近日，遠(yuǎn)峰科技股份有限公司（簡稱“遠(yuǎn)峰科技”）正式遞交招股書擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過2200萬股，募資6.8億元，用于智能網(wǎng)聯(lián)座艙系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能駕駛研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

但是，遠(yuǎn)峰科技的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行可比公司，且多次向銀行借款。在此情況下，遠(yuǎn)峰科技仍不忘給股東大額分紅，這究竟是為何？

遠(yuǎn)峰科技成立于2012年，主要從事智能汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，同時(shí)提供車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)開發(fā)服務(wù)。

公司主要產(chǎn)品及服務(wù)涵蓋了智能駕駛輔助產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品、智能互聯(lián)產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)服務(wù)等，具體產(chǎn)品主要有流媒體后視鏡、車載多媒體主機(jī)、車載多媒體顯示屏、T-BOX及智能手環(huán)鑰匙等。

經(jīng)過多年發(fā)展，公司產(chǎn)品得到了下游知名客戶認(rèn)同，目前公司是傳統(tǒng)燃油汽車廠上汽通用、長城汽車、廣汽三菱、廣汽豐田、東風(fēng)本田、一汽馬自達(dá)和新能源汽車廠威馬汽車、理想汽車等多家大型知名汽車廠商的戰(zhàn)略合作伙伴。

同時(shí)，公司也是百度車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持方，為其提供CarLife的定制技術(shù)開發(fā)服務(wù)；作為騰訊車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持方，為其提供TAI的定制技術(shù)開發(fā)服務(wù)。

不過，就遠(yuǎn)峰科技所處行業(yè)來看，競爭非常激烈。因此，也誕生了一批電子汽車行業(yè)龍頭企業(yè)，如博世集團(tuán)、大陸集團(tuán)、德賽西威、安波福、康寧、偉世通、華陽集團(tuán)等。

招股書顯示，遠(yuǎn)峰科技2018年?duì)I收為7億元，2019年增至8.06億元，又于2020年進(jìn)一步增至9.66億元。凈利潤方面，公司2018年虧損3505.64萬元，2019年實(shí)現(xiàn)盈利，為1903.56萬元。遠(yuǎn)峰科技2020年凈利潤同比暴增355.9%，達(dá)8678.45萬元。

雖然凈利潤有所起色，不過遠(yuǎn)峰科技近年來研發(fā)投入占比在不斷下滑，據(jù)其招股書披露，2018年-2020年，其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為10.77%、10.61%、6.52%。

值得注意的是，遠(yuǎn)峰科技在2018年虧損的情況下，竟分紅6400萬元。在2019年盈利僅1903萬元的前提下分紅2500萬元，并且于2020年再次分紅600萬元。

這意味著，過去三年遠(yuǎn)峰科技已分紅9500萬元。而2018年到2020年，遠(yuǎn)峰科技實(shí)現(xiàn)盈利7076.37萬元，在此情況下，仍分紅近億元。錢從哪來？

盈利不樂觀，遠(yuǎn)峰科技還存在高于同行的負(fù)債率問題。

2018年-2020年，遠(yuǎn)峰科技合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.58%、85.65%和74.62%；僅遠(yuǎn)峰科技本身的資產(chǎn)負(fù)債率就分別達(dá)83.34%、85.87%和76.27%。

然而，2018至2020年，業(yè)內(nèi)平均負(fù)債率分別為27.59%、30.17%和29.09%，遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)峰科技的負(fù)債率。

對此，遠(yuǎn)峰科技在招股書中稱，公司運(yùn)營所需資金主要是股東原始投入、銀行借款以及經(jīng)營所得，未對外進(jìn)行大額直接融資。報(bào)告期各期末，與同行業(yè)可比公司相比，公司合并報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，流動比率和速動比率相對較低，主要是公司在報(bào)告期內(nèi)融資渠道相對單一所致。

從招股書數(shù)據(jù)來看，銀行借款是遠(yuǎn)峰科技生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的重要來源之一，遠(yuǎn)峰科技近年來多次從銀行獲得借款。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技短期借款余額分別為1.38億元、2.27億元和1.84億元，占流動負(fù)債的比例分別為28.04%、38.76%和 30.73%。

截至2020年末，遠(yuǎn)峰科技的銀行借款余額仍然高達(dá)近2億元，其中包含向東莞銀行松山湖科技支行的人民幣貸款8500.00萬元及美元貸款1517.24萬美元（折合人民幣9899.84萬元）。

負(fù)債這么高的情況下，遠(yuǎn)峰科技為什么還要大手筆分紅呢？對此，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號：ymcj8686）求證了遠(yuǎn)峰科技相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。

俗話說“背靠大樹好乘涼”，許多中小企業(yè)的快速發(fā)展之路就是尋求一兩個大客戶，然后集中資源向大客戶輸出，便可以實(shí)現(xiàn)快速盈利。

遠(yuǎn)峰科技便是其中一家，招股書顯示，近年來遠(yuǎn)峰科技主要客戶包括安悅先鋒、長城汽車、威馬汽車、先鋒電子等。公司前五大客戶營收占比較高。

2018年至2020年的前五大客戶營業(yè)收入分別為6.58億元、7.23億元和9億元，前五大客戶營收占比分別為94.02%、89.78%和93.13%，可以看出公司幾乎全部的營業(yè)收入都來自于前五大客戶。

遠(yuǎn)峰科技盈利能力依附于大客戶，如果未來大客戶經(jīng)營出現(xiàn)問題或者合作關(guān)系發(fā)生改變，而公司并沒有突破現(xiàn)有的客戶結(jié)構(gòu)，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將不可預(yù)測。

值得一提的是，在對主要客戶銷售較為集中的同時(shí)，遠(yuǎn)峰科技對第一大客戶安悅先鋒（上汽通用的一級供應(yīng)商）尤為依賴，2018年-2020年，安悅先鋒銷售額占遠(yuǎn)峰科技營業(yè)收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。

眾所周知，對單一客戶過于依賴，一方面會削弱供應(yīng)方在交易過程中的話語權(quán)，另一方面，一旦將企業(yè)的發(fā)展“押注”在單一大客戶身上可能會為其未來發(fā)展帶來一系列隱患。一旦某一階段公司產(chǎn)品不能滿足該大客戶的需求，或因其他競爭者介入導(dǎo)致其未能獲取銷售訂單，亦或者該客戶對其銷售貨物或服務(wù)需求減少，則會直接對其業(yè)績及發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

并且，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款余額也在隨著營業(yè)收入增長而增加。作為遠(yuǎn)峰科技第一大客戶的安悅先鋒，應(yīng)收賬款也位列第一。截至2020年末，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值3.15億元，占總資產(chǎn)38.75%。其中，僅對安悅先鋒的應(yīng)收賬款就已達(dá)1.63億元，占比總應(yīng)收賬款五成左右。

雖然公司對此解釋，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占比99.81%，但招股書披露，遠(yuǎn)峰科技2019年應(yīng)收賬款壞賬損失達(dá)962.44萬元，2020年壞賬損失則為106.56萬元。如果未來公司不能對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，或者因客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)、支付困難、產(chǎn)品不被消費(fèi)者接受或其他原因?qū)е卢F(xiàn)金流緊張，將會使公司面臨壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，并對公司的資金周轉(zhuǎn)和利潤水平產(chǎn)生一定的不利影響。