博納影業(yè)回A能給行業(yè)提振多少信心？

自2016年從納斯達(dá)克退市后，博納影業(yè)一度被認(rèn)為是最有希望沖擊A股的影視公司。造化弄人的是，四年間博納影業(yè)曾多次沖擊A股，均以失敗告終。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。11月5日，證監(jiān)會(huì)消息披露，博納影業(yè)上市申請(qǐng)通過(guò)。接下來(lái)只需等待定價(jià)、發(fā)行等常規(guī)流程，即可登陸深交所中小板。

這家影視行業(yè)的明星企業(yè)成功過(guò)會(huì)，也讓經(jīng)歷了疫情的行業(yè)重新恢復(fù)信心。據(jù)媒體報(bào)道，發(fā)審會(huì)當(dāng)天，博納影業(yè)歷經(jīng)了近三小時(shí)的答辯和問(wèn)詢，爭(zhēng)論焦點(diǎn)圍繞新冠疫情影響下的公司業(yè)績(jī)下滑狀況，以及報(bào)告期內(nèi)毛利率與同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)不一致的相關(guān)疑問(wèn)。

最終，發(fā)審委員以5/7的贊成票，通過(guò)了博納影業(yè)的上市申請(qǐng)。這也是近三年內(nèi)第一家成功過(guò)會(huì)的影視公司，一度中斷的影視行業(yè)資本化行情由此發(fā)生了轉(zhuǎn)折。

博納回A路漫漫

博納回A路頗為坎坷。

2016年，中概股在國(guó)外多番遭到做空機(jī)構(gòu)狙擊，中概股里涌現(xiàn)了一批企業(yè)“回A潮”。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)正經(jīng)歷著影視板塊泡沫化的情況，多只影視股價(jià)格突飛猛漲，作為龍頭影視公司，博納也想回國(guó)撈一杯羹。

這一年，博納決定從美股退市。按照博納影業(yè)CEO于冬的預(yù)測(cè)，博納只需走完私有化退市、解除VIE架構(gòu)、登陸A股的“三部曲”，并斷言整個(gè)過(guò)程“最慢不會(huì)慢過(guò)3年”。

抱著這樣樂(lè)觀的猜想，博納信心百倍地在2017年底遞交了IPO申請(qǐng)，結(jié)果卻遭遇攔截，中途折戟。此時(shí)影視板塊已經(jīng)不再是2016年的紅紅火火，估值泡沫、票房注水等負(fù)面消息頻出，2018年天價(jià)片酬事件更引發(fā)了影視行業(yè)稅務(wù)大審查，影視行業(yè)已然不復(fù)前兩年的光景。

在這樣的大背景下，能夠通過(guò)審查，順利上市的影視企業(yè)少之又少。翻看這些年陸續(xù)沖擊IPO的影視公司，除了芒果超媒成功借殼上市外，諸如新麗傳媒、開(kāi)心麻花、和力辰光等公司紛紛倒在了上市大門前。而平臺(tái)型企業(yè)愛(ài)奇藝、B站、虎牙、斗魚等則選擇繞開(kāi)A股，直接奔赴海外市場(chǎng)。

疫情期間利潤(rùn)下滑，悲劇上演

博納招股書顯示，2019年博納影業(yè)營(yíng)業(yè)收入31.16億元，較上一年27.84億營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)3.15億元，同比增長(zhǎng)19%。這樣的數(shù)據(jù)，在影視公司中已經(jīng)算是出類拔萃，有媒體統(tǒng)計(jì)，去年博納影業(yè)營(yíng)收情況能在影視公司中排進(jìn)前5的位置。

圖片截自博納影業(yè)招股書

今年上半年受疫情影響，整個(gè)影視行業(yè)再次陷入寒冬期，院線復(fù)工相較其他行業(yè)更為遲緩，也引發(fā)了諸多影院從業(yè)者的不滿。

6月10日凌晨，一場(chǎng)誰(shuí)也沒(méi)想到的意外事故，在北京朝陽(yáng)門附近發(fā)生。博納影業(yè)前副總裁黃巍從寫字樓內(nèi)一躍而下，據(jù)現(xiàn)場(chǎng)目擊者表示，黃巍死前撕心裂肺的呼喊、撞到地面的聲音，讓人過(guò)目難忘。遲遲無(wú)法復(fù)工的影院，也被外界認(rèn)為是壓倒黃巍的最后一根稻草，伴隨著疫情二次復(fù)發(fā)，從業(yè)者的心態(tài)也開(kāi)始愈發(fā)悲觀起來(lái)。

