8月11日，閱文集團發(fā)布了截止至2020年6月30日的上半年財報。

這一份財報對于閱文來說，是新舊管理層交替的一個重要轉折點。因為在經歷了諸多的紛爭之后，前進還是后退，成為眾多投資者對閱文的提問。

而盡管有投資者表示，閱文在這個時刻出現虧損也能理解，但閱文最新財季的虧損程度之大還是讓一眾投資者望而卻步。在閱文發(fā)布財報之后，8月12日其股價下跌9.49%，收盤報收45.8港元/股，市值蒸發(fā)將近50億港元。

新勢力上臺，老平臺陣痛

作為老一輩的網文大平臺，閱文在網文界有著舉足輕重的地位，不過在互聯網高度發(fā)展的現在，僅僅想要守住原有陣地也變得不容易。

在此情境下，“老將”閱文開始改變，然而大刀闊斧的革新卻沒有能如閱文預想的那么順利。在騰訊團隊接手了閱文之后，市場普遍看好閱文。在近兩個月的時間內，閱文的股價漲幅超過50%。

不過隨著管理團隊的變更，在閱文內部也產生了不小的震蕩。先是閱文的新合同嚴重侵犯了作者的版權與著作權，作者們集體抵制閱文新合同，引發(fā)了“55斷更節(jié)”。盡管雙方代表協商后，閱文做出讓步，但是也出現部分作者流失的情況。

現在，閱文又遇到業(yè)績滑鐵盧，在最新的半年報里閱文由盈轉虧，出現巨額虧損。

財報數據顯示，截止至2020年6月30日，閱文實現營收為32億元，同比增長9.7%；凈虧損達到33億元，上年同期盈利3.93億元，同比暴跌超過900%，這是閱文上市以來首次陷入虧損。盡管在7月份閱文已經發(fā)布過了虧損預警，但是依然震驚了大部分的投資者。

據悉，閱文僅是2020年上半年的虧損就達到33億元，而在2016年-2019年間，閱文分別實現凈利潤0.37億元，5.56億元、9.11億元、10.96億元，共計約26億元。可以說，閱文首次虧損，已經將前些年掙的錢全都賠了。

閱文新上任CEO程武表示：“令人失望的業(yè)績變現，讓我們意識到公司底層商業(yè)模式抗風險能力的缺失和沉積數年的結構性問題。”而閱文財報里的各項數據，也透露了網文一哥閱文的隱痛。

業(yè)績、成本承壓

目前互聯網流量增速減緩的時刻，各種娛樂產品卻是層出不窮。相比于直播、短視頻等感官沖擊更加強烈的形式而言，網文視聽劣勢明顯。

還有，網文免費模式的出現，也對閱文、掌閱等老牌網文在線付費閱讀產生沖擊。QuestMobile的數據顯示，在2019年上半年月活躍用戶規(guī)模超過300萬的免費閱讀平臺同比增長160%，在在線閱讀行業(yè)里占比達到61.9%，而免費閱讀是從2018年下半年才陸續(xù)興起。

面對免費閱讀的來勢洶洶，閱文也想分一杯羹。然而在付費閱讀里獨占鰲頭的閱文，在免費閱讀里卻是寸步難行。閱文在財報里透露出，盡管閱文在免費閱讀方面推出了相關產品飛讀APP，但是飛讀的表現卻沒能夠達到預期的效果，并沒有激起市場的浪花。

和閱文竭力推廣的免費閱讀一樣，閱文努力想要發(fā)展的版權運營業(yè)務也并不順利。財報數據顯示，閱文版權運營收入同比減少40.8%至7.19億元。

反而是被“冷落”的在線業(yè)務實現了增長，尤其是付費閱讀。

財報數據表明，在2020年上半年閱文的自由平臺以及騰訊自營渠道的月活躍用戶達到2.33億人，同比增長7.51%；平均付費用戶0.11億人，實現了9.28%的同比增長，付費比例依然維持在4.5%；每用戶平均收入為34.1元，同比增長了11.6元。

受益于付費用戶的在線業(yè)務實現了收入的增長，同比增加50.12%至24.95億元。

雖然閱文的在線業(yè)務實現了一定的增長，但閱文成本壓力未能緩解。財報數據顯示，2020年上半年，閱文的收入成本為15.29億元，同比增長13.3%。其中，由于閱文在線閱讀內容的營銷開支增長，導致其銷售及營銷費用同比增長30.1%至12.7億元。

而面對各項業(yè)務所產生的問題，閱文新管理層表示，“展望未來，我們會采用相同的批判性思維和積極回應的態(tài)度去解決公司在其他業(yè)務板塊中的問題。我們將對閱文的內容、平臺和生態(tài)系統進行升級再造。”

不過現在，兜兜轉轉歷經了諸多震蕩之后，閱文還是回到了最初的付費閱讀之上。當初創(chuàng)始團隊好不容易平衡的在線業(yè)務與版權運營業(yè)務天平，再一次傾向在線業(yè)務。目前在閱文的版權運營業(yè)務中，被閱文給予希望的新麗傳媒，表現同樣不盡人意。

坎坎坷坷IP夢

當初與閱文對賭的新麗傳媒，成了拖閱文后腿最為嚴重的那個。財報顯示，新麗傳媒的商譽以及商標權減值撥備達到44.06億元，是導致閱文出現巨額虧損的重要原因。

2018年閱文以155億元的價格收購新麗傳媒，新麗傳媒做出承諾在2018年-2020年間，凈利潤將分別不低于5億元、7億元、9億元。然而在2018年-2019年，新麗傳媒僅分別實現凈利潤3.24億元、5.49元，完成率為64.8%、78.43%，并沒有能夠實現業(yè)績承諾。

而在2020年上半年，在影視行業(yè)沒有能夠完全開工的情況下，新麗傳媒甚至出現9710萬元的凈虧損，業(yè)績慘淡程度遠遠超過閱文的預期。

盡管新麗傳媒推出了《誅仙》、《如懿傳》、《我的前半生》等網絡文學IP改編的影視作品，但是熱度都遠沒有能讓新麗傳媒翻身。在推出一部《慶余年》之后，也沒能夠持續(xù)醞釀出更多“慶余年”。

閱文官方更是直言：“我們缺乏一個既熟悉網絡文學、也熟悉影視制作的團隊來推動整個過程。”

想要通過新麗傳媒實現更多熱門的網文IP挖掘的閱文，反過來卻被IP夢絆了一跤。擁有著諸多IP以及作者資源的閱文，對網文IP整體生態(tài)把控上，依然有待改進，不然可能會出現和眾多作者產生糾紛的類似情況。

總之，盡管閱文依然是網文界的一哥，但是面對不斷更新的互聯網時代，急于革新的閱文卻沒有能走得更好。如何在在線業(yè)務和版權運營業(yè)務之間取得更好的平衡，對于閱文來說至關重要的，網文一哥閱文能否在歷經了諸多的震蕩之后，成為一個更好自己，成為目前閱文新管理團隊的首要任務。