融到F輪的資本寵兒“長風藥業”于近日在港交所遞交招股書。

長風藥業創立于江蘇蘇州，最早于2007年開始吸入藥物的研發，2013年成立股份制企業。

藥企上市最擔心的就是產品研發和造血能力的問題，但長風藥業已經有一款爆款藥，賣出了同類全國第一的份額。這一成績也給公司帶來了強大營收，使得公司已轉虧為盈。另外，公司產品布局豐富，4款已上市藥在梯次產生營收，這給公司后續的造血能力帶來了信心。

從默默無聞到脫穎而出，長風藥業的發展離不開背后數十家資本的支持，包括吉林創投、吉星創投、上海思宏達、凱風投資、金峰凌恒、中新創投、瑞業基金、金沙河、金浦健康基金一期、國投創新、建銀國際、前海元明、隆門投資、恒宇天澤、聯新資本領投、華潤正大生命科學基金、君信資本、源創投資、基石資本、相城金控、朗瑪峰投資、元禾控股、蘇州隆門創投基金、高特佳、招銀國際資本、博遠資本、中金資本、上汽恒旭、沃生投資、斐君資本、元明資本、騰午股權等眾多知名機構。

4款上市藥，吸入制劑國產替代來了

長風藥業的兩位創始人除了有相同的科學家的身份外，均多了一層連續創業者的身份。

創始人梁文青出生于1966年，馬薩諸塞大學分子細胞生物學專業博士，先是任哈佛醫學院博士后研究員，而后開始跨界進軍金融行業。2000年，梁文青在美國威布什摩根投資銀行當了一年的助理研究員，而后再當了兩年美國匯集風險投資公司項目研究師，再開啟創業生涯。2002年至2010年，梁文青在美國創辦了一家中國健康咨詢公司。

另一位創始人李勵，出生于1959年，是美國密歇根大學博士后研究員，曾任葛蘭素史克高級科學家、美國先靈葆雅制藥集團藥物制劑研究部高級資深科學家。1998年至2014年，創辦美國Cirrus藥物開發公司，任副總裁。

據說，梁文青和李勵二人相識于網絡，而且兩位均是2006年江蘇無錫“530計劃”（5年內引進30名海外留學人才歸國創業）中的一員。

在企業分工上，二人“一個主內，一個主外”。李勵主要負責內部的技術和法規，梁文青則負責戰略和企業管理、市場及投融資領域。

在二人的帶領下，企業研發速度和節奏確實把控得比較好。自2015年C輪融資后，長風藥業便啟動了吸入制劑生產線建設，提交ANDA申請。六年后的2021年，公司已完成F輪融資，緊接著產品吸入用布地奈德混懸液、硫酸沙丁胺醇溶液獲批上市。

2022年，長風藥業開發的氮?斯汀氟替卡松鼻噴霧劑獲批上市。2023年，硫酸特布他林霧化吸入用溶液再度獲批上市。

除了以上4款上市藥，目前，公司還有20多個正在中國、美國以及歐洲等主要市場和東南亞及南美等新興市場進行全球開發的產品，預計未來四年內至少有五個產品獲得批準。

由于哮喘、COPD及過敏性鼻炎等呼吸系統疾病患病率不斷上升，全球呼吸系統藥物市場巨大。據估計，目前全球有將近25億人患有慢性呼吸系統疾病，而且由于空氣污染、吸煙和人口老齡化等因素，預計患病人數還會增加。2023年，全球呼吸系統藥物市場規模估值為946億美元，預計到2033年將達到1486億美元，2023年至2033年的年復合增長率為4.6%。中國人口眾多，占全球市場相當大的份額。

而吸入藥物指的是通過呼吸系統給藥的藥械組合產品。這一品類優點很多。相比于口服藥和注射藥，吸入治療能將藥物直接到達肺部，繞過腸道代謝，能減少或消除一些藥物不良反應，還減少了藥物劑量。也因此，吸入藥物的研發更加復雜，需要確保顆粒大小、穩定性和效率。

