2021年1月29日，這日子應(yīng)該被記下來(lái)，北京時(shí)間晚上10點(diǎn)香櫞創(chuàng)始人Andrew Left在推特上宣布停止做空研究，將專注于做多機(jī)會(huì)。

聽(tīng)到這個(gè)消息，我的第一反應(yīng)是中國(guó)的投資人和公司老板們應(yīng)該好好謝謝把香櫞逼到今天這步的“美國(guó)韭菜”們。

過(guò)去十年，香櫞曾經(jīng)做空20多家中概股公司，剽悍的戰(zhàn)績(jī)包括2011年先后六次獵殺奇虎360、2012年做空恒大造成后者兩天蒸發(fā)百億市值……香櫞最近盯上的中國(guó)獵物是跟誰(shuí)學(xué)，在香櫞的帶領(lǐng)下，跟誰(shuí)學(xué)過(guò)去一年的時(shí)間里被瘋狗一樣的做空機(jī)構(gòu)們連續(xù)做空15次。

在這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)的逼空大戰(zhàn)中，香櫞的倒下只是奏響了做空機(jī)構(gòu)的死亡序曲。周五美股開(kāi)盤后，逼空者發(fā)起了新一輪攻勢(shì)，幾只做空概念股齊齊暴漲，游戲驛站漲68%、高斯電子漲52%，AMC院線漲53%……WallStreetBet論壇的逼空大軍瘋狂尋找任何一個(gè)被機(jī)構(gòu)做空的金融資產(chǎn)，就連比特幣都暴漲5000美金，讓超過(guò)10億美元的空頭倉(cāng)位直接爆倉(cāng)。

正如一名美國(guó)散戶在寫給對(duì)沖基金和媒體的公開(kāi)信中說(shuō)到的那樣，這是一場(chǎng)普通人對(duì)金融巨鱷們史無(wú)前例的反擊運(yùn)動(dòng)，而資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，是否在醞釀著某些根本性的變化？

泥腿子暴打華爾街之狼

香櫞退圈出乎所有人的意料，卻也在情理之中。這場(chǎng)逼空大戰(zhàn)香櫞是最早的入局者，也是被錘的最慘的機(jī)構(gòu)之一。

1月19日游戲驛站股價(jià)幾天內(nèi)翻番漲至40美金，香櫞跳出來(lái)宣布做空，發(fā)了一份做空?qǐng)?bào)告，還在推特上放話說(shuō)，游戲驛站股票的買家將成為這場(chǎng)撲克游戲的輸家，股價(jià)很快就會(huì)跌回20美金。

香櫞的態(tài)度激怒了做多游戲驛站的美國(guó)散戶，他們?cè)谕铺厣先浩鸲ブ踔罙ndrew Left的家人都被人肉。幾天后，香櫞高掛免戰(zhàn)牌，發(fā)推稱為了家人，將不再就游戲驛站發(fā)表意見(jiàn)。

香櫞的退縮鼓舞了美國(guó)散戶的士氣，更多散戶在WSB論壇的號(hào)召下加入逼空的行列，1月21日游戲驛站的股價(jià)從40美元開(kāi)始飆升，兩個(gè)交易日內(nèi)（1月25日）漲至80美金，并在下一天開(kāi)盤后暴漲至350美金。

簡(jiǎn)單交代一下做空機(jī)制：比如A股票現(xiàn)在值100美金，你賭未來(lái)這只股票會(huì)跌，可以用幾種方式做空這只股票：

最常見(jiàn)的方式是融券，先借1萬(wàn)股A股票賣出去，等股價(jià)跌到50美金再買回來(lái)還給人家，中間凈賺50萬(wàn)美金；此外還可以買入看跌期權(quán)或者賣出看漲期權(quán)，跟人簽個(gè)合同，約定3個(gè)月后你可以按照100美元的價(jià)格賣1萬(wàn)股給對(duì)方，之后股價(jià)跌到50美元，你就可以抄底買上1萬(wàn)股，過(guò)兩個(gè)月轉(zhuǎn)手一賣就能賺50萬(wàn)美元。

