智飛生物能“飛”多久？

8月29日晚間，新冠疫苗的龍頭股智飛生物（300122.SZ）發(fā)布了2021年半年度報(bào)告。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司主營(yíng)收入131.71億元，同比上升88.33%；歸母凈利潤(rùn)54.91億元，同比上升264.94%；扣非凈利潤(rùn)55.03億元，同比上升263.73%。

這是什么水平？2020年，公司全年?duì)I收151.9億元，凈利潤(rùn)33.01億元。意味著智飛生物在2021年上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年全年的凈利潤(rùn)。

智飛生物當(dāng)前最廣為人知的產(chǎn)品莫過(guò)于“安徽智飛新冠疫苗”，也就是需要打3針的重組蛋白疫苗。

就在業(yè)績(jī)公布之前，8月27日，智飛生物發(fā)布了安徽智飛新冠疫苗III期臨床試驗(yàn)關(guān)鍵性數(shù)據(jù)：接種3劑疫苗后，對(duì)于任何嚴(yán)重程度的COVID-19（新冠肺炎）的保護(hù)效力為 81.76%，達(dá)到WHO要求的新冠疫苗有效性標(biāo)準(zhǔn)。其中對(duì)于新冠肺炎重癥及以上病例、死亡病例的保護(hù)效力均為100%。

目前已完成大部分主要終點(diǎn)病例的基因分型，初步分析結(jié)果顯示：對(duì)Alpha（阿爾法）變異株的保護(hù)效力為92.93%；對(duì)Delta（德爾塔）變異株的保護(hù)效力為77.54%。

自主產(chǎn)品收入漲1500%

智飛生物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要集中在今年第二季度。

2021年一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.27億元，同比增長(zhǎng)49.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.38億元，同比增長(zhǎng)81.69%；扣非后凈利潤(rùn)9.42億元，增幅79.68%。這意味著，二季度，智飛生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.44億元，歸母凈利潤(rùn)45.52億元。

而這很大程度上得力于其自主產(chǎn)品方面的發(fā)力。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2021上半年，智飛生物自主產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入60.37億元，營(yíng)業(yè)成本7.92億，毛利率86.88%，營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)1474.67%；代理產(chǎn)品方面，上半年?duì)I業(yè)收入71.17億元，營(yíng)業(yè)成本46.98億元，毛利率33.99%，營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)7.96%。

不過(guò)，半年報(bào)中，智飛生物并未正面提及新冠疫苗對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。

中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持智飛生物“買入”評(píng)級(jí)，不考慮新冠疫苗增量，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為45.89、60.49、77.28億元，同比增長(zhǎng)39.01%、31.81%、27.76%。2021年4價(jià)和9價(jià)HPV疫苗持續(xù)放量，在研管線有望逐步兌現(xiàn)。

創(chuàng)始人系重慶首富

來(lái)源：智飛生物官網(wǎng)

智飛生物前身是重慶金鑫生物制品公司，2002年，公司經(jīng)營(yíng)不善，面臨倒閉，而它有疫苗經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)許可證。獲知此消息，創(chuàng)始人蔣仁生聯(lián)合吳冠江等人共同出資50萬(wàn)，把這家公司給買了下來(lái)，并更名為重慶智飛生物公司，寓意用智慧來(lái)飛翔。

2003年10月，蔣仁生創(chuàng)辦了北京綠竹生物制藥有限公司，作為智飛生物研發(fā)和生產(chǎn)疫苗的基地。

但研發(fā)疫苗需要大量的資金，只能靠銷售代理疫苗來(lái)輸血。

因此，智飛生物成立初期以代理為主，并在2005年C群腦膜炎疫情時(shí)，靠代理A+C群腦膜疫苗賺得了公司的第一桶金。

再后來(lái)，智飛生物以強(qiáng)大的銷售能力拿下了國(guó)際疫苗大廠默沙東的獨(dú)家代理權(quán)，目前代理產(chǎn)品有默沙東四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗、五價(jià)輪狀疫苗、23價(jià)肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗。這也是智飛生物的主要營(yíng)收來(lái)源，約占總營(yíng)收的54%。

賺得第一桶金后，蔣仁生把大部分的錢都投入到疫苗的研發(fā)之中，并于2008年收購(gòu)了有疫苗研發(fā)基礎(chǔ)技術(shù)的安徽龍科馬，也就是現(xiàn)在安徽智飛新冠疫苗的生產(chǎn)商。兩年后，智飛生物在創(chuàng)業(yè)板上市，成為了國(guó)內(nèi)第一家在創(chuàng)業(yè)板上市的民營(yíng)疫苗企業(yè)。

