200億，北京將要沖出一個(gè)航天獨(dú)角獸IPO

商業(yè)航天賽道，將要沖出一個(gè)IPO了。

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自北京的藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)箭航天”）啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)協(xié)議簽署時(shí)間為2025年7月25日，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司。

成立于2015年的藍(lán)箭航天是一家超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)，據(jù)胡潤(rùn)研究院于今年6月發(fā)布的2025全球獨(dú)角獸榜單，藍(lán)箭航天以200億企業(yè)估值位列第418位。此前，藍(lán)箭航天更是完成多輪融資，身后除了站著紅杉資本、經(jīng)緯中國(guó)等多家頭部機(jī)構(gòu)外，也有如國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金這樣的“國(guó)家隊(duì)”參與其中。

眼下，藍(lán)箭航天的IPO進(jìn)程進(jìn)入了預(yù)備階段，身后長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人隊(duì)伍無(wú)疑也將在年度成績(jī)單上畫下濃墨重彩一筆。

而同樣值得慶賀的，還有藍(lán)箭航天所在地北京。

近年來(lái)，硬科技之風(fēng)吹遍祖國(guó)大地，新技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)新變革期間也在催生大批獨(dú)角獸企業(yè)。其中，北京孵化硬科技獨(dú)角獸的能力可謂首屈一指。

數(shù)據(jù)顯示，目前北京硬科技獨(dú)角獸企業(yè)占比71.3%，較2020年增長(zhǎng)了28.3%，保持年均7%的增速。在人工智能、商業(yè)航天、集成電路等技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng)造出多項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先的重大創(chuàng)新成果。例如：全球首個(gè)能夠模擬人類操作手機(jī)和電腦的自主智能體、全球首款連續(xù)發(fā)射成功的液氧甲烷運(yùn)載火箭、全球首顆RISC-V邊緣計(jì)算芯片等。

目光順著沖刺IPO的藍(lán)箭航天身后望去，勢(shì)必會(huì)有越來(lái)越多的北京獨(dú)角獸叩響IPO大門。

80后造火箭，沖刺IPO

出生于1983年的張昌武，是藍(lán)箭航天這頭獨(dú)角獸的掌舵者——據(jù)上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，公司控股股東為張昌武及其控制的淮安天繪科技信息咨詢中心（有限合伙），占公司14.68%的股份。

而和技術(shù)背景出身的創(chuàng)始人不一樣，張昌武是從金融業(yè)跨界到民營(yíng)航天這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)賽道的。在創(chuàng)業(yè)前先后在匯豐銀行運(yùn)營(yíng)部、西班牙桑坦德銀行亞太區(qū)戰(zhàn)略部工作，主要從事汽車金融等領(lǐng)域，有著豐富的投資運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，參與過(guò)西班牙桑坦德銀行在國(guó)內(nèi)的一系列股權(quán)投資，及投資后的股權(quán)管理，在國(guó)際合作及企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃領(lǐng)域有較深的積累。

2011—2013年期間，已經(jīng)工作多年的張昌武回到校園就讀清華MBA項(xiàng)目，系統(tǒng)學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)管理知識(shí)。兩年時(shí)光雖然短暫，但給他帶來(lái)了足以受益終生的深遠(yuǎn)影響。2013年，張昌武著手籌備一家民營(yíng)商業(yè)火箭公司，“那個(gè)時(shí)候國(guó)家層面關(guān)于軍民融合的政策呼之欲出，覺(jué)得我國(guó)商業(yè)火箭的機(jī)會(huì)要來(lái)了。”

2014年11月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，“鼓勵(lì)民間資本參與國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)……引導(dǎo)民營(yíng)資本參與衛(wèi)星導(dǎo)航地面系統(tǒng)建設(shè)。”開(kāi)啟了民間資本參與國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施的大門，拉開(kāi)了中國(guó)商業(yè)航天序幕。

