沈南鵬：買下半個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng) ，紅杉中國(guó)能否穩(wěn)坐“風(fēng)投之王”？

作為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，紅杉資本中國(guó)基金（以下簡(jiǎn)稱”紅杉中國(guó)”）投資了眾多有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)公司，目前已完成了1200多項(xiàng)投資，在幫助那些“金點(diǎn)子”創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的同時(shí)，也在為自己擴(kuò)大投資版圖。

坊間有一句戲言，你可能沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)紅杉中國(guó)，但是紅杉中國(guó)投資的企業(yè)一定服務(wù)過(guò)你。

這其中也包括像阿里巴巴集團(tuán)、新浪網(wǎng)、今日頭條、豆瓣網(wǎng)、諾亞財(cái)富、高德軟件、樂(lè)蜂網(wǎng)、大疆創(chuàng)新等為人所熟知的公司。

但戰(zhàn)場(chǎng)上只有常勝將軍，并沒(méi)有永勝將軍。紅杉中國(guó)雖擁有輝煌的戰(zhàn)績(jī)，但失敗案例同樣展現(xiàn)在我們面前。

近日，東鵬控股（003012.SZ）在深交所中小板成功上市，發(fā)行價(jià)為11.35元/股，開盤后漲幅高達(dá)44%，市值超191億元,截至11月27日收盤，其股價(jià)略有下滑到15.69元/股，市值184.04億元。

而作為東鵬控股唯一的外部機(jī)構(gòu)投資人，東鵬控股能夠二次回歸資本市場(chǎng)，離不開紅杉中國(guó)長(zhǎng)達(dá)十年的堅(jiān)定投資。

紅杉中國(guó)是被稱為“硅谷風(fēng)投之王”的投資大佬紅杉資本在中國(guó)成立的基金。

紅杉資本于1972年在美國(guó)創(chuàng)立，是全球最大的VC之一，曾投資了蘋果電腦、谷歌、甲骨文、雅虎等知名公司。

改革開放之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛，眾多企業(yè)拔地而起，而企業(yè)的發(fā)展必須有資金的支持，紅杉資本看準(zhǔn)了龐大的中國(guó)市場(chǎng)，在2005年，創(chuàng)辦了紅杉中國(guó)。從此，未來(lái)中國(guó)頂級(jí)的投資基金應(yīng)運(yùn)而生。

掌舵紅杉中國(guó)的“投資教父”

美國(guó)思想家愛(ài)默生曾說(shuō)：“一個(gè)機(jī)構(gòu)就是一個(gè)人影響力的延伸”。在紅杉中國(guó)，這個(gè)人就是創(chuàng)始人沈南鵬。

唯一一位上榜《財(cái)富》2015年“中國(guó)最具影響力的50位商界領(lǐng)袖”的基金投資人、福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單第一，榮膺“全球第一創(chuàng)投人”，這些標(biāo)簽都是外界對(duì)于沈南鵬在行業(yè)內(nèi)影響力的肯定和見(jiàn)證。

沈南鵬是浙江海寧人，自幼聰穎好學(xué)，15歲時(shí)，獲得全國(guó)第一屆中學(xué)生計(jì)算機(jī)競(jìng)賽冠軍，于是免試進(jìn)入上海交通大學(xué)，后在哥倫比亞大學(xué)學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)專業(yè)。考慮到未來(lái)的職業(yè)發(fā)展，他進(jìn)入耶魯大學(xué)進(jìn)修MBA。

畢業(yè)之后，沈南鵬先后在花旗銀行、美國(guó)第三大證券公司雷曼兄弟公司、德意志銀行從事了8年的投行工作，因其突出的工作能力成為了德意志銀行最年輕的董事。

然而，創(chuàng)業(yè)的激情促使他毅然辭掉工作，1999年回國(guó)創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)，又在2002年創(chuàng)辦如家酒店，并在短短的三年時(shí)間帶領(lǐng)這兩家公司在納斯達(dá)克上市。2017年，攜程的市值一度達(dá)到300億美元，甚至將當(dāng)年的對(duì)標(biāo)企業(yè)Expedia甩在身后。

目前，沈南鵬仍然在攜程的關(guān)聯(lián)公司“首旅酒店”擔(dān)任高管，在2015年，首旅酒店110億收購(gòu)如家酒店，沈南鵬將兩個(gè)公司進(jìn)行了整合。

