業績暴漲38倍，分紅預案一夜縮水被罵慘，英科醫療圖個啥？

隨著各家年報的陸續發布，分紅預案確定后股民們可謂幾家歡喜幾家愁。

可像英科醫療一樣分紅預案一夜變臉，取消股票轉增，導致股民一片罵聲的倒也少見。

2021年3月15日，英科醫療公布年報以及分紅預案，公司擬以分紅派息股權登記日的總股本為基數，向全體股東每10股派發現金股利 30.00 元人民幣(含稅)，以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 5 股。 

本是個好消息，然第二天一早，一份調整公告又砸到了股民頭上，“10轉5”被取消，股民的憤怒溢于言表。

公布當日，英科醫療股價重挫10.09%，次日再度大跌8.59%。截至3月18日報收183.99元/股，較年初299.99元/股的高點，已經下跌38.66%。

       分紅預案一夜變更，深交所火速關注

僅2020年短短一年時間，股價暴漲25倍，市值亦一度突破千億元的英科醫療于3月15日發布年報及分紅預案，2020年業績的大幅上漲讓股民們對此次分紅也充滿期待。

英科醫療也不負眾望地拋出了一份壕氣分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金股利30元，以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。

從東方財富網股吧可以看到，對于這一安排，投資者紛紛給出了積極評價。

然而，出乎意料的是，3月16日早上7點，該預案便遭到調整，“10轉5”被取消。消息一出，市場嘩然，如此快速的“打臉”，很多人表示難以接受，并對公司的規范性、誠信提出了質疑。

為此，深交所也在當天中午火速下發《關注函》，要求英科醫療就“董事會決議通過預案后又立即進行調整的事實，說明公司本次利潤分配預案制定的審慎性及合規性”。

在不久后的回復中，英科醫療給出的理由是“為確保公司H股上市事宜順利進行”，公司亦向野馬財經強調了這一原因。

“英科醫療此次分紅預案的調整果不其然引發了深交所的關注。但因為調整發生在前一晚和第二天一早，更改較為及時，市場影響算是比較輕微的。至于是否涉及違規，還要看此次調整的籌劃決策過程是否違背了審慎性及合規性。”北京市康達（廣州）律師事務所的律師吳越表示。

除了程序上的問題，對于投資者的不滿與質疑，英科醫療表示，“目前我們也在處理這方面的工作，還不方便對外回應，之后會出一些公告，可以關注公告內容。”

2020年之前，英科醫療在A股市場的名氣尚且有限。

一場突發的疫情對人們日常生活產生影響的同時，讓A股市場也產生了巨變，這一年除了口罩需求猛增，醫用手套也變成了緊缺用品。

手套供應商英科醫療站在了風口，借此一飛沖天。

英科醫療的誕生，其實有些年頭。創始人劉方毅于上世紀90年代在美留學期間，便從事一次性手套的貿易業務，后回國于2003年注冊上海英科醫療用品有限公司，英科品牌正式成立。

2009年，山東淄博手套生產基地建設成立，英科醫療科技股份有限公司也在山東成立，后于2017年7月成功在深交所上市。

公司主營業務涵蓋個人防護、康復護理、其他產品三大板塊，主要產品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護理產品。一次性手套是其當前的核心業務。

2020年之前，英科醫療的營收凈利雖始終保持增長，但總量并不大。2014年營收僅為8億元，凈利潤只有3185萬元。上市年營收升至17.5億元，凈利為1.45億元。

可以看到，2017年至2019年，英科醫療營收分別為17.5億元、18.9億元和20.8億元；歸屬凈利潤分別為1.45億元、1.67億元、1.69億元。皆保持著穩步增長狀態，不過總量不大，直至2020年到來。

究其原因，在于疫情刺激下，政府、醫院以及個人對一次性手套的需求猛漲，致其“量、價”齊增。加之全球諸多工廠陷入停產，整個行業嚴重供不應求，英科醫療借此持續推進擴產，不斷提高市場份額。

根據國盛證券相關研報，2020年英科醫療以一次性手套為主的個人防護類產品貢獻收入134.5億元，同比增加660.2%；一次性手套銷量247.6億只，同比增加50.3%；生產方面2020 年末一次性手套產能360億只，同比增長89.5%。

