新能源汽車的“心臟”——動力電池，正成為資本角逐的新目標(biāo)。

近日有消息稱高瓴資本斥資2億美金，參與了比亞迪股份的最新一輪定向增發(fā)股票的購買。據(jù)悉此次購買，高瓴資本擬以更高金額參與認(rèn)購，但未得到積極回應(yīng)，最終確定在2億美金。

2月18日，這一消息獲得確認(rèn)。比亞迪股份品牌及公關(guān)事業(yè)部總經(jīng)理李云飛確認(rèn)了高瓴資本斥資2億美金參與比亞迪最新一輪定增。

就在一個月前，1月21日，比亞迪發(fā)布公告，宣稱其將在H股配售1.33億股，配售募集298億港元，作為比亞迪半導(dǎo)體拆分領(lǐng)投方，紅杉中國以大額資金參與此次認(rèn)購。

在投中網(wǎng)進(jìn)行相關(guān)采訪之時，身在局中的投資人會興奮地談起自己投資的標(biāo)的，F(xiàn)A會表示自己在同時操作幾個標(biāo)的，甚至有人直白地說，這個細(xì)分賽道現(xiàn)在就是太熱了。

另一方面的表現(xiàn)是，2021年年初，特斯拉國產(chǎn)Model Y大幅降價，瞬間引發(fā)銷售熱潮，受此影響，作為新能源汽車的核心部件，動力電池越來越受到整車廠的重視，且已經(jīng)成為整車廠之間競爭的焦點。

那么，到底是怎樣的資本可以在其中分得一杯羹？

比亞迪+寧德時代，600億落袋為安

據(jù)日本著名社調(diào)機(jī)構(gòu)矢野經(jīng)濟(jì)研究所的統(tǒng)計，2020年，比亞迪在車載動力電池領(lǐng)域的市場份額有望達(dá)到8.1%，大于此前預(yù)期的7.4%，僅次于寧德時代、LG化學(xué)、松下和三星SDI，位居全球第五。

1月，王傳福也在公開演講中表示，“2021年將是我國電動車快速發(fā)展的元年，行業(yè)格局加速調(diào)整，電動車全面替代燃油車的時機(jī)已經(jīng)成熟，未來五年，行業(yè)復(fù)合增長率要達(dá)到37%以上，比亞迪也將在2021年加快關(guān)鍵零部件向行業(yè)開放供應(yīng)。”

隨后，比亞迪在港交所公告稱，擬配售1.33億股H股股份，每股225港元，預(yù)計配股融資299億港元。公告稱，本次募資預(yù)計投入電動、智能化方向，繼續(xù)加強(qiáng)公司電動化領(lǐng)先地位。

本次交易背后的機(jī)構(gòu)投資者陣容堪稱“豪華”。據(jù)悉，本次交易吸引了諸多長線、主權(quán)基金等超過200家機(jī)構(gòu)投資者參與，包括社保基金、中投公司CIC等在內(nèi)的中國主權(quán)基金，部分歐洲和中東主權(quán)基金，以及電池及汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司等。也有消息透露，作為比亞迪半導(dǎo)體拆分領(lǐng)投方，紅杉中國以大額資金參與此次認(rèn)購。

與此同時，本次交易還獲得了多倍超額認(rèn)購，是最近五年來15億美元以上折扣最小的香港新股配售。298億港元的凈募集資金，也是中國新能源汽車行業(yè)目前最大的股權(quán)融資項目。

而就在此次高瓴定增2億美元同時傳遞出來的信息，1月15日，比亞迪H股的定增獲得中國證監(jiān)會的批復(fù)，核準(zhǔn)公司增發(fā)不超過1.83億股H股。

高瓴資本一開始就擬以更高金額參與認(rèn)購，但未得到比亞迪方面的積極回應(yīng)，最終確定在2億美金。直到2月18日，比亞迪方面確認(rèn)，高瓴資本以2億美元參與了比亞迪股份的最新一輪定向增發(fā)股票的購買。

但正如上文所述，高瓴和紅杉想要以更高金額參與認(rèn)購，都還擠不進(jìn)來，即便有再多的資金配售和定增，留給投資機(jī)構(gòu)的機(jī)會也并不多。

畢竟，這個機(jī)會是有眼可以看到火熱前景的：德同資本創(chuàng)始合伙人田立新就表示，“過去這些年新能源產(chǎn)業(yè)鏈，這些細(xì)分行業(yè)，排在前面的投資回報是相當(dāng)好的，包括電池，鋁箔。以電池為例，平均的回報倍數(shù)都有3.09倍，年化有超過1倍，所以電池回報對投資人是相當(dāng)有吸引力的。”