這里邊有個(gè)核心因素：做空是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)上限的投資模式。因?yàn)榈狡跁r(shí)做空者需要有股票賣/還給交易對(duì)手，這意味無(wú)論使A股票從100美元漲到1000美元抑或任何不可想象的價(jià)位，做空者也要天價(jià)買下平倉(cāng)。

一般來(lái)說(shuō)，一只股票的股價(jià)不會(huì)無(wú)厘頭暴漲，但不能排除某些極端情況，其中最慘烈的就是軋空。歷史上最著名的軋空當(dāng)屬2009年的大眾事件，保時(shí)捷秘密收購(gòu)了市面上75%的大眾股票，加上德國(guó)財(cái)政部持有的20%，市面上只有不到5%的流通股，空頭的倉(cāng)位卻是大眾流通股的兩倍之多，最終空頭為了平倉(cāng)不惜成本搶購(gòu)大眾股票，后者股價(jià)在短短兩天暴漲5倍之多，一位歐洲億萬(wàn)富翁賠掉4億歐元破產(chǎn)最終臥軌自殺。

游戲驛站也是如此，由于近年來(lái)經(jīng)營(yíng)不善，游戲驛站的做空者絡(luò)繹不絕，該公司的流通股總數(shù)只有不到5000萬(wàn)股，而從去年7月開(kāi)始，做空者建立的空頭倉(cāng)位卻已經(jīng)高達(dá)7000萬(wàn)股。

WSB論壇上一個(gè)ID為DeepFuckingValue的人最先看到了這里面的機(jī)會(huì)，2020年下半年他開(kāi)始在論壇上呼吁做多游戲驛站逼空。最開(kāi)始并沒(méi)有什么人跟隨DFV的行動(dòng)，但隨著游戲驛站空頭頭寸數(shù)量越來(lái)越多，WSB上有專業(yè)背景的人意識(shí)到軋空的可能性越來(lái)越大，在他們的號(hào)召下，越來(lái)越多的散戶開(kāi)始加入到做多的行列。

來(lái)自：S3Partners

如上圖所示，這場(chǎng)逼空大戰(zhàn)在1月12日之后進(jìn)入第一個(gè)高潮，游戲驛站的股價(jià)當(dāng)天從20美金漲至40美金，一大批對(duì)沖基金被擠空立場(chǎng)，做空倉(cāng)位下降了近1000萬(wàn)股。

漲到40美金之后，游戲驛站的股價(jià)此時(shí)已經(jīng)完全脫離基本面，看到機(jī)會(huì)的香櫞也在此時(shí)出手，還帶動(dòng)了一部分新的空頭入場(chǎng)，結(jié)果遭到了多頭猛烈的逼空。根據(jù)知乎上一位參與者的說(shuō)法，香櫞是在股價(jià)漲到90美金時(shí)平倉(cāng)。那么按照融券保證金比例50%計(jì)算（一般美國(guó)散戶的保證金比例，做空機(jī)構(gòu)只會(huì)更低），香櫞此次做空的損失至少在200%以上。

更可怕的是，嘗到逼空甜頭的散戶和隱藏在后面的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)根本停不下來(lái)，一只又一只被大量做空的股票被散戶們盯上——黑莓手機(jī)、Exprees、還有開(kāi)頭提到的AMC影院、高斯電子……

華爾街百年做空的歷史，正在被一群交易所都沒(méi)有進(jìn)過(guò)的美國(guó)泥腿子們改變。

華爾街蒙羞的背后，是對(duì)年輕世代的傲慢和無(wú)知

根據(jù)S3 Partners的統(tǒng)計(jì)，截至1月26日，做空者在GameStop上的損失高達(dá)50.5億美元。此后幾天GameStop的股價(jià)從90美金上漲至350美金，按照6000萬(wàn)做空頭寸計(jì)算，做空者們的賬面損失保守估計(jì)已經(jīng)超過(guò)200億美金。

大眾軋空事件中打敗華爾街巨鱷的是保時(shí)捷集團(tuán)，但GameStop的多頭大部分都是普通人，DeepFuckingValue剛開(kāi)始All in的本錢只有5萬(wàn)美金，論壇上還有人勸他這些錢用來(lái)干啥不好，做多GameStop只能賠個(gè)精光。

