“看不懂”的新能源汽車(chē)股

狂飆的腎上腺素又撐過(guò)了一個(gè)通宵，合上眼時(shí)，呂峰的美股賬上已經(jīng)多了11萬(wàn)元人民幣，這幾乎是他整整一年的工資。

90后的呂峰是一家國(guó)企的外包員工，同時(shí)也是一棵混跡股市小十年的“嫩韭菜”。今年1月，特斯拉CEO馬斯克在上海超級(jí)工廠“脫衣起舞”的當(dāng)晚，呂峰以450多美元（拆股前價(jià)格，相當(dāng)于現(xiàn)在的90多美元）的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了300股特斯拉股票，總共耗費(fèi)90多萬(wàn)元人民幣，“當(dāng)時(shí)幾乎是傾家蕩產(chǎn)了，還從朋友和銀行那里借了點(diǎn)錢(qián)。”

圖/視覺(jué)中國(guó)

彼時(shí)正值國(guó)產(chǎn)Model 3在中國(guó)市場(chǎng)正式開(kāi)始交付，在美國(guó)市場(chǎng)屢遭空頭伏擊的特斯拉在大洋彼岸成功講出了另一個(gè)極具誘惑力的故事。在接下來(lái)的一段時(shí)間里，特斯拉股價(jià)不斷冒頭，甚至一度逼近1000美元（拆股前，相當(dāng)于現(xiàn)在的200美元）。

可令人沒(méi)想到的是，突如其來(lái)的疫情才是最大的“空頭”，在整個(gè)3月，特斯拉股價(jià)“跌跌不休”，最低時(shí)甚至跌破了400美元。那也是剛剛復(fù)工不久的呂峰感到人生最灰暗的時(shí)候，“如果還繼續(xù)跌的話，我都要去跳樓了，”呂峰對(duì)AI財(cái)經(jīng)社回憶那段艱難的時(shí)光說(shuō)，“好在我心大，心想都打算去跳樓了，還不如賭一把。”在此期間，他做出了一個(gè)大膽的決定——繼續(xù)借錢(qián)抄底。“我從小到大沒(méi)上過(guò)牌桌，但我感覺(jué)自己具備一個(gè)賭徒的特質(zhì)。”

事實(shí)證明，呂峰賭對(duì)了。經(jīng)歷了3月份的“至暗時(shí)刻”，特斯拉的股價(jià)就像打了雞血一樣持續(xù)上揚(yáng)，截至11月23日美股收盤(pán)，特斯拉報(bào)收555.38美元（拆股后），大漲6.43%，總市值首次突破5000億美元大關(guān)，高達(dá)5264億美元（約合3.46萬(wàn)億元人民幣）。

這是特斯拉的收獲季節(jié)，若按同期市值比較，特斯拉已經(jīng)相當(dāng)于2.5個(gè)豐田、5個(gè)大眾、7個(gè)比亞迪。在股價(jià)持續(xù)飆升的背景下，馬斯克的個(gè)人凈資產(chǎn)在今年增加了超過(guò)1000億美元，并超過(guò)比爾·蓋茨，成為全球第二大富豪。

特斯拉飆升的股價(jià)同樣帶富了一大批散戶(hù)投資者。呂峰曾經(jīng)冒險(xiǎn)抄底的90多萬(wàn)元人民幣也像雪球一樣越滾越大。正是這樣的底氣，令他在今天睡過(guò)頭之后直接向單位請(qǐng)了半天的假。

但是，在造富神話之外，也有一些曾經(jīng)錯(cuò)過(guò)特斯拉的投資者一直“心有戚戚焉”。

同為90后的周喬在剛剛接觸美股時(shí)就聽(tīng)說(shuō)過(guò)特斯拉這只股票，可那時(shí)特斯拉旗下的主售車(chē)型是Model S，“在我看來(lái)這是一款豪車(chē)，受眾太小。”周喬對(duì)AI財(cái)經(jīng)社回憶說(shuō)，“我不是一個(gè)激進(jìn)的炒股者，而且當(dāng)時(shí)我也沒(méi)多少錢(qián)。”