無獨(dú)有偶，2020年，據(jù)不完全統(tǒng)計，寧德時代通過境內(nèi)外債券、定向增發(fā)等形式，融資超300億元，約為2019年的5倍。

這其中，2020年7月，寧德時代披露定增結(jié)果，197億元的募集總額創(chuàng)下再融資新規(guī)發(fā)布后的新紀(jì)錄。這場吸引38家國內(nèi)外的投資者參與的定增，累計申購金額高達(dá)千億元。

從申購機(jī)構(gòu)看，產(chǎn)業(yè)資本主要有本田、西藏鴻商、上汽頎臻(上汽控股)、西藏旭贏(宇通100%控股)，最終本田成功認(rèn)購37億元，占總配售金額約19%。

資本方面，則以高瓴資本、UBS、JPMorgan等海外資本牽頭，最終高瓴資本認(rèn)購100億元，成為寧德時代第九大股東，占總額約51%；其他海外資本UBS、JPMorgan合計認(rèn)購25.6億，占總配售額13%。

除此之外，眾多基金也參與了競爭，但最終太平資產(chǎn)、北信瑞豐、國泰君安等合計認(rèn)購34.3億元，占總額17.4%。

最終，高瓴資本以100億元的認(rèn)購額居首，與其存關(guān)聯(lián)關(guān)系的珠海高瓴穗成認(rèn)購6億元；本田技研工業(yè)（中國）投資有限公司認(rèn)購37億元。而此前，本田就已經(jīng)與寧德時代敲定了56GWh的訂單。

除此之外，在2020年1月，寧德時代發(fā)行第一期不超過人民幣30億元規(guī)模的債券。時間到了9月，寧德時代官方又宣布，其兩期共15億美元境外高級雙期限固息債券已獲得超過135億美元的認(rèn)購，超額認(rèn)購超過9倍。

兩家龍頭企業(yè)都不約而同地獲得了閃電般高達(dá)幾倍甚至幾十倍的認(rèn)購，吸金成功。

今年初寧德時代創(chuàng)始人兼董事長曾毓群曾經(jīng)預(yù)測稱，未來5年，鋰產(chǎn)業(yè)市場將迎來井噴期，快速進(jìn)入TWh（太千瓦時，1太千瓦時=10億度電）時代，而2020年全球動力電池總產(chǎn)能僅為 192.9GWh （億千瓦，1TWh=1000GWh）。

2021年尺度投資峰會上，榕樹資本創(chuàng)始人翟敬勇表示，19世紀(jì)初內(nèi)燃機(jī)加石油取代的是以馬車人力資源為代表的傳統(tǒng)手工經(jīng)濟(jì)，到了2020年，則進(jìn)入到了半導(dǎo)體加新能源加互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的人工智能時代，這將全面替代傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。像新能源汽車催生電池需求量爆炸式增長，還有光伏發(fā)電等，這在新能源市場會產(chǎn)生百倍千倍，甚至萬倍回報的公司。

群雄逐鹿，巨額融資頻繁

電池對于整車廠而言是非常關(guān)鍵的技術(shù)，要想獲得整車競爭力，就需要依靠電池的差異化競爭。無論是車體輕量化、快充、還是高低溫性能等，最終都要依賴于電池方面技術(shù)的提升和改善。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，2020年，全球有超20家鋰電池企業(yè)宣布投資擴(kuò)產(chǎn)，總金額超 2000億元，涉及動力電池產(chǎn)能約500GWh，投資區(qū)域主要集中在中國和歐洲。

近日，北汽藍(lán)谷子公司藍(lán)谷智慧能源就宣布完成A+輪融資，融資總額超3億元，由北汽新能源、SK新能源（SKFS）、寧德時代和廊坊安鵬基金四家企業(yè)聯(lián)合領(lǐng)投。

藍(lán)谷智慧能源總經(jīng)理李玉軍表示，“這次都是戰(zhàn)略投資人，一方面為公司下一階段發(fā)展提供資金助力，另一方面也為換電業(yè)務(wù)和技術(shù)融合發(fā)展提供平臺支持。”

按照當(dāng)初擬訂的計劃，北汽新能源、SK新能源（SKFS）、寧德時代、廊坊安鵬基金四家參投方，將分別從技術(shù)、供應(yīng)鏈、資金等方面分別助力藍(lán)谷智慧能源繼續(xù)開拓?fù)Q電、研發(fā)創(chuàng)新，以及構(gòu)建能源服務(wù)圈。

