“種豬大戶”赴港IPO：每頭平均售價超7000元，毛利6246元！

沈辣在超市肉攤前足足站了3分鐘，比來比去還是沒有下手買下那36.9元一斤的精品五花肉，最后讓老板稱了4個雞腿。畢竟，肉夾饃大媽都能為省錢把豬肉換成雞肉了，自己臨時換個晚飯菜式也不算啥。

他抬頭看了看肉攤掛著的“黑毛豬”圖片，跟老板感嘆道：養豬真賺錢，一斤豬肉一年漲了10來塊錢，想帶著一群二師兄走向致富人生。肉攤老板邊裝肉邊說道，“沒看網上說嗎，養一頭豬賺近2000元，養一只雞賠10元。現在滿月小豬仔也貴啊，聽說一頭都至少要1千多。”

不僅是沈辣，生活中的很多人都感受到了豬肉的“漲價潮”......

國家統計局公布的最新數據中，8月份，禽肉類價格同比上漲42.0%。其中，雞肉價格近3年來首降，同比下降1.6%；豬肉價格上漲52.6%。

這兩天，電視劇《平凡的榮耀》里“魏大勛直播賣豬”、“白敬亭給種豬估值”一度登上熱搜。有網友笑稱：兩年前的劇，就知道要嚴格規范化種豬生產、前后消毒、直播帶貨，要是這個項目堅持做下來，不是發死了......

一頭種豬的售價有多高？養種豬、商品豬究竟有多賺錢？日前，“種豬大戶”四川天兆豬業股份有限公司（下稱“天兆豬業”）向港股發起上市沖擊，我們可以在招股書中找到一些答案。

      2019年種豬銷售收益全國第一

其中，種豬為商品豬的主要生產來源，對整個行業極為關鍵。由于外來種豬具有生長速度快、飼料轉化率高及瘦肉比例高的特點，中國的核心種豬通常從國外進口，并需要不斷淘汰以維持繁殖率。

（圖片來源：招股書）

而近年來，國內豬肉價格飛漲，其實與非洲豬瘟有著密切聯系。

招股書顯示，非洲豬瘟最初于2018年8月在中國發生，對生豬而言是致命疾病，且當前市場上并無可用疫苗。在非洲豬瘟爆發后，處置種豬及來自商品豬養殖戶的額外需求的影響疊加，導致種豬供應嚴重短缺，帶動種豬價格自2019年起上漲。

此短缺情況預期將在2019年至2021年期間持續，而種豬價格將在2020年達到高峰，商品豬價格預期將于2020年居高不下。隨著種豬及商品豬供應逐漸恢復，種豬數量將在2024年回降至較為合理的3540萬頭。

商品豬、種豬的價格上漲，一度讓一些養豬戶賺了一波。據中國經濟網6月份報道，四川省簡陽市街鄰村養豬戶黃玉表示，正常年景下，一頭豬賺100元至200元，不少時候還要虧錢。“去年下半年以來，只要能防控好非洲豬瘟，把豬健康養出欄，就有得賺。按照高點時的出場價，每公斤純利潤20元，每頭利潤大約2600元。近期，生豬出場價格連續下跌，但每頭利潤也有近1300元”。

養豬戶的一頭商品豬就可以賺到一千多元，大型養殖場的一頭商品豬、種豬又可以賺多少錢呢？

中國種豬市場極為分散，2019年共擁有超過7000座種豬養殖場。按2019年的種豬價值計算，前五大市場參與者總市場份額僅為1.11%左右。

據招股書介紹，天兆豬業在中國運營著47座豬養殖場，收益主要來自于銷售高質量種豬及商品豬。根據灼識咨詢報告，在2019年就種豬銷售收益而言，天兆豬業在中國種豬養殖公司中排第一。

      一頭種豬平均毛利6246元，平均售價一年漲了4500元

財報數據顯示，2017年至2019年，天兆豬業的收益分別為4.75億元、4.49億元、7.84億元，同比增長率約為-5.47%、74.61%。2019年前4個月、2020年前4個月，天兆豬業的收益分別為1.9億元、3.52億元，同比增長率約為85.3%。