盡管當(dāng)時(shí)周喬還在讀大學(xué)，可他已經(jīng)在A股和港股中賺了不少錢(qián)，是同學(xué)們心目中的“炒股大佬”，他還申請(qǐng)注冊(cè)了一個(gè)桌游社團(tuán)，“那時(shí)候真有掛羊頭賣(mài)狗肉之嫌。”周喬笑言，“參加我們社團(tuán)的，大都是想跟我學(xué)習(xí)炒股的人。”

事實(shí)上，周喬也對(duì)特斯拉做過(guò)一番研究，“當(dāng)時(shí)覺(jué)得這家公司頂多是成為下一個(gè)法拉利，而且它剛創(chuàng)立不久，一年也賣(mài)不出幾輛車(chē)，就認(rèn)定它不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。”周喬說(shuō)，“再加上國(guó)內(nèi)賈躍亭搞得一團(tuán)糟，我去翻了翻馬斯克的資料，當(dāng)時(shí)真心覺(jué)得這人也不太靠譜。”

正是當(dāng)時(shí)這種“建立在有限經(jīng)驗(yàn)上的直覺(jué)”，令周喬錯(cuò)過(guò)了一個(gè)“最具價(jià)值的投資標(biāo)的”。最近，看著特斯拉扶搖直上的股價(jià)，他“腸子都快悔青了”。周喬說(shuō)，“在我們的興趣群里，有很多當(dāng)年的社員們都在抱怨是我讓他們錯(cuò)過(guò)了絕好的上車(chē)機(jī)會(huì)。”

周喬自稱(chēng)如今依然沒(méi)有“完全看懂”特斯拉股價(jià)持續(xù)上漲的邏輯，“不止特斯拉，還有尼古拉，還有國(guó)內(nèi)的蔚來(lái)、理想、小鵬，所有的新能源股票我都看不懂。”也正是這份謹(jǐn)慎，令他一再錯(cuò)過(guò)買(mǎi)入時(shí)機(jī)，當(dāng)這些股票越漲越高時(shí)，他更加不敢“跟風(fēng)冒進(jìn)”了，“有些股票，錯(cuò)過(guò)了就永遠(yuǎn)錯(cuò)過(guò)了。”

不過(guò)，在曾經(jīng)錯(cuò)過(guò)特斯拉的人中，除了周喬還有另一群人，他們一直在尋找著其他可能的機(jī)會(huì)。來(lái)自杭州的投資者林立對(duì)AI財(cái)經(jīng)社如此描述自己的心態(tài)，曾經(jīng)錯(cuò)過(guò)特斯拉的人是會(huì)得“焦慮癥”的，“以后凡是看到和新能源汽車(chē)沾邊的股票，你都會(huì)覺(jué)得眉清目秀的。”

盡管林立也自稱(chēng)看不懂新能源汽車(chē)股票暴漲，但是今年4月合肥國(guó)資入股蔚來(lái)時(shí)，他還是毫不猶豫地買(mǎi)入了蔚來(lái)的股票，“第一是考慮到抱上了政府的大腿，第二就是蔚來(lái)已經(jīng)有兩款車(chē)在賣(mài)了，而且那些車(chē)主都跟著了魔一樣狂熱，我想即使以后股價(jià)崩盤(pán)，總會(huì)有人接盤(pán)的。”

正是在這次成功的投資經(jīng)歷的驅(qū)使下，當(dāng)理想汽車(chē)今年7月赴美上市時(shí)，林立便在某股票交易平臺(tái)上加入了打新的行列，遺憾的是，那次他并沒(méi)有中簽。于是，林立便把目光瞄準(zhǔn)了剛上市不久的美國(guó)電動(dòng)卡車(chē)公司Hyliion。當(dāng)時(shí)的Hyliion股價(jià)已經(jīng)過(guò)了一波漲跌調(diào)整，“看到連續(xù)四條陰線緊跟著一條陽(yáng)線后，我感覺(jué)機(jī)會(huì)來(lái)了。”林立說(shuō)，他最終以每股30多美元的價(jià)格購(gòu)入了Hyliion。

可是接下來(lái)，林立手持的兩只新能源汽車(chē)股票令他切實(shí)體驗(yàn)了什么是“冰火兩重天”，一邊是蔚來(lái)的股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，另一邊卻是Hyliion沖向峰頂后迅速回落。在他不斷加倉(cāng)和建倉(cāng)期間，他幾乎“步步踩錯(cuò)”，曾耗費(fèi)數(shù)年光陰摸索出的炒股策略，在戲劇性的漲跌面前竟然如此不堪一擊，“我判斷是跌，它偏偏會(huì)漲，反過(guò)來(lái)也一樣。”

