15.4%，最高法劃下利率新紅線，反而會加劇小微企業融資難？
8月20日，最高人民法院正式發布了新修訂的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》（以下簡稱《規定》）。
這個規定中最核心的部分，就是劃定了最新的民間借貸利率司法保護上限——由原來的“以24%和36%為基準的兩線三區”，變成了15.4%。
而利率的下調，最初的出發點是：保持社會融資規模的合理增長，推動綜合融資成本的下降。
也就是說，解決小微企業和工體工商戶的融資難、融資貴問題，是第一出發點。
那么，下調利率，真的能解決這一難題嗎？
01 P2P的最后一劍
15.4%是怎么來的？
《規定》中提到，15.4%是以中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心每月20日發布的一年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍為標準，確定的民間借貸利率的司法保護上限。
所以，以2020年7月20日發布的一年期貸款市場報價利率3.85%的4倍計算，民間借貸利率的司法保護上限為15.4%。
新的紅線一出，業界嘩然。
“銀行大部分信用卡的利率都高達18%，現在豈不是銀行的正常業務都做不了了？”銀行圈一度炸鍋。
如果利率要求低于15.4%，持牌消費金融公司幾乎退路全無。
“因為大部分持牌消金的利率都高于18%，甚至有不少在24%到36%之間的灰色地帶游走。”一家持牌消金的風控負責人鄧燁稱。
金融圈大部分從業者認為，一旦利率敲死在15.4%，“那么中小銀行死一大半，持牌消金全軍覆沒，整個金融體系大動蕩”。
但最新的《規定》中，對這一新紅線，也劃出了明顯的適用范圍。
《規定》對“民間借貸”做出了定義，即除以貸款業務為主業的金融機構以外的其他民事主體之間訂立的，以資金的出借及本金、利息返還為主要權利義務內容的民事法律行為。
也就是說，是除了持牌金融之外的借貸主體。
這次適用的主體，無非是三種：P2P、超級放貸人，以及部分以賒銷名義放消費分期的平臺。
中國銀行法學研究會理事肖颯認為：“網絡小貸和小貸公司也會受到影響，因為小貸公司屬于地方金融監管機關批準設立，受民間借貸利率上限限制。”
“這也給了P2P最后的致命一劍。”鄧燁認為，《規定》出臺之后，斬斷了P2P的最后一絲希望。
一位接近監管的知情人士透露，在此之前，金融監管已經和最高法進行了多輪博弈。
“金融監管更專業，他們覺得金融市場的規則，應該由他們自行制定，其他部門未必能摸清金融市場的運行規律。”知情人士透露，但目前來看，“博弈的結果，只是暫時的妥協和平衡”。
從長遠來看，民間借貸的紅線都劃到了15.4%，持牌的金融機構怎么可能比這個更高？
肖颯表示，現在大家的觀點相左，“有的人覺得對消金公司是利好，有的人覺得‘兔死狐悲’”。
“金融機構利率的全面下調，可能只是早晚的事情。”知情人士認為，最終的結論，可能還是看最后的博弈結果。
02 反催收聯盟狂歡？
新紅線劃出來之后，對持牌的金融機構，真的暫時沒有影響嗎？
蘇寧金融研究院副院長薛洪言表示，一旦利率定價大幅下調，會對“高進高出”的商業模式產生明顯的擠出效應，“那些不能迅速壓降綜合成本的貸款機構，會被快速淘汰出局”。
這對于傳統金融機構，也是一個巨大的洗牌挑戰。
8月20日下午3點，金融圈都在盯著最高法的發布會，而同樣緊緊盯著這個新聞的，還有諸多的反催收聯盟。
“我從下午2點就趴在電腦前等直播，3點開始，我每隔幾分鐘就往反催收群里同步信息。”反催收聯盟的領袖陳芳芳稱。
當利率紅線定在15.4%的消息發出，反催收群一片歡呼。
“超出15.4%就是高利貸，我們就可以不還！”陳芳芳在群里說，這個說法得到了大家的一致擁護。
得知消息，卡農社區一個老哥如是反應
而在抖音上，一些反催收聯盟已開始對這一政策進行解讀：“我們借款人的春天到了。”
一些反催收聯盟已開始整合新的談判資料，15.4%已成為他們最有力的“反擊武器”。
多位催收行業的從業者都表示，對未來頗為擔憂。
“這對于存量的不良資產清收來說，是一個打擊。很多人覺得我以前30%的利率借的，現在也要降下來。未來逃廢債現象也許會變得嚴重起來。”肖颯認為。
“行業基本已能預料到，接下來，銀行和持牌消金的壞賬都會持續上升。”鄧燁認為，“對于整個金融行業來說，會出現地震式的連鎖反應。”
他擔心，會出現金融的系統性風險。
03 融資更難？
《規定》指出，利率的下調，最初的出發點是：保持社會融資規模的合理增長，推動綜合融資成本的下降。
也就是說，解決小微企業、工商個體戶的融資難、融資貴的問題，是主要出發點。
最高法的考慮，也不無道理。
“金融是支持實體的工具，不是嗜血的工具。”從業者林維認為，過高的利率，確實讓小微企業融資負擔加重。
“但利率的調整應該循序漸進，不能操之過急，更不能一刀切。”金融行業專家徐城認為，利率的調整，應該和整體的經濟環境息息相關。
比如，歐美一些發達國家的金融體系完善，資金充足，因此利率很低。
“但是現在中國的金融體系尚不健全，需要調動各種資金進場，供應實體經濟。”徐城認為，現在太低的利率，對中國的金融市場不利。
他打了一個比方：金融就像血管，給國家輸送血液，“但利率紅線定得太低，就如毛細血管被堵住，會導致一些組織壞死”。
同時，他指出：“調整利率不是解決融資難問題的關鍵，甚至會加劇融資難。”
一個最基本的金融規則，就是風險越大，利率越高。
利率是劃分用戶群體的主要工具和尺子——優質用戶還款能力強，壞賬低，因此，給他們很低的貸款利率，金融機構和放款人也能賺錢。
而次級用戶還款能力差，壞賬也高，只能給他們相對高的貸款利率，不然，金融機構和放款人就要虧本。
“記住，金融機構和放款人，都不是慈善機構。”徐城強調。
民間借貸也是如此，對風險更高的用戶，他們只能通過提高利息，來覆蓋風險。
當利率被強制調低的時候，可能會出現什么情況？
“放款人不再將錢給小微企業，而是轉去做其他的投資。”徐城認為，這不但不會緩解小微企業和個體工商戶的融資難問題，反而會加劇這一問題。
“金融不是簡單的一刀切，市場必然有自身運行的規律。”徐城強調。
肖颯也認為，一方面，這是一個利好，因為以前小微企業的總體融資成本甚至會高達36%，對它們的壓力很大，而現在降到15.4%，對它們有好處。
但強制降息后，一些資金提供方不再愿意提供資金，一些長尾用戶就享受不到服務，“這是一個非常兩難的選擇”。
*文中部分受訪者為化名。
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