小米的十年，終究沒(méi)把自己折騰成“蘋(píng)果+騰訊”

五年做到中國(guó)第一，九年進(jìn)入500強(qiáng)，雷軍以“小米速度”著稱(chēng)。

一直快跑的雷軍，卻在小米十周年時(shí)說(shuō)：“所有事情，我們都會(huì)用十年的長(zhǎng)度來(lái)看，做長(zhǎng)期有價(jià)值的事情，和時(shí)間做朋友”。

十年前，雷軍堅(jiān)持小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。十年后，在疫情的推動(dòng)下，被小米寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)收入初現(xiàn)曙光：同比提升29%，在整個(gè)集團(tuán)的占比首次超過(guò)10%，MIUI的月活躍用戶大漲23.3%。

堅(jiān)持了十年互聯(lián)網(wǎng)打法的雷軍，這個(gè)時(shí)候卻又說(shuō)，“下一個(gè)十年，小米將成為中國(guó)制造業(yè)不可忽視的新興力量”。

剛上市時(shí)，雷軍說(shuō)小米的市值將是“蘋(píng)果+騰訊”；現(xiàn)在，蘋(píng)果的市值是小米的30倍。小米既沒(méi)有成為蘋(píng)果，也沒(méi)有成為騰訊，更沒(méi)有成為“蘋(píng)果+騰訊”，反而成為了另一個(gè)小米——從前依靠饑餓營(yíng)銷(xiāo)就能“出圈”，如今卻要干起“苦活累活”。

小米十年，走下神壇；小米十年，又重新開(kāi)始探路。

從押注智能硬件，到自研芯片，再到頻繁出手投資半導(dǎo)體公司，小米為何不斷淡化互聯(lián)網(wǎng)屬性？為何最后轉(zhuǎn)向制造？這條路通過(guò)投資曲線的造“芯”野心又能否成功？

十個(gè)季度后，還是老五

"小米手機(jī)要在十個(gè)季度內(nèi)，重回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一！"這是在2018年的小米年會(huì)上，雷軍定下的新目標(biāo)。

十個(gè)季度后，今年8月，小米還是“老五”。“全國(guó)第一”的目標(biāo)遙遙無(wú)期：二季度，華為在國(guó)內(nèi)市占率46%，小米9%。8月26日，小米公布了最新的二季度和半年報(bào)的業(yè)績(jī)，由于二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，小米股價(jià)大漲超8%，截止8月27日發(fā)稿前，小米總市值再度突破5000億港元。

只是，小米的各項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比均有所改善，但依然未完全恢復(fù)到去年同期水平。

在之前的一季度，受疫情影響，小米的歸母凈利潤(rùn)大跌31%。在隨后的二季度，小米實(shí)現(xiàn)營(yíng)收535億，同比增長(zhǎng)3.1%，增速為上市以來(lái)新低，去年同期這個(gè)數(shù)字為20%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)34億，同比下滑7.2%。

進(jìn)一步拆解來(lái)看，小米手機(jī)和硬件業(yè)務(wù)還未擺脫疫情的影響，是互聯(lián)網(wǎng)收入的逆勢(shì)提升，提高了整個(gè)集團(tuán)的盈利質(zhì)量。

其中，智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比下滑1.2%，手機(jī)出貨量呈下滑態(tài)勢(shì)，小米稱(chēng)背后是疫情因素。但好消息是，小米中高端智能手機(jī)的銷(xiāo)售占比提高，使得手機(jī)平均售價(jià)ASP從998.7元提升至1116.3元，同比提升12%。

IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品方面，小米二季度收入同比增加2.1%至153億元，主要是由于掃地機(jī)器人、路由器等需求增長(zhǎng)。截至2020年6月30日，小米IoT平臺(tái)的已連接設(shè)備數(shù)達(dá)到2.71億臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%。

互聯(lián)網(wǎng)收入方面，同比大幅提升29%，在集團(tuán)總體收入中占比11%，首次超過(guò)10%。

從毛利率來(lái)看，智能手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率從8.1%降至7.2%；LoT業(yè)務(wù)的毛利率從11.2升至11.4%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率從65.6%降至60.3%。

在手機(jī)銷(xiāo)量下滑之外，各種費(fèi)用攀升也是導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑的因素。在二季度，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用、行政費(fèi)用都同比有所提升。