按照11月24日的美股收盤(pán)價(jià)，蔚來(lái)報(bào)收53.51美元，降幅為3.38%，Hyliion報(bào)收24.85美元，降幅為7.96%。在呂峰收獲的夜晚，林立卻虧掉了幾萬(wàn)塊錢(qián)。“我經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)更加驚心動(dòng)魄的夜晚，”林立說(shuō)，“最多的時(shí)候，我一夜虧過(guò)十幾萬(wàn)（元）。”

事實(shí)上，這些在股市經(jīng)歷過(guò)大喜大悲的投資者們，鮮有人能在犬牙交錯(cuò)的陰陽(yáng)線中摸到準(zhǔn)確的規(guī)律，尤其是近期的新能源板塊更令人刻骨銘心。

在一串串令人眼花繚亂的交易數(shù)字背后，在屏幕前緊盯著大盤(pán)的布滿血絲的雙眼中，無(wú)不在述說(shuō)著一個(gè)同樣的主題——瘋狂。

瘋狂的電動(dòng)車(chē)

樹(shù)真的長(zhǎng)不到天上去么？這句曾經(jīng)被資本市場(chǎng)無(wú)數(shù)游資散戶(hù)奉為圭臬的話正在被新能源板塊中一條條飽滿的陽(yáng)線顛覆。

據(jù)全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap11月25日最新股價(jià)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除新能源汽車(chē)龍頭特斯拉依靠超5000億美元市值坐穩(wěn)了全球第一大車(chē)企的位置以外，在全球十大車(chē)企名單中，中國(guó)新造車(chē)企業(yè)蔚來(lái)也以729億美元的市值牢牢占據(jù)了第七位。此外，以中低端燃油車(chē)起家的比亞迪，也正是搭上了最近這趟新能源快車(chē)，成功躋身全球十大車(chē)企行列，并排名第六。

圖/視覺(jué)中國(guó)

值得注意的是，蔚來(lái)與排名第五的戴姆勒集團(tuán)的總市值差距只有5.2億美元，按照蔚來(lái)當(dāng)前的流通股本計(jì)算，其股價(jià)只要再漲0.5美元就能實(shí)現(xiàn)反超。以當(dāng)前蔚來(lái)受市場(chǎng)的追捧程度來(lái)看，干掉這家已擁有130年歷史的巨頭可謂不費(fèi)吹灰之力。

同為中國(guó)新造車(chē)企業(yè)的理想汽車(chē)，也從半個(gè)月前的第21位躍升至第17位。

值得一提的是小鵬汽車(chē)，其排名在半個(gè)月時(shí)間內(nèi)從第19位躍升到第11位，成功將本田、沃爾沃、上汽集團(tuán)等傳統(tǒng)車(chē)企甩在身后，與法拉利的市值差距也只有11億美元，這也就意味著其股價(jià)再往上微調(diào)3.7美元就能成功反超，雖然比蔚來(lái)反超戴姆勒的難度稍大，但作為一家市值一夜飆升33%、第一個(gè)站上70美元股價(jià)高位的中國(guó)新造車(chē)企業(yè)，恐怕當(dāng)前誰(shuí)也摸不準(zhǔn)其高點(diǎn)到底在哪里。

也正是得益于新能源概念的大火，companiesmarketcap網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的全球前40大車(chē)企的總市值在半個(gè)月內(nèi)增加445億美元。這也就是說(shuō)，若僅在市值層面考慮，在資本的助推下，短短半個(gè)月時(shí)間，世界上憑空多出了一個(gè)上汽集團(tuán)（市值455.1億美元）。

國(guó)內(nèi)的新能源板塊也不遑多讓?zhuān)局芮皟商毂P(pán)中多只股票經(jīng)過(guò)大幅上漲后，11月25日，又有如長(zhǎng)安汽車(chē)和小康股份等車(chē)企在新能源概念下迎來(lái)漲停。尤其是小康股份，在8個(gè)交易日內(nèi)獲得了7個(gè)漲停板，盡管此期間其曾連續(xù)數(shù)次發(fā)布交易風(fēng)險(xiǎn)提示，但依舊攔不住投資者的熱情。此外，國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)奧特迅股價(jià)在11月24日經(jīng)過(guò)兩位數(shù)漲幅后，又在11月25日開(kāi)盤(pán)后迅速漲停。