8年的投行工作和6年的創(chuàng)業(yè)生涯為沈南鵬回歸投資行業(yè)后的輝煌表現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在創(chuàng)業(yè)取得巨大成功后，沈南鵬又回到了投資行業(yè)。在紅杉資本美國(guó)合伙人的支持下，46歲的沈南鵬和黃金搭檔張帆共同創(chuàng)辦了紅杉中國(guó)，第一期2億美元資金迅速募集成功。

在漫畫英雄的世界里，每個(gè)英雄都有一個(gè)必殺技。他們?cè)诔鞘谢蛐请H間穿越，在理想與與現(xiàn)實(shí)中交替。而對(duì)沈南鵬來(lái)說(shuō)，他的必殺技可能就是“快、準(zhǔn)、狠”，其能力在紅杉中國(guó)的布局中可見(jiàn)一斑。

紅杉中國(guó)廣泛布局

2020年，紅杉資本榮獲《蘇州高新區(qū)?2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》全球最成功的獨(dú)角獸投資機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)顯示紅杉中國(guó)所投資的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量遙遙領(lǐng)先于其他機(jī)構(gòu)。

在榜單中公布的前十名獨(dú)角獸企業(yè)中，紅杉中國(guó)投資的企業(yè)就有4家，分別是阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴出行和快手。

紅杉中國(guó)不僅把眼光放在獨(dú)角獸企業(yè)，截至目前，在紅杉中國(guó)的1260次投資中，名列前茅的行業(yè)有互聯(lián)網(wǎng)、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、電信及增值業(yè)務(wù)及金融，投資范圍甚是廣泛。

美國(guó)的紅杉資本在美國(guó)被戲稱為“從不投資距離硅谷40英里半徑以外的公司”，說(shuō)法雖然夸張，但是也說(shuō)明了美國(guó)的紅杉資本更專注于高科技企業(yè)，而紅杉中國(guó)則采取了更多元化的策略。

圖片來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)整理（數(shù)據(jù)來(lái)源：私募通）

紅杉中國(guó)的第一次出手就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

在奇虎360剛剛誕生7個(gè)月的時(shí)候，紅杉中國(guó)就決定為其注資2000萬(wàn)美元。紅杉中國(guó)在2006年向奇虎360投資600萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)每股50美分，第二輪投資100萬(wàn)美元，每股66美分。

當(dāng)奇虎360上市之日，紅杉中國(guó)持有8.5%的股份，價(jià)值5.05億美元，紅杉中國(guó)700萬(wàn)美元投資5年獲得高達(dá)72倍的回報(bào)，賺得4.98億美元。

2006、2007年紅杉中國(guó)先后兩次投資大眾點(diǎn)評(píng)，同時(shí)，又投資了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“美團(tuán)網(wǎng)”，拿到了“雙保險(xiǎn)”，截至美團(tuán)上市前，紅杉中國(guó)的持股比例為11.44%，其選擇在2019年以每股64.43港元的均價(jià)出售部分美團(tuán)股票，賬面回報(bào)暫時(shí)尚未披露。

2010年之后，紅杉中國(guó)開始聲勢(shì)浩大的介入電子商務(wù)領(lǐng)域，買下了中國(guó)半個(gè)電子商務(wù)市場(chǎng)，唯品會(huì)、京東商城等項(xiàng)目早就在這一時(shí)期開始布局。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募通

2016年底，紅杉中國(guó)獨(dú)家C輪領(lǐng)投拼多多，2017年底，紅杉中國(guó)和騰訊聯(lián)合領(lǐng)投D輪融資，當(dāng)2018年拼多多在納斯達(dá)克上市時(shí)，紅杉中國(guó)擁有8%的股權(quán)，上市當(dāng)年增持拼多多，賬面回報(bào)尚未披露。

紅杉中國(guó)堅(jiān)持了紅杉資本的傳統(tǒng)理念，賭賽道而不是賭賽手。

紅杉中國(guó)并不拘泥于電子商務(wù)平臺(tái)，而是整個(gè)電商生態(tài)圈，有電商就得有物流，所以紅杉中國(guó)以3170萬(wàn)美元買下中通速遞10%的股份，此外，還投資了一些電商服務(wù)類企業(yè)，比如為電商公司提供CRM解決方案的數(shù)云科技，為電商公司做流量導(dǎo)購(gòu)的美麗說(shuō)等。

如今，電商圈的迅猛發(fā)展，使紅杉中國(guó)賺的盆滿缽滿。僅聚美優(yōu)品一家，紅杉中國(guó)在2011年投資585萬(wàn)美元，聚美優(yōu)品上市時(shí)開盤價(jià)27.25美元/股，市值達(dá)到38.7億美元，紅杉資本所擁有的股份達(dá)到了7.24億美元。