特別是，在高端手機(jī)推出后，由于加大了5G和高端手機(jī)的推廣，銷(xiāo)售費(fèi)用大漲。在該季度，小米花了超過(guò)6%的收入用于銷(xiāo)售，這在歷史上較為罕見(jiàn)。

在研發(fā)方面，小米二季度的研發(fā)支出為20億元，同比提升了25.8%。

綜合來(lái)看，雖然業(yè)績(jī)失速，但盈利質(zhì)量有所提高。由于毛利率較高的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比提高，帶動(dòng)公司整體毛利率提升，公司的毛利率和凈利率都同比提高了超過(guò)一個(gè)百分點(diǎn)。

剔除疫情因素，與其他手機(jī)品牌相比，小米手機(jī)作為整個(gè)集團(tuán)的“基本盤(pán)”還是拖了后腿。

根據(jù)Counterpoint的報(bào)告，2020年第二季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)上，與去年二季度相比，華為市場(chǎng)占有率逆勢(shì)提升至46%，蘋(píng)果也提升了三個(gè)百分點(diǎn)，但小米的市場(chǎng)份額下滑了三個(gè)百分點(diǎn)至9%。

從手機(jī)銷(xiāo)量來(lái)看，華為和蘋(píng)果均逆勢(shì)以兩位數(shù)大漲，小米的銷(xiāo)量同比下跌35%。

此外，在小米重要的海外市場(chǎng)、市占率第一的印度，受疫情影響，出貨量也同比下降 48%。根據(jù)財(cái)報(bào)，在2020年7月，印度智能手機(jī)的日均激活數(shù)量已回升到了疫情前水平的72%。

十年后，小米初心“變了”

2020年，小米成立十周年。在十年前的2010年4月6日，雷軍帶領(lǐng)著十幾個(gè)人在中關(guān)村的一間小辦公室里，喝了一碗小米粥，開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)之路。

不懂硬件、不會(huì)做手機(jī)，小米的創(chuàng)業(yè)歷程從操作系統(tǒng)MIUI開(kāi)始，這被認(rèn)為是小米的互聯(lián)網(wǎng)基因。

從第一款操作系統(tǒng)面世，到第一部手機(jī)大賣(mài)，小米在上市招股書(shū)中這樣寫(xiě)道：小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。

雷軍堅(jiān)持，小米這家一度占據(jù)中國(guó)第一的手機(jī)廠商，骨子里是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，賣(mài)硬件只是手段。

雷軍曾說(shuō)：“我們實(shí)際上是一個(gè)鐵人三項(xiàng)的公司，從創(chuàng)辦之初我們就在談鐵人三項(xiàng)，我們做硬件產(chǎn)品，同時(shí)也做互聯(lián)網(wǎng)，還有一個(gè)非常非常重要的環(huán)節(jié)，就是電商、新零售。”

“鐵人三項(xiàng)”的模式為：小米依靠手機(jī)的高性價(jià)比，吸引大批忠誠(chéng)的客戶，最后通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和新零售將流量變現(xiàn)。

遺憾的是，也就是因?yàn)榇耍?018年上市之初，圍繞小米估值發(fā)生了激烈分歧。

雷軍希望將小米作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)估值，對(duì)標(biāo)亞馬遜、阿里巴巴，并稱(chēng)估值將達(dá)到“蘋(píng)果+騰訊”，但更多投資者仍將其看成是一家硬件公司，后者估值水平遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)公司。

也因此，小米最終以每股17港元發(fā)行上市，估值水平對(duì)標(biāo)蘋(píng)果，總市值約500億美元。而且在上市后的一年半，小米的股價(jià)一直處于下跌中，在最近的連續(xù)上漲中依然低于上市初期的高點(diǎn)。

此前，與雷軍對(duì)賭的董明珠曾調(diào)侃了小米的股價(jià)，她曾說(shuō)，雷軍用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營(yíng)銷(xiāo)是厲害的，股票從上市的17塊跌到8塊10塊了，而“我1萬(wàn)塊的格力原始股現(xiàn)在已經(jīng)變成3000多萬(wàn)”。

股價(jià)側(cè)面印證：十年過(guò)去了，小米始終沒(méi)有擺脫賣(mài)硬件的命，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)始終沒(méi)有到來(lái)。

從整體來(lái)看，自從上市以來(lái)，小米的營(yíng)收結(jié)構(gòu)更像一家硬件公司——來(lái)自硬件的收入占比超過(guò)90%，手機(jī)業(yè)務(wù)占近60%。