招股書的數(shù)字也展示了疫情的重創(chuàng)。2020上半年，博納影業(yè)營(yíng)收7.55億元，凈利潤(rùn)2680.06萬(wàn)元，同比下滑較為嚴(yán)重。但是比起其他同行業(yè)影視公司，博納影業(yè)能夠正向營(yíng)收已經(jīng)來(lái)之不易。

而其正在拍攝制作中的抗美援朝獻(xiàn)禮片《冰雪長(zhǎng)津湖》，也因?yàn)橐咔榈年P(guān)系，臨開(kāi)機(jī)時(shí)遭遇停擺。于冬表示，這給博納影業(yè)帶來(lái)?yè)p失超過(guò)1.5億元。

雖然已經(jīng)經(jīng)歷了這么多不利的境況，博納影業(yè)的上市還是讓市場(chǎng)看到了信心。繼華誼兄弟工業(yè)大片《八佰》之后，博納計(jì)劃上映的多部電影也備受市場(chǎng)關(guān)注：林超賢導(dǎo)演電影《緊急救援》已經(jīng)加入2021年春節(jié)檔，后續(xù)博納還將拍攝以抗擊疫情為主題、鐘南山為原型的主旋律電影《中國(guó)醫(yī)生》、抗美援朝影片《冰雪長(zhǎng)津湖》以及諜戰(zhàn)電影《無(wú)名》等。

從港片代言人到主旋律專業(yè)戶

招股書顯示，博納影業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一，圍繞著電影投資、發(fā)行、院線及影院業(yè)務(wù)。公司累計(jì)出品影片超過(guò)250部，其中10部影片票房超過(guò)10億元，累計(jì)票房總額超過(guò)350億。曾經(jīng)，依托于于冬在香港市場(chǎng)打下的口碑，博納影業(yè)一度是各大經(jīng)典港片在內(nèi)地市場(chǎng)的代言人。

近年來(lái)，博納影業(yè)推出多部主旋律影片，在市場(chǎng)上打起水花，其中《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》投資毛利為2.62億元、毛利率60.39%、發(fā)行的毛利為2.59億元，毛利率為100%。由此計(jì)算，博納從該影片上獲利總額達(dá)到5.57億元。

《烈火英雄》則是博納投資的另一部電影，數(shù)據(jù)顯示，其投資毛利為3983.1萬(wàn)元、毛利率為28.48%；發(fā)行毛利為2.19億元，毛利率為100%，相當(dāng)于博納在這部影片上獲利總額為2.58億元。

按照影視類公司慣用的做法，博納在公司股權(quán)上與多位業(yè)內(nèi)名人綁定。包括張涵予、章子怡、陳寶國(guó)、黃曉明、黃建新、韓寒、毛俊杰在內(nèi)多位名人，手上均持有博納影業(yè)股票。其中張涵予和黃曉明持股比例最高，分別占比0.31%。

加盟名人中多曾密切參與過(guò)博納影業(yè)發(fā)行的多部電影，比如張涵予主演的《智取威虎山》，就是近年來(lái)博納發(fā)行史上一次功勛戰(zhàn)績(jī)。

圖片截自博納影業(yè)招股書

有行業(yè)名人加盟，這被視為在影視資源江湖中一層可靠的保障。包括華誼兄弟、唐德影視、樂(lè)視影業(yè)、歡喜傳媒在內(nèi)的多個(gè)影視企業(yè)，紛紛采取了這一做法。諸如趙薇、范冰冰、張藝謀等明星、名導(dǎo)均化身資本家，出現(xiàn)在一家家上市企業(yè)的股東欄，并引發(fā)資本市場(chǎng)的狂歡。

雖然早前于冬曾公然抵制過(guò)捆綁明星上市行為，但礙于合作上的便宜性、穩(wěn)定性，博納最終選擇了擁抱明星股東。林超賢、爾冬升、章子怡、陳寶國(guó)、劉德華、陳凱歌、張涵予等名人均與博納均簽署了多部作品的合作協(xié)議。

圖片截自博納影業(yè)招股書

不過(guò)，這并不意味著入股的明星即將入賬一大筆資產(chǎn)。對(duì)比2017年博納影業(yè)的增資情況，明星股東認(rèn)購(gòu)的價(jià)格為14.55元/股，此前入股明星虧損與否仍舊未知。