面對(duì)如此戲劇性的輪番大漲，不少人都陷入了懷疑，究竟是什么在支撐這些企業(yè)的股價(jià)？尤其是近期備受交易市場(chǎng)青睞的新能源車(chē)企，畢竟它們的銷(xiāo)量與傳統(tǒng)車(chē)企巨頭們根本不在同一個(gè)量級(jí)。

以國(guó)內(nèi)的新造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，位列第一梯隊(duì)的蔚來(lái)、理想和小鵬汽車(chē)每個(gè)月的銷(xiāo)量才不過(guò)區(qū)區(qū)幾千輛，還不足通用、戴姆勒等傳統(tǒng)燃油車(chē)每月銷(xiāo)量的零頭。就算是行業(yè)龍頭特斯拉，對(duì)自身2020年的銷(xiāo)量預(yù)期為50萬(wàn)輛，而與銷(xiāo)量動(dòng)輒上千萬(wàn)的豐田和大眾等傳統(tǒng)車(chē)企相比相差足足有20多倍，但在市值層面，與特斯拉相比，它們市值卻根本難以望其項(xiàng)背。

也難怪會(huì)有人說(shuō)，“市值與銷(xiāo)量間的差距有多大，新造車(chē)的泡沫就有多大”。對(duì)于新造車(chē)股價(jià)暴漲，但交付量不及燃油車(chē)零頭的現(xiàn)象，就連在新能源領(lǐng)域內(nèi)屢次出手并在早期投資理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)的經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎也撰文稱(chēng)，“我們自己雖然很看好，對(duì)這種短時(shí)間內(nèi)的股價(jià)漲幅也十分吃驚。”

不過(guò)，在當(dāng)前的語(yǔ)境下，若還有人單純用銷(xiāo)量來(lái)評(píng)估一家新能源車(chē)企的股價(jià)，那馬斯克和李斌的擁躉們一定會(huì)嘲笑他“落伍”了。新能源汽車(chē)的股價(jià)，能看銷(xiāo)量嗎？

事實(shí)上，自從特斯拉在資本市場(chǎng)中將路走通之后，整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)就開(kāi)始充斥著瘋狂的故事，其中最具代表性的當(dāng)屬美國(guó)電動(dòng)卡車(chē)公司尼古拉。

尼古拉被稱(chēng)為“卡車(chē)界的特斯拉”，其名字與特斯拉合并起來(lái)，也正是電氣時(shí)代奠基人物“尼古拉·特斯拉”的全名。今年6月，尼古拉在納斯達(dá)克成功上市，股價(jià)在短短五天內(nèi)便暴漲103%，市值最高時(shí)甚至一度超過(guò)了福特汽車(chē)。

更瘋狂的是，尼古拉在登陸資本市場(chǎng)時(shí)并沒(méi)有實(shí)際交付一輛車(chē)，盡管這家公司彼時(shí)宣稱(chēng)已經(jīng)獲得了1.4萬(wàn)輛卡車(chē)訂單和超過(guò)100億美元的潛在銷(xiāo)售額，但人們真正能看到的，卻只有一段段視頻和一張張PPT。按照尼古拉的規(guī)劃，其電動(dòng)重型卡車(chē)Nikola Tre將在2021年推出，而氫燃料電池重卡Nikola Two則將在2023年推出。

事實(shí)上，早在尼古拉上市之初，便有媒體對(duì)其進(jìn)行過(guò)一番質(zhì)疑。彭博社彼時(shí)曾發(fā)文稱(chēng)尼古拉在視頻中展示的首款原型車(chē)Nikola One并沒(méi)有搭載氫能源電池，而只是一個(gè)無(wú)法正常駕駛的汽車(chē)模型。不過(guò)，彭博社的報(bào)道并沒(méi)得到尼古拉的回應(yīng)，還被后者拉進(jìn)了媒體黑名單。

更令外界意外的是，9月8日，通用汽車(chē)宣布和尼古拉達(dá)成戰(zhàn)略合作，兩家將聯(lián)手生產(chǎn)電動(dòng)皮卡和燃料電池商用卡車(chē)。此外，通用還將出資20億美元收購(gòu)尼古拉11%的股份。