而小米的戰(zhàn)略也在悄然轉(zhuǎn)變，互聯(lián)網(wǎng)屬性弱化、硬件的重要性提升：2019年，小米啟動(dòng)“手機(jī)+AloT”雙引擎戰(zhàn)略，5年100億元All in AloT。

雷軍當(dāng)時(shí)曾這樣闡述：“l(fā)oT就是萬(wàn)物智慧互聯(lián)，就是超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)，AloT就是AI+loT即‘人工智能+互聯(lián)網(wǎng)’。所以說(shuō)贏得了AloT，小米就贏得了未來(lái)的‘硬件+互聯(lián)網(wǎng)’。”

在上述定義中，智能硬件被看做通往互聯(lián)網(wǎng)的大道：在龐大的智能硬件基礎(chǔ)上，培育互聯(lián)網(wǎng)收入。

但現(xiàn)在，這個(gè)夢(mèng)想只實(shí)現(xiàn)了一半：小米IoT智能硬件板塊收入快速增長(zhǎng)，2015年收入占比只有13%，2019年就占到了30%，但互聯(lián)網(wǎng)收入并沒(méi)有隨之增長(zhǎng)。

與之相反的是，從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，自有披露數(shù)據(jù)開(kāi)始，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入一直進(jìn)展緩慢，長(zhǎng)期在10%以內(nèi)徘徊。

在最新的二季度，智能手機(jī)、IoT、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)三大板塊分別占比營(yíng)收的59.1%、28.5%和11%。

在疫情期間，在線上業(yè)務(wù)普遍受益的情況下，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入的增長(zhǎng)成為小米財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比提升29%、在整個(gè)集團(tuán)的占比首次超過(guò)10%、MIUI的月活躍用戶大漲23.3%。

但剔除疫情因素，小米的應(yīng)收結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)變。從轉(zhuǎn)化率來(lái)說(shuō)，二季度3.4億的月活用戶貢獻(xiàn)59億營(yíng)收，平均每個(gè)用戶僅貢獻(xiàn)17元，依然稱(chēng)不上一家互聯(lián)網(wǎng)公司。  

在最近，小米又再次拔高了智能硬件的定位：將“手機(jī)+AloT”升級(jí)為“手機(jī) x AloT”。在對(duì)這個(gè)策略的闡釋中，小米并沒(méi)有提到互聯(lián)網(wǎng)，而是著重強(qiáng)調(diào)了IoT設(shè)備用戶對(duì)手機(jī)的反哺作用。

再后來(lái)，在成立十年后，雷軍不再大談特談互聯(lián)網(wǎng)和電商，而是緊扣兩個(gè)字：“制造”。雷軍稱(chēng)，未來(lái)小米將堅(jiān)持用互聯(lián)網(wǎng)賦能制造業(yè)，并且會(huì)深度參與制造業(yè)，未來(lái)要做"制造的制造"。

未來(lái)十年，押注制造？

在十周年盛大演講的最后，雷軍充滿激情地為小米做了一個(gè)新定位：“下一個(gè)十年，小米將成為中國(guó)制造業(yè)不可忽視的新興力量”。

這樣的定位，也許在當(dāng)今重視高科技制造的環(huán)境下并無(wú)異樣，但對(duì)小米本身來(lái)說(shuō)，制造（硬件）的屬性和重要性，或許已經(jīng)超過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)，制造或?qū)⒊蔀樾∶椎牧⑸碇尽?

不再等待像互聯(lián)網(wǎng)巨頭一樣瘋狂變現(xiàn)、押注于本不擅長(zhǎng)的制造，對(duì)小米來(lái)說(shuō)也是無(wú)奈之舉，背后有許多因素，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利消失、手機(jī)高端化競(jìng)爭(zhēng)等等，都使得依靠性價(jià)比起家、研發(fā)能力弱的小米不得不調(diào)轉(zhuǎn)方向。

反觀蘋(píng)果，就走出了從硬件向軟件公司轉(zhuǎn)型的初步道路：iFind數(shù)據(jù)顯示，蘋(píng)果的服務(wù)收入占比，從2013年9.39%提升至最新的19%，成功轉(zhuǎn)型使得蘋(píng)果的市值剛剛突破了兩萬(wàn)億。

十年后，小米沒(méi)有成為蘋(píng)果，也沒(méi)有成為騰訊，更沒(méi)有成為“蘋(píng)果+騰訊”，反而成為了另一個(gè)小米：從前依靠饑餓營(yíng)銷(xiāo)就能取勝，現(xiàn)在則要干起苦活累活。

