市值蒸發(fā)3000億，新能源汽車銷量掉隊(duì)，比亞迪還有未來(lái)嗎？

對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，巔峰時(shí)期的輝煌宛在昨日，但實(shí)際上已漸行漸遠(yuǎn)。

4月29日，比亞迪旗下港股上市公司比亞迪電子領(lǐng)跌大盤(pán)，截至收盤(pán)，跌幅高達(dá)12.04%。與此同時(shí)，港股比亞迪股份股價(jià)也下跌3.21%。盡管A股比亞迪跌幅較小，報(bào)收162.95元，下跌1.54%，但這也是其近來(lái)一路陰跌的股價(jià)進(jìn)一步下探，相比此前最高點(diǎn)總市值共蒸發(fā)3159.25億元，相當(dāng)于長(zhǎng)安汽車與上汽集團(tuán)的市值總和。

比亞迪的故事原本不是這樣。在市場(chǎng)和政策的雙向利好下，新能源汽車在資本市場(chǎng)中跑出了不可思議的速度，不僅特斯拉和“蔚小理”的市值紛紛超過(guò)一眾百年車企，作為中國(guó)第一批發(fā)力新能源領(lǐng)域的傳統(tǒng)車企，比亞迪自然也吃到了紅利。

以比亞迪在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)為例，其股價(jià)從2020年6月的60元左右持續(xù)上揚(yáng)，最高漲至今年2月3日的274元左右，漲幅高達(dá)350%。今年3月，股神巴菲特公布自己的持倉(cāng)情況，他自從2008年購(gòu)入比亞迪股票后一直沒(méi)有減持，且實(shí)現(xiàn)了25倍的浮盈，年化收益率高達(dá)30%。

圖/視覺(jué)中國(guó)

但巔峰有多高，低谷就有多深。春節(jié)之后，隨著前期利好信號(hào)消退，全球資本市場(chǎng)中的新能源股價(jià)也進(jìn)入到持續(xù)調(diào)整階段，但相比特斯拉和“蔚小理”的同期表現(xiàn)，比亞迪的股價(jià)顯然不夠堅(jiān)挺。這令人不禁好奇，在這家四面出擊、曾連續(xù)踩中手機(jī)、新能源甚至醫(yī)療等風(fēng)口的企業(yè)身上，到底發(fā)生了什么？

被新能源拖了后腿

4月28日，比亞迪和比亞迪電子先后發(fā)布2021年第一季度財(cái)報(bào)。其中，比亞迪第一季度營(yíng)收409.92億元，歸母凈利潤(rùn)2.37億元。比亞迪電子期內(nèi)營(yíng)收198.9億元，歸母凈利潤(rùn)8.08億元。安信證券據(jù)此測(cè)算，比亞迪汽車、電池及其他業(yè)務(wù)收入約為211億元，虧損約為2.94億元。

由此可見(jiàn)，比亞迪的利潤(rùn)主要來(lái)源于比亞迪電子，而去年比亞迪股價(jià)暴漲階段出力最多的新能源汽車業(yè)務(wù)則拖了后腿。另?yè)?jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)汽車?yán)塾?jì)汽車銷量為2531.1萬(wàn)輛，同比下跌1.9%。其中，新能源汽車和燃油車銷量分別上漲了10%和下跌了6.8%，新能源汽車爭(zhēng)奪燃油車市場(chǎng)份額的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

但是，回看比亞迪的汽車業(yè)務(wù)，卻是另一番光景。據(jù)比亞迪此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年比亞迪累計(jì)銷售汽車42.7萬(wàn)輛，其中新能源汽車18.9萬(wàn)輛，同比下降了12.52%，燃油汽車23.7萬(wàn)輛，同比增加3.81%，這無(wú)論是與行業(yè)大勢(shì)還是和比亞迪一直想要擺脫傳統(tǒng)燃油車企標(biāo)簽的雄心相比，都相去甚遠(yuǎn)。

