京東健康IPO大漲40%，市值超3000億港幣

今日，京東健康登陸港交所，開盤漲超40%，截至發(fā)稿前，總市值超3100億港幣。

按70.58港元的發(fā)行定價(jià)計(jì)算，京東健康此次香港IPO募集資金凈額為264.57億港元，成為亞洲醫(yī)療健康史上最大的IPO。

京東集團(tuán)通過(guò)全資子公司合計(jì)持有京東健康全部已發(fā)行股本的68.73%。隨著京東健康在港股上市，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東的個(gè)人身價(jià)也將繼續(xù)上漲。

“健康這個(gè)領(lǐng)域做好了，能再造一個(gè)京東”

這句話出自劉強(qiáng)東和京東健康CEO辛利軍的對(duì)話中，事實(shí)證明，健康這個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，確實(shí)能幫助劉強(qiáng)東再造一個(gè)京東出來(lái)。

2019年5月京東健康正式宣布獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，彼時(shí)阿里健康和平安好醫(yī)生均已上市。入局雖晚的京東健康卻一路高升，比肩阿里健康和平安好醫(yī)生等前浪互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，京東健康的收入分別為56億元、82億元、108億元，2020年上半年?duì)I收88億元，超過(guò)2018年全年?duì)I收總和。

反觀阿里健康2019年?duì)I收不到51億元，平安好醫(yī)生的營(yíng)收也止步于50億元左右。由此看來(lái)，后起之秀的京東健康著實(shí)沒(méi)辜負(fù)劉強(qiáng)東對(duì)其寄予的厚望。

對(duì)于京東健康自身而言，高速發(fā)展的背后是京東集團(tuán)的強(qiáng)力支持和恰逢其時(shí)的風(fēng)口紅利。而京東健康的此次上市也讓在線醫(yī)療行業(yè)形成“三足鼎立”的局面，但面對(duì)阿里健康和平安好醫(yī)生等前浪的頻頻虧損，京東健康上市后能否續(xù)寫劉強(qiáng)東的造福神話，仍需要時(shí)間考驗(yàn)，換言之，對(duì)于京東健康來(lái)說(shuō)，也許上市后才是真正的征途。

京東健康不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗

從業(yè)務(wù)模式來(lái)講，三家均為B2B+B2C+O2O 模式，京東健康現(xiàn)擁有藥品零售、藥品批發(fā)、以及非藥物的泛健康類商品零售等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涉及四大板塊，醫(yī)藥供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理和智慧醫(yī)療。

將平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康放在一起分析時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)京東健康依靠供應(yīng)鏈取得了強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。

京東也一直在強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈，京東健康渠道創(chuàng)新部總經(jīng)理、藥京采負(fù)責(zé)人周新元曾表示，“從供應(yīng)鏈切入，這是京東健康最擅長(zhǎng)的一個(gè)領(lǐng)域?！本〇|健康CEO辛利軍在2020京東健康合作伙伴大會(huì)上表示“供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷〇|健康的護(hù)城河，去年這一年我們不斷地把渠道拓寬拓深，無(wú)論是線上線下，無(wú)論是院內(nèi)院外?！?

最基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈布局，來(lái)自京東健康與京東集團(tuán)的合作，利用京東物流遍及全國(guó)的配送經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立了龐大的健康產(chǎn)品供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，使得在配送端遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先同行。京東健康醫(yī)藥部總經(jīng)理金恩林曾表示，京東健康的同城配送，平均履約時(shí)間19個(gè)小時(shí)。藥京采作為京東健康旗下零售藥房一站式采購(gòu)及服務(wù)平臺(tái)，也賦能線下中小型藥店和下沉市場(chǎng)的村醫(yī)院，助力其數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，聯(lián)盟大藥房依托于京東健康的供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)、技術(shù)等聚焦縣域藥店，完成下沉市場(chǎng)的布局。