2015年，國(guó)家將“軍民融合發(fā)展”上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。國(guó)家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合發(fā)布《國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025年）》，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入航天領(lǐng)域，在此形勢(shì)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本開(kāi)始進(jìn)入這一領(lǐng)域，掀起了商業(yè)航天發(fā)展的新浪潮，這一年也被視為中國(guó)商業(yè)航天元年。

隨著一系列利好政策的出臺(tái)，再加上一批極具創(chuàng)新活力的國(guó)際商業(yè)航天公司迅速成長(zhǎng)，狠狠刺激了張昌武的神經(jīng)。“火箭技術(shù)本來(lái)就是軍民兩用技術(shù)，既然國(guó)外市場(chǎng)能誕生民營(yíng)商業(yè)化運(yùn)載火箭公司，中國(guó)市場(chǎng)也一定可以。”

在決定創(chuàng)業(yè)后，張昌武拉上了曾在歐洲航天局任職的教授吳樹范，以及為藍(lán)箭航天帶來(lái)天使輪融資的創(chuàng)想天使投資人牛旼等大咖一同創(chuàng)業(yè)。2015年6月，藍(lán)箭航天在北京注冊(cè)成立。

但跨界不僅是簡(jiǎn)單的職業(yè)賽道轉(zhuǎn)換，而是思維模式的徹底重構(gòu)。面對(duì)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的商業(yè)航天賽道，張昌武曾坦言：“慢就是快。沿著一條線走下去的技術(shù)脈絡(luò)是非常重要的，商業(yè)航天找準(zhǔn)方向才能出手，否則很可能萬(wàn)劫不復(fù)。另外商業(yè)航天本身對(duì)于可靠性有著極為苛刻的要求，追求質(zhì)量比追求速度更重要，怎樣靜下心來(lái)把產(chǎn)品做扎實(shí)，把關(guān)鍵的零件吃透，在點(diǎn)火發(fā)射的那一刻優(yōu)勢(shì)才會(huì)凸顯出來(lái)。”

于是藍(lán)箭航天一開(kāi)始制定的戰(zhàn)略就是中型運(yùn)載火箭+液體發(fā)動(dòng)機(jī)，在公司成立的前三年，同時(shí)也是資本追逐熱點(diǎn)、行業(yè)略顯浮躁的三年，但這期間，藍(lán)箭航天近乎固執(zhí)地專注于既定技術(shù)路線。張昌武與團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)離喧囂，將精力集中于“把產(chǎn)品做扎實(shí)，把關(guān)鍵零件吃透”。

這份沉潛的定力，最終沉淀為硬核的研發(fā)成果。2018年，“朱雀一號(hào)”運(yùn)載火箭發(fā)射，藍(lán)箭航天成為國(guó)內(nèi)首家走通民商火箭發(fā)射鏈路的企業(yè)；同年，藍(lán)箭航天發(fā)布“朱雀二號(hào)”火箭型號(hào)，成為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始液體運(yùn)載火箭研制的民營(yíng)航天企業(yè)；2022年，“朱雀二號(hào)”遙一火箭首飛，公司成為國(guó)內(nèi)最早進(jìn)行液體火箭發(fā)射的民商航天企業(yè)；2023年，“朱雀二號(hào)”遙二火箭成功發(fā)射，成為全球首枚入軌的液氧甲烷火箭；2024年，基于“朱雀二號(hào)”成熟技術(shù)的“朱雀二號(hào)”改進(jìn)型遙一運(yùn)載火箭成功完成飛行試驗(yàn)任務(wù)，標(biāo)志著其正式邁入商業(yè)化發(fā)射服務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展階段……凡此種種，不勝枚舉。

作為國(guó)內(nèi)最早關(guān)注中大型運(yùn)載火箭研制的企業(yè)之一，藍(lán)箭航天憑借自主研發(fā)與技術(shù)迭代引領(lǐng)行業(yè)前沿，并通過(guò)持續(xù)的技術(shù)突破、成熟的產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐以及全箭關(guān)鍵配套能力提升，為中國(guó)商業(yè)航天事業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量，致力于成為全球航天市場(chǎng)的重要推動(dòng)者。

