昨晚，美國資本市場迎來了第三家中國造車新勢力。

2020年8月27日晚，小鵬汽車正式登陸紐交所。小鵬汽車發(fā)行價(jià)為每股15美元，高于11美元到13美元的指導(dǎo)價(jià)區(qū)間。開盤價(jià)為23.1美元，較發(fā)行價(jià)上漲56%。開始交易后股價(jià)上升，最高一度觸及25美元。

截止發(fā)稿前，小鵬汽車總市值達(dá)153.08億美元。按此計(jì)算，小鵬汽車總市值超千億人民幣。

此次小鵬汽車的美股IPO，認(rèn)購狀況異常火爆，意向認(rèn)購陣容也十分強(qiáng)大。根據(jù)小鵬汽車更新的招股書，阿里巴巴、特斯拉現(xiàn)有股東PRIMECAP、投資過字節(jié)跳動(dòng)的Coatue、卡塔爾投資局和小米均表示有興趣以首次公開募股價(jià)格認(rèn)購，分別意向認(rèn)購2億美元、1億美元、1億美元、5千萬美元和5千萬美元。

這其中，PRIMECAP曾在特斯拉股票不到30美元時(shí)大量買入。按照特斯拉如今2238.75美元/股的股價(jià)，PRIMECAP的投資回報(bào)已翻超70倍。

在國內(nèi)造車新勢力中，小鵬汽車經(jīng)常高調(diào)對標(biāo)特斯拉。從小鵬G3來看，小鵬汽車很大程度上復(fù)刻了特斯拉模式。而小鵬汽車更是直接將小鵬P7定義為“特斯拉國內(nèi)的最大對手”。

而且，不同于其他國產(chǎn)造車新勢力，小鵬汽車的發(fā)力點(diǎn)在于汽車智能化。“特斯拉是智能汽車的一種，它走的是一條從Level2、Level3駕駛到未來無人駕駛的道路，在這方面小鵬汽車的思路也是類似的。”小鵬汽車董事長何小鵬曾如此強(qiáng)調(diào)。

不過，雖然何小鵬很喜歡特斯拉，但他認(rèn)為特斯拉并不符合中國的國情。而這似乎成為了小鵬汽車在中國市場的領(lǐng)跑關(guān)鍵。

何小鵬的造車事業(yè)也得到了一眾知名VC/PE的加持。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，從2015年以來，小鵬汽車共計(jì)完成了10輪融資，投資陣容十分豪華，包括阿里巴巴、IDG資本、GGV紀(jì)源資本、昆仲資本、紅杉資本中國、光速中國、高瓴資本、經(jīng)緯中國等。其中，何小鵬本人也親自下場，在小鵬汽車早期融資過程中屢次下注。

根據(jù)招股書，IPO前，何小鵬持股31.6%，為公司最大股東；阿里巴巴持股14.4%，為第二大股東與最大外部股東。伴隨小鵬汽車以超百億美元市值上市，何小鵬身價(jià)一夜之間迎來暴漲。

沒有特斯拉，很可能就沒有小鵬汽車

在蔚來汽車、理想汽車及小鵬汽車這國內(nèi)造車新勢力“三劍客”中，小鵬汽車被認(rèn)為是最像特斯拉的那一個(gè)。

而小鵬汽車也絲毫不掩飾對標(biāo)特斯拉的目標(biāo)與野心。甚至，“無限接近特斯拉”并超越特斯拉已經(jīng)成為了小鵬汽車的市場標(biāo)簽。

“我們真的要做一款對得起良心，足夠領(lǐng)先的有中國特色的智能汽車，我們會(huì)在新的賽道代表中國制造，并且跟他們PK。”此前，在小鵬汽車P7發(fā)布會(huì)上，何小鵬在對比小鵬P7與特斯拉ModelS等車型后曾如此直言。

事實(shí)上，這種高調(diào)“追隨且超越者”的姿態(tài)并不在意料之外。因?yàn)閺哪撤N意義上，特斯拉是小鵬汽車的領(lǐng)門人。或者可以說，沒有特斯拉，很可能就沒有小鵬汽車。

2014年6月，何小鵬以近40億美元的高價(jià)將UC賣給阿里巴巴，創(chuàng)下彼時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)最高并購記錄。與此同時(shí)，何小鵬也加入阿里巴巴，先后擔(dān)任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁、阿里游戲董事長、土豆總裁。

