利潤(rùn)三連降，半年虧損4200萬：周黑鴨能靠開放加盟翻盤嗎？

27年前，周富裕來到武漢，開啟了鹵制產(chǎn)品的研發(fā)生涯，當(dāng)時(shí)還叫做“周鵬”、不到20歲的周富裕，可能自己也沒想到，有一天他創(chuàng)建的周黑鴨品牌，會(huì)因?yàn)椤胞u鴨子”賺得百億身家。

但現(xiàn)在，全國(guó)連鎖遍地開花的“周黑鴨”（01458.HK）卻面臨業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的境地。在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的凈利潤(rùn)下降之后，日前，周黑鴨預(yù)計(jì)，其2020財(cái)年凈利潤(rùn)還將同比大降65%。截至3月15日收盤，周黑鴨股價(jià)8.54港元，市值203.52億港元。

利潤(rùn)連續(xù)下滑，半年虧損4200萬元

3月9日，周黑鴨發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2020年凈利潤(rùn)相較去年同期下降約65%。2019年，周黑鴨的凈利潤(rùn)為4.07億元。對(duì)業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，周黑鴨稱，是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致消費(fèi)者出行受限，對(duì)其營(yíng)運(yùn)“產(chǎn)生了重大影響”，以湖北地區(qū)及交通樞紐的營(yíng)運(yùn)受影響尤為嚴(yán)重。

天眼查APP顯示，周富裕持有周黑鴨食品股份有限公司59.08%股份，其妻唐建芳持有40.92%股份。2010年11月，周黑鴨完成A輪融資，投資方為天圖投資，金額為5800萬美元；2012年7月完成B輪融資，IDG資本、天圖資本為投資方，金額為1.5億美元；2016年11月11日，周黑鴨在港交所上市，發(fā)行4.2447億股，集資23.7億港元。

周黑鴨近年來，一直在利潤(rùn)下滑的路上。2019年的凈利潤(rùn)比2018年下降24.56%，2018年則比2017年下滑29.1%。

值得注意的是，周黑鴨的2020年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年?duì)I收9.03億元，比上年同期減少44.43%，凈利潤(rùn)虧損約0.42億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；其銷售和行政支出分別為4.62億元、8131萬元，分別比上年同期增加16.28%和19.73%。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，周黑鴨的營(yíng)收大幅下滑，銷售與經(jīng)營(yíng)成本卻大幅增加，說明其產(chǎn)品收益率較低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率也不夠高。

這都為周黑鴨的經(jīng)營(yíng)拉響了警報(bào)。利潤(rùn)連續(xù)下滑之后的周黑鴨，在資本市場(chǎng)上想要獲得認(rèn)可的難度也在加大。在鹵味巨頭中，“從規(guī)模上看它不是最大，雖單店利潤(rùn)高，但整體業(yè)績(jī)目前不是太好。資本如果要再投周黑鴨時(shí)，顧慮會(huì)比較多。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說。

從直營(yíng)到放開加盟

周黑鴨表示，直到2020年下半年，隨著疫情的好轉(zhuǎn)以及周黑鴨戰(zhàn)略的逐步落地，其經(jīng)營(yíng)狀況逐漸恢復(fù)。

周黑鴨下半年究竟進(jìn)行了怎樣的戰(zhàn)略來謀求反轉(zhuǎn)？周黑鴨官方客服對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示：“我們自2020年6月正式開放了單店特許經(jīng)營(yíng)合作，這段時(shí)間已經(jīng)有很多（特許經(jīng)營(yíng)合作）門店在投入運(yùn)營(yíng)。”以往經(jīng)營(yíng)策略偏保守型的周黑鴨，一直緊抓純直營(yíng)模式，沒有開放加盟，但在營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑的壓力下，它也開始嘗試接納加盟店。

周黑鴨在兩年前即開始考慮加盟模式，并在2019年11月18日，宣布啟動(dòng)特許經(jīng)營(yíng)模式，將商業(yè)模式升級(jí)為“直營(yíng)+特許經(jīng)營(yíng)”。當(dāng)時(shí)是發(fā)展式特許模式，以地級(jí)市為單位，尋找合作方，拓展空白市場(chǎng)。截至2019年6月底，根據(jù)公開資鴨在全國(guó)已有1255家自營(yíng)門店。周黑鴨當(dāng)時(shí)放出豪言，計(jì)劃在未來的5年內(nèi)，讓特許經(jīng)營(yíng)門店數(shù)量超過自營(yíng)門店數(shù)。這對(duì)于堅(jiān)守直營(yíng)開店十幾年的周黑鴨而言，是不小的戰(zhàn)略改變。

