神秘華人富豪，在東南亞開起“小騰訊”，身家522億引馬化騰投資

東南亞“小騰訊”SEA公司最近很瘋狂。這家因擁有游戲、電商業(yè)務(wù)，被外界冠以東南亞“騰訊+阿里”稱號的互聯(lián)網(wǎng)公司，股價在過去18個月內(nèi)上漲超過880%。市值漲超10億美元。

對比來看，SEA的股價漲幅超過特斯拉、FAANGs（Facebook、Apple、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、流媒體視頻公司Netflix等美國一線科技公司）。而在美國個人投資者炒股平臺Robinhood上，SEA也已超過上述頭部公司，成為美國散戶最關(guān)注的個股之一。

2017年10月，SEA登陸納斯達克，對比彼時的約60億美元市值，SEA的最新市值610億美元已達上市時的十倍。

隨著SEA股價一路飆漲，SEA的創(chuàng)始人、董事長兼CEO李小東（音）因此成為十億美元俱樂部的一員。盡管李小東表示不想過多討論公司股價近期的飆漲，但根據(jù)市值估算，李小東的身家已達75億美元（約合人民幣522億元）。

這家目前仍在虧損的東南亞互聯(lián)網(wǎng)巨頭為何受到資本市場青睞？股價飆漲的背后又有多大的泡沫？

背后的華人創(chuàng)始人

今年42歲的創(chuàng)始人李小東可謂是SEA的靈魂人物。

從李小東的求學(xué)、早期工作經(jīng)歷來看，這位出生于天津的華人企業(yè)家，有著“學(xué)霸”履歷：在上海交通大學(xué)獲得工程學(xué)學(xué)士學(xué)位后，李小東在美國斯坦福大學(xué)獲得MBA。

李小東在職業(yè)生涯初期走了一條典型的“職業(yè)經(jīng)理人”路子。在創(chuàng)辦SEA之前，李小東曾在摩托羅拉、美國第三大傳媒公司維亞康姆集團等公司任職。彼時，李小東的身份還不是創(chuàng)業(yè)者，而是跨國公司的亞太區(qū)高級經(jīng)理。

（圖源：Bloomberg）

從為人打工到自己創(chuàng)業(yè)，李小東轉(zhuǎn)型背后，SEA的創(chuàng)立也頗有戲劇性色彩，除了李小東外，現(xiàn)在已被中國互聯(lián)網(wǎng)“遺忘”的聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐也曾是其中一員。

公開信息顯示，2009年，李小東成立了一個名為GG-Game的在線游戲?qū)?zhàn)平臺，這個項目便是SEA的前身。

不過，SEA的招股說明書中并沒有提及與GG-Game有關(guān)的歷史信息。值得一提的是，一個在創(chuàng)投圈廣泛流傳的說法是，GG-Game的創(chuàng)始人還包括曾在新加坡求學(xué)的陳歐。早在2005年，李小東便和陳歐共同創(chuàng)辦了GG-Game，但因公司股權(quán)、控制權(quán)等問題，二人最終分道揚鑣，陳歐前往斯坦福大學(xué)讀書，李小東全權(quán)管理GG-Game。

目前，陳歐似乎已與這家公司沒有任何關(guān)聯(lián)。經(jīng)歷幾輪變動，GG-Game也從起初的一個小游戲項目，轉(zhuǎn)型為SEA的前身——游戲代理商Garena（上市前更名為SEA），李小東也成為了Garena負責(zé)人。

據(jù)SEA招股書透露，李小東還是新加坡經(jīng)濟發(fā)展局董事會成員，亦擔(dān)任酒店集團香格里拉（亞洲）有限公司的獨立非執(zhí)行董事。

獲騰訊加持的公司

SEA的發(fā)展與騰訊密不可分。李小東曾透露，在Garena創(chuàng)立初期，這家公司即希望對標(biāo)騰訊，復(fù)制騰訊“社交+游戲”的業(yè)務(wù)模式。

時值東南亞互聯(lián)網(wǎng)市場勃興，Garena可開拓的用戶群體基數(shù)不少。而騰訊方面亦開始在海外投資、收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

由于業(yè)務(wù)模式相近，騰訊“盯上”了這家公司，還將部分游戲在東南亞的代理權(quán)交給Garena。有早期投資人透露，騰訊主導(dǎo)了Garena最早一輪融資。另據(jù)外媒報道稱，騰訊曾多次對Garena進行投資。

騰訊加持后，Garena也逐步調(diào)整其定位，從游戲開發(fā)公司向平臺型游戲運營公司轉(zhuǎn)變。“彼時的Garena很像盛大游戲04年的狀態(tài)”，有投資人認為，并因此看好Garena的市場前景。

Garena確實交出了不錯的數(shù)據(jù)。截至2017年6月，Garena游戲業(yè)務(wù)的單月用戶數(shù)約為4010萬人。

隨著用戶數(shù)增加的還有機構(gòu)投資者。公司上市前，Garena至少有6輪以上融資，僅公開披露的D輪、F輪融資金額已達7億美元。再算上早期投資，Garena的累計融資額應(yīng)在十億美元量級。

除了騰訊入股加持，Garena背后不乏主權(quán)基金、富豪家族等明星資方的身影。

據(jù)不完全統(tǒng)計，Garena的投資人包括馬來西亞富豪郭鶴年家族的部分成員、印尼首富之子旗下風(fēng)投GDP Venture、軟銀孫正義的兄弟孫泰藏旗下風(fēng)投Mistletoe、馬來西亞國家戰(zhàn)略投資基金馬來西亞國庫控股公司、新加坡主權(quán)財富基金淡馬錫的子公司SeaTown、國內(nèi)私募巨頭高瓴資本等。

但騰訊仍是Garena的主力推手。根據(jù)招股書，SEA上市時騰訊持有SEA39.7%股份，為第一大股東。而SEA2019年年報顯示，期末騰訊持股占A類和B類普通股總數(shù)的百分比為25.6%，隨著SEA市值上漲，騰訊也已實現(xiàn)數(shù)目不小的回報。

股價泡沫是否過高？

逐步壟斷東南亞游戲運營后，李小東對公司的預(yù)期或許不止是“小騰訊”。

目前，SEA已將版圖擴展至電商和支付業(yè)務(wù)，旗下電商公司Shopee也被市場認為是和阿里同場競爭，并已成為阿里旗下Lazada在東南亞的主要對手之一。

據(jù)SEA透露，自2017年至2019年，電商業(yè)務(wù)收入在SEA總收入占比從2.3%增加至40%以上。2019年，Shopee錄得9.4億美金的收入，全年總訂單數(shù)為12億。

不過，隨著業(yè)務(wù)擴大，SEA的虧損也隨之?dāng)U大。2019年年報顯示，SEA凈虧損14.6億美元，主要因為電商業(yè)務(wù)仍處于燒錢階段。

最新的2020年一季報顯示，SEA實現(xiàn)營收9.14億美元，同比增長58%，游戲板塊在其中貢獻了5.12億美元的收入；公司調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤-0.70億美元，較2019年一季度的-0.32億美元有所擴大。

另一風(fēng)險在于SEA三大主營業(yè)務(wù)之一的支付業(yè)務(wù)，因需獲得相關(guān)金融牌照，該板塊因為政策風(fēng)險面臨不確定性。

近日，星展銀行分析師Sachin Mittal下調(diào)了對SEA的股票評級，并表示隨著印度尼西亞制定對跨境交易的新稅收法規(guī)，SEA的支付業(yè)務(wù)可能會進一步消耗公司賬上現(xiàn)金。這位分析師認為SEA目前的股價存在泡沫，“股價被高估了。”