在“帝都”發(fā)展不錯的馮侖開始籌劃萬通借殼上市，他盯上了王憶會在1997年創(chuàng)辦的先鋒股份。2002年，馮侖攜萬通星河入主先鋒股份期間，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、分置改革等手段逐漸成為先鋒股份第一大股東，并完成“先鋒股份-萬通先鋒-萬通地產(chǎn)”的更名。到了2007年，萬通順利完成借殼先鋒股份的整體上市，股票代碼600246.SH。在此期間，王憶會在公司的身影逐漸淡出。

上市之后，馮侖提出“美國模式”（輕資產(chǎn)運(yùn)營），但公司從2013年起業(yè)績持續(xù)下滑，2014年半年?duì)I收同比降52%，現(xiàn)金流惡化。

馮侖意欲引入新的投資人對萬通施以援手，王憶會控制的嘉華控股借此機(jī)會卷土重來，出資3.7億元買下萬通控股24.79%股權(quán)。

隨后，“嘉華系”人員接管董事會，原馮侖系高管退出。2014年江泓毅（嘉華代表）當(dāng)選董事長，標(biāo)志王憶會實(shí)際掌控公司。

與此同時，馮侖開始探索其他可能性。2015年底，馮侖推出了自己的自媒體微信公眾號：馮侖風(fēng)馬牛。隔了2個月，一檔以企業(yè)家視角展開的同名脫口秀綜藝節(jié)目《馮侖風(fēng)馬牛》，于2016年1月5日首播，每集時長20分鐘。節(jié)目以馮侖個人經(jīng)歷為切入點(diǎn)，通過行走見聞、嘉賓對談等形式，探討商業(yè)哲學(xué)與人生思考。

2016年，王憶會控制的嘉華控股增資31.5億元入主萬通，受讓了馮侖持有的萬通控股的股權(quán)，成為萬通地產(chǎn)間接控股股東，觸發(fā)全面要約收購。馮侖僅保留董事職位但退出日常管理，專注“立體城市”項(xiàng)目。

此后不久，萬通地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“去馮侖化”。馮侖徹底退出一手創(chuàng)辦的萬通，轉(zhuǎn)向商業(yè)脫口秀、衛(wèi)星發(fā)射等跨界創(chuàng)業(yè)。王憶會則成為萬通新掌舵人，開始收縮地產(chǎn)業(yè)務(wù)，嘗試向通信科技、新能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

2020年，王憶會被曾經(jīng)的合作伙伴——地產(chǎn)商“和祥系”老板吳晨向媒體和北京公安舉報，收購萬通的資金來源有問題，并且與其有合計(jì)本息10億元的借貸糾紛。2021年2月，北京公安方面認(rèn)為，王憶會旗下的嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸一案符合立案標(biāo)準(zhǔn)，正式立案偵查。

當(dāng)時萬通發(fā)展已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“去馮侖化”，董事長出現(xiàn)了職業(yè)經(jīng)理人江泓毅和實(shí)控人王憶會交替掌權(quán)的變化。

眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜分析稱，可能有兩個原因，一個是涉及重大交易事項(xiàng)，老板為把控過程與風(fēng)險，可能會直接到前臺來；二是涉及重大責(zé)任，經(jīng)理人往往承擔(dān)不了，老板只好自己出來承擔(dān)。

不過，王憶會第二次親自接掌董事長后，趕上房地產(chǎn)下行周期，2022–2024年出現(xiàn)3年連續(xù)虧損，累計(jì)虧損超11億元。而且，萬通發(fā)展的轉(zhuǎn)型也不盡如人意。截至2024年，房地產(chǎn)收入仍占99%以上。

直至今年8月10日，公告官宣要斥資8.54億元跨界收購芯片企業(yè)數(shù)渡科技，正被交易所問詢期間，王憶會又因協(xié)助調(diào)查被北京公安局刑拘。

圖源：罐頭圖庫

03

創(chuàng)始人轉(zhuǎn)身

馮侖9年蓄力抄底金科、協(xié)信

花開兩朵，各表一枝。當(dāng)萬通發(fā)展恰逢轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時刻，萬通創(chuàng)始人馮侖已開辟全新戰(zhàn)場。2016年退出萬通后，馮侖創(chuàng)立御風(fēng)集團(tuán)，專注大健康和不動產(chǎn)。

近十年潛心布局，御風(fēng)集團(tuán)已形成四大核心產(chǎn)品線：健康公寓“梧桐公寓”、療愈系酒店“不是居”、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)園和醫(yī)療MALL。

