真格基金：交出“科技天使”答卷

在2019年的一次周例會上，方愛之有點生氣。

“為什么這周上會的全都是消費案子，拜托，難道沒有其他項目了嗎？”回憶起這次周會，方愛之（真格基金創始合伙人兼CEO）說道，“我們做早期投資，就是要找到水下的項目，所以我特別怕大家只看當下熱門的賽道，而錯過其他領域的項目。”

但這實屬對真格基金投資團隊的“苛責”。事實上，真格基金已經“悄悄”地投了一大批科技項目。

何謂“悄悄”？在完美日記、小紅書、內外、鐘薛高、官棧、觀夏、溪木源等一眾消費投資大案光環之下，真格基金已經命中了依圖科技、億航智能、地平線、云天勵飛、禾賽科技、晶泰科技、Momenta、燧原科技等科技明星項目。

何謂“大批”？據真格基金的投資數據顯示，截至目前投資的近1000個案子里面，科技投資案例占比已經超過三分之一。

這是什么概念？嚴格意義上，真格基金已經很算得上是一家“科技天使”了。

就真格基金的投資策略而言，內部沒有嚴格的賽道之分，很多投資人并不局限于某一行業，“但是在今年年初的戰略會上，我們突然發現自己的定位其實很清晰，就是要做科技天使。我們在內部提醒自己，這不是轉型，而是基于過去的項目和未來的發展，就是如此。”方愛之說道。

投中國芯，做科技天使

作為AI芯片賽道的領頭羊，燧原科技近期發布了其第二代產品“邃思2.0”芯片，這也是其繼2019年發布“邃思1.0”的又一力作。燧原科技和真格基金之間的緣分則要更早一些，2018年真格基金就參與了其種子輪融資。

“我先在上海見了真格基金的投資人，緊接著又到北京見了王強（真格基金聯合創始人）、方愛之，分別聊了半小時后，他們很快就做了決定，并給了一個我當時覺得是業界最友好的TS。”

但當投中網追問是否當場就簽署了TS造就佳話時，燧原科技創始人趙立東卻表示，自己有些猶豫。“真格當下就表示，TS可以簽，款也可以馬上打，只是我也聊了其他業界的投資人，需要商量投資額度。后來，我做投資的同學說，即便作為同學很想搶項目，但真格的TS確實站在了創業者一方，所以故事的后來大家都知道了，真格成了燧原科技當時的三家領投方之一。”

和趙立東的猶豫不同，真格基金對于這次投資很堅定，即使那是在2018年，國內投資機構還沒有大量下注芯片賽道，并且認為投芯片容易血本無歸。方愛之接受采訪時表示，自己當時就跟很多人提及，燧原科技非常有前景，這家公司值得一試。

“那時還沒有中美PK，也沒有中興和華為后續事情發生，我們做高端芯片的這條路充滿了起伏和挑戰，需要創業者和投資人都有一定的情懷在，”趙立東感慨道，“這確實有點像談戀愛，需要共鳴，別自己往前沖的時候，投資人老在背后需要解釋和安慰，太分神了。在這條路上，真格一直陪我們到現在。”

造芯之路萬分艱難。在2018年之前，半導體行業并沒有被太多人注意，但隨著這個行業被一步步推向臺前，它引發的投資熱也逐漸蔓延開來。2018年之后，半導體行業走入更多投資機構的視線，而提前下注的真格基金，也加緊了在芯片行業的投資步伐。

這個“緊”體現在，遇到好項目，要爭。

“我們去年9月成立，其實10月初就拿到了融資，一方面確實這幾年半導體的投資相對熱，更重要的是沐曦成建制團隊近二十年端到端的高性能GPU設計量產經驗很快就得到了半導體專業投資機構的認可。”沐曦創始人兼CEO陳維良回憶道。

雖然沐曦的天使輪早已敲定投資方，但真格基金仍然和陳維良保持著積極的溝通。因為真格基金知道，沐曦團隊在過去近20多年里生產迭代過多款產品，團隊經驗老道、配置完整，市場上類似沐曦這樣的成建制的團隊并不多見。

隨后，在沐曦天使+輪的融資，真格基金成功搶占席位。在陳維良看來，半導體產業鏈條繁長，除了需要有經驗積累的創始團隊，也需要能沉下心來長期深耕。而這其中，真格基金確實從品牌加持、資源介紹、招人等各方面都幫忙不少。