實(shí)際上，小米的自研芯片之路早在數(shù)年前就已開(kāi)啟。

在2014年10月，小米與聯(lián)芯共同投資成立了松果電子進(jìn)行自研手機(jī)芯片。隨后，小米澎湃S1芯片在2017年2月正式發(fā)布，搭載該芯片的手機(jī)小米5C也一同發(fā)布。

但之后，小米的芯片研發(fā)遇到了巨大的困難。曾有報(bào)道稱(chēng)，澎湃S2芯片幾次“流片”失敗。

2019年4月，小米對(duì)旗下的松果團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重組，組建南京大魚(yú)半導(dǎo)體公司，專(zhuān)注于更加簡(jiǎn)單的智能硬件芯片。

自研之路比想象中漫長(zhǎng)得多，以華為為例，從第一款A(yù)SIC芯片流片成功，到首個(gè)手機(jī)SoC芯片“麒麟910”面世，華為用了23年。而小米的自研芯片項(xiàng)目，也不過(guò)5年時(shí)間。

外界傳聞，小米已放棄芯片研發(fā)，最近雷軍才公開(kāi)回應(yīng)：“請(qǐng)米粉們放心，這個(gè)計(jì)劃還在繼續(xù)。等有了新的進(jìn)展，我再告訴大家。”

自研芯片至今無(wú)果，下一步還硬上嗎？小米也有自己的一套。按照雷軍所說(shuō)，是用互聯(lián)網(wǎng)的方法賦能制造，做“制造的制造”。

雖然小米官方并未對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)闡釋?zhuān)∶鬃罱诎雽?dǎo)體領(lǐng)域的頻繁投資，通過(guò)旗下產(chǎn)業(yè)基金大量參投半導(dǎo)體企業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)為這是通過(guò)投資曲線造“芯”。

雷軍曾披露，小米產(chǎn)業(yè)基金已投資了超過(guò)70家半導(dǎo)體和智能制造的公司。

天眼查顯示，單單在8月，小米旗下的產(chǎn)業(yè)基金就投資了三家半導(dǎo)體公司：入股燦芯半導(dǎo)體，持股2.50%，為第十二大股東；領(lǐng)投芯來(lái)科技，持股10.1%，位列第三大股東；在寧波隔空智能科技持股4%，位列第八大股東。

對(duì)外投資也反映在財(cái)報(bào)中：上半年，小米投資活動(dòng)凈流出現(xiàn)金42億。小米集團(tuán)表示，公司積極對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈公司進(jìn)行投資，以加強(qiáng)與重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司的協(xié)同合作，提升公司在先進(jìn)技術(shù)方面的采購(gòu)和生產(chǎn)能力，并促進(jìn)這些行業(yè)的發(fā)展。在2020年上半年，公司已投資超過(guò)20家上游產(chǎn)業(yè)鏈公司。

小米集團(tuán)總裁王翔曾表示，智能工廠是小米布局智能制造的第一步，目前有每年一百萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能，工廠涉及的很多設(shè)備都是小米自己、或者與合作伙伴合作搭建完成。小米建智能工廠的目的是找到一條更好、更快、更高效率的路徑生產(chǎn)產(chǎn)品，未來(lái)小米還將持續(xù)投入，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，目前小米智能工廠以研發(fā)和試驗(yàn)為主要目的。

投中數(shù)據(jù)顯示，小米產(chǎn)業(yè)基金自成立以來(lái)，已至少投資35家高新技術(shù)企業(yè)，涵蓋了手機(jī)及智能硬件供應(yīng)鏈，電子產(chǎn)品核心器件、新材料及新工藝等領(lǐng)域。

（制圖：投中網(wǎng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù)）

依靠投資能否賦能小米自身？答案仍是未知。

一方面，在上述投資中，小米所占股比均在15%以下，話語(yǔ)權(quán)薄弱。同時(shí)，小米布局的大多是藍(lán)牙、Wi-Fi、射頻等外圍芯片設(shè)計(jì)公司，相比核心處理器芯片，技術(shù)難度與門(mén)檻更低。

這樣的芯片，短期內(nèi)可與小米的智能設(shè)備形成協(xié)同，但要賦能于小米手機(jī)，還為時(shí)尚早。不過(guò)，在財(cái)報(bào)發(fā)布后，小米的股價(jià)創(chuàng)下新高，市場(chǎng)期待小米的定位更加清晰，并走出新的征程。