而今年以來，正是馮侖積蓄九年的“抄底”大年。

因623億債權(quán)進(jìn)入破產(chǎn)重整的重慶知名地產(chǎn)商協(xié)信，部分核心資產(chǎn)就被馮侖等人“抄底”。

今年4月21日，法院裁定批準(zhǔn)協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)重整計(jì)劃，進(jìn)入執(zhí)行期。協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)資產(chǎn)被分割為兩部分：三家投資人以5.85億元現(xiàn)金獲取部分資產(chǎn)包，剩余資產(chǎn)裝入期限5年的服務(wù)信托。

其中，上海領(lǐng)域基業(yè)花了1.87億元，取得協(xié)信部分核心資產(chǎn)——重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)商業(yè)管理有限公司100%股權(quán)、重慶置尚實(shí)業(yè)有限公司70%股權(quán)、協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)持有的南坪星光商場1076個車位以及重整主體對遠(yuǎn)創(chuàng)商管、重慶置尚及重慶新置尚酒店管理有限公司的全部債權(quán)。

股權(quán)穿透之后發(fā)現(xiàn)，上海領(lǐng)域最大的股東為自然人張士強(qiáng)，持股26.7%；二股東王九能持股21.36%；三股東就是馮侖，持股17.8%。

參與拿下協(xié)信的部分核心資產(chǎn)之后不到一個月，馮侖再度出手！

今年5月，曾經(jīng)的千億房企*ST金科(000656.SZ)，通過增發(fā)股票引入戰(zhàn)略投資者，化解債務(wù)危機(jī)。其中馮侖麾下御風(fēng)集團(tuán)下屬公司品器聯(lián)合體作為牽頭方，以7.56億元受讓金科14.4%股份，用于補(bǔ)充金科的資本金。同時品器聯(lián)合體通過市場化募集引入長城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等25家財務(wù)投資人，以合計(jì)18.72億元的價格受讓18億股轉(zhuǎn)增股份。由此，馮侖控制的品器聯(lián)合體成為金科股份控股股東，將原實(shí)控人黃紅云家族持股從36%稀釋至不到7%。馮侖實(shí)現(xiàn)了以7.56億元資金杠桿控股總市值74億元市值的*ST金科。

馮侖入主后，剝離非核心資產(chǎn)成立信托，通過委托新金科管理運(yùn)營的方式給債權(quán)受益人還款。將金科原有核心資產(chǎn)納入新金科上市公司。新金科圍繞過去有優(yōu)勢的四大業(yè)務(wù)“投資管理、開發(fā)服務(wù)、運(yùn)營管理、特殊資產(chǎn)”展開經(jīng)營，煥發(fā)生機(jī)。

小編有幸在“2025中國房地產(chǎn)年度趨勢論壇”現(xiàn)場聆聽過一次馮侖的演講。馮侖說：“御風(fēng)集團(tuán)不是傳統(tǒng)開發(fā)商，而是通過健康不動產(chǎn)與特殊機(jī)會投資，讓每平方米不動產(chǎn)都成為價值創(chuàng)造單元。”他還提到，地產(chǎn)開發(fā)公司的商業(yè)模式將發(fā)生顯著變化，從典型的開發(fā)公司模式逐步演變?yōu)榫C合運(yùn)營商和金融運(yùn)營階段。

圖源：罐頭圖庫

而從馮侖今年一手抄底協(xié)信，一手控股金科的操作來看，正是他這一理念的踐行。

在前述論壇上，馮侖提到“許多企業(yè)傾向于選擇橫向轉(zhuǎn)型，但這種轉(zhuǎn)型往往跨度過大，容易損害企業(yè)的核心競爭力。他認(rèn)為，更為穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型方式應(yīng)該是向上生長，即專注于自己領(lǐng)域內(nèi)的深入發(fā)展、向上發(fā)展。全球范圍內(nèi)真正做得好的房地產(chǎn)公司都是這種模式，而非盲目擴(kuò)張。”

眼看著同行“起高樓、宴賓客、樓塌了”，敏銳的馮侖通過提前收縮和退出傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保全。又通過持續(xù)多年的積累和對地產(chǎn)新模式的探索，厚積薄發(fā)，實(shí)現(xiàn)了波谷“抄底”，押注下一個地產(chǎn)十年。

今年66歲已經(jīng)步入花甲之年的馮侖和他曾經(jīng)的合作伙伴——萬通發(fā)展的王憶會，年齡相差5歲，在分道揚(yáng)鑣之后，雙方已經(jīng)走出了截然不同的人生旅程，未來如何徐徐展開？可以拭目以待。