大幅減持！瘋狂的石頭科技舉起“收割”鐮刀

石頭科技一紙公告，瞬間激起千層浪。

自去年2月21日登陸科創板剛滿一年，石頭科技于2月22日晚間便拋出涉及70億元的股東減持計劃，其中便包括公司高管和小米等股東。

受到風聲影響，當日收盤暴跌12.97%至966.02元，總市值644.01億元，一天內市值揮發近百億。今日開盤，石頭科技再次大跌13.05％，股價低探至840元。

作為掃地機器人生產商，石頭科技曾因271.12元/股的發行價，獲得“A股發行價之王”稱號。此后，石頭科技股價一路震蕩上漲，飆升到1000元以上，不少股民直呼“瘋狂的石頭”。

在解禁的前一個交易日，石頭科技股價高達1109.99元，是僅次于貴州茅臺和愛美客的A股第三高價股。

股東為何急于減持？業務端又面臨哪些變局？

10名股東擬減持不超11.1%股份，涉及市值超70億元

2月22日晚間，石頭科技公告稱，股東及董監高等10名股東擬合計減持不超過739.75萬股，占公司總股本的比例合計不超過11.10%，減持的目的均為自身資金需求。

按照石頭科技2月22日收盤價計算，此次減持股份對應的市值為71.46億元。

此次參與減持的10名股東包括：天津石頭時代企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（原名為“北京石頭時代信息咨詢合伙企業（有限合伙）”，下稱“石頭時代”），丁迪，Banyan Consulting Limited（下稱“高榕”），QM27 Limited（下稱“啟明”），公司董事、副總經理毛國華，公司董事、副總經理吳震，公司董事、副總經理萬云鵬，公司監事張志淳，Shunwei Ventures III（Hong Kong）Limited（下稱“順為”），天津金米投資合伙企業（有限合伙）（下稱“天津金米”）。

其中，石頭時代、丁迪、高榕、啟明、毛國華、吳震、萬云鵬、張志淳本次減持期間為3個月，擬通過集中競價或大宗交易方式減持股份數量合計不超過5,564,210股，擬減持股份數量占公司總股本的比例合計不超過8.35%；天津金米、 順為本次減持期間為6個月，擬過集中競價或大宗交易方式減持股份數量合計不 超過1,833,333股，擬減持股份數量占公司總股本的比例合計不超過2.75%。

石頭時代為石頭科技員工持股平臺，石頭科技董事兼高級管理人員毛國華，原監事賀航，監事兼核心技術人員曹晶瑛、謝濠鍵，核心技術人員薛英男、張予青、沈睿、劉小禹，原核心技術人員袁波均通過石頭時代間接持有石頭科技股份合計418.8304萬股。

石頭時代此次計劃減持不超過1,858,772股，按2月22日的收盤價計算，預計套現17.96億元。

此外，毛國華（公司董事、副總經理）、吳震（公司董事、副總經理）、萬云鵬（公司董事、副總經理）、張志淳（公司監事）作為石頭科技管理層，共計減持1,372,103股，按2月22日的收盤價計算，預計套現13.25億元。

機構股東中，高榕和啟明均計劃減持不超過666,667股，按2月22日的收盤價計算，預計套現6.44億元。

雷軍的小米系，順為、天津金米計劃減持不超過50萬股、1,333,333股，按2月22日的收盤價計算，預計套現分別為4.83億元、12.88億元。

上述股東所持的股份剛剛于2月22日解除限售，而此次石頭科技解除限售的股份均為首次公開發行的部分限售股，總計2857.8715萬股，占石頭科技總股本的42.87%，共涉及限售股股東12名，其中包括順為、天津金米、石頭時代、丁迪、高榕、毛國華、吳震、無錫沃達創業投資合伙企業（有限合伙）、張志淳、萬云鵬、CITY－SCAPE PTE.LTD.。按2月22日的收盤價計算，市值達276.08億元。

石頭科技在減持公告中稱，本次減持計劃系公司股東及董監高根據自身需要進行的減持，不會對公司治理結構及持續經營情況產生重大影響。減持期間內，股東及董監高將根據市場情 況、公司股價等因素選擇是否實施及如何實施減持計劃，減持的數量和價格存在不確定性，請廣大投資者注意投資風險。

值得一提的是，從2020年2月21日上市至今，石頭科技累計已有54份券商研發報告，全部都是建議增持或買入，其中不乏華泰、安信這樣的重量級券商。

2月9日，在石頭科技發布業績快報后，華泰證券發布研報稱，給予石頭科技買入評級，目標價格為1588.2元/股。在風險提示中也提到了此次股東減持致股價短期波動的風險。

雷軍系套現近15億元

天眼查APP信息顯示，北京石頭世紀科技股份有限公司成立于2014年7月，法定代表人為昌敬。石頭科技創始人&董事長&總經理昌敬，歷任微軟程序經理、騰訊高級產品經理、百度高級經理等。

石頭科技是一家專注于家用智能清潔機器人及其他智能電器研發和生產的公司，旗下產品有石頭掃地機器人、米家掃地機器人、米家手持吸塵器、小瓦掃地機器人。

上市之前，石頭科技共完成5輪融資，但均未公開披露。

石頭科技借小米生態鏈快速起家，憑借小米在品牌、渠道、供應鏈的全方位支持，公司在業內迅速嶄露頭角。

2016年9月，石頭科技推出首款小米定制品牌“米家智能掃地機器人”，自此迅速發展：2016年至2018年石頭科技營業收入分別為1.83億元、11.19億元、30.51億元，2017年和2018年的營收增速分別達510.95%和172.72%。

