原定11月5日上市的螞蟻金服，因馬云、井賢棟、胡曉明于11月2日被監(jiān)管約談事件暫緩IPO。

昨晚，上交所、螞蟻集團(tuán)先后發(fā)布公告稱，螞蟻集團(tuán)將暫緩在上交所科創(chuàng)板、港交所上市。

暫緩理由是：螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人及執(zhí)行董事長、總經(jīng)理被監(jiān)管約談以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)事項(xiàng)，可能會(huì)使得螞蟻集團(tuán)不符合相關(guān)發(fā)行上市條件，或者信息披露要求。

此消息過后，螞蟻集團(tuán)執(zhí)行董事長井賢棟當(dāng)晚立即召集中高管進(jìn)行緊急會(huì)議。根據(jù)騰訊新聞《一線》報(bào)道，參加緊急會(huì)議的為螞蟻集團(tuán)P9級(jí)以上。會(huì)議上提及到“暫緩”之后，保守估計(jì)螞蟻重新上市的時(shí)間要被推遲半年左右。

從8月25日同步向上交所和港交所遞交IPO申請(qǐng)，到確定IPO發(fā)行價(jià)，再到公布中簽結(jié)果，螞蟻只用了兩個(gè)多月時(shí)間。按照此前68.8元/股的定價(jià)，螞蟻的IPO市值將達(dá)到2.1萬億，創(chuàng)造全球最大IPO紀(jì)錄，馬云將徹底坐穩(wěn)中國首富的位置，螞蟻每名員工也將平均分到大約830萬元，股民認(rèn)購螞蟻的熱情一度空前。

然而，一切都戛然而止。

規(guī)模高達(dá)20萬億的打新資金，涉及到666萬戶A+H股民，還有場(chǎng)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者，將被悉數(shù)退回，螞蟻員工也將暫緩慶祝與看房日程......

包括手續(xù)費(fèi)、利息等認(rèn)購資金將退回

昨晚，上交所和港交所暫緩螞蟻IPO的消息出來后，有參與了認(rèn)購的散戶表示“辛辛苦苦白打中了這么多簽”。

對(duì)于這個(gè)即將到來的全球最大IPO，資本市場(chǎng)熱情高漲，引發(fā)散戶瘋狂搶購。據(jù)媒體此前的統(tǒng)計(jì)顯示，A+H兩市合計(jì)有666萬戶認(rèn)購螞蟻股票，共計(jì)20萬億打新資金。

以港股為例，有155萬散戶參與了認(rèn)購。

參與打新需要提前凍結(jié)資金，還涉及到手續(xù)費(fèi)和利息，如果是融資加杠桿，則費(fèi)用更高。有消息稱，凍結(jié)資金約1.3萬億港元，如此計(jì)算，155萬股民利息虧損上億。

不過，4日早上消息，不少券商已公布退還包括利息和手續(xù)費(fèi)在內(nèi)的資金的消息。

螞蟻集團(tuán)在港交所發(fā)布公告明確表示，將退回香港公開發(fā)售的申請(qǐng)股款的安排，包括手續(xù)費(fèi)和利息。

香港公開發(fā)售的申請(qǐng)股款，包括1.0%經(jīng)紀(jì)傭金，0.0027%香港證監(jiān)會(huì)交易徵費(fèi)以及 0.005%香港聯(lián)交所交易費(fèi)在內(nèi)，將不計(jì)利息分兩批退回。

第一批于11月4日退回，其余剩下于11月6日悉數(shù)退回。

隨之，互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券也發(fā)出消息稱：將退回螞蟻集團(tuán)全部認(rèn)購手續(xù)費(fèi)和銀行融資利息。

富途表示，與此相關(guān)的成本均由富途承擔(dān)，而相關(guān)費(fèi)用的退還時(shí)間和方式將進(jìn)一步通知。

除了散戶，在參與螞蟻打新總計(jì)超20萬億元的資金中，還有龐大的公募和私募基金群體。

螞蟻集團(tuán)在港股發(fā)了16.7億股，其中機(jī)構(gòu)投資者分配了15.03635億股。以發(fā)行價(jià)每股80港元計(jì)，螞蟻集團(tuán)此次共從機(jī)構(gòu)投資者處獲得募資額約為1200億港元。

根據(jù)騰訊新聞《一線》報(bào)道，螞蟻的股票已在過去幾天內(nèi)完成了1000萬股的交易，以價(jià)格每股100港元、115港元以及120港元等。相較于發(fā)行價(jià)80港元每股，最高溢價(jià)了50%。

這些機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際上是以場(chǎng)外交易，即以協(xié)議形式完成，并非公開市場(chǎng)交易。