這一年，第一批Model S在中國交付，何小鵬也第一次試駕了特斯拉。自動(dòng)泊車、炫酷的智能化設(shè)備、加速度很快……這次“神奇”的試駕體驗(yàn)徹底顛覆了他對電動(dòng)車的認(rèn)知，也讓何小鵬產(chǎn)生了造車的想法。

“第一次創(chuàng)業(yè)是為了活著，而這一次是為了長大，車這件事足夠大！”何小鵬曾說道。

說干就干。同年，何小鵬就與夏珩、何濤、楊春雷一起創(chuàng)立了小鵬汽車，正式開啟“閉門造車”之路。據(jù)小鵬汽車早期投資人昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波回憶，小鵬汽車創(chuàng)立伊始基本就是“躲”在角落里無人關(guān)注的狀態(tài)，默默地在造車新勢力中貢獻(xiàn)著自己的力量。

讓姚海波印象最深刻的場景就是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)每天晚上搞完設(shè)計(jì)之后的那頓燒烤。“那時(shí)候何小鵬還沒正式加入小鵬。我們每次晚上干完活就出去吃頓燒烤，在路邊一蹲，吃完了還得送Henry（夏珩）回家。”

也正是在這一年，特斯拉罕見地采取“開源模式”，對外開放所有專利。小鵬汽車則成為了特斯拉開源技術(shù)的第一個(gè)中國受益者。

據(jù)悉，在小鵬汽車的研發(fā)工廠里，躺著一輛被拆解的特斯拉Model S 85，被用來研究其核心的“三電技術(shù)”。在吃透特斯拉的技術(shù)并吸收改進(jìn)后，2015年，小鵬汽車開始進(jìn)入造型及整車研發(fā)階段。

1年研發(fā)投入達(dá)20億元，“國產(chǎn)特斯拉”的進(jìn)擊

或許是本著“特斯拉”執(zhí)念，不同于其他國產(chǎn)造車新勢力，小鵬汽車將發(fā)展方向深度聚焦智能化。何小鵬曾強(qiáng)調(diào)稱，小鵬的標(biāo)簽是智能，智能是小鵬的最核心優(yōu)勢。

這也就意味著，在研發(fā)方面的投入，小鵬汽車勢必會(huì)超大手筆。根據(jù)小鵬汽車招股書，在2018年、2019年和截至2020年6月30日的這半年時(shí)間里，小鵬汽車的研發(fā)費(fèi)用分別為10.51億元、20.70億元和6.31億元。

小鵬汽車在招股書中也提到，小鵬汽車的使命是用技術(shù)和數(shù)據(jù)推動(dòng)智能電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型，塑造未來移動(dòng)出行體驗(yàn)。為了完成使命，小鵬汽車將繼續(xù)投資和改進(jìn)技術(shù)。

持續(xù)不斷的研發(fā)投入也使得小鵬汽車目前仍處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，2018年、2019年及2020年上半年，小鵬汽車營收分別為970萬元、23.21億元及10.03億元。凈虧損分別為13.99億元、36.92億元及7.96億。

其中，2019年以及2020年前6個(gè)月，小鵬汽車的研發(fā)費(fèi)用分別占公司總收入的89.2%和62.9%。2020年上半年，小鵬汽車毛利率為負(fù)3.6%。

當(dāng)然，重研發(fā)的核心發(fā)展戰(zhàn)略增強(qiáng)了小鵬汽車軟硬件自研等方面的強(qiáng)悍實(shí)力。目前，小鵬汽車是中國唯一一家成功自主研發(fā)出可用于商業(yè)化的自動(dòng)駕駛軟件系統(tǒng)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的整車企業(yè)。

用何小鵬的話說，小鵬汽車要做到整車OTA。他認(rèn)為，智能化是新汽車區(qū)別于傳統(tǒng)汽車的根本，而智能汽車的核心是運(yùn)營，制造只是基礎(chǔ)。

也正是本著對智能電動(dòng)汽車（smart EV）在中國乃至全球長期發(fā)展空間的持續(xù)看好，紅杉資本中國投資了小鵬汽車。在紅杉資本中國看來，smart EV不只是給車主一個(gè)更好的出行工具，而是會(huì)給用戶一個(gè)更美好的移動(dòng)體驗(yàn)。