在高熱度強競爭的半導體行業，除了靠硬功夫去“搶”前方的項目，有時也需要來自后方的“推”。芯耀輝創始團隊此前一直在新思科技，真格基金與其結緣，就是源于自家被投企業CEO的介紹，后續投資非常水到渠成。

對此，芯耀輝的創始人曾克強高興地表示，“真格本身定位就是天使投資，以前在新思科技的時候，我們的客戶和上下游公司就跟真格有過多次接觸，知道我們創業之后，對方專門找過來，如此誠懇，又懂產業，我們就一拍即合了。”

在曾克強眼里，投資人得懂產業規律、有技術嗅覺，還要能在關鍵的時候幫企業一把。“我能看出來他們不是看風口來湊熱鬧的，來自真格的投資于我們是如虎添翼，我們最終還是要踏踏實實做產品，把卡脖子的問題解決，有機會做出中國自己的標準并推向世界。”

真格基金投資副總裁姚方舟參與了沐曦和芯耀輝等芯片項目的投資，他向投中表示：“春江水暖鴨先知，真格一直在做的事是最先找到最優秀的人。如果這些優秀的人都共同看到了一些前瞻性的機會，那即使時間再早，也值得我們去‘下賭注’，跟他們一起探索。”

當下，真格基金已經在芯片賽道投了小20家企業，包括產業鏈上游的芯華章、芯行紀、芯耀輝和下游的地平線、燧原科技、沐曦集成電路、瀚博半導體、靈明光子、曦智科技、墨芯智能、馭光科技、隔空智能等等，形成了一個“真格芯片宇宙”。

看人就投不好科技？

一家天使基金在消費賽道的光芒，并不影響它在其他領域布局，即使這個賽道看上去似乎與消費背道而馳。

從2015年乃至更早，真格基金投資科技的節奏就一直穩定地在往前推進。

除了芯片投資之外，真格基金也在人工智能、企業服務、機器人&硬件、醫療健康等賽道重金投入，并押注中了思謀科技、愛筆智能、青藤云、黑湖智造、優艾智合、炬星科技、晶泰科技、森億智能、星亢原等潛力項目。

投資這些項目的背后，其實藏著真格基金數年都在思考并踐行的兩件事：一、如何在創業者需要幫助的時候，勇于出手、不拖時間；二、如何在項目快速發展的階段做好后盾、不添亂。

優艾智合機器人和真格基金的相識就在公司發展的關鍵階段，創始人張朝輝表示，“我們當時正處于轉型期和融資期，來參加真格星球的活動，促進了雙方的深入了解，活動結束后，我們和尹樂（真格基金董事總經理）在工博會現場遇到，聊完她直接帶我去過會，20分鐘后，全票通過，我們就簽了TS。”

為此，優艾智合還拒絕了其他機構的橄欖枝，因為在優艾智合看來，還是更加喜歡真格基金的風格，“我一直對機構的看法是，投資人要愿意陪你一起往前走，尊重你的選擇。支持但不添亂，其實是蠻重要的一件事情。”

投資之后，張朝輝切身感受到，真格基金尊重年輕創業者的態度，是自己見過的很多機構所不具備的。“他們愿意和你平等互尊，我感覺他們對我們的認可特別純粹，為什么？事實上，我們有很多方向的調整，但他們一直在背后說相信并贊同我們的判斷。”

“真誠地認可創業者，是因為真格更相信事在人為。”真格基金姚方舟表示，“盡管投資決策部分取決于機構對于公司價值的估算，但很多公司能真正做大，本質上源自于創始人對行業的看法和判斷。”

同為創業者，3D圖像傳感芯片“靈明光子”的CEO臧凱也感受到了真格基金的這份尊重。對臧凱來說，創業是一件艱難但正確的事，不論產品落地、打通商業模式、還是拿融資，都是如此。但和真格基金的融資過程卻十分順利，“整個融資過程，真格基金就真的憑借一頁紙的TS，非常精簡也非常清晰的思路，節約了很多寶貴的時間。”

臧凱回憶起當年自己“像愣頭青般”單憑學術上的研究就出來創業，因為行業比較新所以才有機會。當時沒有那么多人相信靈明光子，但真格基金敢于投資。于真格本身，這是幫助了初創企業一把，但于靈明光子，這就是一種實打實的支持和尊重。

