鼎暉投資助陣，一年市值翻3倍：港股“黑馬”狂奔的秘密

股價(jià)從IPO時(shí)的5.20港元翻了3倍到16港元區(qū)間，總市值突破500億港元，完成一次11億港幣新股配售融資，獲頒“最具投資價(jià)值上市公司”大獎(jiǎng)，這是JS環(huán)球生活上市一周年交出的成績(jī)單。

2020年12月18日，全球小家電龍頭企業(yè)JS環(huán)球生活上市滿(mǎn)一周年。上市這一年時(shí)間里，JS環(huán)球生活業(yè)績(jī)亮眼，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。但對(duì)公司而言，這才是剛剛開(kāi)始。

JS環(huán)球生活專(zhuān)注于優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型小家電，旗下?lián)碛芯抨?yáng)、Shark（鯊客）、Ninja三大品牌。根據(jù)2020年中期業(yè)績(jī)，公司凈利潤(rùn)取得387.2%的增長(zhǎng)，是2020年港股市場(chǎng)的一匹黑馬。

在全球疫情下，JS環(huán)球生活在北美、歐洲、日本、中國(guó)等市場(chǎng)也都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的逆勢(shì)增長(zhǎng)，總收入同比逆勢(shì)增長(zhǎng)22.6%。

那么，增長(zhǎng)到底是從哪里來(lái)的？JS環(huán)球生活董事長(zhǎng)、九陽(yáng)創(chuàng)始人王旭寧、鼎暉投資總裁焦震在日前鼎暉AGM上首次談到了疫情下JS環(huán)球生活逆勢(shì)增長(zhǎng)背后的原因。

事實(shí)上，除了好產(chǎn)品帶來(lái)的持續(xù)的、有質(zhì)量的增長(zhǎng)外，并購(gòu)整合賦能也為JS環(huán)球生活創(chuàng)造出一條擁有強(qiáng)大研發(fā)力、產(chǎn)品力、渠道能力的“第二增長(zhǎng)曲線”。

JS環(huán)球生活全球總裁Mark Barrocas、董事長(zhǎng)王旭寧及鼎暉投資董事總經(jīng)理許志堅(jiān)在IPO現(xiàn)場(chǎng)合影（從左至右）

提到JS環(huán)球生活，不得不提及的一家PE機(jī)構(gòu)就是鼎暉投資。很大意義上，鼎暉投資是JS環(huán)球生活背后的重要資本推手。

而這個(gè)故事，要從鼎暉與九陽(yáng)的緣起說(shuō)起。

縱觀鼎暉的大消費(fèi)投資版圖，在過(guò)去18年間，鼎暉所投資的一些頭部企業(yè)無(wú)論是銷(xiāo)售規(guī)模還是成長(zhǎng)速度都取得了亮眼的成績(jī)，其中美的、雙匯、蒙牛、百麗、貝殼在內(nèi)的5家企業(yè)的銷(xiāo)售額超過(guò)500億元。銷(xiāo)售額100億~500億元的被投企業(yè)有10家，其中就包括從豆?jié){機(jī)起家的九陽(yáng)。

其實(shí)，鼎暉與九陽(yáng)的緣分要追溯到20年前。

在鼎暉還未投資九陽(yáng)時(shí)，焦震就注意到了還在做第一臺(tái)豆?jié){機(jī)的王旭寧，并被其身上愛(ài)鉆研產(chǎn)品的“工匠人”氣質(zhì)所吸引。

“那個(gè)時(shí)候我就覺(jué)得王總身上有好企業(yè)家的基因”，焦震稱(chēng)。2008年5月，在鼎暉投資九陽(yáng)的一年后，九陽(yáng)快速發(fā)展成為了國(guó)內(nèi)小家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)并在A股上市，成為了鼎暉美元投資項(xiàng)目中第一個(gè)登陸A股的投資案例。