“這是小鵬和像小鵬汽車這樣的造車新勢力的終極使命，紅杉中國非常欣賞和認(rèn)可，并會(huì)大力支持公司在這個(gè)方向上不斷迭代創(chuàng)新。”紅杉資本中國表示。

而作為特斯拉最忠實(shí)的追隨者，小鵬汽車第一型量產(chǎn)車G3發(fā)布時(shí)，就直接被外界稱為“國產(chǎn)特斯拉”，何小鵬也被市場稱為“中國版馬斯克”。

在何小鵬造車的故事里，有個(gè)小插曲是，何小鵬未進(jìn)入造車行業(yè)前，曾給馬斯克寫過email，想問馬斯克一個(gè)關(guān)于制造+科技的問題，但馬斯克沒回。即使后來小鵬汽車與特斯拉之間出現(xiàn)了一些矛盾與恩怨，何小鵬依然表示，競爭也不會(huì)降低他對特斯拉的好感。

不過，在一次采訪中，何小鵬被問到與馬斯克相比誰更厲害時(shí)卻堅(jiān)定地表示，“他比我厲害現(xiàn)在，但是未來我可能比他厲害。”

5年10輪融資，背后VC/PE陣容豪華無比，阿里巴巴為最大外部股東

縱觀小鵬汽車背后的資本方，可謂是星光熠熠。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，小鵬汽車共經(jīng)歷了10輪融資，吸引了包括IDG資本、GGV紀(jì)源資本、昆仲資本、經(jīng)緯中國、阿里巴巴、紅杉資本中國、晨興資本、光速中國、高瓴資本、小米集團(tuán)等在內(nèi)的眾多頭部明星機(jī)構(gòu)，投資方陣容頗為豪華。

就在臨近上市前夕，小鵬汽車還獲得了由阿里巴巴領(lǐng)投，卡塔爾主權(quán)基金(QIA)與穆巴達(dá)拉投資公司參與投資的超3億美元C+輪融資，估值約為80億美元。

接連不斷的資本輸血也使得小鵬汽車一直以來似乎都并不缺錢。截止IPO前，小鵬汽車合計(jì)持有現(xiàn)金類資產(chǎn)超85億元，堪稱IPO前夜的國產(chǎn)造車新勢力“現(xiàn)金儲備最強(qiáng)”。

雖然引入了數(shù)十家資方與機(jī)構(gòu)，但何小鵬仍舊為小鵬汽車的最大股東。招股書顯示，IPO前，何小鵬持股31.6%，為公司第一大股東；阿里巴巴持股14.4%，為第二大股東與最大外部股東；IDG持股6.2%，第三大股東；夏珩持股4.9%、晨興資本持股4.2%，GGV紀(jì)源資本持股3.8%等。

“IDG資本和小鵬團(tuán)隊(duì)認(rèn)識已久，當(dāng)時(shí)小鵬創(chuàng)辦UC，已然驗(yàn)證了其從0到1和從1到N的操盤能力。更重要的是，即便在加入阿里這樣的大平臺后，小鵬還能擁有再創(chuàng)業(yè)的熱情和敢于吃苦的耐心，這實(shí)屬不易。事實(shí)證明，此后項(xiàng)目的融資、商業(yè)化應(yīng)用、建廠落地都得到了快速推進(jìn)，超出我們的預(yù)期。”IDG資本合伙人楊飛對投中網(wǎng)表示。

據(jù)了解，早在2016年，即小鵬汽車A輪融資前，IDG資本就與小鵬團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了密切接觸，并聊了很多輪。IDG資本在A+輪入局小鵬汽車，并后續(xù)在B輪、C輪都持續(xù)加注。

尤其在小鵬汽車C輪融資期間，即使面臨著整體行業(yè)唱衰的市場環(huán)境，IDG資本依然一如既往地支持小鵬汽車，并入注了數(shù)億元。與此同時(shí)，IDG還幫助小鵬汽車積極引入對接各類潛在的產(chǎn)業(yè)資源、落地政策等，堅(jiān)定地看好小鵬團(tuán)隊(duì)的持續(xù)發(fā)展。