成績(jī)斐然的藍(lán)箭航天，自然也贏得了資本市場(chǎng)的持續(xù)青睞。

先是在藍(lán)箭航天創(chuàng)立后三年間，還沒(méi)有研發(fā)出實(shí)際產(chǎn)品的藍(lán)箭航天便累計(jì)獲得各類投資超過(guò)5億元，此后更是保持著幾乎每年融一輪的節(jié)奏，現(xiàn)估值高達(dá)200億元。市場(chǎng)最新一幕發(fā)生在2024年12月，彼時(shí)國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金對(duì)藍(lán)箭航天投資9億元，成為藍(lán)箭航天歷次融資中單筆投資金額最大的投資機(jī)構(gòu)。資金將主要用于藍(lán)箭航天可重復(fù)使用液氧甲烷運(yùn)載火箭的研制、試驗(yàn)測(cè)試及生產(chǎn)。

眼下，80后張昌武將帶著這頭200億元超級(jí)獨(dú)角獸，向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

商業(yè)航天企業(yè)IPO潮起

啟動(dòng)IPO進(jìn)程的藍(lán)箭航天，無(wú)疑也是在朝著“科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股”發(fā)起進(jìn)攻。

但從現(xiàn)狀來(lái)看，“科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股”花落誰(shuí)家言之尚早——與藍(lán)箭航天啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)近乎同期，航天企業(yè)屹信航天也在江蘇證監(jiān)局上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為民生證券。

成立于2018年的屹信航天，主要從事微小衛(wèi)星星載測(cè)控通信產(chǎn)品及地面測(cè)控系統(tǒng)研發(fā)，并覆蓋軟件開(kāi)發(fā)、集成電路設(shè)計(jì)、衛(wèi)星載荷及信息技術(shù)咨詢等多元領(lǐng)域。

自成立以來(lái)，屹信航天深耕衛(wèi)星有效載荷的研發(fā)與制造，為商業(yè)衛(wèi)星搭建“空天信息橋”，目前已累計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)出三大類十余種產(chǎn)品型譜，為商業(yè)衛(wèi)星配套載荷設(shè)備百余臺(tái)。作為一家優(yōu)秀的“硬科技”企業(yè)，屹信航天致力于研發(fā)、生產(chǎn)微小衛(wèi)星通信載荷及測(cè)控、數(shù)傳產(chǎn)品，滿足各類商業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)需求，服務(wù)于國(guó)家天地一體信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

政策是這波潮涌最直接的推手。

今年6月，為深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，增強(qiáng)科創(chuàng)板制度包容性、適應(yīng)性，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，重啟未盈利企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，并把商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人工智能一并納入支持范圍。這意味著尚未盈利、但技術(shù)領(lǐng)先且研發(fā)投入巨大的火箭與衛(wèi)星公司，可以跳過(guò)“最近一年盈利”的傳統(tǒng)門檻，直接憑借預(yù)計(jì)市值+核心技術(shù)的組合叩開(kāi)A股大門。

制度松綁一經(jīng)落地，藍(lán)箭航天和屹信航天先后啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。畢竟，資金需求是企業(yè)沖刺IPO的內(nèi)生動(dòng)力。

畢馬威報(bào)告顯示，商業(yè)航天呈現(xiàn)長(zhǎng)周期性、高投入性和高風(fēng)險(xiǎn)性的特征，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)普遍面臨降低成本、“質(zhì)效提升”的雙重壓力。