其中，這個“種豬大戶”的種豬銷售收益占比波動較大。2017年至2019年，種豬銷售收益分別為1.98億元、0.77億元、2.24億元，占總收益比重從2017年的40.6%降至2019年的26.5%。2020年前四個月，種豬銷售收益高達0.9億元，同比增長254.6%。另外，值得注意的是，商品豬的銷售收益占比整體在50%以上，種豬銷售收益占比遠低于此。

（圖片來源：招股書）

報告期內，種豬和商品豬的銷售價格、平均毛利、毛利率都出現極大漲幅。

財報數據顯示，2019年，天兆豬業的每頭種豬平均售價為3856元，比2018年漲了一千多元。2020年前四個月，每頭種豬平均售價高達7146元，比2019年同期的平均售價漲了近4500元。2020年前四個月，每頭商品豬平均售價高達4682元，比2019年同期的平均售價漲了近3000元。

由于售價上漲，種豬和商品豬的毛利也隨之攀升。2019年，天兆豬業銷售一頭種豬的平均毛利為3003元，比2018年多賺近1640元；銷售一頭商品豬的平均毛利為753元，比2018年多賺近600元。

2020年前四個月，天兆豬業銷售一頭種豬的平均毛利高達6246元，比2019年同期多賺近4500元；銷售一頭商品豬的平均毛利為2725元，比2019年同期多賺近2400元。

（圖片來源：招股書）

整體毛利率方面，2018年、2019年，天兆豬業的毛利率分別為22.1%、48.4%。2020年前四個月，天兆豬業的整體毛利率為64.9%，2019年前四個月時僅為27.5%。2020年前四個月，種豬的毛利率高達87.4%，2019年前四個月時這一毛利率僅為65.3%。

（圖片來源：招股書）

      豬肉價格拐點或在明年初，國內肉價將跌至10元？

值得注意的是，隨著豬肉價飛漲，豬飼料等相關生產成本也有所上升。天兆豬業也在招股書中坦言，公司的經營業績受到種豬和商品豬銷售價格以及飼料購買價格波動的影響。如果公司難以及時將飼料成本或其他原物料成本增幅轉移至客戶，可能會對經營業績產生不利影響。

據世紀證券分析，多因素驅動了生豬價格出現反彈。從供給方面看，生豬產能恢復還需待以時日，汛期以來長江領域多地強降雨天氣也對跨省生豬/豬肉調運以及生豬產能恢復產生了負面影響。

天兆豬業董事長余平在今年1月接受農財寶典新牧網采訪時表示，非洲豬瘟讓中國養豬業迎來前所未有的機遇，行業只需三年即可重建；未來生豬的價格會持續穩定在高位，30元/公斤甚至更高。他稱，2020年目標是能繁殖母豬翻一番。

此次港股IPO，天兆豬業計劃募資擴建、新建豬養殖場。招股書顯示，在2020年1月1日，天兆豬業的年度最大出欄產能高達30萬頭豬左右。若新養殖場正常運營后，公司年度最大豬出欄產能將增加約44.48萬頭。

但是，在豬養殖行業，未來豬產能是否會過剩繼而導致豬價大跌這一話題，也廣被討論。

近日，養豬公司唐人神（002567.SZ）的董事長陶一山在接受《中國經濟周刊》采訪時表示，國內在建和將建生豬產能達到20億頭。他稱，“豬肉價格拐點就在明年初，隨著新一波豬周期啟動，生豬產能將面臨過剩。早已有圈內養豬大戶預測，到2022年，國內肉價將跌到10塊。我更悲觀，屆時肉價跌到4-5塊都是完全可能的。”

對此，唐人神（002567.SZ）在互動平臺回應稱，上述言論不代表公司對養豬行業的完整看法，但生豬行業確實存在周期波動風險，如果未來生豬行業瘋狂擴產，豬價確實會下跌到較低水平。

世紀證券則表示，經對具備繁殖能力在欄母豬年化豬肉產能與生豬價格進行回歸分析，10月生豬價格有可能創新高，超過40元/公斤。后期生豬價格將緩慢下降，預計2021年6月之前，22個省市生豬均價將位于30元/公斤之上。

“豬肉價格還會再漲嗎？”做飯時，這個問題徘徊在沈辣腦海。第二天，他走進了樓下的一家小餐館，不禁感嘆道：好在一份黃燜排骨的價格還和年初一樣......