倉(cāng)股，瀘州老窖、五糧液和古井貢分別位列第三、第四和第八位。金龍魚三季報(bào)前十大流通股東中，知名投資人林園管理的產(chǎn)品從二季度末的三只增至了四只，其130號(hào)私募基金以90.92萬(wàn)股持倉(cāng)新成為公司第九大流通股股東。

工銀瑞信基金王鵬表示，長(zhǎng)期來看，食品飲料屬于典型的長(zhǎng)坡厚雪賽道，未來有望持續(xù)向好。而受益于對(duì)春節(jié)備貨的樂觀展望，未來一段時(shí)間，食品飲料上市公司業(yè)績(jī)可能好轉(zhuǎn)，持倉(cāng)情況還將可能會(huì)有改善。

一二級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)瘋狂要偃旗息鼓？

在消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，中國(guó)消費(fèi)品牌普遍面臨流量紅利消失、傳統(tǒng)營(yíng)銷增長(zhǎng)日漸乏力、數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力不足等增長(zhǎng)壓力。無疑，消費(fèi)品市場(chǎng)已從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)入存量市場(chǎng)。

調(diào)查顯示，今年前三季度，79家快消食品板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)350.71億元，同比下降1.25%；42家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。其中，莊園牧場(chǎng)、妙可藍(lán)多、西部牧業(yè)、巴比食品等4家公司凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻番。在成本持續(xù)增長(zhǎng)背景下，毛利率整體下降，在79家公司中，64家公司毛利率出現(xiàn)下降，占比超過80%。

2021 H1食品飲料及各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)

另一方面，2020年有超過6萬(wàn)多個(gè)新品上市，資源爭(zhēng)奪愈加激烈，各品類均在“內(nèi)卷”。其中，食品飲料作為行業(yè)中終端門店覆蓋最廣、業(yè)務(wù)代表團(tuán)隊(duì)規(guī)模最大、產(chǎn)品更新迭代最快、消費(fèi)者購(gòu)買頻率最高的品類，成為“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)。

僅以海底撈為例，先是11月5日發(fā)布公告稱，將于2021年12月31日前逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期門店。緊接著又宣布以每股20.33-21港元價(jià)格配售1.15億股股份，計(jì)劃籌資最多3.1億美元，約合人民幣20億元。這家昔日的餐飲“航母”開始被質(zhì)疑缺錢。隨后，海底撈低開低走，盤中一度跌超8%，截至上周五，再度創(chuàng)下19.38港元的股價(jià)新低，市值蒸近4000億港元。

而這些老品牌的窘境勢(shì)必離不開近兩年快速崛起的新興品牌對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊和蠶食。根據(jù)2021中期中國(guó)快消品報(bào)告，在2000個(gè)上榜品牌中，線下渠道新上榜品牌182個(gè)，品牌更替率為12.2%；線上渠道新上榜品牌126個(gè)，品牌更替率為24.7%。這與上半年中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)投資人對(duì)消費(fèi)品牌的瘋狂無不關(guān)系。

2021年上半年，新消費(fèi)領(lǐng)域共發(fā)生280起融資事件，融資總金額超過390億元人民幣，其中奈雪的茶、Manner coffee、霸蠻、墨茉點(diǎn)心局、文和友餐飲等16個(gè)品牌連續(xù)獲得多輪融資。而且這些新消費(fèi)品牌不僅是VC/PE機(jī)構(gòu)的寵兒，除了高瓴、紅杉、經(jīng)緯、達(dá)晨、順為、天圖等機(jī)構(gòu)的投資動(dòng)作較為活躍外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在加緊步伐，字節(jié)跳動(dòng)相繼入局Manner咖啡、鯊魚菲特、懶熊火鍋；騰訊投資代數(shù)家咖啡、衛(wèi)龍、盛香亭；B站出手鷹集咖啡；美團(tuán)投資蜜雪冰城等。

從業(yè)態(tài)看，餐飲和美妝依然遙遙領(lǐng)先，分別有62起和35起融資事件。其次是酒水/飲料、休閑食品，各有19起和17起融資事件。值得注意的是，在眾多獲得融資的品牌中，新興品牌占比超過60%。

不過，從融資輪次上看，項(xiàng)目主要集中在A輪天使輪，B輪以后的融資也僅占30%左右。要等到這些新品牌成熟，甚至沖擊資本市場(chǎng)，與老一輩的餐飲品牌同臺(tái)競(jìng)技，顯然為時(shí)過早，加之下半年資本開始更加理性，紅利期過后加之行業(yè)泡沫破裂，究竟誰(shuí)還能留下？