10月15日，中國(guó)忠旺（1333.HK）公告稱，下屬公司遼陽(yáng)忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團(tuán)有限公司出現(xiàn)重大虧損、運(yùn)營(yíng)困難，經(jīng)多方努力，已無(wú)法依靠自身力量解決當(dāng)前問(wèn)題。

來(lái)源：中國(guó)忠旺公告

目前，下屬公司正向有關(guān)方尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續(xù)運(yùn)營(yíng)。受該事件影響，公司三名獨(dú)立非執(zhí)行董事已全部辭職。

此前的8月30日，中國(guó)忠旺公告稱半年報(bào)將遲于8月31日發(fā)布，同日，中國(guó)忠旺停牌。停牌前收盤(pán)價(jià)為1.68港元/股，最新市值91.55億港元，較2019年7月高點(diǎn)蒸發(fā)近300億港元。

截至目前，中國(guó)忠旺仍未發(fā)半年報(bào)，也沒(méi)有復(fù)牌。

忠旺緣何陷入經(jīng)營(yíng)困難

公告提及的兩家公司（遼陽(yáng)忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團(tuán)有限公司）是中國(guó)忠旺的業(yè)務(wù)主體公司，中國(guó)忠旺分別持有這兩家公司的股比為100%和96.55%。

根據(jù)2020年11月公開(kāi)披露的資產(chǎn)重組文件，遼陽(yáng)忠旺精制鋁業(yè)有限公司旗下主要是鋁型材、鋁壓延、精深加工、機(jī)械設(shè)備等；遼寧忠旺集團(tuán)有限公司旗下主要是鋁模板等業(yè)務(wù)。

兩家下屬公司陷入經(jīng)營(yíng)困難的近因，是今年以來(lái)，供給端因“雙碳”政策限制、疫情反復(fù)而收緊，需求端因復(fù)工復(fù)產(chǎn)和環(huán)保轉(zhuǎn)型而強(qiáng)勁，致使電解鋁價(jià)格一路走高。上游電解鋁價(jià)格走高，擠壓了下游鋁型材企業(yè)利潤(rùn)。

而中國(guó)忠旺陷入困境的深層次的原因，亦可從其近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)中找到蛛絲馬跡。

財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)忠旺2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204.01億元，凈利潤(rùn)為18.37億元，總資產(chǎn)1279.7億元，負(fù)債910億元，資產(chǎn)負(fù)債率71.14%，其中銀行及其他貸款余額共計(jì)669億元，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)319億元。

來(lái)源：忠旺官網(wǎng)

這一財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)師出具了保留意見(jiàn)，原因有二：一是無(wú)法對(duì)儲(chǔ)存于海外港口的6.13億元人民幣存貨執(zhí)行任何審計(jì)程序，二是年報(bào)的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常。

年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常方面，首先是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，2018和2019年穩(wěn)定在120多億元，但在2020年銷售大幅下滑的情況下卻突然大幅增長(zhǎng)至近200億元；其次是“銀行及其他貸款”，2018年和2019年穩(wěn)定在150億元左右，2020年突然暴增至251億元；最后，貸款251億元，加之2020年中國(guó)忠旺的總資產(chǎn)超過(guò)1200億元，但賬上現(xiàn)金卻僅僅只有3.69億元。

中國(guó)忠旺陷入經(jīng)營(yíng)困境，與其多輪回A上市均“告吹”亦大有關(guān)系。中國(guó)忠旺近年來(lái)因債務(wù)高企，擬多次借殼回A，以借此在市場(chǎng)融資、緩解債務(wù)難題，但一直未能成功。

早在2016年，中國(guó)忠旺就計(jì)劃分拆回A，借殼中房股份（現(xiàn)*ST中房， 600890.SH ）上市，在經(jīng)過(guò)了近4年的“長(zhǎng)跑”，這一交易中止。

2020年3月，中國(guó)忠旺又計(jì)劃將遼寧忠旺集團(tuán)96.55%股權(quán)，作價(jià)人民幣294.5億元，與*ST中房進(jìn)行資產(chǎn)置換，從而借殼上市。8月12日，*ST中房表示，鑒于目前市場(chǎng)環(huán)境等原因，公司決定終止此次交易。

值得一提的是，近年來(lái)，忠旺熱衷于參股控股金融公司和機(jī)構(gòu)，如君康人壽、遼陽(yáng)銀行、大連銀行、吉林銀行、遼陽(yáng)農(nóng)商行等。但在“保險(xiǎn)姓保”的監(jiān)管高壓和金控新規(guī)與去杠桿等新形勢(shì)下，忠旺的資金壓力并未減輕太多。

忠旺背后的東北富豪

公開(kāi)資料顯示，忠旺集團(tuán)是全球領(lǐng)先的鋁加工產(chǎn)品研發(fā)制造商，公司于1993年成立于中國(guó)遼寧省，至今已發(fā)展成為全球第二大、亞洲最大的鋁型材研發(fā)制造商。