由于中國藥物開發歷史、技術壁壘等原因，盡管有龐大的患病人群，但治療率和藥品使用率均處于較低水平。因此，中國這一藥物市場長期以來被外資壟斷，本土藥企市占率不足10%。

如今，長風藥業將在吸入制劑國產替代、乃至全球市場較量中扮演更加重要的角色。

入賬12億，爆款藥盤活整個公司

藥物研發本身就是一件周期很長的事，上市前未產生營收的創新藥企比比皆是，但長風藥業已經取了階段性的財務勝利，在上市前已轉虧為盈。

2021年至2024年上半年，該公司年內利潤分別約為-13172.6萬元、-4939.9萬元、3172.6萬元、944.6萬元。

取得這一成績與企業清晰的戰略，可靠的執行力不無關系。

整體層面上，長風藥業采取的策略是兩步走。第一階段開發的是能夠對龐大患者群體產生最大臨床影響或解決主要未被滿足的需求的成熟制劑。

結果上看，公司的爆款產品布地奈德混懸液CF017便達到了這一目的。布地奈德混懸液CF017主要治療支氣管哮喘，其于2021年5月獲批后迅速納入中國集中采購計劃,并快速實現了市場增長，是中國銷量最高的吸入藥物類別。根據弗若斯特沙利文的資料，CF017占2023年中國布地奈德吸入藥物市場約20%。

營收數據上，2021-2024年上半年，長風藥業實現的營收分別為0.42億、3.49億、5.56億和2.89億元，總計12.36億元。其中，公司超九成收入來自吸入用布地奈德混懸液。

就靠這款藥，盤活了整個長風藥業的基本盤。而且，長風藥業產品布局合理，目前已上市的4款藥品中，已有2個產品有顯著收入，另外2個也將次序產生更多營收。可以預測，公司的造血能力在未來將進一步增強。

招股書也稱，隨著技術的基礎的不斷夯實，近年來，公司已經從第一階段邁向新階段，重點關注創新制劑、新型疾病領域，新治療方法和關注中國首創的治療方法。

融了8輪，資本云集

在善于資本運作的梁文青的帶隊下，長風藥業有著非常壯觀的融資歷程。招股書顯示，公司完成8輪融資，可謂資本云集。

2010年12月，A輪融資由知名的雙鷺藥業出資1000萬元。2013年4月，長風藥業獲得了吉林創投、吉星創投、上海思宏達、凱風投資、金峰凌恒等4100萬元B輪融資。數月后，中新創投強勢加入，以900萬元單獨完成B+輪融資。

C輪融資發生在2015年，瑞業基金、金沙河、金浦健康基金一期、凱風投資、金峰凌恒等機構下注6000萬元。

2017年，為了抓住這顆冉冉升起的新星，國投創新、建銀國際、前海元明、隆門投資、恒宇天澤等新老投資人共同出資4.4億元，助力長風藥業完成D輪融資。

緊接著，長風藥業在疫情期間逆勢順利完成E輪和F輪融資的落地，這同時也是我國吸入制劑領域最大規模的一筆融資。

2020年1月，長風藥業順利完成E輪融資6.3億元，由聯新資本領投，華潤正大生命科學基金、君信資本、源創投資、基石資本、相城金控、朗瑪峰投資、元禾控股、蘇州隆門創投基金、高特佳和招銀國際資本等新老股東繼續增持。

2020年7月，長風藥業完成F輪3.6億元融資，投資方包括博遠資本、中金資本、上汽恒旭、金浦并購基金、沃生投資、斐君資本、元明資本等機構參與投資。長風藥業在6個月內總計完成近10億融資。按以上數據計算，IPO前，長風藥業總計通過外部機構募資近16億元。

F輪之后，公司也迎來了明星創收產品，公司的現金流轉越來越健康，便放慢了融資腳步。在長風藥業IPO申報前12個月內，騰午股權投資因看好長風藥業的發展還通過股權轉讓突擊入股。

如今，數十家資本的耐心，已哺育出一個中國本土的制藥新星。