一家融了15輪的成都公司，要賣了

半導體并購大潮正在A股上演。

前不久雙成藥業跨界并購奧拉半導體，上演了26天23個漲停板的神話。而最近，8年融了15輪的成都半導體公司易沖科技，也因一紙并購公告，迎來了命運轉折點。

上海半導體公司“晶豐明源”近期發布公告稱，正籌劃以發行股份、發行定向可轉債及支付現金的方式，購買易沖科技的控制權。

易沖科技成立于2016年，是成都一家研發無線充電芯片的半導體公司。自2016年誕生起，至今已完成15輪融資，背后站著上汽、蔚來、深創投、中金等30多家投資機構。

買方晶豐明源則擁有多次并購經驗，并且是一級市場活躍的投資人，先后直投了6家公司，出資了8支基金。

若這筆交易后續成功落地，不僅意味著晶豐明源將獲得無線充電領域的市場頭部地位，增強在消費電子和新能源汽車兩大板塊的產品力。還意味著易沖科技“曲線登陸A股”了，眾多投資人能夠功成身退，這為不少半導體公司打造了一個退出標桿。

“股份+可轉債+現金”，至少買下37%的股份

先來說說已經公布的交易情況。

目前晶豐明源的公告內容，僅披露了交易方式和交易對象。交易價格等關鍵信息尚未披露。

在交易方式上，晶豐明源提出，“以發行股份、發行定向可轉換公司債券及支付現金方式”來收購標的。對于晶豐明源而言，“股份+可轉債+現金”的形式可以降低對公司現金流的影響。

而對于易沖科技而言，這一交易結構可以滿足了投資人和創業者資金退出的需求，同時給投資機構留下了搏二級市場股價上漲的機會。對于被收購方或是更易接受的方案。

另外，本次的交易對手，主要是廣州市瑋峻思投資企業(有限合伙)、上海錦聚禮合企業管理中心(有限合伙)、成都市智合聚信企業管理中心(有限合伙)、成都市智合聚成企業管理中心(有限合伙)、智合聚德有限公司等公司。

工商信息顯示，這5家機構分別持有易沖科技16.13%、6.70%、10.57%、0.96%、2.68%的股份，合計持股37.04%。而且這四家機構，均為易沖科技的高管及員工持股平臺。

至于交易價格，目前公告暫未披露。不過在2018年，易沖科技入選全國瞪羚企業，瞪羚企業的入選標準是5億美元-10億美元，即估值至少在35億人民幣以上。另外，易沖科技也入選了《2023年胡潤全球獵豹企業》榜單。這份榜單的標準是“五年內最有可能達到獨角獸級十億美金估值的高成長性企業”。由此可見，易沖科技的估值不會太低，這對于目前市值92億左右的晶豐明源而言，是一筆不小的交易。所以如何談出一個各方滿意的合理價格，顯然是關鍵所在。

清華系創業公司，30家投資機構加持

那么這次被相中的易沖科技又有何特別之處？我們不妨從創始人潘思銘說起。

2004年，潘思銘考入清華大學電機工程專業，畢業后進入美國密蘇里科技大學攻讀碩士和博士學位。后又留在硅谷工作，歷任思科網絡科技公司硅谷總部創新技術研發中心科學家、美國蘋果公司iPhone系統設計架構工程師。

這段硅谷經歷在潘思銘心中埋下了創業的火種，在此前接受媒體采訪時，潘思銘就回憶道，硅谷的創業氛圍非常濃郁，身邊三分之一的同學都在創業，這對他影響頗深。

2016年，潘思銘終于找到了創業機會。當時，位于成都的清華四川能源互聯網研究院積極聯絡校友回國創業。于是潘回到國內，在成都創辦了易沖科技。

公司成立第二年，在成都天府新區的支持下，易沖科技借力完成對無線充電領域領先企業CP（ConvenientPower）的海外并購，并將目光瞄準10Gbs高速信號調理芯片市場。

當時，國產的10Gbs高速信號調理芯片還是一片空白，有需求、沒產品，市場被壟斷在國際巨頭手中。潘思銘決定做“國內第一人”，到2019年4月，型號為CPS8604的芯片終于成功問世，這款產品后續被廣泛應用于數字電視、PC、手機、平板等領域。

在2019年前后，易沖科技就已經被評為中國瞪羚企業之一，而且當時已經完成上億元的銷售訂單，年繳納企業稅收1000 萬以上。這意味著易沖科技在無線充電領域的布局已經取得豐碩的成果，并且是無線充電聯盟WPC的創始會員及Qi協議的起草者。

另一個數據可以證明易沖科技的領先性：截至2023年12月，四川易沖累計擁有150余項國際國內核心專利，占據國內無線充電專利的七成左右。

2021年前后，易沖科技又從消費電子場景，向新能源汽車延展。據公開報道顯示，在2021年，易沖科技向超過100萬輛的日本豐田汽車提供芯片產品。而在今年上市的長安第四代CS75 PLUS汽車，所采用的車燈驅動芯片就是由易沖科技提供的。

