庫客音樂二季報喜憂參半：營收增長但虧損加劇，“雙減”紅利或?qū)⒅洹懊摾А保?/h1>
身處市場容量較小的古典音樂賽道，庫客音樂要想走得更遠，還需要擴展新的盈利方式，開發(fā)新的業(yè)務(wù)，重新點燃資本熱情。
8月4日晚間，中國領(lǐng)先的古典音樂內(nèi)容提供商庫客音樂股份有限公司（庫客音樂，KUKE.US）發(fā)布2021年第二季度財報。
資料來源：庫客音樂官網(wǎng)。
財報顯示，2021年第二季度，庫客音樂實現(xiàn)營業(yè)收入為8405.2萬元，同比大幅增長逾7倍；但重要盈利指標均呈虧損狀態(tài)，其中營業(yè)虧損844萬元，2020年同期虧損額為961萬元；凈虧損1143.7萬元，2020年同期虧損額為965萬元，虧損幅度進一步擴大。
唯一慶幸的是，非國際財務(wù)報告準則下，庫客音樂實現(xiàn)利潤1830萬元，并預(yù)計2021年全年有望實現(xiàn)營收不低于4億元。
數(shù)據(jù)來源：庫客音樂2021年第二季度財報。
值得注意的是，2021年上半年，庫客音樂累計虧損4914.6萬元，2020年同期虧損4791.20萬元。當然，2020年上半年因受疫情影響，庫客音樂存在虧損很容易讓大家接受，但有一點令筆者想不通的是，為何庫客音樂在各項業(yè)務(wù)均迅猛增長同時非但沒有實現(xiàn)利潤，反而虧損進一步加大？
其實答案很簡單，雖然庫客音樂2021年第二季度營收增幅逾7倍，各項業(yè)務(wù)營收亮眼，但因銷售和分銷費用及行政開支成倍增長，導(dǎo)致其仍沒擺脫虧損“魔掌”，且虧損幅度進一步擴大。
01
營收增幅逾7倍，但仍沒擺脫虧損“魔掌”
據(jù)公開市場消息，庫客音樂是國內(nèi)唯一一家專注于非流行音樂版權(quán)運營及智能音樂教育的服務(wù)平臺，積極打造以互聯(lián)網(wǎng)音樂服務(wù)為核心的用戶消費平臺，為所有音樂愛好者提供一個全面、豐富的正版音視頻資源及教學(xué)平臺，同時運用先進的通信技術(shù)和數(shù)字多媒體技術(shù)進行傳播、推廣和交流，致力于推動全國高雅音樂的普及、促進中國藝術(shù)素質(zhì)教育的發(fā)展。
截至2021年6月末，庫客音樂古典音樂庫中的內(nèi)容總量增加了8萬多條，達到270多萬條，其中包括音樂曲目230萬條，以及長篇音樂會、歌劇、大師級視頻和有聲讀物41萬條。
庫客音樂的業(yè)務(wù)可以分為三大板塊：音樂版權(quán)授權(quán)和訂閱服務(wù)，智能音樂教育，以及古典音樂現(xiàn)場演出。
2021年Q2，庫客音樂營業(yè)收入同比大幅增長逾7倍，那么，各項業(yè)務(wù)收入情況如何呢？
其中，庫客音樂智能音樂學(xué)習(xí)解決方案營業(yè)收入同比大幅增長超34倍至2070萬元；授權(quán)和訂閱營業(yè)收入同比增長逾3倍至3960萬元，其中授權(quán)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比大幅增長逾6倍至3420萬元。
由此可知，庫客音樂主要營業(yè)收入來源業(yè)務(wù)均成倍增長，各項業(yè)務(wù)營收亮眼。
此外，庫客音樂毛利率同樣“戰(zhàn)果顯赫”。
2021年第二季度，庫客音樂實現(xiàn)毛利潤為4968.9萬元，同比大幅增長14.4倍；毛利率為59.1%，較2020年同期的31.9%提升了27.2個百分點。這主要源于庫客音樂的版權(quán)許可和智能音樂學(xué)習(xí)解決方案收入的增長速度遠快于其相關(guān)成本，從而實現(xiàn)了更大的規(guī)模經(jīng)濟。
筆者認為，基于庫客音樂以互聯(lián)網(wǎng)音樂服務(wù)為核心，新冠肺炎疫情所帶來的負面效果并不是很大。造成其在各項業(yè)務(wù)均迅猛增長同時非但沒有實現(xiàn)利潤，反而虧損進一步加大的根本原因是費用增加所致。
