“打包賣子”，商譽壓頂

11月29日晚，合力泰（002217.SZ）公告稱，公司將公開掛牌轉讓持有的珠海晨新100%股權、業際光電100%股權以及平波電子100%股權。

值得關注的是，這三家公司捆綁銷售后，也就是說受讓方需同時受讓三家公司股權，掛牌的打包底價為14.19億元。

合力泰表示，本次轉讓子公司股權主要目的是調整產業布局，優化產能結構；整合資源分布，提升經營效率；補充營運資本，回籠投資資金。

但從合力泰的數據來看，其商譽達到23.22億元，占其歸母凈資產18.95%。

這與上述要被轉讓的子公司業績有一定關系。

其中，珠海晨新2016年被收購，2019年凈利1.29億元，但2020年半年報時業績變臉凈利僅107.8萬元；業際光電2015年被收購時增值率超400%，現在一年半凈利累計虧損3306.27萬元；平波電子2015年被收購時增值率近70%，一年半凈利累計虧損1.52億元。

作為三家公司中唯一一家還盈利的公司，在現有的業績情況下，珠海晨新半年報凈資產6億元，其掛牌價10.65億元。

此外，在面對子公司業績虧損的情況下，合力泰2019年并未進行商譽減值，若不出手，2020年度業績依舊如此，合力泰的凈利或被影響。

如今合力泰“賣子求生”，可看作緩兵之計。事實上，合力泰這一年“麻煩”不斷。

       短線交易、違規披露，董事長被罰53萬

今年年初合力泰還曾收到來自證監會的罰單。董事長兼前實控人文開福，在2018年下半年，利用9家券商、13個賬戶，多次買賣自家股票，涉嫌信披違法及短線交易，被責令改正、給予警告，并合計罰款53萬元。

銀河證券數據顯示，自2014年接管合力泰之后，文開福及其家人在二級市場上買賣合力泰的股票交易，并不少見。

文開福于2015年12月、2016年1月三次少量買入公司股票，文新蘭與文開福是親屬關系，也曾于2015年5月少量買入公司股票，并在2017年5月分兩次賣出。 

交易規模比較大的是在2019年6月底、8月底還有10月底，文開福前后5次在二級市場上賣出合力泰股份。 2019年11月5日晚間，合力泰又發消息，文開福擬在公告15日后到今年12月31日前減持不超過8194.58萬股，占公司總股本的2.63%。 

就在這次新一輪減持計劃正要付諸實施之前，出現了文開福本人被證監會立案調查的事件。

根據證監會調查顯示，文開福截至2018年10月之前一直是公司的第一大股東和實控人，在2018年6月29日至2018年9月7日期間，文開福安排李某偉等三人利用13個證券賬戶交易“合力泰”1.1億股，賣出6487.37萬股。存在買入后六個月內賣出和賣出后六個月再次買入的情況，構成短線交易。

并且合力泰在2018年12月8日披露的《權益變動書》中所披露的文開福對公司股份增減持的信息還存在虛假記載的情況。

中銀律師事務所付明德律師表示：證券法并未禁止上市公司的股東、實際控制人、高管買賣公司股票，但有幾條紅線：不得內幕交易，任職期間不得超過法律規定的比例，達到一定程度需要公告。

合力泰則強調，正如公告所稱，此案件的調查是針對文開福個人的，公司的經營管理目前不受影響。

除此之外，合力泰還曾在2020年1月14日因2019年底的股權轉讓事件收到深交所的關注函。

具體而言，2019年12月24日，合力泰控股子公司與杭州長潘股權投資合伙企業進行股權轉讓，交易作價5.33億元。并且股權轉讓預計產生的投資收益占公司2018年度經審計凈利潤的10%以上，然而合力泰卻未能及時披露上述股權轉讓事項。

      一年套現近10億

在文開福短線交易的背后可以看到他近年來不斷減持的動作。

2020年11月30日上午，公司公告文開福將自己所持有的13.76%的股份轉讓給大股東電子信息集團。

圖片來源：公司公告

此前，合力泰在減持公告中也表示，文開福減持是為了降低個人債務及減少股票質押金額。

2018年10月到2019年12月，一年多的時間里，文開福通過股權轉讓以及二級市場減持，套現金額達十億級。

僅在2019年下半年完成的5次減持，文開福收獲了1.915億元真金白銀。這一輪減持有過預告，2019年4月11日，文開福計劃6個月減持合力泰11564.23萬股股份。到了2019年11月3日，減持計劃期限過去了，文開福累計減持3369.65萬股，占公司總股本的1.08%。

