全年虧掉70億，轉型會員模式能拯救愛奇藝嗎？

2月18日，愛奇藝（NASDAQ: IQ）發布2020年第四季度及全年未經審計財報。

財報顯示，2020年愛奇藝實現營業收入297億元（約合46億美元），同比小幅增長2.41%；凈利潤為-70億元，較上年同期凈利潤-103億元小幅收窄，但仍處于較大虧損狀態。其中第四季度營業收入為75億元（約合2.372億美元），凈利潤為-15億元，較上年同期凈利潤-25億元亦小幅收窄。

2017~2020年愛奇藝營業收入及其增速變化情況

數據來源：Wind金融終端。

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營業收入增速大幅下滑

雖然近幾年愛奇藝營業收入在不斷小幅增長，但增速卻大幅下滑，由2017年的55.36%下滑近24倍至2020年的2.36%。

2019年愛奇藝會員服務、在線廣告服務和內容發布收入分別占同期營業總收入的49.66%、28.62%和8.62%。

2017~2019年愛奇藝三大主營業務收入占比情況

數據來源：Wind金融終端。

在愛奇藝營收結構中，2018年起會員服務收入超過在線廣告服務收入，且至2019年會員服務收入已超過其營業總收入的一半以上，這足以證明愛奇藝運營模式逐步由廣告服務向會員服務轉變。圍繞上述運營模式，愛奇藝于2020年推出2項關鍵性措施，一方面推出星鉆VIP會員，另一方面將持續9年的黃金VIP會員價進行上調。

截至2020年末，愛奇藝的訂閱會員規模達到1.017億元，較上年同期小幅下滑4.95%。

2017~2020年愛奇藝營業成本及其增速變化情況

數據來源：Wind金融終端

與2017~2019年不同的是，2020年愛奇藝營業成本不升反降，同比下降7.92%至279億元，主要系第三大主業內容發布業務成本大幅下降所致。2017~2018年間愛奇藝營業收入飛速增長的同時營業成本增速也處于較高水平，均超過一半以上。截至2020年末，愛奇藝營業成本增速由上年末的11.81%降至-7.92%。

2017~2020年愛奇藝毛利潤及毛利率變化情況

數據來源：Wind金融終端

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轉型仍需市場考驗

得益于部分內容受新冠肺炎疫情影響延期上線，同時疊加制作費用減少，以及未來收視率消費模式更新等因素，內容成本大幅下降，致使營業成本有所下降，反觀營業收入仍保持增長趨勢，最終導致毛利潤自2017年以來首次為正。

值得注意的是，愛奇藝運營虧損率連續3個季度同比均大幅收窄。其中第四季度運營虧損率為18%，較上年同期運營虧損率34%下降16個百分點，這表明愛奇藝在成本控制方面持續加大力度。

受上述因素影響，愛奇藝股價于2月17日報收24.02美元/股，較2月16日收盤價25.11美元/股下跌4.34%。

愛奇藝股價K線圖

數據來源：Wind金融終端

此外，愛奇藝對2021年第一季度業績進行展望，預計營業收入介于70.7億元~75.3億元之間，相比于上年同期營業收入76億元有所下滑，預計同比下降0.93%~7.5%。

作為長視頻行業頭部平臺的愛奇藝目前處于短視頻行業爭奪用戶時長的激烈競爭中，同時運營模式轉型尚不明朗，營業收入與營業成本“雙升”的狀況對利潤形成較大侵蝕，導致連續3年處于虧損狀態，可謂步履維艱。

但愛奇藝在成本控制方面小有成就，經營虧損率持續收窄，同時會員數量相對穩定，會員價格步入提價階段，預計未來會帶來更豐碩的收入。

綜合來看，愛奇藝的發展充滿機遇與挑戰，如何在激烈的競爭中尋求核心競爭力成為愛奇藝突破重圍的必經之路。愛奇藝是否可以挽留乃至增加會員客戶數量有待時間驗證。