九陽(yáng)上市后，鼎暉并未急于退出，而是繼續(xù)與九陽(yáng)團(tuán)隊(duì)保持緊密互動(dòng)。在焦震與王旭寧多次探討未來(lái)發(fā)展方向時(shí)，達(dá)成了一個(gè)共識(shí)：未來(lái)的趨勢(shì)下想做一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，必須是一家全球化企業(yè)。全球化不是未來(lái)發(fā)展的需要，而是生存的需要。

“小家電是全球化的競(jìng)爭(zhēng)，是鏈條對(duì)鏈條的競(jìng)爭(zhēng)。一種情況是自己主導(dǎo)一條鏈條，另一條路是架到別人的鏈條上，成為對(duì)方鏈條的一環(huán)。所以九陽(yáng)的戰(zhàn)略還是要走出去，自己主導(dǎo)一條鏈條。”王旭寧回顧全球化戰(zhàn)略時(shí)談道。

鼎暉與九陽(yáng)母公司上海力鴻在跨境并購(gòu)的首次合作是在2016年參與德國(guó)某知名廚具品牌競(jìng)標(biāo)時(shí)。雖然當(dāng)時(shí)失之交臂，卻為之后雙方更為順暢的合作打下了基礎(chǔ)。

在此之后，鼎暉采用“由上至下”的策略，從看好的細(xì)分領(lǐng)域入手加以研究，并持續(xù)不斷與上海力鴻一道評(píng)估和跟蹤了十余家全球領(lǐng)先的小家電企業(yè)。通過(guò)對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的研判以及未來(lái)雙方發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的考量，最終，雙方團(tuán)隊(duì)將目光鎖定在了當(dāng)時(shí)在北美市場(chǎng)領(lǐng)先并還有成長(zhǎng)空間的高端家用清潔和廚房小家電品牌Shark Ninja。

“幸福不是必然的。現(xiàn)在來(lái)看我們對(duì)企業(yè)的判斷還是比較準(zhǔn)確的，SharkNinja是個(gè)好企業(yè)。如果用一句話來(lái)形容，當(dāng)時(shí)看到了一個(gè)美國(guó)版的九陽(yáng)。” 王旭寧回憶起最初接觸SharkNinja時(shí)的判斷，SharkNinja在美國(guó)的影響力與九陽(yáng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)差不多，渠道也是遍布全美的渠道，商業(yè)模式也非常一致，都是重視創(chuàng)新、重視新品開(kāi)發(fā)、重視品牌和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。

出海是一個(gè)難題，特別是對(duì)于中國(guó)企業(yè)家，弱勢(shì)文化去并購(gòu)一個(gè)優(yōu)勢(shì)文化的挑戰(zhàn)會(huì)更大。如何在競(jìng)標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)？這里面包括了“如何出一個(gè)合理但具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格的“硬條件”，也包括“如何在賣(mài)方在價(jià)格因素之外給我們額外加分”的“軟優(yōu)勢(shì)”。

在這個(gè)交易中，我們所熟悉的：全面盡調(diào)、杠桿融資、投資前建立投后管理計(jì)劃、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低價(jià)排查等并購(gòu)橋段都一一呈現(xiàn)。但更為經(jīng)典的是，這個(gè)交易結(jié)構(gòu)打破了慣性，化對(duì)立為一致，讓創(chuàng)始人從全身退出改為留有小部分股權(quán)在新公司，讓賣(mài)方看到企業(yè)價(jià)值顯著增長(zhǎng)的潛力。

在短短五個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，鼎暉團(tuán)隊(duì)親力親為解決所有業(yè)務(wù)疑問(wèn)，而不是放手交給中介。同時(shí)，在盡調(diào)時(shí)明確了投后管理方向及雙方的協(xié)同重點(diǎn)，并確定了建立一個(gè)“成建制團(tuán)隊(duì)”的可執(zhí)行性。