京東健康在招股書中提現(xiàn)了一個(gè)“醫(yī)、藥聯(lián)動(dòng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)閉環(huán)。藥品銷售只是京東健康的最基礎(chǔ)的獲客方式，獲客后提供在線問(wèn)診、家庭醫(yī)生、預(yù)約掛號(hào)、上門檢查、健康測(cè)評(píng)、慢性病管理等服務(wù)綁定用戶，以此提升用戶粘性和活躍度。京東健康在2C市場(chǎng)的業(yè)務(wù)邏輯是縱向的，從銷售開始，服務(wù)、數(shù)據(jù)、管控、器材，形成一條龍。

然而以上布局都是基于背靠京東的流量扶持和流量入口，才能迅速在用戶端和商家端建立起品牌形象。所以由此看來(lái)，京東健康并不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。

在京東體系加持下，京東健康獲得了京東集團(tuán)在物流、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的各種資源。估值達(dá)到三百億美金的京東健康，已經(jīng)相當(dāng)于四分之一的京東。

在資本逐鹿的大健康行業(yè)中，價(jià)格戰(zhàn)、燒錢的套路也自然無(wú)法避免，但京東健康無(wú)論是從資本還是營(yíng)收方面都呈現(xiàn)利好形勢(shì)。阿里健康2020年?duì)I收96億元，稅后利潤(rùn)虧損1569.6萬(wàn)元，平安好醫(yī)生營(yíng)收50.65億元，凈虧損7.47億元，而2019年，京東健康營(yíng)收108億元，凈利3.44億元。

另一方面京東健康三次融資，獲得高瓴資本、中金資本、GIC新加坡政府投資等資方青睞，京東健康現(xiàn)金流充足，支撐的起上市野心。

京東趕上了好時(shí)候

京東健康的前身是京東大藥房，以藥品電商的形式存在，最初不過(guò)是京東商場(chǎng)中的一個(gè)小品類。直到2017年，劉強(qiáng)東找到當(dāng)時(shí)的京東商城生活服務(wù)事業(yè)群總裁辛利軍，問(wèn)他要不要開一家真正的網(wǎng)上醫(yī)院。

很快，劉強(qiáng)東和辛利軍達(dá)成一致，京東大藥房從零售業(yè)務(wù)中剝離，擁有了獨(dú)立的事業(yè)部。至此，京東健康雛形初具。

在正式出任京東健康CEO前，辛利軍被劉強(qiáng)東拉到北京郊區(qū)聊了一次。劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)提了兩個(gè)要求：一是給京東18萬(wàn)兄弟們積個(gè)福，把他們的健康管好；二是初期可以不計(jì)投入。

2019年5月，京東健康宣布獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，7月，辛利軍被任命為京東健康CEO。在BAT涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)五年后，京東健康才姍姍來(lái)遲，但僅用了短短不到兩年的時(shí)間，這只獨(dú)角獸就奔跑上市。

今年對(duì)于京東來(lái)講注定是不平凡的一年，“京東系”子公司在今年紛紛拆分上市，劉強(qiáng)東也因此化身IPO收割機(jī)。

6月初，達(dá)達(dá)集團(tuán)上市，成為中國(guó)赴美上市“即時(shí)零售第一股”，這也拉開了京東系登陸資本市場(chǎng)的序幕。6月中旬，京東二次上市。

目前，除了已經(jīng)上市的京東健康，京東還坐擁京東數(shù)科、京東物流和京東工業(yè)品三家垂直賽道的“獨(dú)角獸”企業(yè)，均為市場(chǎng)看好繼續(xù)分拆上市的業(yè)務(wù)板塊。

趕上了好時(shí)候的“京東系”，今年的上市之路走得格外順暢。

4月21日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）及美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)發(fā)表聲明，提醒美國(guó)境內(nèi)投資者在投資總部位于新興市場(chǎng)的股票時(shí)，要注意財(cái)務(wù)報(bào)告及信息披露的風(fēng)險(xiǎn)，直指中概股，這也導(dǎo)致中概股掀起了回歸潮。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)的政策環(huán)境日益包容。

一方面，香港資本市場(chǎng)迎來(lái)了25年最大改革。港交所發(fā)布IPO新規(guī)允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，新上市規(guī)則將于4月30日生效。