不過(guò)，通用和尼古拉之間的合作并未如期達(dá)成。9月10日，做空機(jī)構(gòu)Hindenburg Research發(fā)表做空?qǐng)?bào)告稱(chēng)尼古拉存在“欺詐”行為，并指責(zé)尼古拉的創(chuàng)始人特雷弗·米爾頓多年來(lái)一直在向投資者做虛假陳述。Hindenburg Research在報(bào)告中指出，尼古拉不僅對(duì)包括氫燃料電池等多項(xiàng)技術(shù)“無(wú)中生有”，還在Nikola Tre卡車(chē)生產(chǎn)交付情況、太陽(yáng)能電池板建設(shè)進(jìn)程中偽造數(shù)據(jù)，并通過(guò)欺詐的方式騙取了與通用之間的合作。

尼古拉依然沒(méi)有詳細(xì)回應(yīng)做空內(nèi)容，但十天之后，特雷弗·米爾頓忽然辭去了執(zhí)行董事的職位，這也被外界看作是做空內(nèi)容的反向坐實(shí)。隨著造假欺詐事件的發(fā)酵，尼古拉也一度被稱(chēng)為“美國(guó)版瑞幸咖啡”，并遭到投資者的集體起訴。

但其命運(yùn)卻與瑞幸截然相反，近日，Loop Capital分析師考夫曼首次對(duì)尼古拉進(jìn)行評(píng)級(jí)，不僅給出了“買(mǎi)入”建議，還將其目標(biāo)股價(jià)定為35美元。截至美股11月24日收盤(pán)，尼古拉報(bào)收34.5美元，大漲17.31%，創(chuàng)造了自作空事件發(fā)生以來(lái)的最大盤(pán)中漲幅。

今年內(nèi)股價(jià)飆漲近10倍的蔚來(lái)汽車(chē)也吸引了做空機(jī)構(gòu)的注意。11月13日，香椽發(fā)布做空?qǐng)?bào)告稱(chēng)蔚來(lái)估值過(guò)高、股價(jià)已脫離合理范圍，目標(biāo)股價(jià)應(yīng)“腰斬”為25美元。蔚來(lái)股價(jià)隨即暴跌超30%，連帶理想、小鵬股價(jià)也受到波及。

不過(guò)短短10天后，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)在11月24日漲至55.7美元，再創(chuàng)新高，做空陰影完全煙消云散。

瘋狂背后的“邏輯”

盡管新能源汽車(chē)領(lǐng)域內(nèi)被外界視為騙子的人和企業(yè)屢見(jiàn)不鮮，也有許多跟蹤這一領(lǐng)域多年的投資者表示“看不懂”股市中的瘋狂，可這畢竟不是一場(chǎng)沒(méi)頭沒(méi)尾的狂歡。新能源汽車(chē)股價(jià)在近期爆發(fā)，其背后也有著一定的邏輯。

要知道，最近一段時(shí)間新能源汽車(chē)股票的大漲，是建立在全球交易市場(chǎng)整體向好的背景之上的，不僅新能源汽車(chē)，事實(shí)上傳統(tǒng)燃油車(chē)企的股價(jià)也在平穩(wěn)增長(zhǎng)。隨著疫情陰霾的消散、尤其是有關(guān)新冠疫苗的好消息頻傳，以及各國(guó)寬松的貨幣政策，作為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最敏感的風(fēng)向標(biāo)，全球股市也正在重拾信心。

圖/視覺(jué)中國(guó)

具體到新能源領(lǐng)域，各國(guó)出臺(tái)或即將出臺(tái)的政策又為其加了一腳“油門(mén)”。以美國(guó)為例，當(dāng)選總統(tǒng)拜登曾在今年7月競(jìng)選期間公布過(guò)一項(xiàng)總額高達(dá)2萬(wàn)億美元的氣候計(jì)劃，他承諾將在未來(lái)4年加強(qiáng)美國(guó)的清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減少對(duì)化石燃料的依賴(lài)，力爭(zhēng)在2035年前實(shí)現(xiàn)無(wú)碳發(fā)電。11月23日，拜登又提名曾促成“巴黎氣候協(xié)議”達(dá)成的前國(guó)務(wù)卿約翰·克里擔(dān)任總統(tǒng)氣候特使。在資本市場(chǎng)看來(lái)，拜登的競(jìng)選承諾和最近這一次提名，對(duì)新能源車(chē)市場(chǎng)而言都是利好消息。