2020年2月21日，石頭科技正式登陸科創板，發行價格為271.12元/股，為科創板企業所定發行價中第一高價股，也就是網友口中所說的“A股發行價之王”。

上市當日，雷軍在微博上表達了祝賀，并表示這是第一家在科創板上市的小米生態鏈企業，也是繼華米、云米之后，第三家小米生態鏈的上市公司。

而在上述減持公告中，雷軍的小米系，共計劃減持不超過183萬股，預計套現17.71億元。

讓業內人士擔憂的是，石頭科技的高速成長是建立在小米集團作為石頭科技的客戶、分銷渠道和股東的背景下實現的，由此方才創造了營收4年增長20倍“奇跡”，而隨著石頭科技開始經營自有品牌，直接與小米品牌成對壘之勢，雙方合作關系有生變可能。

與云米、華米等小米生態鏈企業類似，石頭科技早在2017年便開始了去小米化之路。自2017年開始，石頭科技先后推出石頭和小瓦等自有品牌的掃地機器人。

石頭科技的招股書顯示，報告期內（2016-2018年及2019年1-6月），石頭科技與小米集團的關聯交易金額為分別為18312.70萬元、101095.16萬元、152916.54萬元和91404.62萬元，占主營業務收入的比重分別為100.00%、90.36%、50.17%和43.01%，呈逐年降低趨勢。

2020年7月，石頭科技還發布了一份股權激勵方案，其中業績考核的標準就是要提升石頭科技自有品牌的銷量。

2020年上半年，石頭科技共銷售96.57萬臺掃地機器人，實現銷售收入17.02億元。其中，公司自有品牌掃地機器人實現銷售75.3萬臺，實現銷售收入14.85億元，收入占比提升至83.62%。

奧維云網數據顯示，近兩年，科沃斯零售額占比保持在40%之上，小米、石頭分列第二、第三位。

值得一提的是，云鯨依托于KOL帶貨異軍突起，在2020年搶占超10%市場份額。在2020年雙十一，云鯨銷售額突破2億，穩居生活家電品牌第一名。

國內市場面臨強敵

2月8日，石頭科技發布業績快報稱，2020年度公司實現營業收入45.30億元，同比增長7.74%；實現歸母凈利潤13.71億元，同比增長75.19%。

對于業績增長，石頭科技表示，報告期內，公司自有品牌銷量進一步提升，促使公司凈利潤大幅增長。同時，海外自建渠道持續擴張，使得海外銷量實現了新的增長。

2019年，石頭科技的海外收入為5.8億元，2020年上半年達到近5.5億元，同比增長210.64%。石頭科技海外收入占比從2017年的0.17%快速上升到2020年32%。目前，石頭科技海外重點發展美、歐及東南亞市場。

安信證券在2020年12月10日發布的研報中稱，“石頭科技10、11月海外銷售趨勢向好：根據Google Trends全球搜索熱度，今年掃地機器人的搜索熱度峰值同比提升19%，側面反映掃地機器人行業全球景氣度持續提升。石頭的搜索熱度峰值同比提升超過60%，且Q4石頭的搜索熱度和iRobot的差距環比Q3進一步縮小，體現了石頭在海外品牌影響力的逐漸提升。石頭在美國市場的銷售以線上為主，新冠疫情加速線上消費滲透率提升，疊加今年亞馬遜Prime Day由7月延期至10月，我們看好石頭Q4在美國亞馬遜渠道的增長。根據美國亞馬遜爬蟲數據，石頭10~11月合計銷量較Q3增長約 74%，銷售態勢較好。總體來看，石頭10、11月外銷呈現持續向好的態勢。”

而在國內，石頭科技的主要競爭對手是科沃斯。

2019年，科沃斯的掃地機器人產品的銷量達289萬臺，而石頭科技是251萬臺。根據中怡康的測算，在2019年上半年，石頭科技國內市場占有率為11%，遠低于科沃斯48%的市占率。

這也是很多人質疑，此前石頭科技股價虛高的重要原因。

公開資料顯示，石頭科技是在業內最早重視算法并把算法技術應用到產品中，與掃地機器人的使用場景相結合的企業之一。與傳統產品相比，石頭科技采用的“激光雷達+算法”方案能更精確地測出用戶家里的戶型地圖，用AI算法規劃出高效的清掃路線，讓掃地機器人從以前的“盲人摸象”變為“洞察一切”，同時通過聯網，讓算法不斷進行學習、迭代。

據科沃斯2019年年報顯示，其全年營收為53.12億元，研發投入同比增長35.2%，接近3億元，而石頭科技同期的研發投入不到2億。科沃斯的研發重點就是新型光學模組、軟件算法以及新型機器人結構等。

2020年5月18日，科沃斯還與iRobot簽署了產品采購協議和技術授權協議。協議約定，iRobot將向科沃斯獨家購買基于科沃斯獨有設計的掃拖一體型掃地機器人。同時iRobot將向科沃斯授權其獨有的Aeroforce技術和相關知識產權。

在過去的12個月內，科沃斯股價漲幅近400%，最高時股價超過120元/股。以2月22日的收盤市值來說，科沃斯為612.34億元，而石頭科技為644.01億元，可謂旗鼓相當。

質疑者認為，石頭科技雖然在智能機器人上有先發優勢，但這一優勢不足以讓其維持上千元的高價。

此外，石頭科技的產品全部采用委托加工的方式生產，比較依賴代工商欣旺達，而沒有自建的生產基地，如此受制于人也為公司的長期發展埋下了隱患。