近年來(lái)，智飛生物持續(xù)加大研發(fā)的投入，截至報(bào)告期末，公司共有448名研發(fā)人員，2021年上半年研發(fā)投入達(dá)到7.90億元，并依托智飛綠竹、智飛龍科馬的兩個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地，推進(jìn)在研管線各項(xiàng)目進(jìn)度。

目前，公司處于臨床試驗(yàn)階段以及臨床前研究的項(xiàng)目共計(jì)26項(xiàng)，覆蓋預(yù)防結(jié)核病、肺炎、腦膜炎、流感、狂犬病等多個(gè)領(lǐng)域。

8月31日，智飛生物在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司自主產(chǎn)品已順利出口印尼、巴基斯坦、烏茲別克斯坦等國(guó)家，同時(shí)公司也積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展，進(jìn)一步提升公司在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際影響。

憑借著“代理+研發(fā)”，智飛生物走出了自己的一條康莊大道，最高市值曾突破3500億元。其創(chuàng)始人蔣仁生也借此登上了重慶首富的寶座。在最新出爐的《2021胡潤(rùn)全球富豪榜》中，蔣仁生家族以1700億元人民幣位列全球第61名，中國(guó)第20名。

實(shí)控人三年套現(xiàn)50億

來(lái)源：wind

上市至今，智飛生物的資本之路走得很順暢，但由于生物制品銷售業(yè)務(wù)受多種因素影響，宏觀政策、產(chǎn)品供給、市場(chǎng)需求等發(fā)生變動(dòng)都可能影響公司產(chǎn)品的銷售。

如上文所述，智飛生物手握默沙東的獨(dú)家代理權(quán)，2020年12月23日，公司又和默沙東續(xù)簽了代理協(xié)議，為期3年。這是其優(yōu)勢(shì)，但也是其風(fēng)險(xiǎn)。

隨著概念的普及和人們防護(hù)意識(shí)的逐漸增強(qiáng)，默沙東預(yù)防型宮頸癌四價(jià)、九價(jià)疫苗（HPV）越來(lái)越受到追捧。靠著這個(gè)代理權(quán)，智飛生物的銷售額節(jié)節(jié)高升，代理產(chǎn)品也成為其業(yè)績(jī)支柱。

不過(guò)，國(guó)產(chǎn)的四價(jià)、九價(jià)包括十一價(jià)等HPV疫苗都在研發(fā)和臨床試驗(yàn)中，預(yù)計(jì)將在未來(lái)三到四年內(nèi)上市。這或?qū)⒊蔀橹秋w生物未來(lái)營(yíng)收的一大挑戰(zhàn)。

公司早就意識(shí)到代理產(chǎn)品非長(zhǎng)久之計(jì)，自成立以來(lái)，始終重視研發(fā)創(chuàng)新，近年來(lái)，更是加大研發(fā)力度，2021上半年，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)了463.06%。

但由于生物制品研發(fā)具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，產(chǎn)品的研發(fā)、注冊(cè)過(guò)程中存在不確定性因素，可能引發(fā)產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。智飛生物也在其財(cái)報(bào)中特別提到了這點(diǎn)。

從疫情發(fā)生之初到最新收盤，智飛生物股價(jià)漲幅超260%；在今年的5月份，最高漲幅曾超360%。

今年4月26日，智飛生物實(shí)控人蔣仁生及其一致行動(dòng)人蔣喜生減持1.09%公司股份，按當(dāng)日股價(jià)計(jì)算，減持金額為35.34億元；在此之前，2020年11月18日，蔣仁生質(zhì)押了780萬(wàn)股智飛生物的股票；而早在一年之前，蔣仁生也做了減持，套現(xiàn)13億元以上。

不過(guò)，在6月10日智飛生物的股東大會(huì)上，蔣仁生對(duì)于近期的股份轉(zhuǎn)讓行為做了回應(yīng)：“我減持取得的資金主要投向生物醫(yī)藥領(lǐng)域，是為今后公司做大做強(qiáng)考慮，沒有拿這個(gè)錢來(lái)做其他事情。”

截至發(fā)稿，智飛生物股價(jià)已從5月份的高點(diǎn)回落，市值縮水超800億元，上半年市盈率為86.85。你看好智飛生物下半年的發(fā)展嗎？