2018年10月，文開福及其一致行動人將所持4.69億股(占公司總股本的15.06%)股權轉讓給福建電子集團，文開福還將所持剩余股權表決權等委托給福建電子集團行使。交易價格為6.86元/股，總價款為32.17億元。其中，文開福本人轉讓股份1.54億股，占公司總股本的4.93%，轉讓金額為10.58億。 

文開福是在2013年10月22日與股東曾力、陳運、泰和縣行健投資有限公司、馬娟娥、泰和縣易泰投資有限公司、尹憲章、李三君、余達、曾小利、唐美姣簽訂的《一致行動協議》，2018年12月11日，合力泰公開了文開福與相關股東簽訂《解除一致行動協議》的消息。 

也就是說，文開福在最近一年多的時間了得到了12.5億元的套現收入，其一致行動人中的成員也獲得了21.6億元的股權轉讓所得。 

此外，文開福還曾計劃在2019年12月31日前減持8194.58萬股或又將給文開福帶來近4億元收入，但2020年1月公司公告稱文開福并未進行減持。

值得注意的是，文開福多次減持的理由均為“降低個人債務及減少股票質押金額”。

在利益的誘惑下，跟上億元級別甚至十億級的套現所得相比，百萬元、千萬元級別的罰款要擋住一眾鋌而走險的資本玩家還是比較顯得有些吃力。

       從教師到創業圓夢，曾28億借殼上市

文開福作為公司的創始人，曾被稱為中國觸摸屏行業“十大風云人物”。

1994年，28歲的文開福從當了9年的中學地理教師的崗位離開，懷揣夢想到廣東尋夢創業。

文開福最初通過努力成功進入亞洲最大的液晶顯示器生產企業信利國際有限公司工作，他憑借顯著的工作業績使文開福被LCD業界稱為專家型人物，并把他列入LCD行業人才庫名錄中，很多同行業紛紛以高薪前來聘用他。

一直到2004年，文開福在LCD行業內積累了廣泛的人脈資源和經驗，同年，文開福決定邀自己在深圳有經濟實力的泰和老鄉和一起打拼的朋友創建了合力泰微電子（深圳）有限公司。

2010年至2012年是合力泰的快速發展期。合力泰以液晶顯示屏技術為依托成功完成3D眼鏡鏡片產品的研發，并實現量產，成為三星、松下等國際知名客戶的指定供應商。

2013年，以硝酸銨為主要產品的聯合化工進行重大資產重組，以發行股份的方式收購江西合力泰科技股份有限公司100%股權，同時募集配套資金。發行完成后，文開福持有公司約28.26%的股份，成為公司新的實際控制人。

值得關注的是，當時的合力泰資產總額7.54億元，凈資產3.4億元。但收購價格達到28億元，較交易標的同期賬面凈資產(未經審計)增值約24.60億元，評估增值率為723.53%。

此后，文開福還曾在2019年10月10日，以30億元人民幣財富值登上胡潤百富榜排名第1299位。 

現在的合力泰不僅第一大股東是福建國資委，還有比亞迪（01211.HK）這個第三大股東助力，一度被稱為是最具牛股基因的5G概念股。

       現金流壓力增加

目前的合力泰集開發、設計、生產、銷售為一體，主要產品為液晶顯示、觸控模組、智能硬件產品，現有的客戶包括三星、華為、OPPO、VIVO、樂視、中興、TCL、微軟、魅族、聯想等國內外知名的一流企業。

2020年三季度，合力泰數據顯示，合力泰營收同比增長15.45%。說明合力泰對加強供應鏈資源的整合,加強了產品和客戶資源的整體優化配置有了明顯的效果。

但縱觀近幾年的業績走勢，實際上合力泰的業績增速還是放緩了很多。

值得關注的是，合力泰2018年實現凈利潤13.58億元的同時，其現金流量表中公司經營活動產生的現金流金額卻為-3.61億元，同比減幅高達149.06%。并且合力泰2018年應收賬款金額達到83億元，并且賬面24.52億元貨幣資金卻要承受流動負債合計142.69億元。

2020年三季報顯示，合力泰的有息負債規模為104.22億元，其中短期借款67.12億元。資產負債率也從2015年的不足40%，升至58.01%。

針對上述問題以郵件和電話聯系合力泰，截至發稿前還未得到回復。

當然，在國際資本市場動蕩、全球經濟前景未明的情況下，資金壓力是每一家企業都正在面臨的問題。