在中國(guó)，國(guó)務(wù)院辦公廳今年10月也曾印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，其中提到，到2025年，我國(guó)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售占比要達(dá)到車(chē)輛總銷(xiāo)售的20%左右。10月27日，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖2.0》也預(yù)計(jì)稱(chēng)，到2035年節(jié)能汽車(chē)與新能源汽車(chē)年銷(xiāo)售量占比將超過(guò)50%，燃料電池汽車(chē)保有量達(dá)到100萬(wàn)輛左右。

汽車(chē)分析師張翔認(rèn)為，正是因?yàn)楦鲊?guó)出臺(tái)的新能源汽車(chē)激勵(lì)政策，在股票市場(chǎng)拉升了新能源汽車(chē)的股價(jià)。除此之外，他對(duì)AI財(cái)經(jīng)社分析稱(chēng)，各家新能源車(chē)企亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)也對(duì)股價(jià)起到了促進(jìn)作用。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年10月，蔚來(lái)共交付5055輛車(chē)，同比增長(zhǎng)100.1%；小鵬汽車(chē)單月實(shí)現(xiàn)交付3040輛，同比增長(zhǎng)229%；旗下僅有理想ONE一款“增程式”車(chē)型的理想汽車(chē)也交付3692輛，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月銷(xiāo)量增長(zhǎng)。此外，三家新造車(chē)的三季度財(cái)報(bào)也都超出市場(chǎng)預(yù)期，并實(shí)現(xiàn)了正向毛利率。

“這就說(shuō)明政府和消費(fèi)者都認(rèn)可新能源這一領(lǐng)域。”張翔告訴AI財(cái)經(jīng)社，“所以體現(xiàn)在股市中，各家企業(yè)的市值就開(kāi)始上揚(yáng)。”

具體到新能源汽車(chē)股價(jià)漲幅遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃油車(chē)企的“戲劇性”現(xiàn)象上，一些分析人士則認(rèn)為兩者本來(lái)就是不同的事物。Anlan Capital執(zhí)行董事陳達(dá)不止一次對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表達(dá)過(guò)相似的看法，資本市場(chǎng)對(duì)新能源車(chē)企和燃油車(chē)企的估值標(biāo)準(zhǔn)并不在同一個(gè)維度上，“股票市場(chǎng)給定一家企業(yè)估值，更多看重它未來(lái)的潛力”，燃油車(chē)在有限的將來(lái)是終會(huì)被淘汰的事物，而新能源汽車(chē)恰恰代表著未來(lái)。

在陳達(dá)看來(lái)，與傳統(tǒng)燃油車(chē)企不同，資本市場(chǎng)并未僅僅將新能源車(chē)企看作是汽車(chē)生產(chǎn)商，它們身上被賦予了更多的科技屬性，“橫跨了兩條賽道”。

張穎也指出，當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)可了汽車(chē)電動(dòng)化和智能化的預(yù)期后，“這個(gè)故事就變得非常值錢(qián)”，市場(chǎng)也會(huì)開(kāi)始按“車(chē)企的營(yíng)收+科技股的利潤(rùn)率”來(lái)對(duì)特斯拉進(jìn)行估值。“車(chē)企往往有幾千億營(yíng)收，但利潤(rùn)率很低；科技公司是利潤(rùn)率高，但營(yíng)收規(guī)模不及車(chē)企。這種預(yù)期導(dǎo)致了特斯拉今天的市值超過(guò)了豐田和大眾汽車(chē)的總和。”

不過(guò)，當(dāng)特斯拉的故事已成為傳奇，且其股價(jià)正值虛高不下的階段，在大多數(shù)投資者看來(lái)，這家企業(yè)便再難成為最優(yōu)的投資標(biāo)的。當(dāng)然，也正是這個(gè)原因，諸如尼古拉、蔚來(lái)等企業(yè)才會(huì)在某種程度上成為特斯拉的替代品，特別是當(dāng)蔚來(lái)、理想、小鵬都實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的交付量和毛利表現(xiàn)時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)這些后來(lái)者也就有了明確預(yù)期。