對(duì)于如何快速完成并購(gòu)交易，鼎暉逆向思維，采取了反向路演的方式，快速建立起雙方的信任并完成交割。

在此之前，鼎暉主導(dǎo)雙匯以71億美元收購(gòu)美國(guó)第一大豬肉生產(chǎn)商Smithfield這一經(jīng)典案例享譽(yù)國(guó)內(nèi)外。SharkNinja的總裁Mark Barrocas也曾多次表達(dá)對(duì)鼎暉處理復(fù)雜跨境并購(gòu)交易能力的認(rèn)可，但還未聽(tīng)說(shuō)過(guò)專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)的九陽(yáng)。

鼎暉團(tuán)隊(duì)因此主動(dòng)組織SharkNinja團(tuán)隊(duì)到杭州九陽(yáng)總部，從研發(fā)團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈到銷(xiāo)售點(diǎn)進(jìn)行了一次“反向”全面展示，從而更直接有效地確定了兩方從渠道、技術(shù)到供應(yīng)鏈的協(xié)同潛力。

“這一點(diǎn)非常關(guān)鍵，因?yàn)樗蛸u(mài)方展示了我們的誠(chéng)意和專(zhuān)業(yè)。加快交易進(jìn)展的同時(shí)對(duì)后期中美團(tuán)隊(duì)的合作起到了很大的幫助。”鼎暉投資董事總經(jīng)理許志堅(jiān)坦言道。

2017年9月，鼎暉聯(lián)合上海力鴻完成對(duì)SharkNinja的收購(gòu)，JS環(huán)球生活初現(xiàn)雛形。

從跨境并購(gòu)SharkNinja、重組到港股上市等一系列酣暢淋漓、一氣呵成的操作，是鼎暉團(tuán)隊(duì)“高效率完成復(fù)雜并購(gòu)交易，全方位賦能?chē)?guó)際企業(yè)”能力的又一次印證。

鼎暉投資從2013年起布局并購(gòu)市場(chǎng)，在 5 年內(nèi)完成了 10 多起合計(jì)交易規(guī)模超100億美元的并購(gòu)項(xiàng)目。收購(gòu)后如何1+1大于2，資源整合賦能，是對(duì)中國(guó)企業(yè)并跨境購(gòu)最大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國(guó)貿(mào)易報(bào)2018年的數(shù)據(jù)，全球的并購(gòu)失敗率為70%，而在中國(guó)并購(gòu)失敗超過(guò)80%。并購(gòu)失敗20%是交易策略、結(jié)構(gòu)失敗導(dǎo)致，80%是并購(gòu)整合不力導(dǎo)致。

并購(gòu)后的整合賦能從收購(gòu)SharkNinja的第一天便開(kāi)始了，無(wú)論是王旭寧還是九陽(yáng)的團(tuán)隊(duì)，包括鼎暉投資作為幕后“軍師”，從收購(gòu)的第一天就開(kāi)始無(wú)縫銜接。

鼎暉團(tuán)隊(duì)在雙方之間搭起了一座高效的溝通橋梁，使中美團(tuán)隊(duì)無(wú)縫連接。為了避免文化差異與溝通滯后帶來(lái)的矛盾，焦震在合作的最初便打下一劑“預(yù)防針”：“我們互相之間是學(xué)習(xí)的態(tài)度，不要互相防備。我們既不是中國(guó)公司也不是美國(guó)公司，我們是‘JS Global’。”

經(jīng)過(guò)與鼎暉一番探討后，最終，JS環(huán)球生活形成了 “豆?jié){機(jī)之父” 王旭寧作為董事長(zhǎng)兼全球CEO主導(dǎo)戰(zhàn)略和組織架構(gòu)， 原SharkNinja總裁Mark Barrocas作為全球總裁統(tǒng)籌一體化運(yùn)營(yíng)的格局，從而繼續(xù)凝聚骨干管理層團(tuán)隊(duì)，順利幫助SharkNinja實(shí)現(xiàn)了管理層的新老交接。