年報同時顯示，公司2020年實現營收138.4億元，同比增長564.3%；實現歸母凈利潤70.1億元，同比增長3829.6%，可謂十分亮眼。公司2020年毛利率高達69.03%，同比增加了44個百分點。

業績的突飛猛進也帶來了二級市場上的一路走紅。

上市多年，英科醫療股價一直在10—20元/左右徘徊，但過去一年多的時間，卻從11元/股的低位，最高躍升至299.99元/股，市值也一度突破千億元。根據時代商學院發布的《2020年個股漲幅榜單》顯示，272只翻倍個股中英科醫療漲幅位居榜首。

其發行的債券英科轉債也一路高歌猛進，從發行時的100元/張竄升至2021年1月25日的3600元/張，2020年初至今累計漲幅近30倍，漲幅超英科醫療正股。被投資者稱為“債中茅臺”，創可轉債歷史新高。

在業績暴增的背景下，2021年1月29日，英科醫療向港交所遞交H股上市申請。

招股書中目前雖并未披露發行價以及募資總額，募資用途卻已經列的十分清楚，主要分為產能擴張、投資、產品銷售及營銷等。其中產能擴張占據了很大一部分。

主要包括為九江（江西）及安慶（安徽）建設生產基地、越南及其他東南亞國家海外生產基地提供資金，以及建立海外物流中心，例如德國、美國、加拿大、阿拉伯聯合酋長國及日本。

英科醫療表示，“我們目前各方面技術都已經有所突破，達到世界領先。募集資金主要是為了在國內以及海外各地投資建設生產基地，加大產能擴張。”

“公司目前處于快速擴張的發展階段，各地建設項目需要大量的資金投入，因此公司在考慮分紅方案時，需在滿足中小投資者分紅需求的前提下，確保擁有足夠的資金推進實施現有的項目建設計劃，實現公司躋身全球行業龍頭的發展目標。”英科醫療在給深交所的回函中同樣表示。

除了此番H股上市，英科醫療的擴張步伐一直在前進。

根據英科醫療給深交所的回函中顯示，其預計在未來12至15個月之內，公司一次性非乳膠防護手套總產能將達到1200億只。其目前重大建設項目包括有安徽英科醫療防護用品產業園項目、江西英科年產271.68億只(2,744萬箱)高端醫用手套項目、越南生產基地項目，以及青州、安徽懷寧、湖南臨湘、山東沂源、河南商丘等各地的生產基地的建設項目。

在梳理英科醫療近期擴產公告后，將其在建產能和擬擴建產能相加，待所有生產線投產后英科醫療手套總產能將躍升至近2500億只。

大舉擴產后，在疫情逐漸平緩的情況下，英科醫療的手套產能是否能順利消化，是市場最大的疑問。

英科醫療表示，“疫情確實不可能成為永久的增量，但根據弗若斯特沙利文報告顯示，全球一次性手套預期需求在COVID-19疫情受控后將繼續增長。預期全球銷量將由2019年的5290億只增長至2025年的12851億只，復合年增長率為15.9%。其市場需求仍然十分龐大。”

然而市場是否也這么認為？

根據英科醫療2020年10月發布的一份公告顯示，英科醫療前第二大股東深圳市創新投資集團有限公司(以下簡稱“深創投”)及關聯方前第四大股東淄博創新資本創業投資有限公司(以下簡稱“淄博創新”)計劃以集中競價、大宗交易方式減持股份，共計減持英科醫療總股本的 6.79%,本次減持后，深創投與淄博創新不再持有英科醫療的股份。

目前，減持已經完成，在2020年度報告中已經不見兩位股東的身影。

除此之外，英科醫療的前十大流通股東持有比例也發生了明顯變化。2020年三季度機構持有流通股比例從47.16%下降至26.45%，四季度降至18.13%。

除了手套產能是否能順利消化問題之外，生產基地建設的時間過長也是市場擔心的原因之一。根據其港股招股書顯示，目前投資建設的生產基地竣工時間集中在2022年至2025年之間。

在凈利無法保持持續性的情況下，瘋狂擴產的英科醫療在幾年后會是一地雞毛還是高歌猛進還需時間的驗證。