不過(guò)，值得注意的是，雖然比亞迪新能源汽車銷量下滑，但其帶來(lái)的營(yíng)收卻獲得了一定程度的增長(zhǎng)，而這與其發(fā)力高端市場(chǎng)、單車價(jià)格增加密切相關(guān)。2020年7月，售價(jià)在20萬(wàn)元以上，聚焦高端C級(jí)轎車市場(chǎng)的比亞迪漢上市交付，截至去年底總銷量超過(guò)4萬(wàn)輛，占比亞迪全年新能源汽車總銷量的21.4%。

不過(guò)，進(jìn)入2021年后，比亞迪漢的高速上漲態(tài)勢(shì)卻沒(méi)能持續(xù)，2021年1月和2月的銷量分別為12103輛和5028輛，環(huán)比分別上漲了0.1%和下降了59%。此前2月份比亞迪方面曾對(duì)外表示，銷量下降是因?yàn)榇汗?jié)原因，之后漢EV車型每月銷量應(yīng)可恢復(fù)至1萬(wàn)輛以上。但在剛剛過(guò)去的3月份，比亞迪漢EV的銷量為7956輛，實(shí)際成績(jī)顯然并非比亞迪所愿。

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與此同時(shí)，在過(guò)去的幾個(gè)月中，比亞迪漢還陷入了續(xù)航里程縮水和掉電快的質(zhì)疑。多家媒體曾報(bào)道稱，比亞迪4S店暗中召回比亞迪漢車型，并為其偷偷更換全新電池。對(duì)于比亞迪沖擊高端市場(chǎng)的野心而言，接下來(lái)圍繞產(chǎn)品力本身也將展開(kāi)一場(chǎng)大考。

事實(shí)上，比亞迪旗下在售的新能源車型不在少數(shù)，但除了比亞迪漢以外，其余車型在銷量上并不算亮眼，尤其是同五菱宏光MINIEV同樣主打微型車下沉市場(chǎng)的比亞迪e1，在剛剛過(guò)去的3月份銷量?jī)H為40輛，約為前者同期銷量39745輛的1%。

更加令人擔(dān)憂的是，比亞迪前期在10萬(wàn)到20萬(wàn)元腰部市場(chǎng)積攢的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在威馬和零跑等新造車企業(yè)以及吉利和廣汽等傳統(tǒng)車企的挑戰(zhàn)下也很難保持。與此同時(shí)，在以比亞迪漢車型聚焦的20萬(wàn)元以上的高端市場(chǎng)，比亞迪更是要與特斯拉、小鵬汽車、大眾等眾多實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手短兵相接，在比亞迪高端化沖擊后繼乏力的當(dāng)下，未來(lái)又要如何令銷量得到進(jìn)一步釋放？

隨著2020年新能源汽車賽道傳奇的興起和落潮，越來(lái)越多的巨頭和資本看到了入場(chǎng)的時(shí)機(jī)，百度和小米已經(jīng)官宣下場(chǎng)造車，如蘋(píng)果等巨頭更是伏擊在側(cè)，在智能化趨勢(shì)越來(lái)越明顯的情況下，比亞迪又要如何補(bǔ)足短板，以保證自己在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中免于更加掉隊(duì)，這是一個(gè)亟需回答的問(wèn)題。

四面出擊，前景幾何？

當(dāng)然，賣(mài)車并非比亞迪的唯一標(biāo)簽。事實(shí)上，比亞迪是以手機(jī)電池業(yè)務(wù)起家，在完成早期資本積累后遂將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至手機(jī)等電子產(chǎn)品的代工上，同時(shí)還乘著政策東風(fēng)進(jìn)軍燃油車市場(chǎng)，并于十年前發(fā)力新能源汽車及其相關(guān)配套的研發(fā)和制造。