據(jù)財報顯示，2021年第二季度，庫客音樂銷售成本為3436.3萬元，同比大幅增長399.61%。具體來看，銷售和分銷費用從2020年同期的634.9萬元大幅增長104.74%至1299.9萬元；行政開支從2020年同期的1027.5萬元大幅增長265.25%至3752.9萬元，上述費用合計占其營業(yè)總收入的60.12%，對利潤的侵蝕作用明顯。
其中，分銷費用增長主要系智能音樂學(xué)習(xí)解決方案銷售額增加所致；行政開支增長主要系股票補償費用增加和研究與開發(fā)費用增加所致。
庫客音樂各項費用隨著銷售額的增長同樣呈倍數(shù)增長，這就不難解釋為何在其營收增長逾7倍的同時非但沒有實現(xiàn)利潤，反而虧損進一步加大，費用增長為制約其盈利的“罪魁禍首”。
02
智能音樂教育業(yè)務(wù)搭乘“雙減”政策紅利
庫客音樂或能洞悉未來？
2019年第四季度，庫客音樂推出了庫客音樂AI課，通過“智能硬件終端+數(shù)字化內(nèi)容+SaaS云”的智能產(chǎn)品模式提供音樂教育解決方案，成為庫客音樂成長的第二曲線。
所謂的庫客音樂AI課，是指庫客音樂基于多年行業(yè)經(jīng)驗積累以及古典音樂內(nèi)容版權(quán)上的優(yōu)勢，針對音樂教育的“四高”痛點（即場地成本高、授課成本高、學(xué)費成本高和家長時間成本高），以AI技術(shù)手段自主研發(fā)的一站式AI智能音樂教育教育系統(tǒng)。庫客音樂AI音樂系統(tǒng)借助云端的大腦中樞分析學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)，為學(xué)生構(gòu)建個人定制化的課程和提供個性化學(xué)習(xí)建議，從而形成的一種顛覆傳統(tǒng)音樂的教育模式，能有效解決上述痛點。
截至2021年6月末，庫客音樂已與超過4500家幼兒園建立了合作關(guān)系，并向這些幼兒園推出了超過2萬架Kuke智能鋼琴。此外，2021年第二季度，庫客音樂活躍的Kukey學(xué)生數(shù)量為3.3萬人，而上年同期僅為5300人，增速驚人。
與此同時，行業(yè)、政策紅利的天平指向庫客音樂。
從行業(yè)方面來看，伴隨著中國居民人均可支配收入的穩(wěn)步提升以及素質(zhì)教育滲透率的提升，我國鋼琴教培市場迎來快速發(fā)展。2015~2019年，我國鋼琴教培市場規(guī)模由176億元快速增長至390億元，年均復(fù)合增長率高達22%。此外，傳統(tǒng)鋼琴硬件行業(yè)同樣受益匪淺，市場規(guī)模在過去五年中的年復(fù)合增長率達14.5%，并于2020年突破500億元大關(guān)。
受益于解決方案具備獨特優(yōu)勢，庫客音樂能借助人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析提供優(yōu)質(zhì)的音樂學(xué)習(xí)內(nèi)容，因而獲得遠高于市場整體的增長率。
從政策方面來看，2021年7月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)的意見》（以下簡稱“雙減”政策）正式下發(fā)，從中透露出我國對發(fā)展素質(zhì)教育的決心，希望助推素質(zhì)教育市場更上一臺階。
隨著“雙減”政策的正式下發(fā)，美育作為素質(zhì)教育行業(yè)的重要一環(huán)，將迎來黃金景氣周期。現(xiàn)階段，中國適齡兒童音樂學(xué)習(xí)滲透率僅約為5%~9%，相較于歐美日韓等國40%~45%的滲透率仍有五到十倍提升空間。2021年，我國音樂學(xué)習(xí)市場規(guī)模有望突破千億元。
此外，在“雙減”政策的正式下發(fā)的當月，庫客音樂先后達成與人民音樂出版社簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以及打造“青培藝術(shù)展演”計劃，未來智能音樂教育業(yè)務(wù)或?qū)⑦M一步拉動其收入增長。