瘋狂背后的泡沫和煎熬

多位業(yè)內(nèi)人士均對(duì)AI財(cái)經(jīng)社分析指出，當(dāng)前新能源板塊的確有著一定的泡沫成分，“更多的還是資金的炒作行為。”

在張翔看來(lái)，當(dāng)前的新能源汽車(chē)股價(jià)是十分脆弱的，“因?yàn)樾履茉雌?chē)的技術(shù)和整個(gè)產(chǎn)業(yè)目前還不成熟，離真正商業(yè)化還有差距。”他認(rèn)為，“當(dāng)前新能源汽車(chē)主要還是依靠政府的補(bǔ)貼來(lái)與燃油車(chē)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的，沒(méi)有補(bǔ)貼的話或補(bǔ)貼太少的話，銷(xiāo)量馬上就下來(lái)了。”

圖/視覺(jué)中國(guó)

全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴則更加明確地對(duì)AI財(cái)經(jīng)社指出，新能源汽車(chē)股價(jià)發(fā)展到當(dāng)下這個(gè)階段“更多還是一種炒作行為”。他分析稱(chēng)，投資者們當(dāng)下沒(méi)有一個(gè)很好的投資標(biāo)的，因?yàn)樘厮估臉?biāo)桿作用，”大家也弄不清到底它們幾個(gè)（指三家美股上市的中國(guó)新造車(chē)企業(yè)）兩三年后到底誰(shuí)活誰(shuí)死，都是在逮住一個(gè)就跟著跑，到這個(gè)份上就是一種擊鼓傳花了”。

“泡沫一定是有，消除泡沫有兩種方法。”陳達(dá)此前曾對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示，“一種是泡沫破裂，股價(jià)崩盤(pán)，還有一種就是企業(yè)的業(yè)績(jī)把泡沫消化掉。”在他看來(lái)，就像特斯拉那樣，依靠業(yè)績(jī)實(shí)力和不斷將承諾變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力，各家新能源汽車(chē)企業(yè)未來(lái)并不一定都會(huì)以敗局收?qǐng)觥?

不過(guò)，當(dāng)前風(fēng)頭正盛的新造車(chē)企業(yè)們?cè)谖磥?lái)真的能用業(yè)績(jī)消化泡沫嗎？新能源汽車(chē)市場(chǎng)的未來(lái)前景的確誘人，但爭(zhēng)搶蛋糕的，絕不僅僅新造車(chē)一方。

伏擊已久的傳統(tǒng)燃油車(chē)企們最近便圍繞新能源汽車(chē)展開(kāi)了緊鑼密鼓的爭(zhēng)奪，并制定了各自的目標(biāo)。其中大眾汽車(chē)便計(jì)劃在未來(lái)十年中推出約70款純電動(dòng)車(chē)型，到2030年生產(chǎn)大約2600萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)。在曹鶴看來(lái)，除了傳統(tǒng)燃油車(chē)企，在中國(guó)市場(chǎng)，外資企業(yè)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)未來(lái)也會(huì)加入競(jìng)爭(zhēng)的行列。

隨著技術(shù)和市場(chǎng)的成熟，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的參與者只會(huì)越來(lái)越多，對(duì)于新造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的十年不僅是“黃金十年”，也必將是一段“煎熬”的歲月。

放眼當(dāng)下，正當(dāng)蔚來(lái)、理想和小鵬汽車(chē)等先期上市的新造車(chē)企業(yè)正在享受股市紅利時(shí)，曾與它們一起嘗到新能源汽車(chē)“頭湯”的同行者們卻早早地走進(jìn)了墳?zāi)埂?