正因為強大的技術實力和名列前茅的市場地位，易沖科技在一級市場備受關注。

工商信息顯示，易沖科技完成了15輪融資，除開員工持股平臺和個人股東，目前有40支基金加持，背后指向30多家投資機構（部分機構已退出，此數據為目前股東數據）。

這些投資方既包括產業投資者，如蔚來資本、尚頎資本、吉利控股、大眾交通、海爾戰投部、世界先進等；還包括中金資本、深創投，和不少半導體專業投資機構。當然川創投、深圳資本、合肥建投等地方國資也先后入局。上述投資方的數量和知名度，足以看出易沖科技在一級市場的火熱程度。

而在這15輪中，不乏多筆對公司發展起到關鍵性作用的投資。筆者就列舉出其中兩例，供讀者參考。

其一是在2021年，中國臺灣晶圓代工廠世界先進，投資易沖科技1500萬美元。世界先進是全球Top10的芯片代工企業。易沖科技是其客戶之一，也是世界先進首度投資的中國大陸公司。

其二是在2023年6月，易沖科技獲得由上汽集團戰略直投基金、尚頎資本聯合領投的數億元F輪融資。這一輪融資意味著易沖科技在新能源汽車市場打開了局面。

尚頎資本在當時發布的投資公告中就說道，“在車規級領域，2022年公司已有多款產品完成車規級認證，導入多款車型，正在量產出貨。新型高端產品亦在有條不紊地與車廠和Tier 1同步開發。”易沖科技正在“往模擬平臺型公司發展。”

當時上汽系直投時，被看做是公司的Pre-IPO輪融資。因為在3個月之前，市場傳出易沖科技正在籌備科創板上市的消息。現在看來，創始團隊和背后的投資機構正在改變策略，尋求并購這條捷徑曲線上市。

那么易沖科技的投資人最終能否成功退出呢？這就得聊聊這次的買方晶豐明源了。

晶豐明源：半導體賽道活躍的產業投資者

在晶豐明源的發展史上，并購占據著重要地位。

晶豐明源成立于2008年，是模擬和混合信號集成電路設計企業之一。2015年，晶豐明源開始電機驅動芯片的研發與銷售。2019年，公司在科創板上市。2020年，成立AC/DC（交流轉變為直流）事業部，布局AC/DC電源管理芯片。

目前公司的主要產品，包括LED照明、電機控制、家電等電器內置輔助電源、充電器適配器等。其中LED電源管理芯片是其第一大產品，主要客戶也集中在LED照明產業，營收占比接近80%。

作為LED電源管理芯片的龍頭公司，多次成功的并購就在其成長史中起到了關鍵作用。

比如在2020年-2021年，晶豐明源分兩次，以累計2.7億元的價格，收購了上海芯飛100%的股權。上海芯飛專注于電源管理類芯片的設計，產品應用于照明、充電器、適配器等領域。這筆收購對晶豐明源在智能LED照明驅動芯片、外置AC/DC電源管理芯片業務方面產生積極的協同效應。

2023年，公司又收購了凌鷗創芯，持有這家公司61.61%股權。這是一家南京的電機控制芯片研發商，核心產品為MCU（微控制器）芯片，這筆收購不僅增強了晶豐明源在智能家居領域的戰略布局，更重要的是開拓了電動車輛、工業控制等應用新領域。

如此看，收購易沖科技同樣是基于業務協同和公司發展的戰略考量，將增強其在消費電子和新能源汽車兩大板塊的產品力和市場地位。

除了并購外，晶豐明源在一級市場也有多筆出資，而且還是出色的早期捕手。

CVSource投中數據顯示，晶豐明源投資了6家創業公司，出資了8支基金。

2014年6月，晶豐明源聯合百度，投資了嵌入式Wi-Fi模塊制造商漢楓科技A輪融資；2014年8月，晶豐明源投資了宜賓的無線傳感器芯片研發商巨微集成電路的天使輪融資；2020年7月，出資了類比半導體的pre-A輪融資；2020年8月，投資了模擬數字混合信號芯片設計公司爻火微電子的天使輪；2020年8月，投資了智能傳感器芯片隔空科技的A+輪融資。

2020年12月，出資了群芯微電子的pre-A輪融資。

而在今年，晶豐明源聯合臨芯投資、復容投資、寧波天使引導基金等9家機構，出資設立了寧波藝芯微。

再看作為LP的出資。

最早的一筆記錄是在2014年，出資了湖杉資本。此后數年暫停了出手。直到2020年后，又密集出資了中芯聚源、火眼資本、元禾璞華、湖杉資本等多家機構。今年7月，晶豐明源再次出資了元禾璞華新設立的基金。

從投資歷史看，晶豐明源不論是并購還是股權投資，都擁有相對成熟的經驗。兩筆并購交易推動了公司的成長，直接投資的6家創業公司雖未上市，但后續都獲得了融資。所以并購易沖科技最后能否成功，值得市場期待。