“像隨時(shí)待命的‘消防員’一樣去解決突發(fā)而來(lái)的問(wèn)題。”許志堅(jiān)表示。到今天為止，鼎暉團(tuán)隊(duì)仍然作為JS 環(huán)球生活的24/7顧問(wèn)（一天24小時(shí),一周7天），來(lái)確保兩方團(tuán)隊(duì)間的溝通順暢。從人力資源、再融資到潛在收購(gòu)，在戰(zhàn)略制定和具體執(zhí)行層面給予建議。隨著九陽(yáng)團(tuán)隊(duì)與SharkNinja團(tuán)隊(duì)逐漸融為一體，雙方管理層有了非常清晰和相似的愿景，JS環(huán)球生活形成了標(biāo)準(zhǔn)的“成建制團(tuán)隊(duì)”。

在鼎暉的積極推動(dòng)下，雙方從開(kāi)始一見(jiàn)鐘情到后面經(jīng)歷現(xiàn)實(shí)生活的打磨，最后在一起深入?yún)f(xié)同合作，為之后的“雙循環(huán)雙增長(zhǎng)”奠定了基礎(chǔ)。JS環(huán)球生活不斷完善運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與管控機(jī)制，同時(shí)新平臺(tái)利用九陽(yáng)在中國(guó)市場(chǎng)有豐富、完整供應(yīng)鏈和強(qiáng)大、低成本、有效率研發(fā)能力，以及SharkNinja在美國(guó)有著高新技術(shù)實(shí)力和品牌影響力，從渠道拓展、供應(yīng)鏈協(xié)同、稅務(wù)籌劃方面深化協(xié)同效應(yīng)，形成了JS環(huán)球生活在小家電領(lǐng)域獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

由此，一個(gè)又一個(gè)“協(xié)同效益之果”慢慢體現(xiàn)出來(lái)，以新品研發(fā)為例，F(xiàn)oodi多功能烹飪煲是協(xié)同作用下的經(jīng)典產(chǎn)品之一。

2018年初，SharkNinja研發(fā)Foodi時(shí)遇到瓶頸，九陽(yáng)團(tuán)隊(duì)通過(guò)自身深厚的加熱烹飪、空氣循環(huán)等技術(shù)認(rèn)知，迅速幫助SharkNinja突破了技術(shù)難關(guān)，成功搶在2018年"黑色星期五 "前推出，并于“黑色星期五”當(dāng)天迅速賣(mài)斷貨。

2018年，SharkNinja加熱類(lèi)小家電的凈銷(xiāo)售額約為6000萬(wàn)美元，而到了2019年，此品類(lèi)的凈銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)3億美元。而新品研發(fā)所帶來(lái)的企業(yè)增長(zhǎng)不僅僅體現(xiàn)在銷(xiāo)售額上，F(xiàn)oodi多功能烹飪煲為SharkNinja的加熱類(lèi)小家電創(chuàng)造出了一個(gè)全新的產(chǎn)品系列，目前加熱品類(lèi)小家電占到了SharkNinja凈營(yíng)收的17%，而2017年僅占1%。

同時(shí)，鼎暉借助在資本市場(chǎng)的核心資源和豐富的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，在短時(shí)間內(nèi)完成九陽(yáng)與SharkNinja的順利整合，向九陽(yáng)提出了“萬(wàn)洲架構(gòu)”的設(shè)想（通過(guò)整合A股上市公司和美國(guó)非上市資產(chǎn)，完成母公司海外上市），牽頭合并搭建了“JS環(huán)球生活”于2019年底登陸港股。

JS環(huán)球生活香港IPO正處在中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定高峰時(shí)點(diǎn)，期間的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)更是可以想象。但是正如焦震所說(shuō)，越是不確定的環(huán)境下，越要有處理復(fù)雜問(wèn)題的基本盤(pán)。目前，JS環(huán)球生活目前市值已超過(guò)IPO首日的3倍。

收購(gòu)三年后，JS環(huán)球生活在中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)全球最大的小家電市場(chǎng)均占據(jù)了領(lǐng)導(dǎo)地位，成為了全球第六、中國(guó)第三的小家電企業(yè)。同時(shí)，九陽(yáng)及SharkNinja兩大分部在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

