軟銀前兩財(cái)季凈利漲3.5倍，投資貝殼賺51億美元，孫正義翻身？

經(jīng)歷了投資標(biāo)的WeWork、Uber虧損以及愿景基金二期募資受阻后，孫正義正帶著軟銀集團(tuán)（SBG）強(qiáng)勢回歸。

11月9日，軟銀集團(tuán)發(fā)布2020年第二財(cái)季（2020年7月至9月），各項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，今年前兩財(cái)季（4月至9月）中，軟銀集團(tuán)錄得凈銷售額2.63萬億日元（約合人民幣1669.8億元），同比增長3.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.88萬億日元（約合人民幣1196億元），同比大增346.7%。

軟銀集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)為四部分，包括SBG主導(dǎo)的投資業(yè)務(wù)、愿景基金、從事通信業(yè)務(wù)的子公司軟銀株式會(huì)社，以及軟銀持股的芯片設(shè)計(jì)巨頭Arm。報(bào)告期內(nèi)，軟銀和Arm的凈銷售額均有增加。

值得一提的是，今年9月14日，軟銀宣布將集團(tuán)子公司和愿景基金持有的全部Arm股權(quán)，以最高400億美元的價(jià)格出售給英偉達(dá)。該交易尚需獲得英國、中國、美國和歐盟等地監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)耗時(shí)18個(gè)月。軟銀也在財(cái)報(bào)中表示，直至該交易“被認(rèn)為極有可能完成”之前，投資Arm的相關(guān)收益仍會(huì)在軟銀財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

除了這筆芯片行業(yè)最大規(guī)模收購案外，軟銀的投資業(yè)務(wù)，尤其是愿景基金亦受市場關(guān)注。此前，投資WeWork失利致使愿景基金2019年虧損1.9萬億日元。鑒于基金業(yè)績承壓，軟銀陸續(xù)拋售被投企業(yè)股權(quán)，包括減持阿里巴巴股票、出售其在運(yùn)營商公司T-Mobile的股權(quán)，此次出售Arm也旨在緩解軟銀的資金壓力，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

大規(guī)模出售資產(chǎn)已使軟銀獲得不小的收益。在截至今年6月30日的第一財(cái)季中，軟銀實(shí)現(xiàn)凈利潤1.26萬億日元，但由于未披露愿景基金的投資收益，市場此前對(duì)愿景基金在2020財(cái)年的表現(xiàn)始終持審慎態(tài)度。

11月9日，軟銀交出了投資業(yè)務(wù)成績單。據(jù)披露，軟銀在今年前兩財(cái)季實(shí)現(xiàn)了2.03萬億日元的投資收益，其中包括來自所持股公司的收益5796億日元，以及來自軟銀愿景基金一期、二期的1.34萬億日元收益。

具體到愿景基金來看，財(cái)報(bào)顯示，今年4月至9月，軟銀愿景基金一期錄得已實(shí)現(xiàn)收益（realized gain）1414億日元，另錄得未實(shí)現(xiàn)收益（unrealized gain）7299億日元，后者主要來自被投公司市值的增加。

值得一提的是，愿景基金二期在報(bào)告期內(nèi)錄得未實(shí)現(xiàn)收益5372億日元（約合51.88億美元），這部分收益主要來自被投公司貝殼找房上市后的浮盈。有消息稱，軟銀通過投資貝殼找房獲得了高達(dá)375%的回報(bào)率。

此外，軟銀還披露了愿景基金的具體投資項(xiàng)目數(shù)。截至2020年第二財(cái)季，愿景基金一期共進(jìn)行了83項(xiàng)投資，總成本達(dá)750億美元，愿景基金二期共進(jìn)行了13項(xiàng)投資，總成本為26億美元。收益方面，愿景基金一期成立以來總收益達(dá)74億美元。

但需要注意的是，雖然投資業(yè)務(wù)已為軟銀階段性挽回此前投資所帶來的財(cái)務(wù)損失和聲譽(yù)滑坡，軟銀仍要面臨股價(jià)不及預(yù)期的局面。

我們此前曾報(bào)道，自上一財(cái)年虧損以來，軟銀估值低迷始終困擾著孫正義。今年3月，軟銀股價(jià)跌至2016年以來的最低點(diǎn)。

為提振市場和投資人的信心，軟銀隨后宣布啟動(dòng)約4.5萬億日元的資產(chǎn)出售計(jì)劃，該計(jì)劃旨在為回購股票、償還債務(wù)、回購債券等提供資金。截至今年9月30日，軟銀已完成5.6萬億日元的資產(chǎn)出售或資產(chǎn)貨幣化。

不過，軟銀的股票回購計(jì)劃進(jìn)展并不算順利。此前，軟銀計(jì)劃在明年3月前完成超過2萬億日元的股票回購，但截至10月31日，軟銀僅完成6794億日元的股票回購。

綜合來看，軟銀資產(chǎn)出售計(jì)劃一定程度上成功刺激軟銀股價(jià)反彈。但據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》此前報(bào)道，軟銀高層認(rèn)為，股價(jià)上漲主要?dú)w功于軟銀持股公司阿里巴巴股價(jià)的上漲，并非因?yàn)檐涖y縮小了其自身估值與其所持資產(chǎn)價(jià)值（如阿里巴巴的股份價(jià)值）之間的折價(jià)。今年8月時(shí)，對(duì)比軟銀市值和軟銀所持資產(chǎn)的價(jià)值來看，軟銀市值的折價(jià)達(dá)到45％。

阿里巴巴是軟銀的核心投資標(biāo)的，也讓軟銀在中國市場一戰(zhàn)成名。11月9日公布的二季報(bào)中，軟銀也披露了與阿里巴巴相關(guān)的收入。財(cái)報(bào)顯示，在今年前兩財(cái)季中，軟銀通過所持阿里巴巴股權(quán)獲得1677.69億日元的收益，同比減少62.9%。軟銀解釋稱，這是因?yàn)榘⒗锇桶腿牍刹⒊钟形浵伣鸱?3%股權(quán)。

拋售資產(chǎn)以外，為彌補(bǔ)此前的投資損失，孫正義在第二財(cái)季內(nèi)把目光投向了二級(jí)市場。今年8月，軟銀宣布成立新的資產(chǎn)管理公司。據(jù)孫正義透露，該公司主要投資流動(dòng)性高的上市公司，包括亞馬遜、Facebook等。

有消息人士向外媒透露，軟銀為二級(jí)市場投資制定了“高風(fēng)險(xiǎn)策略”，大舉購入美股頭部科技公司股票。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，軟銀在8月斥資約40億美元買入包括美股五大科技股FAANG（亞馬遜、微軟、蘋果、奈飛和谷歌母公司）在內(nèi)的股票。不少市場觀點(diǎn)將軟銀比作對(duì)沖基金，并表示軟銀的大舉買入直接推動(dòng)了美股科技股8月大漲。

軟銀此前透露，截至今年9月30日，軟銀在美股市場上所持股票的公允價(jià)值合計(jì)達(dá)168.25億美元，包括亞馬遜、臉書、谷歌母公司Alphabet、奈飛、Zoom等頭部科技公司。

對(duì)于截止至2021年3月31日的2020財(cái)年，軟銀預(yù)期營收持平為4.9萬億日元，同比增長0.8%；凈利潤預(yù)期為4850億日元，同比增長2.5%；每股收益預(yù)期為101.76日元。