按照?qǐng)鐾饨灰椎膮f(xié)議，機(jī)構(gòu)投資者購買的1000萬股還未生效，因?yàn)閰f(xié)議規(guī)定的生效時(shí)間為11月5日，也就是說，這1000萬股的場(chǎng)外交易已經(jīng)作廢。

昨晚暫緩上市消息一出，螞蟻集團(tuán)最大股東阿里巴巴股價(jià)應(yīng)聲大跌。截止北京時(shí)間11月4日美股收盤，阿里巴巴下跌8.13%，從昨日的310美元/股跌至285.57美元/股，總市值蒸發(fā)近700億美元。

受此影響的不僅僅是阿里巴巴的市值。按此前的步伐，除了能產(chǎn)生市值最大的巨無霸公司之外，隨之誕生的，是批量造富的螞蟻集團(tuán)內(nèi)部員工。

據(jù)媒體報(bào)道，僅螞蟻集團(tuán)內(nèi)部，按照其員工激勵(lì)計(jì)劃，螞蟻集團(tuán)員工及顧問的獎(jiǎng)勵(lì)共計(jì)約1377億元，平均每名員工分到大約830萬元。有媒體表示，不少員工已經(jīng)開始在杭州看房，掀起了買房熱，推高了杭州房?jī)r(jià)。此外，螞蟻員工還紛紛籌劃準(zhǔn)備了慶功喜宴。

但隨著IPO暫緩，一切的火熱進(jìn)行都將暫停冷卻。

而昨晚9點(diǎn)25分，原先定于上海證券交易所的IPO敲鑼會(huì)場(chǎng)的測(cè)試，也不得不喊停。盡管這時(shí)候，依舊有人在和“螞蟻集團(tuán)”進(jìn)行合影留念。

估值將重調(diào)？

雖然參與打新認(rèn)購股票的大小投資人“白辛苦一場(chǎng)”，但是業(yè)內(nèi)人一致認(rèn)為，螞蟻上市只是暫緩，并非暫停，后續(xù)上市也將進(jìn)行新的打新認(rèn)購。

不過，后續(xù)上市，螞蟻的估值可能被重新調(diào)整。

證券分析師賀錦對(duì)燃財(cái)經(jīng)表示，相關(guān)監(jiān)管文件不可能是最近才制定的，很可能是半年甚至1-2年前就已經(jīng)開始醞釀，“所以只是暫緩上市，應(yīng)該是要重新估值。”

此次，螞蟻集團(tuán)A+H股擬募資規(guī)模為345億美元，對(duì)應(yīng)著遠(yuǎn)期市盈率約為40倍，隨著螞蟻集團(tuán)正式確認(rèn)本次A股發(fā)行價(jià)為68.80元/股，按照發(fā)行價(jià)的總市值最終定格在3130億美元。按此市值排名，螞蟻集團(tuán)一舉超過“工農(nóng)中建交郵”六大國有銀行，甚至超過上市銀行市值第一的摩根大通。

這些掌管幾十萬億資產(chǎn)的大型銀行，歷經(jīng)百年不衰，而螞蟻集團(tuán)成立不過短短16年，總資產(chǎn)是工行的百分之一，年凈利潤不足工行的十分之一。

因此有投資者分析，螞蟻的發(fā)行估值過高，雖然長期看具備投資價(jià)值，但短期看并非合適的買入時(shí)機(jī)。

因此，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，若后面因監(jiān)管加強(qiáng)導(dǎo)致公司估值重估，股價(jià)不斷下跌，就會(huì)“套牢”很多老百姓，從中小投資者保護(hù)角度來說，可能暫停上市會(huì)更好些。

除了螞蟻集團(tuán)的估值可能會(huì)被重估外，市場(chǎng)人士還擔(dān)憂，引發(fā)其他金融科技公司的估值重估。

比如，此舉也影響到即將在科創(chuàng)板上市的京東數(shù)科。

京東旗下從事金融科技業(yè)務(wù)的子公司京東數(shù)科，核心業(yè)務(wù)包括京東金條和京東白條。今年9月11日，京東數(shù)科披露招股書，計(jì)劃募資約200億元，目標(biāo)上市估值在2000億元左右。

螞蟻上市按下暫停鍵，給體量小一個(gè)量級(jí)、但業(yè)務(wù)屬性相似的京東數(shù)科傳遞了不利信號(hào)。3日晚間美股開盤，京東股價(jià)下跌3%。

暫緩IPO背后：或是螞蟻與監(jiān)管的博弈

暫緩IPO、估值可能重調(diào)背后，是螞蟻就其“金融”與“科技”誰是本質(zhì)的爭(zhēng)議。

從時(shí)間線上，很多人把螞蟻集團(tuán)的這次意外，歸因于阿里巴巴創(chuàng)始人、螞蟻集團(tuán)實(shí)控人馬云10月24日在外灘金融峰會(huì)上的發(fā)言。