以SK innovation為例，其繼2013年與北汽成立電池制造合資公司后，實際上已經(jīng)通過業(yè)務(wù)協(xié)議在推進(jìn)BaaS (Battery as a Service)領(lǐng)域的合作，并想以此次投資為跳板，在占有全球電動汽車市場近一半的中國開展電池服務(wù)事業(yè)奠定了基礎(chǔ)。

也是近日，有媒體報道，武漢蔚能獲得數(shù)億元新一輪投資，投資方包括山東威達(dá)、蔚來、國泰君安、湖北省科投、寧德時代、天際資本、自明資本、港華綜合、三峽基金、太平金融等，其中山東威達(dá)向武漢蔚能增資1．5億元取得其8．88％股權(quán)。

武漢蔚能電池是蔚來汽車旗下的電池業(yè)務(wù)公司，致力于打造基于“車電分離”模式下的電池資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，通過電池租用服務(wù)BaaS，提供車電分離、電池租用、可充可換可升級的全面服務(wù)。

幾乎就是在同時，2月2日消息，長安汽車官方招標(biāo)平臺信息顯示，重慶長安新能源汽車科技有限公司（長安新能源）為了加快推進(jìn)IPO進(jìn)程，計劃股份制改造、B輪融資、和IPO上市，其中B輪融資金額計劃為30億元。

也就是消息放出的同時，長安新能源最大股東長安汽車兩個戰(zhàn)略合作伙伴華為、寧德時代或參與此輪融資。而在2020年1月，長安新能源就已經(jīng)完成了28.4億元A輪融資，引入包括重慶長新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等四名戰(zhàn)略投資人。

所有的融資和公司，都是局中人，無一例外，也并沒有太多財務(wù)投資人的身影。

視線轉(zhuǎn)向國外，2月初，下一代電池材料公司—Sila Nanotechnologies(“Sila Nano”)，宣布其在F輪融資中籌集了5.9億美元，融資后的估值可達(dá)33億美元。

在其投資者的名單之中，2019年戴姆勒就宣布收購Sila Nano公司的少數(shù)股權(quán)，作為其未來電動汽車先進(jìn)電池研發(fā)項目的一部分。

Mercom公司調(diào)查也表明，Northvolt公司是全球電池儲能領(lǐng)域獲得最多投資的企業(yè)，包括高盛和大眾公司在內(nèi)的企業(yè)都是Northvolt公司投資商。

PE/VC的機(jī)會在哪兒？

據(jù)市場研究公司SNE Research數(shù)據(jù)預(yù)測，到2023年，新能源車的動力電池需求預(yù)計將達(dá)到406GWh，供應(yīng)預(yù)計為335GWh，缺口約為18%；到2025年，這種情況將進(jìn)一步惡化，供應(yīng)缺口將達(dá)到40%左右。

比如特斯拉就曾因動力電池產(chǎn)能不足等原因深陷“產(chǎn)能地獄”，奧迪、奔馳等也曾面臨動力電池供不應(yīng)求的難題。

再加之新能源汽車近40%的成本集中在動力電池上，這對于資本來說，顯然是一個投資的好機(jī)會。

可以說，誰掌握了最硬核的動力電池技術(shù)和供給，誰就掌控了定價權(quán)和主動權(quán)。整車廠們在未來汽車產(chǎn)業(yè)里的座次，也將由當(dāng)前投下的籌碼決定。

瑞峰資本（中國）投資有限公司董事長彭政峰就表示，新能源車動力電池需求大幅提升拉動全球鋰離子電池2025-2030年需求超1200-2300GWh，是2020年6-10倍。全球動力電池市場空間2025-2030年將分別突破6000-10000億元。

比如，在鋰電池旺盛的市場需求下，寧德時代當(dāng)下正在加快投資擴(kuò)建步伐，擬斥資290億元投建三個電池項目。同時，比亞迪也計劃向子公司增資68.5億元。

具體到國內(nèi)市場，“真鋰研究”墨柯在接受子彈財經(jīng)采訪時表示，“目前中國電動汽車市場和海外其實還是相對割裂的狀態(tài)，將來，動力電池肯定要進(jìn)入全球融合的階段。那么，包括電池在內(nèi)最好都要本土化，整車廠肯定要采用不同的電池產(chǎn)品并熟練掌握，才能實現(xiàn)供應(yīng)保障。”