03
三次IPO難掩融資“窘境”
據(jù)企查查官網(wǎng)顯示，庫客音樂自成立以來僅經(jīng)歷了6輪融資。具體情況如下：
資料來源：企查查官網(wǎng)。
2014年4月，獲得由麥頓投資投資的A輪融資；
2016年8月，新三板掛牌上市；
2016年12月，由個人投資者定向增發(fā)2969.56萬元；
2017年6月，由員工及在冊股東定向增發(fā)2890萬元；
2017年11月，獲得由天星資本投資的B輪融資。
2021年1月公司赴美上市。
值得一提的是，庫客音樂此前曾于2016年在新三板掛牌，但僅僅一年后就摘牌，隨后2018年6月和2019年1月兩度赴港上市的計劃，但均以失敗告終，2021年1月最終于紐交所成功上市。
綜合來看，雖然庫客音樂2021年第二季度營收增幅逾7倍，各項業(yè)務(wù)營收亮眼，但因銷售和分銷費用及行政開支成倍增長，仍沒擺脫虧損“魔掌”，且虧損幅度進一步擴大；同時雖庫客音樂智能音樂教育業(yè)務(wù)搭乘“政策”紅利，所處行業(yè)高速發(fā)展，但未來能否延續(xù)尚具有很大的不確定性；疊加三次IPO難掩融資“窘境”，投資者并不買賬。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，庫客音樂未來經(jīng)營面臨較大不確定性。
身處市場容量較小的古典音樂賽道，庫客音樂要想走得更遠，還需要擴展新的盈利方式，開發(fā)新的業(yè)務(wù)，重新點燃資本熱情。
【本文為博望財經(jīng)原創(chuàng)，網(wǎng)頁轉(zhuǎn)載須在文首注明來源博望財經(jīng)及作者名字。微信轉(zhuǎn)載請聯(lián)系（微信公眾號ID：AppleiTree），并注明來源博望財經(jīng)及作者名字。如不遵守，博望財經(jīng)將向其追究法律責(zé)任。免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有文章僅作為資訊傳播使用，既不代表任何觀點導(dǎo)向，也不構(gòu)成任何投資建議。】
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全域興趣電商為女性創(chuàng)業(yè)和事業(yè)發(fā)展提供了趣緣連結(jié)、品類細分、供需匹配等多方面的支持。 騰訊NOW直播將于12月26日關(guān)停
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筆者認為，基于庫客音樂以互聯(lián)網(wǎng)音樂服務(wù)為核心，新冠肺炎疫情所帶來的負面效果并不是很大。造成其在各項業(yè)務(wù)均迅猛增長同時非但沒有實現(xiàn)利潤，反而虧損進一步加大的根本原因是費用增加所致。
據(jù)財報顯示，2021年第二季度，庫客音樂銷售成本為3436.3萬元，同比大幅增長399.61%。具體來看，銷售和分銷費用從2020年同期的634.9萬元大幅增長104.74%至1299.9萬元；行政開支從2020年同期的1027.5萬元大幅增長265.25%至3752.9萬元，上述費用合計占其營業(yè)總收入的60.12%，對利潤的侵蝕作用明顯。
其中，分銷費用增長主要系智能音樂學(xué)習(xí)解決方案銷售額增加所致；行政開支增長主要系股票補償費用增加和研究與開發(fā)費用增加所致。
庫客音樂各項費用隨著銷售額的增長同樣呈倍數(shù)增長，這就不難解釋為何在其營收增長逾7倍的同時非但沒有實現(xiàn)利潤，反而虧損進一步加大，費用增長為制約其盈利的“罪魁禍首”。
02
智能音樂教育業(yè)務(wù)搭乘“雙減”政策紅利
庫客音樂或能洞悉未來？
2019年第四季度，庫客音樂推出了庫客音樂AI課，通過“智能硬件終端+數(shù)字化內(nèi)容+SaaS云”的智能產(chǎn)品模式提供音樂教育解決方案，成為庫客音樂成長的第二曲線。
