安踏：發布上半年業績，FILA營收增長超50%，疲軟的主品牌何去何從

日前，安踏體育發布二季度及上半年業績公告。公告顯示，2021年第二季度，安踏品牌產品的零售金額同比增長35%-40%；FILA品牌產品的零售金額同比增長30%-35%；其他品牌產品的零售金額同比增長70%-75%。2021年上半年，安踏品牌產品的零售金額同比增長35%-40%；FILA品牌產品零售金額同比增長50%-55%；其他品牌產品零售金額同比增長90%-95%。

截至7月12日收盤，安踏體育每股報價184.4港元，市值達到4984.94億港元（約合642億美元）。而年初的時候，其市值還在300億-400億美元之間。

得益于國潮經濟熱和全民健身運動概念普及，近年來，國產體育品牌鞋服產品市場需求不斷高漲，相關公司的股價也水漲船高。數據顯示，較2021年年初，安踏體育的股價漲幅達46%；李寧股價漲幅達64%，市值目前已經超過2200億港元。

近日，多家機構上調安踏體育目標價，麥格里發布研究報告稱將維持安踏體育“跑贏大市”評級，目標價由182港元升16.5%至212港元。此前，安踏體育總市值曾一度突破5000億港元（約合647億美元），超越了阿迪達斯的市值。

在2009年，李寧曾占據了國內運動品牌9.8%的市場份額。但在2010年，李寧正式開始全面進攻高端市場，但面對換口號、提價格的李寧，市場并不買賬，反而給予李寧沉重一擊。2012年-2014年，李寧連續三年歸母凈利潤為負，合計虧損30億元。同時面對庫存積壓、營收走低、市場份額丟失的行業困境，李寧走下“一哥”寶座。這也給了安踏日后與其競爭的機會。

與李寧不同，安踏主要以多品牌、全渠道戰略，來滿足不同消費人群和消費層級的需求。而2009年收購FILA，對其更是具有重要意義。這之后，安踏一路收購Sprandi、Descente、Kolon Sport等國外品牌，以安踏主品牌面向大眾市場，FILA品牌則主打中高端市場，是其增長的核心。

FILA撐起了安踏業績的“半邊天”。目前的FILA品牌業績增長，已經超越安踏主品牌，成為安踏體育業績增長的主要驅動。安踏市值上超越阿迪達斯，也離不開FILA品牌的運營。

根據安踏財報顯示，2020年，FILA實現營收174.5億元，占比高達49.1%；而安踏主品牌的營收占比則為44.3%。毛利率方面，2020年，FILA的毛利率為69.3%，而安踏主品牌的毛利率僅為44.7%，集團其他所有品牌的平均毛利率為65.9%。受益于FILA的帶動，2020年安踏整體毛利率同比上升3.2個百分點至58.2%。

值得注意的是，相比FILA品牌的高速增長，安踏主品牌增速放緩，逐漸見頂。并且除了FILA和安踏主品牌，其他品牌營收貢獻極少，由此看來，即便是如今坐擁超20個品牌，安踏恐怕也難以再復制下一個FILA。同時，面對目前掀起的國潮風，安踏現在也不得不開始思考主打“大眾、專業、新國貨”的主品牌的未來發展。

7月8日，安踏體育針對安踏主品牌發布了未來5年戰略目標及未來24個月快速增長計劃。據悉，未來5年安踏宣布要實現流水年復合增長18%-25%；線上業務年復合增長30%以上，2025年占比達到40%；持續加強一至三線城市布局，流水占比超過50%；購物中心店數翻倍；總體市場份額增加3到5個百分點，保持中國運動品牌領導者地位。而關于未來兩年的“贏領計劃”，安踏則主要立足于六件事，“贏領Z時代”、“贏領雙奧戰役”、“贏領核心渠道”、“贏領數字化變革”、“鞏固兒童市場”和“推動可持續發展”。

根據艾媒咨詢數據顯示，預計2021年中國運動鞋服行業市場規模將達3858億元。中國體育鞋服賽道依舊寬闊，同時相比之前，產業鏈愈發完整，消費人群也愈加成熟，但對于既要做好中國領先品牌，又要邁進世界級品牌門檻的安踏來說，是機遇也是挑戰，畢竟除了李寧和阿迪，還有一大批虎視眈眈的模仿者正在試圖復制“安踏式成功”。