那么問題來了，從中搶得到投資份額，從而受益的到底是什么資本？

首先是來自產(chǎn)業(yè)鏈的資本。　

以本來就是行業(yè)龍頭的寧德時代為例，2020年12月8日，寧德時代以2.2億受讓永福股份控股股東方面持有的1456萬股股份，交易完成后，寧德時代將成為永福股份第三大股東。

永福股份是目前國內(nèi)唯一一家自主上市的能承擔(dān)大型發(fā)電、輸變電業(yè)務(wù)的電力勘察設(shè)計企業(yè)。對于永福股份的投資，寧德時代表示，主要是看好永福股份發(fā)展，符合公司投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)上市公司的戰(zhàn)略布局。

而至于藍(lán)谷智慧能源引入背后戰(zhàn)略投資方寧德時代也正是基于此。寧德時代具備足夠的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，作為頭部企業(yè)，其目前也正在構(gòu)建基于車電分離模式下的電池租購、換電運(yùn)營、梯次利用、回收等新商業(yè)模式，試圖打造電池全生命周期服務(wù)閉環(huán)，推動各領(lǐng)域全面電動化和智能化進(jìn)程。

值得一提的是，位于寧德時代認(rèn)購額度位居第二的本田還與寧德時代就新能源汽車動力電池簽署了全方位戰(zhàn)略合作協(xié)議。

另外，2020年9月中旬，廣汽資本也完成了對清陶發(fā)展的E++輪融資，搶先布局固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)。

其次則是來自于頭部機(jī)構(gòu)的早期產(chǎn)業(yè)鏈布局。

開源證券表示，高瓴資本主張價值投資，此前投資主要聚焦于互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、消費(fèi)等具有長期成長性的領(lǐng)域。此次重倉寧德時代表明其看好未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的高成長性。

在2020年7月定向增發(fā)之前，高瓴資本就已經(jīng)是寧德時代投資者之一，且根據(jù)寧德時代公布的各家報價信息，本次最大認(rèn)購對象高瓴資本共作出三個報價，分別是161.98元、159.66元、155.86元，申購金額均為100億元，最終最高價高于161元，成功獲配，半年時間凈賺超百億。

2020年高瓴資本也在能源領(lǐng)域頻繁出手，廣泛覆蓋新材料、電池、光伏和新能源汽車等多個領(lǐng)域。

12月20日晚，隆基股份晚間公告，高瓴資本擬158.41億元受讓隆基股份6%股權(quán)，僅僅不到2個月的時間，高瓴再一次凈賺百億。此前，高瓴資本還投資了鋰電池隔離膜龍頭恩捷股份、光伏巨頭通威股份等。

另外一家紅杉資本亦是如此。中國證券報的消息稱，紅杉中國以大額資金參與比亞迪的此次認(rèn)購。

除此之外，1月2日，遠(yuǎn)景集團(tuán)與紅杉資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在智能物聯(lián)科技、物聯(lián)網(wǎng)投資、創(chuàng)新生態(tài)賦能與智慧城市等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。紅杉資本戰(zhàn)略投資遠(yuǎn)景AESC動力電池項目，并支持遠(yuǎn)景在動力電池領(lǐng)域的布局和產(chǎn)能落地。

而在早期層面，紅杉資本還在去年7月將數(shù)千萬天使輪投資注入到一家邊緣計算技術(shù)與服務(wù)提供商---江行智能。顯然，這是紅杉搭建電池產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系的關(guān)鍵一環(huán)，江行智能目前核心落地場景正主要在電力、新能源、工業(yè)電池領(lǐng)域。

據(jù)香橙會氫能數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，從2015年以來，氫燃料電池行業(yè)共有179家機(jī)構(gòu)參與一級市場投資，參與者以產(chǎn)業(yè)投資人為主，其中產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)126家，財務(wù)投資機(jī)構(gòu)53家。

到目前為止，得益于電池成本的急速下降，大多數(shù)汽車制造商預(yù)計，目前比燃油車更昂貴的電動汽車，在未來5年內(nèi)的制造成本將與之持平。隨著需求的進(jìn)一步增長和成本的進(jìn)一步下降，電池在各個行業(yè)將變得更加具有顛覆性。

可見，接下來資本對于電池的角逐才剛剛開始。但留給眾多PE/VC的機(jī)會則只剩下了一道窄窄的門，究竟誰還能從此勝出，投出一家千億市值的公司來？