張坤張磊：一起斬倉“眼科茅臺”

10月25日盤后，有“眼茅”之稱的愛爾眼科發(fā)布2021年三季報，結(jié)果卻令股民大跌眼鏡——三季度營收同比下滑3.48%，凈利潤同比增長2.05%，扣非凈利潤更是同比下滑5.38%。

更加雪上加霜的是，同時披露的十大流通股東數(shù)據(jù)顯示，持股兩年半的第五大股東高瓴三季度幾乎清倉，此外公募一哥張坤也大幅減倉，旗下基金退出十大股東行列。 

但“醫(yī)藥女神”葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合證券投資基金，卻在三季度大幅增持至1.09億股。 

出人意料的是，26日A股開盤后，愛爾眼科非但沒有下跌，反而出現(xiàn)快速反彈。

三季度業(yè)績下滑，張坤、張磊一起跑了

根據(jù)愛爾眼科的公告，其前三季度營業(yè)收入115.96億元，同比增長35.38%；凈利潤20.03億元，同比增長29.59%；扣除非經(jīng)常性損益凈利潤21.75億元，更增長了37.58%。

表面上看愛爾眼科交出的三季報還算不錯，但如果只看三季度單季，愛爾眼科營業(yè)收入42.48億元，同比下滑3.48%，凈利潤8.88億元，僅增長2.05%，而扣非凈利潤更是下滑了5.38%。 

對于業(yè)績不甚理想，愛爾董事長陳邦在業(yè)績交流會上解釋主要有兩個原因：

第一，去年同期基數(shù)高。去年三季度國內(nèi)疫情緩解，愛爾眼科的業(yè)績?nèi)〉帽l(fā)式的增長，所以今年三季度對比的基數(shù)較高。 

第二，疫情出現(xiàn)反復(fù)。2021年上半年都國內(nèi)疫情比較正常，從7月份南京疫情開始、廣州、武漢、長沙等爆發(fā)了疫情，7-8月份是愛爾的旺季，當(dāng)時很多門店都不能營業(yè)。此外近期愛爾本來有一個近視眼的大型活動在計劃在程度召開，也是在25日決定延期。

其實(shí)對大部分投資者來說，愛爾眼科今年三季度的表現(xiàn)難以取得去年同期的成績本在意料之中。2020年三季度愛爾眼科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44億元，同比2019年大漲47%；扣非凈利潤10.02億元，同比2019年大漲85%。 

但即使今年受到疫情零星爆發(fā)的不利影響，去年同期營收、扣非凈利潤分別取得近50%和85%增長的愛爾眼科，今年三季度卻只錄得負(fù)增長，依然超乎投資者預(yù)料。過去幾年，愛爾眼科均取得營收20%、凈利潤30%的凈增長，包括受到疫情沖擊的2020年也沒能阻擋愛爾眼科的增長步伐。 

去年三季度發(fā)布亮眼財報后，愛爾眼科股價持續(xù)上漲，今年2月一度漲至90元以上，但隨后爆出一系列丑聞，包括推銷非必要手術(shù)致使抗疫醫(yī)生艾芬右眼幾乎失明、前員工舉報公司領(lǐng)導(dǎo)為沖業(yè)績要求員工家屬做眼部手術(shù)致使視力下降等。 

受到丑聞影響，愛爾眼科的股價從3月的高點(diǎn)開始跳水，2020年截至三季報發(fā)布前的最后一個交易日，愛爾眼科股價收于47.32元、但按照過去12個月的每股收益計算，愛爾眼科的市盈率依然高達(dá)95.76倍，遠(yuǎn)高于醫(yī)療行業(yè)的平均水平（66.78倍）。 

而比短期業(yè)績波動更讓股民們擔(dān)憂的是，有投資風(fēng)向標(biāo)作用的高瓴和易方達(dá)張坤已經(jīng)悄悄退出。 

根據(jù)愛爾眼科2020年中報，截至2021年6月30日，高瓴旗下的高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持有愛爾眼科8200萬股，是愛爾眼科的第五大流通股東，持倉總價值約40億元；千億公募基金經(jīng)理易方達(dá)張坤管理的藍(lán)籌精選混合型證券投資基金持有3500萬股，是第九大流通股東。

而在剛剛發(fā)布的三季報中，截至2021年9月30日，高瓴和易方達(dá)藍(lán)籌精選雙雙掉出十大股東行列，即使按照最低減持至2000萬股計算，高瓴和易方達(dá)藍(lán)籌精選至少減持75%和40%。

唯一的好消息是，“醫(yī)藥女神”葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合證券投資基金，在今年三季度持股數(shù)量不減反增，從期初的7360萬股，大幅增持至1.09億股，一躍成為愛爾眼科第三大股東。此外補(bǔ)缺高瓴、張坤，新晉十大股東的兩只公募基金——廣發(fā)醫(yī)療保健和工銀瑞信前沿醫(yī)療，在三季度分別加倉436萬股和508萬股。

下一個通策醫(yī)療？

不少股民擔(dān)心，愛爾眼科會成為下一個通策醫(yī)療。 

10月14日，有著“牙茅”稱號的通策醫(yī)療突然盤中突然跳水。當(dāng)晚通策醫(yī)療發(fā)布其三季度業(yè)績公告，單季營收8.19億元，同比增長12.44%；凈利潤2.7億元，同比增長5.88%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

財報發(fā)布后，10月15日通策醫(yī)療繼續(xù)放量跌停，加上10月18日下跌的4.71%，短短三個交易日內(nèi)下跌近25%，市值縮水250億元。 

值得注意的是，通策醫(yī)療此前也是張坤的重倉股之一。但三季報顯示，張坤管理的易方達(dá)中小盤基金退出十大流通股東之列。而葛蘭的基金則在三季度繼續(xù)加持。 

同樣是過去幾年大熱的醫(yī)療股，同樣在2020年疫情期間業(yè)績逆勢增長而使股價翻番，看起來愛爾眼科的情況要比通策醫(yī)療更加糟糕。 

通策醫(yī)療的營收增速和利潤增速雖然只有過去幾年平均水平的一半，但好歹取得正增長；而愛爾眼科不僅營收，扣非凈利潤雙雙負(fù)增長，“跑路”的除了張坤，這次還加上挺了通策醫(yī)療兩年多的高瓴。 

事實(shí)上隨著過去數(shù)月股價激烈變化，愛爾眼科的股東構(gòu)成也發(fā)生了較大調(diào)整，呈現(xiàn)出主力出逃而散戶大舉跟進(jìn)的態(tài)勢。 

根據(jù)財報，今年三季度，流通股十大股東的持股總數(shù)減少5700萬股，除管理層和香港中央結(jié)算公司外，十大股東中5大機(jī)構(gòu)股東的持股總數(shù)下降約25%。與此同時，愛爾眼科的股東人數(shù)卻從6月底的19.55萬增加至27.08萬，3個月內(nèi)凈增長7.5萬戶。 

不得不說基金投資人這一波分歧明顯，張坤張磊都用腳投票選擇清倉，醫(yī)藥女神葛蘭堅(jiān)決抄底。更有趣的是，三季報發(fā)布之后，26日盤中愛爾眼科卻不跌反漲，快速反彈。