2023年3月，楊植麟推出了主攻C端的AI大模型公司——月之暗面。很快，月之暗面旗下的Kimi智能助手成了圈內(nèi)爆款，帶有長文總結(jié)、聯(lián)網(wǎng)搜索、數(shù)據(jù)處理等6項功能，更支持20萬漢字輸入。月之暗面的估值也因此坐上“火箭”，不到2年的時間內(nèi)沖到了33億美元。

此次未參與申訴的紅杉中國和真格基金，均參與投資了新公司月之暗面的融資。據(jù)“企查查”顯示，2023年6月，月之暗面完成了20億元天使輪融資，紅杉中國、真格基金、今日資本等加入。同年7月，A1輪融資由美團龍珠領(lǐng)投。

2024年2月，月之暗面完成了一輪超10億美金的融資，由阿里巴巴領(lǐng)投，紅杉中國、美團、小紅書等參與其中，將月之暗面的估值推高至25億美元（約合人民幣182億元），成為國內(nèi)大模型賽道上估值最高的“獨角獸”。

8月，月之暗面公布B輪融資，融資額超3億美元，參與投資的機構(gòu)包括騰訊投資、高榕創(chuàng)投和阿里巴巴，投后估值33億美元（約合人民幣240億元）。

據(jù)“企查查”顯示，截至2024年11月12日，楊植麟持股78.97%，是月之暗面的最大股東和實際控制人。聯(lián)合創(chuàng)始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴分別持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。

值得一提的是，上述月之暗面的10億美金融資中，僅阿里巴巴就投入了近8億美金。而促成楊植麟與阿里合作的，是金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金前主管合伙人張予彤，她也曾是循環(huán)智能的天使投資人。

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但金沙江創(chuàng)投的另一位合伙人朱嘯虎對大模型的態(tài)度卻較為謹(jǐn)慎，公開表示不會投資當(dāng)前國內(nèi)的大模型公司。2024年他在采訪中指出：“楊植麟在科研上很有實力，公司在國內(nèi)大模型上是領(lǐng)先的。但商業(yè)化方面還需證明價值，如果能超越開源，團隊的價值才能真正體現(xiàn)?！?

據(jù)“第一財經(jīng)”報道稱，月之暗面成立之初，金沙江創(chuàng)投、博裕資本等機構(gòu)由于不看好通用大模型而沒有跟進。

對于前投資人提起仲裁的理由，深圳北山常成基金投研院執(zhí)行院長王兆江表示，沖突的根本原因在于楊植麟和張宇韜，在未獲得循環(huán)智能投資人的同意豁免書之前，就已啟動融資并創(chuàng)立月之暗面，導(dǎo)致部分投資人心生不滿。

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張孝榮進一步解釋稱，豁免書在投資協(xié)議中通常是一個重要的文件，主要用于確保當(dāng)創(chuàng)始人或核心成員啟動新項目或接受其他投資時，前期投資人的利益不受侵害。具體來說，豁免書意味著前投資人同意放棄某些限制條款，例如競業(yè)禁止或優(yōu)先權(quán)，從而允許創(chuàng)始人開展新業(yè)務(wù)或接受其他資本支持。

從投資人的角度看，“豁免同意書是必不可少的條件，否則投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的契約形同虛設(shè)。如果創(chuàng)業(yè)者沒有取得前投資人的同意豁免書，就進行新的創(chuàng)業(yè)融資，對原投資人來說是不公平的。”王兆江進一步表示，且不說創(chuàng)始人能力和精力有多強，但只要一心多用，就會打亂原投資人對項目的預(yù)判和計劃。

王兆江認(rèn)為，如果月之暗面估值上升過快，會產(chǎn)生資本虹吸作用，對循環(huán)智能的估值產(chǎn)生壓制。投更好的項目，是資本的天性；其次，創(chuàng)始人的精力將更偏重資本投入更高的項目；還有更嚴(yán)重的情況就是，原項目做的粗糙而沒有競爭力，導(dǎo)致項目退出難，對資方的潛在損失可能是很大的。

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不過，也有一些投資機構(gòu)選擇先投資，后續(xù)再解決豁免問題，并設(shè)置賠償措施來應(yīng)對風(fēng)險。王兆江表示，這種方式對投資人來說是可行的，本質(zhì)是風(fēng)險對沖。如果不投，可能會錯失機會，如果出現(xiàn)風(fēng)險沖突，也有緩沖余地。

不過，廣東金橋百信律師事務(wù)所羅建欣律師表示，若公司章程和股東協(xié)議沒有明確要求豁免函，楊植麟的操作或許并不違規(guī)，更多是與原投資人的糾紛。

關(guān)于對月之暗面的影響，羅建欣律師則認(rèn)為，若投資人在明知豁免函缺失的情況下選擇投資，事后追責(zé)難度較大。目前仲裁對月之暗面影響有限，但若創(chuàng)始人被判高額賠償，或?qū)㈤g接影響公司的經(jīng)營。

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3位產(chǎn)品負(fù)責(zé)人相繼離職

Kimi的商業(yè)化難題如何破解？

盡管楊植麟的仲裁風(fēng)波鬧得沸沸揚揚，資本市場依舊對月之暗面充滿信心。除了在一級市場成功吸引了20多家知名投資機構(gòu)外，在二級市場上，月之暗面也掀起了“Kimi概念股”漲停潮。