在2020年財(cái)報(bào)中，比亞迪將旗下業(yè)務(wù)劃分為本包含新能源汽車及傳統(tǒng)燃油汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，和城市軌道交通業(yè)務(wù)。其中，手機(jī)部件和組裝業(yè)務(wù)以及去年疫情期間開(kāi)展的口罩等醫(yī)療器械生產(chǎn)業(yè)務(wù)主要由旗下港股上市公司比亞迪電子承擔(dān)。

不過(guò)，在比亞迪創(chuàng)始人王傳?！百I(mǎi)外來(lái)不如自己造”的理念下，比亞迪還是圍繞新能源汽車進(jìn)行了一系列的業(yè)務(wù)布局，并在整車制造的眾多環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了自產(chǎn)自銷。有數(shù)據(jù)顯示，特斯拉Model 3和比亞迪漢的外部供應(yīng)商分別為59家和31家，比亞迪為新能源汽車行業(yè)中外部供應(yīng)商最少的一家整車企業(yè)。

但是，在新能源汽車代工已成趨勢(shì)的背景下，比亞迪堅(jiān)持自救無(wú)疑會(huì)推高其生產(chǎn)成本，從而影響其利潤(rùn)表現(xiàn)，虧損在所難免。事實(shí)上，比亞迪近年來(lái)的研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)，2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年比亞迪股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)到74.65億元，同比增長(zhǎng)32.62%。

在比亞迪圍繞汽車進(jìn)行的自研業(yè)務(wù)布局中，最具代表性的就是汽車半導(dǎo)體和電池。據(jù)比亞迪去年9月披露的數(shù)據(jù)，以IGBT為主的車規(guī)級(jí)功率器件累計(jì)裝車超過(guò)100萬(wàn)輛，在去年底汽車缺芯波及全球的情況下，比亞迪卻表示自產(chǎn)芯片不僅可以自足，還“有余量外供”。

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2020年4月，由比亞迪自研的刀片電池（磷酸鐵鋰）正式對(duì)外發(fā)布，并率先搭載于比亞迪漢車型之上。在2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，比亞迪方面透露，從今年一季度開(kāi)始，比亞迪已在開(kāi)展三元鋰電池的清庫(kù)，并于4月份開(kāi)始為所有新能源車型逐步切換刀片電池。按照比亞迪的規(guī)劃，到今年底刀片電池的月產(chǎn)能將達(dá)到8萬(wàn)臺(tái)。

此前不久，比亞迪還對(duì)外發(fā)布了DM-i超級(jí)混動(dòng)動(dòng)力平臺(tái)，并表示除了將率先搭載于秦PLUS、DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-i等混動(dòng)車型上以爭(zhēng)奪傳統(tǒng)燃油車的市場(chǎng)，還雄心勃勃地定下規(guī)劃，到今年底要達(dá)到月產(chǎn)8萬(wàn)臺(tái)超級(jí)混動(dòng)車型的規(guī)模。

在某種程度上，半導(dǎo)體和電池的自研不僅可以令比亞迪做到“余糧”充足，未來(lái)也可能會(huì)為其再孵化兩家上市公司。在2020年財(cái)報(bào)中，比亞迪便明確指出比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)啟動(dòng)了分拆上市前的籌備工作，并完成了內(nèi)部重組、引入戰(zhàn)略投資者及股份改制等相關(guān)工作。

與此同時(shí)，還有消息稱，比亞迪也在不斷嘗試將動(dòng)力電池部門(mén)獨(dú)立出來(lái)，并且統(tǒng)一以“弗迪”命名，未來(lái)大概率將緊隨半導(dǎo)體，成為下一個(gè)單獨(dú)上市的部門(mén)。

可是，當(dāng)前無(wú)論是比亞迪生產(chǎn)的半導(dǎo)體還是電池大都局限于其內(nèi)部消化，如果遲遲未能開(kāi)辟外部供應(yīng)渠道，不僅難以給資本市場(chǎng)帶來(lái)想象空間，未來(lái)的產(chǎn)能浪費(fèi)也很有可能成為其沉重的負(fù)擔(dān)。