周黑鴨認(rèn)為，啟動(dòng)特許經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵點(diǎn)在于，企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、供應(yīng)鏈等方面打下了扎實(shí)基礎(chǔ)，尤其是產(chǎn)能大幅提升，緩解了產(chǎn)能不足問題；其次，周黑鴨利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，已能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的安全可追溯。

產(chǎn)能足夠、守住食品安全紅線，這兩點(diǎn)的確是企業(yè)能實(shí)施加盟模式的命門。2019年周黑鴨對(duì)加盟店提出的要求是，根據(jù)城市規(guī)模不同，投入資金亦不同，但初始資金不少于500萬元，其中包括租金、裝修及管理等費(fèi)用。

周黑鴨客服對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示：“如有合作意向，可在公司官網(wǎng)申請(qǐng)，申請(qǐng)單店特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用不少于30萬元，店鋪面積不小于15平米即可申請(qǐng)。”其強(qiáng)調(diào)稱，30萬元系“前期準(zhǔn)備資金”，哪怕申請(qǐng)人“沒有店鋪沒關(guān)系”，可先申請(qǐng)，由周黑鴨方根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行審核，審核時(shí)間需要2周，具體開店詳情以與專員溝通為準(zhǔn)。

為應(yīng)對(duì)凈利潤(rùn)下滑65%這件糟心事，周黑鴨在公告中表示，不只要推進(jìn)加盟，它還采取了一系列方法，包括希望通過發(fā)力新零售線上線下融合業(yè)務(wù)、推出新產(chǎn)品，以及實(shí)施積極措施控制租金、人工及其它運(yùn)營(yíng)成本，并運(yùn)用融資手段，來“確保本集團(tuán)現(xiàn)金流穩(wěn)健及現(xiàn)金狀況良好”。

絕味后來居上？

“周黑鴨”和“絕味鴨脖”的店面經(jīng)常會(huì)被人同時(shí)看到。雖然做的都是做鹵味鴨子生意，但兩家上市公司的股價(jià)、市值已經(jīng)拉開了差距。

截至3月12日，絕味食品（603517.SH）每股報(bào)收于73.92元。總市值449.90億元。周黑鴨3月12日收盤價(jià)為8.62港元，總市值205.43億港元（約合172.15億元人民幣）。絕味食品市值，是周黑鴨的2.6倍。

與周黑鴨一樣，絕味食品的業(yè)績(jī)也受到了疫情的打擊。其2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示，前三季度公司營(yíng)收約為38.89億元，比上年同期下降0.01%；歸于上市公司凈利潤(rùn)約為5.2億元，比上年同期下降15.33%。報(bào)告期內(nèi)，絕味食品1-9月現(xiàn)金流為7.5億元，比上年同期減少13.14%。雖然絕味食品去年的日子并不好過，但從數(shù)據(jù)上看，其凈利潤(rùn)同比下降幅度還是要小于周黑鴨。

對(duì)于營(yíng)收和凈利潤(rùn)的降低，絕味食品董秘辦一位工作人員稱，主要是因去年疫情暫停營(yíng)業(yè)的影響，后續(xù)雖然門店陸續(xù)恢復(fù)開業(yè)，但至今還沒恢復(fù)到正常水平，尤其像高鐵、機(jī)場(chǎng)等區(qū)域的門店客流相對(duì)2019年下降很多。

但與周黑鴨早先一直持純直營(yíng)模式相反，絕味食品主要采用的是“以直營(yíng)連鎖為引導(dǎo)、加盟連鎖為主體”的銷售模式，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上源于加盟渠道的產(chǎn)品銷售。絕味食品在2020年半年新增門店1104家，周黑鴨只新增了66家。絕味加盟門店數(shù)量增長(zhǎng)迅速，拓展加盟店對(duì)絕味最大的好處是，可快速跑馬圈地?fù)屨际袌?chǎng)。

上述絕味食品董秘辦工作人員表示，鹵制品食品行業(yè)需要加快布局，直營(yíng)的速度是跟不上的，所以絕味食品才大力發(fā)展加盟模式。

但在朱丹蓬看來，以加盟模式為主也給絕味食品帶來了未來的隱憂。他表示：“大部分是加盟店的話，食品安全管控就存在風(fēng)險(xiǎn)。一旦出事，就會(huì)很危險(xiǎn)。”

絕味食品也在財(cái)報(bào)中指出，“若加盟商在日常經(jīng)營(yíng)中未嚴(yán)格遵守公司的管理要求，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益、品牌形象造成不利影響。隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和加盟商的不斷增加，公司在加盟模式方面的制度建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面將面臨更大的挑戰(zhàn)。”

而這一風(fēng)險(xiǎn)提示，也同樣適用于目前放開加盟模式的周黑鴨。

對(duì)于周黑鴨而言，在鹵味巨頭們的競(jìng)爭(zhēng)中，它需要加快步伐了。