這與其創(chuàng)始人劉忠田的敏銳的市場(chǎng)眼光以及“賭性”大有關(guān)系。這位神奇、神秘、低調(diào)的中國(guó)前首富，曾被譽(yù)為“最會(huì)做生意的東北人”。目前，他持有中國(guó)忠旺74.16%股份，是公司實(shí)控人。

1978年，出生在遼寧遼陽(yáng)一個(gè)普通家庭、14歲的劉忠田懷揣著借來(lái)的200塊錢，到長(zhǎng)白山做起了木材生意，從而賺取了第一桶金。到1984年，東北的木材生意逐漸被江浙商人壟斷，劉忠田才回到遼寧轉(zhuǎn)做化工，給本地鋼鐵廠生產(chǎn)耐火涂料。

進(jìn)入1990年代，房地產(chǎn)開(kāi)始熱了起來(lái)，房子要有門窗，那么門窗框用的鋁材需求肯定上升。1993年，看到機(jī)會(huì)的劉忠田與香港的威力旺公司合資成立了遼陽(yáng)忠旺鋁材有限公司。而港資身份不僅為遼寧忠旺節(jié)省了稅款，日后也為中國(guó)忠旺順利在香港上市打下了基礎(chǔ)。

1994年遼寧忠旺建筑用鋁型材投放進(jìn)市場(chǎng)，憑借著房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)，遼寧忠旺業(yè)務(wù)量也逐年走高，1996年產(chǎn)能上了十萬(wàn)噸。

2002年，劉忠田力排眾議，殺入工業(yè)型鋁材市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)我國(guó)工業(yè)、交通等領(lǐng)域用到的特大型鋁合金型材全部依賴進(jìn)口。此后，奧運(yùn)會(huì)場(chǎng)館建設(shè)、首都機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建，加上上海世博會(huì)以及廣州亞運(yùn)會(huì)訂單全拿到手，“4萬(wàn)億”的大基建、鐵路大提速，鋁型材的需求爆發(fā)，忠旺獲得了7萬(wàn)噸的合同。

來(lái)源：忠旺官網(wǎng)

2009年，已經(jīng)是全球第二鋁擠壓產(chǎn)品制造商的忠旺，啟動(dòng)了當(dāng)時(shí)全球最大的IPO。最終在2009年的福布斯富豪榜上，劉忠田以258.8億的身價(jià)，超過(guò)了王健林，成為了東北“首富”。

不料，上市次年，美國(guó)開(kāi)始對(duì)中國(guó)輸美鋁材進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，“亞洲鋁王”自然首當(dāng)其沖。2011年3月29日，美國(guó)商務(wù)部作出終裁，向中國(guó)忠旺出口美國(guó)的部分鋁型材征收反傾銷關(guān)稅與反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率都很高，反傾銷稅率33.28%，反補(bǔ)貼關(guān)稅374.15%。

出口下滑之外，2015年，中國(guó)忠旺被一家叫做Dupre Analytics的機(jī)構(gòu)狙擊，指控忠旺為逃避關(guān)稅，將大量鋁制品走私進(jìn)入美國(guó)，涉嫌欺詐。后來(lái)美國(guó)的渾水自爆，這家機(jī)構(gòu)就是渾水的“小號(hào)”。盡管忠旺做出了反擊與澄清，但余波未了。

今年8月，公司公告稱控股股東已進(jìn)一步向公司確認(rèn)其并未就該指控接到任何法律文書(shū)或通知”。

這期間，中國(guó)忠旺擬收購(gòu)美國(guó)愛(ài)勵(lì)鋁業(yè)，美國(guó)方面以“威脅美國(guó)的國(guó)家安全”為由將這家公司賣給了印度。

當(dāng)然，除了出口出現(xiàn)動(dòng)蕩，隨著四萬(wàn)億以及國(guó)內(nèi)大型基建逐漸退潮，工業(yè)鋁材需求也出現(xiàn)大幅下滑，而忠旺在經(jīng)歷了多年狂飆突進(jìn)擴(kuò)張之后，留下過(guò)剩的產(chǎn)能和高額負(fù)債。

2017年11月，中國(guó)忠旺公告稱，劉忠田因個(gè)人身體原因辭去執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、提名與薪酬委員會(huì)成員以及策略及發(fā)展委員會(huì)主席職位。曾先后推動(dòng)匯源果汁和忠旺集團(tuán)上市的公司老臣路長(zhǎng)青接任董事長(zhǎng)一職。2019年11月，劉忠田卸任遼寧忠旺集團(tuán)董事長(zhǎng)、法定代表人。

2014年至2017年，劉忠田連續(xù)被福布斯和胡潤(rùn)評(píng)為遼寧首富與東北首富，身家一度接近300億元。近兩年來(lái)，伴隨中國(guó)忠旺股價(jià)下行，他的身家也有所下滑。據(jù)胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，劉忠田的2019年身家為165億元，2020年降至120億元，2021年再度縮水，僅剩80億元。

“凜冬已褪，春山在望”，這是中國(guó)忠旺董事長(zhǎng)路長(zhǎng)青在2020年報(bào)上的致辭。 現(xiàn)在看來(lái)，凜冬應(yīng)該還沒(méi)有過(guò)去。