今年以來(lái)，賽麟汽車(chē)、博郡汽車(chē)、拜騰汽車(chē)和長(zhǎng)江汽車(chē)等新造車(chē)企業(yè)們紛紛暴雷，曾經(jīng)的風(fēng)光無(wú)兩最終淪為今日的一地雞毛。無(wú)論故事如何演繹，資金都是壓死駱駝的最后一根稻草。

張翔分析稱(chēng)，此前暴雷倒閉的新造車(chē)企業(yè)并沒(méi)有自我造血能力，都是靠融資輸血支撐，“一旦資金鏈斷裂，肯定就要倒閉關(guān)門(mén)”。

正當(dāng)新造車(chē)企業(yè)的創(chuàng)始人們大談夢(mèng)想時(shí)，資本卻天生就是逐利而毫無(wú)感情的。有投資人對(duì)AI財(cái)經(jīng)社分析稱(chēng)，新造車(chē)企業(yè)更多是由政策催生的風(fēng)口，前期進(jìn)場(chǎng)的投資人們大都是不懂汽車(chē)的，“只覺(jué)得那是一個(gè)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。”當(dāng)行業(yè)格局逐漸穩(wěn)定，投資人們不會(huì)幫助發(fā)展不濟(jì)的企業(yè)收拾爛攤子，而是“寧肯多花錢(qián)去投一個(gè)成熟的標(biāo)的”。

不過(guò)，隨著頭部企業(yè)的估值水漲船高，投資機(jī)構(gòu)們的心態(tài)也越來(lái)越謹(jǐn)慎，上市似乎便成為新造車(chē)們的唯一出路。曹鶴對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng)，中國(guó)的新造車(chē)企業(yè)，“誰(shuí)先上市誰(shuí)活，上不了市就一點(diǎn)活路都沒(méi)有”。

如今，在未上市的新造車(chē)企業(yè)中，又分出了幾類(lèi)陣營(yíng)。一類(lèi)是諸如威馬汽車(chē)、合眾汽車(chē)等銷(xiāo)量不錯(cuò)，正在謀求上市的，第二類(lèi)是像天際汽車(chē)、零跑汽車(chē)等剛推出量產(chǎn)車(chē)不久的，第三類(lèi)便是像恒大汽車(chē)等還沒(méi)有量產(chǎn)車(chē)上市的。

盡管陣營(yíng)不同，但是當(dāng)下的煎熬卻是共通的。

“錢(qián)大氣粗”的恒大汽車(chē)，依靠四處撒錢(qián)搭起的造車(chē)工廠最近卻被媒體曝出不過(guò)是一個(gè)“給老板表演的舞臺(tái)”。近日，國(guó)家發(fā)改委也下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展新能源汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)及項(xiàng)目情況調(diào)查的通知》，要求各地發(fā)改委在11月18日前向國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司上報(bào)各地新能源汽車(chē)項(xiàng)目規(guī)劃和招商引資情況。

《通知》尤其明確要求各地詳細(xì)報(bào)告恒大、寶能等企業(yè)2017年以來(lái)在當(dāng)?shù)赝顿Y以及擬投資建設(shè)的新能源整車(chē)和零部件項(xiàng)目，包含土地占用、建設(shè)內(nèi)容、項(xiàng)目進(jìn)展、完成投資等情況。這也給恒大、寶能這些跨界造車(chē)的地產(chǎn)商們?cè)鎏砹瞬淮_定因素。

威馬和合眾在最近獲得了大筆融資，并尋求登陸科創(chuàng)板上市，但二者旗下的熱銷(xiāo)車(chē)型均是面向中低端市場(chǎng)，相比蔚來(lái)、小鵬和理想等旗下車(chē)型并無(wú)特色和優(yōu)勢(shì)，如何面向資本市場(chǎng)講出新的故事還是一個(gè)未知數(shù)。天際汽車(chē)和零跑汽車(chē)等車(chē)企當(dāng)下的境況則更加尷尬，不僅銷(xiāo)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，更重要的是其產(chǎn)品無(wú)論在續(xù)航還是智能化等方面均沒(méi)有足夠的亮點(diǎn)。

對(duì)于這些新造車(chē)而言，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間還將處于煎熬中。

曹鶴對(duì)新造車(chē)企業(yè)們的未來(lái)一直深感焦慮，“（它們）的故事講的差不多了，還往哪講？”他說(shuō)，無(wú)論故事怎么講，最終還是要回歸到汽車(chē)制造的本質(zhì)。

“現(xiàn)存的新造車(chē)企業(yè)，最終還是要在產(chǎn)品上下功夫。”張翔也表達(dá)了類(lèi)似的看法，“在高密度電池、輕量化車(chē)身、自動(dòng)駕駛技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)的生態(tài)系統(tǒng)上進(jìn)行探索，就像特斯拉那樣，才能吸引消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)。”