近日，JS環(huán)球生活還被中國(guó)證券“金紫荊獎(jiǎng)”評(píng)為“最具投資價(jià)值上市公司”。

疫情的爆發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了下行壓力，但是九陽(yáng)、Shark、Ninja的小家電產(chǎn)品全球銷(xiāo)售熱度并不減。

由于新品在海外市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，同時(shí)憑借迅速調(diào)整銷(xiāo)售戰(zhàn)略，強(qiáng)化電商平臺(tái)，SharkNinja品牌取得了亮眼業(yè)績(jī)，上半年總收入大幅提升34.2%。

“在家辦公期間我每天都在探索它的各種用途，成功制作了燕麥粥、烤肋排、肉桂面包，太神奇了！”，在亞馬遜網(wǎng)站上，Ninja的Foodie多功能烹飪煲被評(píng)價(jià)為滿(mǎn)足了美國(guó)消費(fèi)者在疫情期間對(duì)美食的幻想。

在“美國(guó)版九陽(yáng)”通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的高速增長(zhǎng)的同時(shí)，九陽(yáng)克服了線下門(mén)店停業(yè)、物流效率放緩等諸多不利因素，通過(guò)自建新零售體系以及系統(tǒng)化的全民直播體系，實(shí)現(xiàn)了一季度內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)正增長(zhǎng)。其豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)以及破壁機(jī)等品類(lèi)在中國(guó)細(xì)分市場(chǎng)穩(wěn)居第一。

在不久前的“雙十一”，九陽(yáng)中國(guó)瞄向年輕群體的“一人經(jīng)濟(jì)”的“小而美”單人mini款產(chǎn)品，更是受到消費(fèi)者的追捧。今年第三季度，九陽(yáng)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.07%。JS環(huán)球生活國(guó)內(nèi)國(guó)際兩端發(fā)力，形成了雙循環(huán)式相互促進(jìn)的雙增長(zhǎng)。

“我們很欣慰地看到JS環(huán)球生活的九陽(yáng)和SharNinja兩大分部不但沒(méi)有受到疫情的負(fù)面影響，反而所有的產(chǎn)品線和渠道都出現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，超出了我們的預(yù)期。”JS環(huán)球生活董事長(zhǎng)、九陽(yáng)創(chuàng)始人王旭寧表示。

在焦震看來(lái)，JS環(huán)球生活的增長(zhǎng)不僅僅是銷(xiāo)售需求的增長(zhǎng)，最核心的是大家協(xié)同合作開(kāi)發(fā)了人們需要的、性?xún)r(jià)比更高的好產(chǎn)品所帶來(lái)了增長(zhǎng)，無(wú)論是在公司的利潤(rùn)上、銷(xiāo)售上，還是股價(jià)上都得到了充分的反應(yīng)。

堅(jiān)定去做好產(chǎn)品的決心和定力是焦震認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備的“確定力”。而鼎暉團(tuán)隊(duì)通過(guò)全面而精細(xì)的投后整合賦能，一方面推動(dòng)雙方管理層整合交接，建立起“成建制團(tuán)隊(duì)”，另一方面深度參與重大戰(zhàn)略性決策，協(xié)助雙方開(kāi)發(fā)好產(chǎn)品，找到了這份“確定力”，從而創(chuàng)造出了有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

對(duì)于鼎暉來(lái)說(shuō)，堅(jiān)定不移地用并購(gòu)的方式圍繞領(lǐng)軍企業(yè)創(chuàng)造“第二增長(zhǎng)曲線”是具有確定性的事情，雖然并購(gòu)是高度不確定性的交易，但倚靠高效處理復(fù)雜并購(gòu)交易的能力，鼎暉吸引并找到了一批心存高遠(yuǎn)的企業(yè)，并在不確定性的另一端加上了確定性砝碼。