所謂的庫客音樂AI課，是指庫客音樂基于多年行業(yè)經(jīng)驗積累以及古典音樂內(nèi)容版權(quán)上的優(yōu)勢，針對音樂教育的“四高”痛點（即場地成本高、授課成本高、學(xué)費成本高和家長時間成本高），以AI技術(shù)手段自主研發(fā)的一站式AI智能音樂教育教育系統(tǒng)。庫客音樂AI音樂系統(tǒng)借助云端的大腦中樞分析學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)，為學(xué)生構(gòu)建個人定制化的課程和提供個性化學(xué)習(xí)建議，從而形成的一種顛覆傳統(tǒng)音樂的教育模式，能有效解決上述痛點。
截至2021年6月末，庫客音樂已與超過4500家幼兒園建立了合作關(guān)系，并向這些幼兒園推出了超過2萬架Kuke智能鋼琴。此外，2021年第二季度，庫客音樂活躍的Kukey學(xué)生數(shù)量為3.3萬人，而上年同期僅為5300人，增速驚人。
與此同時，行業(yè)、政策紅利的天平指向庫客音樂。
從行業(yè)方面來看，伴隨著中國居民人均可支配收入的穩(wěn)步提升以及素質(zhì)教育滲透率的提升，我國鋼琴教培市場迎來快速發(fā)展。2015~2019年，我國鋼琴教培市場規(guī)模由176億元快速增長至390億元，年均復(fù)合增長率高達22%。此外，傳統(tǒng)鋼琴硬件行業(yè)同樣受益匪淺，市場規(guī)模在過去五年中的年復(fù)合增長率達14.5%，并于2020年突破500億元大關(guān)。
受益于解決方案具備獨特優(yōu)勢，庫客音樂能借助人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析提供優(yōu)質(zhì)的音樂學(xué)習(xí)內(nèi)容，因而獲得遠高于市場整體的增長率。
從政策方面來看，2021年7月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)的意見》（以下簡稱“雙減”政策）正式下發(fā)，從中透露出我國對發(fā)展素質(zhì)教育的決心，希望助推素質(zhì)教育市場更上一臺階。
隨著“雙減”政策的正式下發(fā)，美育作為素質(zhì)教育行業(yè)的重要一環(huán)，將迎來黃金景氣周期。現(xiàn)階段，中國適齡兒童音樂學(xué)習(xí)滲透率僅約為5%~9%，相較于歐美日韓等國40%~45%的滲透率仍有五到十倍提升空間。2021年，我國音樂學(xué)習(xí)市場規(guī)模有望突破千億元。
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2016年8月，新三板掛牌上市；
2016年12月，由個人投資者定向增發(fā)2969.56萬元；
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2017年11月，獲得由天星資本投資的B輪融資。
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綜合來看，雖然庫客音樂2021年第二季度營收增幅逾7倍，各項業(yè)務(wù)營收亮眼，但因銷售和分銷費用及行政開支成倍增長，仍沒擺脫虧損“魔掌”，且虧損幅度進一步擴大；同時雖庫客音樂智能音樂教育業(yè)務(wù)搭乘“政策”紅利，所處行業(yè)高速發(fā)展，但未來能否延續(xù)尚具有很大的不確定性；疊加三次IPO難掩融資“窘境”，投資者并不買賬。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，庫客音樂未來經(jīng)營面臨較大不確定性。
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