馬云在會(huì)上談?wù)摿吮O(jiān)管與創(chuàng)新的問題，并認(rèn)為全球通行的銀行資本和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)過于老舊，也指出了當(dāng)前中國金融業(yè)一直存在的問題。

隨后便是，11月2日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局對(duì)馬云、井賢棟和胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

四家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)螞蟻集團(tuán)高管罕見的聯(lián)合約談，但并未披露約談細(xì)節(jié)。據(jù)報(bào)道，知情人士稱，螞蟻集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)被告知，公司將面臨更嚴(yán)格的審視，須遵守與銀行類似的資本和杠桿監(jiān)管規(guī)定。

盡管螞蟻金服一直聲稱自己與銀行有別，以科技為金融創(chuàng)新之舉造福小微群體，但其金融屬性業(yè)務(wù)仍是不爭(zhēng)事實(shí)。

招股書顯示，螞蟻的收入分三塊，分別是“數(shù)字支付與商家服務(wù)”、“數(shù)字金融科技平臺(tái)”以及“創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他”。簡(jiǎn)單來說，就是支付寶的支付業(yè)務(wù)，以及以螞蟻花唄、借唄和余額寶為代表的金融業(yè)務(wù)，包括微貸、理財(cái)和保險(xiǎn)，以上業(yè)務(wù)加起來貢獻(xiàn)了螞蟻99%以上的收入。

目前，螞蟻是中國最大的線上消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營者信貸平臺(tái)，截至今年6月末，螞蟻促成的消費(fèi)信貸余額和小微經(jīng)營者信貸余額合計(jì)超過2.1萬億元，這使得螞蟻的微貸業(yè)務(wù)今年上半年收入285.86億元，占總營收的39.41%，超過支付成為螞蟻?zhàn)詈诵牡氖杖雭碓础?

不過，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)本身，是否屬于金融范疇，是否適用于現(xiàn)有的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱，《征求意見稿》不可能一夜之間出來。一直以來想要撕下“金融”標(biāo)簽，加深“科技”印象的螞蟻集團(tuán)，也不得不回歸到“金融服務(wù)”上來。

有銀行人士認(rèn)為，馬云選擇在臨近上市的時(shí)間點(diǎn)向監(jiān)管喊話，置氣或者發(fā)泄情緒為主要目的的概率很低。在演講之前，螞蟻應(yīng)該大致了解相關(guān)監(jiān)管文件可能要在近期推出，所以講話討價(jià)還價(jià)的意味很濃，目的是想為螞蟻集團(tuán)爭(zhēng)取空間。

上周六10月31日，金融委召開專題會(huì)議，明確指出，“要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。”11月2日，銀保監(jiān)會(huì)、中國人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見。該意見監(jiān)管范圍涉及螞蟻兩款核心貸款產(chǎn)品——花唄、借唄。

被約談后，加之新的監(jiān)管規(guī)定密集出臺(tái)，毋庸置疑監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化。螞蟻集團(tuán)此前并未對(duì)此詳細(xì)披露，而是只對(duì)媒體回應(yīng)：“會(huì)深入落實(shí)約談意見，繼續(xù)沿著‘穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏’的十六字指導(dǎo)方針，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力，助力經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展。”

因此，螞蟻暫緩上市有可能是博弈的結(jié)果。

因此，有業(yè)內(nèi)人士分析道，此次事件，是監(jiān)管承認(rèn)了螞蟻集團(tuán)的合法性，但代價(jià)是將螞蟻集團(tuán)納入和銀行一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。螞蟻不再是所謂身份不明的“科技助貸機(jī)構(gòu)”，換句話說，螞蟻可以正大光明的做金融了。

通過此次監(jiān)管，螞蟻金服也和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開了差距。市面上不會(huì)再出現(xiàn)30億資本金放3萬億貸款的事情。同時(shí)，市場(chǎng)再有其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想崛起，不僅僅是資本金的問題，光是省內(nèi)開展業(yè)務(wù)這個(gè)約束條件就要努力很久。而螞蟻，因?yàn)榇媪康囊蛩兀皇苌鲜鱿拗啤１O(jiān)管長期來看，保護(hù)了螞蟻的既得利益，打擊了拼多多、抖音等金融市場(chǎng)的后起之秀。螞蟻未來的互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)有了一定的壟斷性。

而監(jiān)管層通過這次監(jiān)管也將得到想要的結(jié)果：至少保證了市場(chǎng)上不會(huì)很快出現(xiàn)下一個(gè)螞蟻，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款群體性風(fēng)險(xiǎn)將得到控制。