“賭賽道而不是賭賽手”的策略同樣在紅杉中國(guó)投資眾多醫(yī)療健康行業(yè)這件事上得到印證。

在這個(gè)具有極強(qiáng)專業(yè)性的領(lǐng)域，紅杉中國(guó)抓準(zhǔn)企業(yè)鮮明的技術(shù)特征，對(duì)看準(zhǔn)的企業(yè)更是大手筆追投，在近幾年對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)億元人民幣以上的投資中，尤其偏愛(ài)“藥明系”。

紅杉中國(guó)在2015年初與藥明康德結(jié)下淵源，這個(gè)做藥物研發(fā)外包和生產(chǎn)外包的高科技企業(yè)自2000年成立以來(lái)斬獲國(guó)內(nèi)外各大創(chuàng)新型獎(jiǎng)項(xiàng)，可謂高開高走，在2015年紅杉資本以2550萬(wàn)美元資金介入后，藥明康德啟動(dòng)私有化進(jìn)程和上市流程，并在2018年5月成功登陸A股市場(chǎng)。

紅杉資本在2018年12月部分減持藥明康德，不過(guò)賬面回報(bào)尚未披露。

紅杉中國(guó)不僅看好藥明康德，同時(shí)為他的關(guān)聯(lián)公司合全藥業(yè)和藥明巨諾提供資金支持。

2015年、2018年紅杉中國(guó)對(duì)合全藥業(yè)共計(jì)投資9.55億元，合全藥業(yè)雖在2019年摘牌新三板，但其在退市前最后的財(cái)報(bào)顯示，2019首季凈利潤(rùn)2.03億元，同比上漲八成。

介于之前的成功經(jīng)驗(yàn)，紅杉中國(guó)又轉(zhuǎn)投了專注于最新腫瘤CAR-T治療技術(shù)領(lǐng)域的藥明巨諾，在A、B輪投入了1.9億美元，經(jīng)過(guò)兩年半的等待，藥明巨諾成功在港股上市，截至11月20日，其總市值達(dá)到105億港元。

此外，紅杉中國(guó)慧眼識(shí)別醫(yī)療健康行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)，對(duì)打造“醫(yī)-患-藥-險(xiǎn)”服務(wù)閉環(huán)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)“妙手醫(yī)生”格外看好。

2018年到2020年間，共對(duì)其投資近16億元，對(duì)為腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療提供二代基因測(cè)序（NGS）產(chǎn)品及服務(wù)的燃石醫(yī)學(xué)投資4.5億元，且該企業(yè)已在2020年6月登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)達(dá)到16.5美元/股。

常在河邊走，哪有不濕鞋

在紅杉中國(guó)成立當(dāng)年，投資了亞洲互動(dòng)傳媒有限公司，占公司總股本的11.56%，2007年該公司在日本的東交所上市，成為“中國(guó)第一股”。按上市時(shí)價(jià)格計(jì)算，這筆投資給紅杉中國(guó)帶來(lái)了近7倍的投資回報(bào)。

但好景不長(zhǎng)，亞洲互動(dòng)傳媒的創(chuàng)始人未經(jīng)董事會(huì)同意，私挪資產(chǎn)1.069億對(duì)外提供擔(dān)保，并最終無(wú)法追回，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師事務(wù)所拒絕出具審計(jì)意見(jiàn)。這件事情造成了亞洲互動(dòng)傳媒的退市，紅杉中國(guó)為此付出了巨大的代價(jià)。

此事之后，紅杉中國(guó)在盡職調(diào)查及投資之后的監(jiān)管方面更加小心謹(jǐn)慎。

投行資深從業(yè)人員賈靜楠向野馬財(cái)經(jīng)表示：“VC、PE投資本就是高風(fēng)險(xiǎn)投資，存在很多的不確定性，以不足10%的投資失敗率來(lái)講，相對(duì)而言，紅杉中國(guó)已經(jīng)算做的不錯(cuò)了。”

如沈南鵬所說(shuō)，時(shí)代不同了，當(dāng)初他在中國(guó)創(chuàng)立攜程網(wǎng)、如家酒店的時(shí)候，是創(chuàng)業(yè)者四處尋求資金，融資艱難，而如今是投資方爭(zhēng)分奪秒試圖抓住好的投資機(jī)會(huì)，紅杉中國(guó)的投資步伐也在逐步加快，近兩年的投資數(shù)量均在百余次并逐年上漲。