虧損逾60億元，昔日影業巨頭華誼兄弟如何自救

5月12日，華誼兄弟（300027.SZ）發布公告，宣布此前提交的22.9億元定增方案中止審核。 

公告稱，公司5月11日向深交所提交了中止審核的申請，申請中止時間不超過三個月，并于當日收到深交所同意中止審核的回復。

這意味著，華誼兄弟“補血”進程暫時中止。與此同時，昔日電影巨擘華誼兄弟仍未擺脫危機。

財報顯示，華誼已連續三年累計虧損61.95億元。2018年至2020年，公司營收分別下降3.34%、41.18%及33.14%，歸屬母公司股東的凈虧損分別為11.69億元、39.78億元及10.48億元。

風暴之中，兩位老板也難以獨善其身。

4月28日，工商信息顯示，華誼影城（蘇州）有限公司新增一條限制消費令，限制消費人為公司法定代表人王中軍。

華誼兄弟對此表示，相關公司不存在有能力但拒不履行的情形，是由于雙方信息溝通不充分、不及時而產生的誤解。目前問題已消除，相關消費限制令已解除。法院等相關公開信息正在更新中。

5月10日，工商信息顯示，王中軍、王中磊、華誼兄弟（天津）投資有限公司因未按時履行法律義務，于5月7日被北京市第二中級人民法院列為被執行人，被執行金額超3億元。

今年3月播出的節目《酌見》中，王中軍接受俞敏洪訪談，在回顧近幾年來華誼的諸多磨難時，承認了這幾年華誼經營困境與自己的管理決策有關，“對市場走向沒有真正的判斷！”

當前，華誼兄弟的負債壓力仍很大。年報顯示，截至2020年末，華誼兄弟擁有現金6.44億元，短期借款為19.61億元，手頭資金難以覆蓋短期債務，存在缺口，急需補充資金。

償債壓力背后，是華誼連續三年虧損。2018年是華誼兄弟經營狀況由盈轉虧的轉折點，當年公司凈利潤虧損11.69億元，創下上市十年的首虧紀錄。

2018年，華誼兄弟董事長王中軍曾對公司電影業務做出“深刻反思”。諸多報道顯示，當時，王中軍認為公司電影業務團隊存在“執行力不足”“花錢大手大腳”“員工互相甩鍋”等問題。2019年開始，他主動從過去瀟灑的生活狀態中抽離，高調宣稱全面回歸公司管理一線，從孵化開發到宣發落地，全面強化對電影業務的管控，并解決負債問題。他說，自己要正式回到電影公司的綠燈委員會，并擁有一票否決權。

但上述努力未能力挽狂瀾，華誼也并未止虧。2019年凈利潤虧損39.78億元，2020年凈虧損為10.48億元。

盡管華誼兄弟2021年一季度財報顯示，公司實現營收3.97億元，同比上漲73.57%，凈利潤2.35億元，扭虧為盈，凈利潤上漲263.62%。但扭虧并非經營狀況大幅好轉，而是因為賣股權賺了錢。

2021年一季報顯示，華誼扣除非經常性損益的凈利潤是-7089萬元，這意味著主業繼續虧損。而盈利靠的是非經常性損益的計入，這部分包括長期股權投資及金融資產的處置損益，以及因股價變動引起的金融資產公允價值變動損益。

報告期內，華誼完成對華誼騰訊娛樂有限公司部分股權的處置，不再對該公司的經營具有重大影響，按照會計準則將剩余股份轉換為金融資產核算，并相應產生投資收益1.24億元；公司同時處置Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment等金融資產產生收益2242萬元；此外，公司根據股價變動對參投公司的公允價值變動確認公允價值變動收益，本期針對參投公司華誼騰訊娛樂有限公司、Guru Online (Holdings) Limited等確認金額共計2.06億元。

困境之中，華誼兄弟曾于2020年拋出定增計劃，幾經修改，欲籌錢償債。

2020年4月28日，華誼兄弟發布的非公開發行A股股票預案稱，擬以2.78元/股非公開發行合計不超過8.24億股，募集資金總額不超過22.9億元，扣除發行費用后將用于補充流動資金及償還借款。