另一方面，A股的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板正在深化注冊(cè)制改革。受中美貿(mào)易摩擦的影響，未來(lái)兩到三年，將會(huì)有更多的中概股回歸A股或者港股。

如果說(shuō)IPO風(fēng)口是京東健康上市的催化器，那么疫情則毫無(wú)疑問(wèn)的成為了京東健康的加速器。疫情為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療完成了初步的用戶教育，用戶對(duì)醫(yī)療健康的需求日益增長(zhǎng)。

京東健康的招股書中也提到，上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的可能原因是：“疫情導(dǎo)致消費(fèi)支出普遍下降，公眾對(duì)健康產(chǎn)品和服務(wù)的意識(shí)增強(qiáng)以及大量未得到滿足的需求，公眾對(duì)在線醫(yī)療健康服務(wù)的需求有所增加，藥品的需求亦有所增加?！?

中國(guó)的醫(yī)療健康行業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的供給側(cè)改革，加速數(shù)字化對(duì)藥品流通和醫(yī)療服務(wù)的賦能成為了大勢(shì)所趨。

在IPO風(fēng)口和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)利好的大背景下，“京東系”也因此多點(diǎn)開花。此外，京東早年在物流、健康、數(shù)字化建設(shè)等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局也初見成效，都處于當(dāng)前相對(duì)火爆的幾個(gè)領(lǐng)域，“京東系”公司在今年的上市，可謂是怡逢其時(shí)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)“三足鼎立”

京東健康上市，港股也迎來(lái)了繼阿里健康、平安好醫(yī)生之后的第三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，在線醫(yī)療行業(yè)形成了“三足鼎立”的局面。

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展日趨成熟，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的相關(guān)政策全面落地，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，資本也紛紛布局醫(yī)療健康行業(yè)，而昔日阿里、京東等巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)，也再次聚焦到了醫(yī)療健康賽道上。

京東健康是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的頭部玩家中，唯一在上市前就實(shí)現(xiàn)盈利的公司。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，京東健康的收入分別為56億元、82億元、108億元，2020年上半年?duì)I收88億元，超過(guò)2018年全年?duì)I收總和。

就用戶活躍度來(lái)看，阿里健康是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)第一，京東健康第二，平安好醫(yī)生則與前兩者有差距。值得一提的是，京東健康依靠在供應(yīng)鏈管理上的優(yōu)勢(shì)，能夠有效地將用戶數(shù)變現(xiàn)，雖然入局較晚，但卻早早地實(shí)現(xiàn)了盈利。

虧損是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)常態(tài)，持續(xù)性盈利一直是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)面對(duì)的一大難題。另一個(gè)巨頭阿里健康于近日才打破虧損“魔咒”，阿里健康近期發(fā)布2020/2021財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，6年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)盈利。

值得注意的是，無(wú)論是阿里健康還是京東健康，其盈利都太過(guò)依賴零售業(yè)務(wù)，今年5月阿里健康發(fā)布財(cái)報(bào)顯示其總營(yíng)收中，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)占比達(dá)97%，而京東此項(xiàng)數(shù)據(jù)為88%。

但在醫(yī)藥零售之外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的下半場(chǎng)比拼的還是醫(yī)療服務(wù)，從行業(yè)特性來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)投入回報(bào)周期相對(duì)較長(zhǎng)，醫(yī)療服務(wù)的業(yè)務(wù)進(jìn)展會(huì)比醫(yī)藥零售發(fā)展更緩慢，在短期內(nèi)，行業(yè)里難以有宣布勝利的玩家出現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的競(jìng)爭(zhēng)并未定格，未來(lái)仍有諸多挑戰(zhàn)，擺在京東健康面前的是如何去尋找新的、持續(xù)性的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。面對(duì)阿里健康和平安好醫(yī)生等前浪的頻頻虧損，京東健康上市后能否續(xù)寫劉強(qiáng)東的造福神話，仍需要時(shí)間考驗(yàn)。