自3月19日起，月之暗面的投資方九安醫(yī)療(002432.SZ)股價起飛，從當(dāng)日開盤41.96元/股，在4個交易日內(nèi)一度漲至最高54.98元/股。此外，華策影視、掌閱科技、中廣天擇等公司的股價均有不同程度上漲。

“Kimi概念股在資本市場表現(xiàn)搶眼，相關(guān)公司股價大幅上漲，反映出市場對其前景的看好?！睆埿s表示。

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集萬千寵愛于一身的月之暗面，說到底還是大模型公司，如何盈利仍是公司考慮的重要問題之一。

賽智產(chǎn)業(yè)研究院院長趙剛表示，大模型商業(yè)變現(xiàn)主要有三種模式：一是企業(yè)通過大模型平臺使用費變現(xiàn)，采取按使用時間計費或按信息量計費，主要面向個人用戶；二是企業(yè)通過大模型App應(yīng)用定制化開發(fā)和部署收費變現(xiàn)，主要面向企業(yè)用戶；三是通過廣告等增值服務(wù)變現(xiàn)。

在2024年5月16日的“奇績創(chuàng)空間”活動上，楊植麟也曾表示過對大模型商業(yè)模式的看法，他表示：“訂閱模式是現(xiàn)在被驗證過的、成立的商業(yè)模式，但天花板有限，按照多少人用來收費，無法（隨著產(chǎn)品迭代）創(chuàng)造越來越大的價值。我覺得這個模式不是最終的模式。”

另一種商業(yè)模式是抽成模式，又細(xì)分為廣告抽成和GDP抽成。楊植麟認(rèn)為，因用戶的時間與注意力有限，廣告抽成的商業(yè)模式，其機會也相對局限。他進一步表示，產(chǎn)品本質(zhì)上是在創(chuàng)造新的GDP，（生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的）大部分GDP由智能創(chuàng)造出來后，模型公司可以從增量的GDP里面去抽成（GDP抽成即從產(chǎn)品產(chǎn)生的價值中抽成）。

Kimi智能助手向消費者提供的是免費試用服務(wù)。直到最近，有用戶發(fā)現(xiàn)Kimi推出了打賞功能，用戶可支付購買5.2元-399元不等的禮物，獲取不同的高峰期優(yōu)先使用時長。

Kimi智能助手網(wǎng)頁版顯示，禮物“送一朵花（5.2元）”、“加雞腿（9.99元）”、“請Kimi喝咖啡（28.8元）”、“給Kimi充充電（49.9元）”、“請Kimi吃頓飯（99元）”、“和Kimi一起登月（399元）”這6個選項，高峰期的優(yōu)先使用權(quán)限天數(shù)分別為4天、8天、23天、40天、93天和365天。

“該業(yè)務(wù)目前在小范圍灰度測試階段，后續(xù)會對Kimi持續(xù)擴容和優(yōu)化。公司對于其他商業(yè)化模式的探索，仍保持開放的態(tài)度?！痹轮得姹硎尽?

“目前Kimi的獲客成本較高，需要探索可持續(xù)的盈利模式。Kimi最近嘗試了打賞收費模式，但效果還有待觀察。”張孝榮表示。

關(guān)于Kimi大模型何時能商業(yè)化落地，張孝榮表示，Kimi大模型在技術(shù)、市場等方面展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭，但要實現(xiàn)商業(yè)化落地，還需要進一步提升技術(shù)成熟度，在商業(yè)模式、產(chǎn)品創(chuàng)新、行業(yè)應(yīng)用等方面進行更多探索和努力。隨著AI技術(shù)的不斷進步和市場需求的增長，Kimi有機會在未來幾年內(nèi)實現(xiàn)商業(yè)化突破。

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與此同時，月之暗面內(nèi)部也并不“平靜”。據(jù)新媒體“晚點”報道，月之暗面近期有多位出海產(chǎn)品負(fù)責(zé)人選擇離職創(chuàng)業(yè)。9月，公司暫停了兩款面向C端的出海產(chǎn)品——Ohai和Noisee，轉(zhuǎn)而將重心集中于Kimi的開發(fā)。值得注意的是，被暫停的Ohai和Noisee兩款產(chǎn)品背后的產(chǎn)品負(fù)責(zé)人，都選擇離職創(chuàng)業(yè)。

其中，Noisee的前產(chǎn)品負(fù)責(zé)人明超平（Leon），在離職后以5000萬美元估值為自己的新創(chuàng)業(yè)項目融資，獲得了兩家月之暗面股東的投資意向。Noisee是月之暗面2024年1月推出的視頻生成產(chǎn)品，用戶可通過輸入文本和音樂鏈接生成AI制作的MV視頻。

Ohai的前產(chǎn)品負(fù)責(zé)人也選擇了離職。Ohai則是月之暗面推出的情感陪伴類產(chǎn)品，今年2月已在海外上線。

除此以外，月之暗面的大模型產(chǎn)品負(fù)責(zé)人王冠離職后，于2024年初創(chuàng)辦了ONE2X，專注于AI視頻領(lǐng)域，并已經(jīng)獲得頂級機構(gòu)的天使輪投資。

月之暗面在資本市場的表現(xiàn)如日中天，但背后的“風(fēng)暴”卻愈演愈烈。從創(chuàng)始人與前投資人的“相愛相殺”，到核心團隊的離職創(chuàng)業(yè)，內(nèi)外壓力交織成了一場大戲。雖然Kimi大放異彩，但如何突破商業(yè)化瓶頸，依舊是這家AI新星面臨的終極挑戰(zhàn)。