隨后，華誼兄弟在2020年年底公布的定增預案中，大幅削減了補流償債的資金，轉而將大筆募資投入了影視劇項目。新版的定增方案，募資金額不超過22.86億元，扣除發行費用后將16億元用于影視劇項目，將6.86億元用于補充流動資金。

這被視為華誼兄弟以影視劇項目來持續“造血”的長遠考量。但在5月12日，22.9億元定增中止審核，這意味著“補血”進程暫時中止。

“去年我們的債務到期，這個剛兌。天天面對金融機構，都恨不得，怎樣把公司各種資金調動，但5天還沒有搞定，這時會反思一些自己。”王中軍在采訪中透露了當時被銀行逼債的感受，他表示在關鍵時刻被逼債，有種世態炎涼的感覺。

有報道顯示，2019年開始，王中軍通過賣掉一批藝術品，來解決公司的流動性問題。他說，2018年嘉德拍賣的夜場“一半是我的畫，但賣掉了我很開心”。“為了公司的安全性，我什么都可以賣掉，這沒什么丟人的。”

2020年，據媒體報道，王中軍還以2.2億港元放售其持有的香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連單位，總共3738平方呎（約348平方米）。

危機之中，王中軍也曾向柳傳志等人尋求過幫助。

業內有觀點認為，償債壓力大，是華誼兄弟大舉收購資產后接連虧損的后遺癥。據長江商報記者梳理統計，上市以來，華誼兄弟耗資近49億元收購，與馮小剛、張國立、李晨等導演和演員捆綁。

Wind數據顯示，2013年至2016年的這四年間，華誼兄弟相繼收購了銀漢科技50.88％股權、浙江常升70％股權、東陽浩瀚70％股權、英雄互娛20％股權、東陽美拉70％股權等。據不完全統計，這些收購合計耗資約48.64億元（含股份支付）。

但頻頻高溢價收購形成的商譽達35.7億元。而標的公司的業績不佳，又導致巨額資產減值，這也促使華誼兄弟的經營陷入困境。

以東陽美拉為例，2015年，華誼兄弟決定以超10億元的天價收購東陽美拉公司，將“元老”馮小剛牢牢綁定住。這家公司當時僅成立兩個月、資產為負，華誼兄弟為此以15倍PE，支付了超10億元的現金。

王中軍曾表示，“我買了他（馮小剛）的16～17部電影，只有《1942》從賬面上是賠錢的，剩下全部是盈利的。”

在這次并購中，馮小剛簽下了對賭協議：2016年-2020年，東陽美拉每年的凈利潤最低不低于1億元，若失敗，需要補償華誼兄弟1.68億元。

華誼兄弟披露的2020年年報顯示，浙江東陽美拉傳媒有限公司因未完成業績承諾，根據協議需補償華誼兄弟1.68億元。

2018年范冰冰偷稅漏稅事件帶來的影響仍未結束。華誼兄弟董事長王中軍在接受采訪時表示，《手機2》事件，引發媒體對一家公司這樣大負面的攻擊，對公司的影響是斷崖式的，華誼要走出困境還有一段路要走。

事實上，疫情也重創了整個影視行業。

隨著2020年7月20日影院開始復工，華誼兄弟出品的影片《八佰》在遲到一年后火速定檔，成為行業復工后首部在院線上映的國產大片，累計票房成績超過31億元；參與投資出品的抗美援朝戰爭影片《金剛川》于2020年10月23日上映，累計票房成績超過11億元。《你好，李煥英》于 2021年2月12日上映，截至公告日實現累計票房成績約54.1億元。 

華誼兄弟投資的《陽光劫匪》登陸五一檔后，《盛夏未來》預計將于2021年8月14日上映；《涉過憤怒的海》預計將于2021年暑期檔上映；《鐵道英雄》（暫定名）預計將于2021年國慶檔上映。而其它投資的作品，如陸川導演的《749局》、周星馳導演的《美人魚2》、賈樟柯導演的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）也都已殺青進入后期制作階段……

華誼兄弟能否恢復昔日榮光，尚待觀望。