截至目前，IDG資本是小鵬汽車最大的財(cái)務(wù)投資方。

“之所以會(huì)有這樣的決定，主要源于IDG資本理性客觀的投資風(fēng)格。”IDG資本向投中網(wǎng)表示，IDG在出行行業(yè)的圈子里深耕多年，積累了和掌握了大量行業(yè)信息。在投資過程中，機(jī)構(gòu)本身也在不斷修正對行業(yè)的判斷，不以互聯(lián)網(wǎng)思維去判斷工業(yè)，更不會(huì)因?yàn)榉勤厔菪圆▌?dòng)而動(dòng)搖理念。

作為小鵬汽車的投資方之一，高瓴資本合伙人黃立明表示，“高瓴相信新能源車的大邏輯，也非常認(rèn)可小鵬團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)品迭代、人才管理、組織進(jìn)化等方面展現(xiàn)出的強(qiáng)悍能力。我們非常關(guān)注整個(gè)新能源行業(yè)，相信這批新造車廠商的崛起會(huì)給造車行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇。”

GGV紀(jì)源資本在小鵬汽車的創(chuàng)立及成長過程中也扮演了十分重要的角色，其管理合伙人符績勛還經(jīng)常被何小鵬開玩笑地稱為那個(gè)促使自己創(chuàng)業(yè)（創(chuàng)立小鵬汽車）的“壞人”。

“我們愿意下注小鵬汽車的大邏輯是，不同于其他新能源汽車，小鵬汽車在技術(shù)智能化方面敢于大膽嘗試并有所突破。未來十年，我們將看到的不是一個(gè)單純的電動(dòng)車市場，而是智能車市場。除了動(dòng)力系統(tǒng)的智能化，汽車交互系統(tǒng)的智能化也代表了更便利的未來。”符績勛告訴投中網(wǎng)。

昆仲資本管理合伙人王鈞對投中網(wǎng)直言，昆仲資本團(tuán)隊(duì)與何小鵬頗有淵源，何小鵬本身也是昆仲資本的個(gè)人LP。基于對何小鵬本人的信任與對新能源汽車賽道的價(jià)值認(rèn)可，小鵬汽車成立之初，昆仲資本就果斷地選擇押注。并且，在小鵬汽車這個(gè)項(xiàng)目上，昆仲資本投資流程走得很快。

值得一提的是，作為小鵬汽車最大的外部股東，阿里巴巴也是小鵬汽車長期陪跑者之一。甚至，行事低調(diào)且極少拋頭露面的阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副主席蔡崇信還曾出席了小鵬汽車的B輪融資發(fā)布會(huì)，并在會(huì)上直言，“阿里從2008年投資UC，我追了小鵬10年。透過這個(gè)投資，（阿里）會(huì)繼續(xù)再追小鵬，多追十年，多追二十年，都是我們要做的事情。”

蔡崇信認(rèn)為，汽車的互聯(lián)網(wǎng)化、自動(dòng)化和數(shù)據(jù)智能化對阿里的意義很大。“投資人要研究商業(yè)模式，看是不是盈利等等，但是最后還是要投人。”

事實(shí)上，很大意義上，除了汽車智能化這個(gè)大賽道邏輯之外，對何小鵬這個(gè)“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”的認(rèn)可也是大部分投資人重注小鵬汽車的另一個(gè)主要原因。

符績勛就提到，對于創(chuàng)業(yè)者而言，“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”的光環(huán)十分重要。而毫無疑問，在創(chuàng)立小鵬汽車之前，何小鵬已經(jīng)一個(gè)比較成功的創(chuàng)業(yè)者。另外，何小鵬吸引GGV的另一個(gè)特質(zhì)是其身上的格局與胸懷。比如，在盡可能吸納優(yōu)秀人才這件事上，何小鵬可以大度地放下所有姿態(tài)。

而在姚海波眼中，何小鵬是個(gè)非常“仗義”且熱情的人。一個(gè)最直接的例子是，作為昆仲資本的LP，每當(dāng)昆仲資本被投企業(yè)需要幫助時(shí)，不管是多大體量的公司，何小鵬都會(huì)毫無猶豫地盡力出力。

“中國汽車產(chǎn)業(yè)智能化的發(fā)展征程才剛開始，行業(yè)發(fā)展擁有廣闊的空間。何小鵬身上的互聯(lián)網(wǎng)思維在傳統(tǒng)汽車行業(yè)里迸發(fā)出不一樣的光芒，是最早吸引光速投資小鵬汽車的重要原因。”A輪投資小鵬汽車的光速中國創(chuàng)始合伙人韓彥向投中網(wǎng)表示，自成立之初，小鵬汽車始終致力于通過先進(jìn)自研技術(shù)制造智能電動(dòng)汽車。