作為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、長(zhǎng)周期的行業(yè)，商業(yè)航天需要“耐心資本”長(zhǎng)期穩(wěn)定的投入。另一方面，商業(yè)航天行業(yè)存在激烈競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)際國(guó)內(nèi)都在力爭(zhēng)降低成本、增強(qiáng)運(yùn)載能力。目前，中國(guó)商業(yè)航天因部分核心技術(shù)短板、受地緣政治影響與市場(chǎng)壁壘等因素，相較于國(guó)外商業(yè)航天在成本控制上還存在一定差距。目前中國(guó)1公斤的衛(wèi)星發(fā)射成本大約是1萬(wàn)美元，按此計(jì)算，單顆低軌通信衛(wèi)星的發(fā)射成本約為200萬(wàn)美元，而美國(guó)“星鏈”的發(fā)射成本更低，SpaceX發(fā)射單顆低軌衛(wèi)星的成本僅為75萬(wàn)美元左右。

商業(yè)航天需要高額投資，2024年中國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域投融資案件達(dá)19起，金額55.51億元，同比增長(zhǎng)21%；單筆融資均值2.92億元。同時(shí)，商業(yè)航天也是高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，雙曲線一號(hào)、朱雀二號(hào)、谷神星一號(hào)等商業(yè)航天發(fā)射雖然經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，但也存在不同程度的發(fā)射失敗記錄。

而當(dāng)一次市場(chǎng)單筆融資逼近天花板，二級(jí)市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)將成為繼續(xù)輸血火箭、衛(wèi)星批產(chǎn)與回收船隊(duì)的唯一選擇。

好在，技術(shù)成熟度的集中突破給了資本市場(chǎng)足夠的信心。從產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)產(chǎn)品化突破和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的角度，中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈已初具雛形，且基本實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈自主可控。

據(jù)中國(guó)航天工業(yè)質(zhì)量協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從2015年至2020年，中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)值由3764.2億元突破至萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)率為22%，而相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模將破2.5萬(wàn)億元，高端制造業(yè)與產(chǎn)業(yè)集群同步壯大。

隨著衛(wèi)星、火箭和發(fā)射場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，高密度商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施已初步形成。同時(shí)，得益于中國(guó)航天產(chǎn)業(yè)鏈條的完整性、技術(shù)創(chuàng)新與自主可控，在此基礎(chǔ)上誕生的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)也具有較高的“自主可控”程度，技術(shù)壁壘并不普遍。

可以預(yù)見(jiàn)，在資本市場(chǎng)持續(xù)加大對(duì)商業(yè)航天的政策支持力度背景下，將會(huì)有越來(lái)越多商業(yè)航天企業(yè)闖關(guān)二級(jí)市場(chǎng)。

“北京亦莊”排隊(duì)IPO

沖刺IPO的藍(lán)箭航天，離不開(kāi)北京經(jīng)開(kāi)區(qū)地方政府的有效支持與合作。

在培育商業(yè)航天獨(dú)角獸這件事上，北京亦莊通過(guò)政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)集聚和生態(tài)協(xié)同，已形成顯著優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)航天領(lǐng)域有12家獨(dú)角獸企業(yè)，5家位于北京，其中星際榮耀、藍(lán)箭航天、星河動(dòng)力、銀河航天這四家企業(yè)均來(lái)自北京亦莊。據(jù)了解，北京亦莊已聚集空天企業(yè)超160家，生態(tài)企業(yè)超過(guò)600家，空天街區(qū)加快建設(shè)。未來(lái)，北京亦莊將充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同之力，加速商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展，為支持中國(guó)航天事業(yè)取得新突破貢獻(xiàn)力量。

正如藍(lán)箭航天有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，“從產(chǎn)業(yè)基金的‘精準(zhǔn)滴灌’到政策服務(wù)的‘全程陪伴’，藍(lán)箭航天成長(zhǎng)軌跡的背后，清晰烙印著北京經(jīng)開(kāi)區(qū)的護(hù)航密碼。”

今年的《政府工作報(bào)告》指出，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)，促進(jìn)專精特新中小企業(yè)發(fā)展壯大，支持獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)發(fā)展，讓更多企業(yè)在新領(lǐng)域新賽道跑出加速度。

