順豐：上半年凈利潤下降八成，為何股價還漲4%？

7月13日晚間，順豐發布上半年業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.4億-8.3億元，比上年同期下降78%-83%。

順豐對此解釋稱，公司在多元業務板塊的市場開拓、網絡資源等方面有所投入，造成成本有階段性承壓，以及定價較低的經濟型快遞產品增長較快，也影響了整體毛利率水平。此外，今年一季度春節期間響應就地過年，也帶來薪酬成本的增加。

不過資本市場對“優等生”的成績落后，表現相當寬容。7月14日收盤，順豐股價報收67.3元/股，漲4.1%，畢竟相比慘淡的一季度，二季度已經扭虧為盈。順豐一季度凈虧損9.89億元，二季度預計凈利潤16.29億-18.19億元；一季度扣非凈虧損11.34億元，二季度預計扣非凈利潤6.04億-7.34億元。

一位從業超20年的快遞業資深人士對我們表示，順豐一季度財報出來時他就很疑惑，“營收有400多億元，如果想粉飾近10億元的虧損，在財務操作上并非難事”，因此他懷疑是順豐故意“放水降溫”，主動去泡沫，給自己挖深地基贏取時間，降低外界對其短期業績的過高期待。

券商似乎也對順豐的調整有了心理準備。招商證券在研報中透露，隨著四網融通推進，預計順豐今年下半年盈利能力會回升。未來兩三年，預計隨著鄂州機場啟動，時效網絡和國際業務等能有所增長，順豐的議價能力和成本優化都會提升，業績彈性會加強。

中信證券也在賭未來，認為順豐當下業績壓力源自業務規模超出產能的瓶頸，預計今年下半年新產能投用后，順豐業績會有所改善，明年會進入成本改善的“產能利用率爬坡期”。

不過當下伴隨電商戰場廝殺，經濟型快遞戰場仍未消停，這塊市場也構成順豐的第二條增長曲線，未來對順豐盈利水平的沖擊不容小覷。

至少在2020年，順豐經濟件收入已占到總營收的28%，收入同比增幅高達64%。這塊業務說是燒錢起來的也不為過，從5月經營簡報看，順豐單票收入為15.59元/票，比申通、圓通、韻達的2元出頭高出不少，但13.44%的同比降幅也是最高的。

除了苦心打磨的新業務外，來自直播電商增量市場的電商件，會是順豐新的機會嗎？目前抖音電商和快手電商正在快速崛起，前者2020年傳聞GMV超過5000億元，后者2020年GMV超3800億元，今年一季度則為1186億元，同比增長超219%。這兩家與兩大平臺型電商的差距正在縮小——拼多多2020年GMV為1.67萬億元，阿里2021財年在中國零售市場的GMV為7.49萬億元。

一位零售資深人士告訴AI財經社，“抖音和快手在規模壯大后，會面臨物流倉儲的履約問題，這關乎數據安全，畢竟掌握訂單的物流信息就會制定相應的商業策略，按照這個增速，明后年中國物流業會面臨新的變革。”

一個典型的例證是拼多多崛起后扶持極兔。但上述人士表示，抖音和快手畢竟從文娛生態起家，自己在快遞已有格局之外再扶持一家快遞公司的話，壓力太大。這么看來，不站隊的順豐如果再加強成本管控，或許會攫取一部分增量市場。