“此次紐交所上市是公司發(fā)展歷程中的重要里程碑，我們持續(xù)看好小鵬汽車這家互聯(lián)網(wǎng)造車新勢力在未來的發(fā)展空間。”韓彥稱。

親自重注小鵬汽車之外，何小鵬早已做起天使投資人及LP

準(zhǔn)確地說，在小鵬汽車創(chuàng)立之初，何小鵬彼時(shí)的身份其實(shí)是小鵬汽車的投資人。

直到2017年8月22日，何小鵬從阿里巴巴離職，并于8月29日正式加入小鵬汽車，出任董事長一職。此后，何小鵬才開始專職“All in”小鵬汽車。

不過，在小鵬汽車一路發(fā)展過程中，何小鵬并未放下小鵬汽車“投資人”的重要身份，而是繼續(xù)以個(gè)人投資者的角色加持自己的造車事業(yè)。可以說，在小鵬汽車早期融資歷程中，何小鵬基本每輪都會(huì)親自下注。

這在某種程度上也給予了其他機(jī)構(gòu)投資人更大的信心。畢竟，在前期，造車的未來充滿了太多不確定性，周期漫長且極其燒錢。

“首先，造車這個(gè)行業(yè)需要大錢，接下來才有資格進(jìn)入到相對穩(wěn)定的階段；其次，即使投入了很多錢，短期內(nèi)投資人也不一定能很快看到業(yè)績成果。這時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者給投資人的信心很大程度上來源于自己對這件事的認(rèn)可與篤定。”符績勛告訴投中網(wǎng)。

實(shí)際上，何小鵬不僅是小鵬汽車的連續(xù)押注者，在投資人這個(gè)角色上，何小鵬不止是天使投資人，也扮演了LP。

投中網(wǎng)經(jīng)過查詢發(fā)現(xiàn)，何小鵬除了投資小鵬汽車之外，還出手了兩外兩家企業(yè)，分別為藥便利與文遠(yuǎn)知行。在投資階段上，以天使輪與A輪為主。

公開顯示，文遠(yuǎn)知行WeRide是一家由人工智能驅(qū)動(dòng)、以無人駕駛技術(shù)為核心的智能出行公司，旨在打造面向中國市場的第四級別（L4）全自動(dòng)駕駛。文遠(yuǎn)知行以無人駕駛技術(shù)建立自己的車隊(duì)，計(jì)劃按照網(wǎng)約車或出租車模式來實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的無人駕駛出行。

藥便利則是一家藥品新零售領(lǐng)域公司，定位于賦能傳統(tǒng)醫(yī)藥連鎖以及醫(yī)藥工業(yè)。在藥店場景，圍繞銷售角度，幫助藥店實(shí)現(xiàn)24小時(shí)“到家服務(wù)”及“無人化銷售服務(wù)”；在醫(yī)藥工業(yè)方面，藥便利定位于為智能化數(shù)據(jù)化醫(yī)藥工業(yè)在門店終端的推廣系統(tǒng)。

而在LP端，何小鵬以上海賓闔投資管理中心（有限合伙）為抓手對外投資了數(shù)家基金，包括昆仲資本、晨興資本、非凡母基金、亦聯(lián)資本、變量資本等。這其中，昆仲資本與晨興資本也是小鵬汽車的機(jī)構(gòu)投資人。

基于這些業(yè)務(wù)以及業(yè)務(wù)之下的龐大版圖，何小鵬建立了自己的創(chuàng)投帝國，同時(shí)也早已成為了身價(jià)百億的富豪。在2019年福布斯全球億萬富豪榜上，何小鵬以13億美元財(cái)富排名第1717位。2020年2月26日，何小鵬以250億元人民幣財(cái)富名列《2020世茂深港國際中心·胡潤全球富豪榜》第729位。

“17歲那年，我定來自己第一個(gè)人生的目標(biāo)。那就是能不能我在40歲也能做到財(cái)富自由。”何小鵬曾在采訪中提到。

如今，這個(gè)目標(biāo)早已實(shí)現(xiàn)。并且，伴隨小鵬汽車的上市，何小鵬的財(cái)富積累也將更上一層。