作為首都高精尖產(chǎn)業(yè)主陣地，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)給“如何梯度培育中小企業(yè)發(fā)展壯大”這個(gè)問(wèn)題交出了一份優(yōu)秀答卷。

為促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)出臺(tái)了一系列覆蓋企業(yè)全生命周期的政策。在加強(qiáng)共性要素政策方面，經(jīng)開(kāi)區(qū)聚焦科技創(chuàng)新推出一攬子的“科創(chuàng)二十條”，內(nèi)容涵蓋技術(shù)攻關(guān)、創(chuàng)新平臺(tái)、企業(yè)培育、研發(fā)投入、數(shù)智轉(zhuǎn)型、產(chǎn)學(xué)研用等多個(gè)方面，2024年全年兌現(xiàn)資金12.6億元，單個(gè)項(xiàng)目最高支持金額1億元。同時(shí)注重細(xì)分產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)政策，如在信息技術(shù)領(lǐng)域，出臺(tái)加快打造AI原生產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地的若干政策，每年發(fā)放1億元算力券、1億元模型券，著力打造人工智能標(biāo)桿應(yīng)用場(chǎng)景。

今年年初，中關(guān)村獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展聯(lián)盟、北京市長(zhǎng)城企業(yè)戰(zhàn)略研究所等單位聯(lián)合發(fā)布《北京市獨(dú)角獸企業(yè)名單（2024）》，統(tǒng)信軟件、青藤云安全、芯馳半導(dǎo)體、藍(lán)箭航天等19家北京亦莊企業(yè)入選，涵蓋了集成電路、智能裝備、醫(yī)藥健康、新一代信息技術(shù)、軟件和信息服務(wù)、新消費(fèi)與零售等多個(gè)前沿科技領(lǐng)域。

實(shí)際上，自“十四五”以來(lái)，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)已初步形成“單項(xiàng)冠軍—隱形冠軍—小巨人—專精特新—?jiǎng)?chuàng)新型中小企業(yè)”以及獨(dú)角獸企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、科技型中小企業(yè)等創(chuàng)新梯隊(duì)“雁陣式”發(fā)展格局。

“聚焦通過(guò)創(chuàng)新支持、平臺(tái)建設(shè)、政策支撐、金融服務(wù)，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)打造了‘四位一體’中小企業(yè)培育模式，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展壯大。”北京經(jīng)開(kāi)區(qū)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。截至3月初，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)已擁有北京市專精特新中小企業(yè)1084家，其中國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)155家，在國(guó)家級(jí)經(jīng)開(kāi)區(qū)中排名前列；擁有國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)2376家、北京市創(chuàng)新型中小企業(yè)973家、獨(dú)角獸企業(yè)19家、單項(xiàng)冠軍9家、隱形冠軍6家，打造了科創(chuàng)企業(yè)“熱帶雨林”式成長(zhǎng)生態(tài)。

2025年以來(lái)，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)更是聚焦重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域持續(xù)充實(shí)、完善政策工具箱，出臺(tái)支持新能源新材料產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的具體政策，以及促進(jìn)商業(yè)領(lǐng)域發(fā)展，推動(dòng)商務(wù)服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施。

從孵化載體建設(shè)到企業(yè)梯隊(duì)培育，從政策支持到自主創(chuàng)新能力的提升，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)以系統(tǒng)性思維和精準(zhǔn)施策，構(gòu)建了一個(gè)充滿活力的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，構(gòu)筑了獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的“亦莊路徑”。

值得一提的是，創(chuàng)下今年北京最大IPO的屹唐股份也來(lái)自于北京經(jīng)開(kāi)區(qū)，同時(shí)其也是亦莊國(guó)資孵化的最大規(guī)模科技IPO。

未來(lái)，勢(shì)必會(huì)有更多獨(dú)角獸和IPO從北京亦莊跑出。