最初那些把全部身家丟進(jìn)去做多的散戶，很多人的目的并不只是為了掙錢，而是對(duì)翻手為云覆手為雨的華爾街大佬的一次反擊。而對(duì)這些散戶缺乏準(zhǔn)確的認(rèn)知，把他們當(dāng)成賞個(gè)棗、打個(gè)巴掌就能打發(fā)的投機(jī)者，也是華爾街最重要的敗因。

Ssauronn是美國(guó)的千禧一代，他的故事代表了絕大多數(shù)WSB做多的散戶，這兩天他在論壇上寫給對(duì)沖基金Melvin Capital和CNBC的信在中美主流媒體和社交媒體廣為流傳。

信中說(shuō)到2008年金融危機(jī)時(shí)他只有十幾歲，但他至今記得華爾街精英的魯莽給他和家人的生活帶來(lái)的巨大沖擊，他對(duì)Melvin Capital為代表的對(duì)沖基金因?yàn)樨澙废破鸬囊淮斡忠淮谓鹑陲L(fēng)暴深惡痛絕，雖然在逼空過(guò)程中他用自己所有的積蓄買游戲驛站的股票并賺到了幾十倍的回報(bào)，但懲罰華爾街精英、推動(dòng)資本市場(chǎng)改變才是他最想做的事情。

而在這場(chǎng)逼空大戰(zhàn)中，WSB的千禧一代們所表現(xiàn)出的勇氣和智慧，也與華爾街空頭的傲慢和貪婪形成了鮮明的對(duì)比。

盡管空頭在過(guò)去二十年血洗了無(wú)數(shù)的上市公司，但卻完全沒(méi)有嚇住WSB的散戶。WSB的散戶用的最多的詞是“YOLO”（Youonly live Once，你只能活一次），這種心態(tài)不僅讓他們不計(jì)后果的把所有錢加杠桿做多游戲驛站，更讓他們?cè)诠蓛r(jià)暴漲時(shí)死死拿住不放，不給對(duì)沖基金一絲絲逃命的機(jī)會(huì)。

最令人驚訝的是，甚至在投資專業(yè)度方面，WSB也完爆了這些做空機(jī)構(gòu)。去年8月，WSB就有用戶發(fā)報(bào)告系統(tǒng)分析游戲驛站的軋空機(jī)會(huì)，反觀香櫞今年1月發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，卻還把問(wèn)題聚焦在游戲驛站的基本面，完全沒(méi)有搞清楚問(wèn)題的本質(zhì)。

因?yàn)闆](méi)有做空機(jī)制，國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)暫時(shí)還不用擔(dān)心吃年輕人的鐵拳。但近年來(lái)隨著年輕人投資理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒，抓住年輕人的基金經(jīng)理，已經(jīng)逐漸甩開(kāi)與同行的差距。

昨天螞蟻公布了一個(gè)挺有意思的數(shù)據(jù)，最近幾天易方達(dá)的張坤和中歐的葛蘭在平臺(tái)內(nèi)的搜索量暴增，甚至還有人給張坤和葛蘭起了“坤坤”和“蘭蘭”的昵稱。“世界第三大酒莊易方達(dá)”、“基金飯圈化”這些年輕梗，也在社交媒體熱傳。而這些人獲得年輕人熱捧的基金經(jīng)理，不僅名氣大漲，基金的業(yè)績(jī)也節(jié)節(jié)攀升，甚至影響著整個(gè)大盤的白酒股和科技股走勢(shì)。

放到私募行業(yè)來(lái)看，去年爆火的明星公司——字節(jié)跳動(dòng)、B站、泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、完美日記，背后吃的也都是年輕世代的紅利。讀懂年輕人的投資經(jīng)理，也在這些項(xiàng)目上賺得盆滿缽滿。

暴擊對(duì)沖基金、顛覆股票做空，只是千禧一代入侵資本市場(chǎng)的又一次延續(xù)，香櫞不一定是倒下的第一個(gè)，但一定不會(huì)是最后的一個(gè)。