從優艾智合和靈明光子這兩個案例可以看出，真格基金的投資都不是完全基于行業判斷，反而主要看人，所以這樣的投資不糾結好判斷，也很容易趕上行業爆發的前夜。

除了篤定投人，真格基金還有一樣底色，就是強調創新。即便是消費項目，也要有跟別人不一樣的創新點。方愛之總結道，做天使投資，就是要投第一筆錢，給到first check。當下，是創新和科技的季節，一旦發現相關的創新項目，就需要毫不猶豫，直接投進去。

自2015年加入真格以來，真格董事總經理尹樂一直在關注科技企服相關賽道，她告訴投中網，創新往往出現在真實存在的問題和真實的剛需中，遇到這樣的項目，真格基金就愿意支持。

“為了保持對變化和創新的敏感性，我們喜歡和行業里面的人保持緊密聯系，并幫助對方解決很多問題，借此在第一時間接觸到更多的人，這樣順藤摸瓜，總是可以在第一時間找到項目。但如果你平時不怎么聯系，沒有人會主動跑來告訴你。”尹樂說道。

正是通過這種方法，尹樂很早就接觸到了AutoX的創始人肖健雄，并發現了他在AI領域的實力，在其后續回國考察創業的時候，三顧茅廬，并提供很多幫助，最后成功地投到了這家自動駕駛領域的明星企業。

愛筆智能的林元慶也是如此快速拿下的，用尹樂的話來說，第一天看新聞，第二天約到，第三天簽約，“我們的真誠打動了對方，無條件地支持創業者，創業者才會給我們更多機會。”

出手準、案例多，讓真格基金有了潛移默化的影響力。上述受訪公司均提及，“來自于真格的認可有利于我們整體的對外推進。除此之外，各種各樣的分享活動也讓我們受益匪淺，真正切切地避免了很多公司發展路上的坑。”

當然，這些都被真格基金歸結為“該做的事”，在每位創業者的背后，真格基金都做了大量的工作，包括幫助企業下一輪融資的demoday，行業資源的對接，分享創業早期所要避開的坑，如何解決拿著錘子找釘子的場景問題等等。

“變與不變”，下一個十年的天使答卷

近一兩年科技投資熱度越來越熱，早期估值水漲船高。對此，方愛之表示并不焦慮，早期永遠是最便宜的，早期貴就意味著后期也貴，估值倍數翻倍是成比例的，所以堅持做自己的事情就好。

“我不怕貴，我只關心兩件事，第一能不能發現他們，第二能不能投進去。”方愛之表示，只要優秀的人出來創業，真格都會敢于投資，一旦決定要投資，就要越快越好。

這樣的底氣來自于真格基金如今有足夠的資金支持，已經可以投1000萬美金的天使。戴雨森告訴投中網，真格基金在天使投資里面盤子算比較大的，就專等找到最好的人。

跟著創業者走，相信優秀的人的判斷，已經成為了真格基金一以貫之投資哲學。方愛之稱，“我們一般不選賽道，但我們投的賽道反而要比市場上早幾個月乃至幾年。”

對真格基金而言，最優秀的未來是被創業者創造出來的，投資人很難預見，勇于承認自己對很多事情不懂，才能找到最優秀的人一起同行，然后一起發現未來。

“我相信一個新的創業方向，一定是被少數非常有使命感且非常厲害的人先發現，然后被更多人發現，逐漸吸引到投資人的關注和加入，最終再變成一個大的賽道和共識。”戴雨森如此總結道。

什么樣的人才是最好的人？看人起家的真格基金，在10年間積累了足夠多的創業者樣本，在不斷的交學費和復盤后，總結出了一套方法論：1、老司機，也就是連續創業者；2、操盤手，在大公司帶過團隊，負責過重要業務發展；3、技術派，即掌握核心技術的人；4、小天才，很早就展現出了創業想法和熱情的優秀年輕人。

投最好的人，并做TA的第一筆錢。堅守這套投資策略的真格基金，在邁入10年的門檻時，投資動作變得更加行云流水。但是，在10年的門檻上，如何做到繼續復利10年，保持前進？對此，真格基金內部已經達成了共識——“科技天使”。

當下互聯網投資到達一個深水區，天使投資本質上就是在投科技的變化。畢竟從長邏輯看，只有新的技術變化，才能夠在10年的維度上持續盈利。當一個技術從早期很小的滲透率變成很大滲透率的時候，往往藏著巨大的機會，真格基金的新十年，就是要尋找這樣帶來巨大變化的科技。

“我們要做就做獨一無二的天使，服務好創業者，陪伴創業者，成為創業者最好的朋友。市面上不缺一家新的VC，但還缺唯一一家真格基金。”方愛之說道。