自救之際，良品鋪?zhàn)庸蓶|們?yōu)楹渭娂姕p持？

“零食頂流”良品鋪?zhàn)诱谠庥鲫囃础?

上個(gè)月，良品鋪?zhàn)酉蚴袌鼋怀鲆环萁祪r(jià)“變革”后的首份財(cái)報(bào)，過去的2023年，公司的營收和利潤雙雙下滑；今年一季度，公司營收微增，但依然“增收不增利”。

前腳發(fā)布業(yè)績公告，后腳良品鋪?zhàn)拥拇蠊蓶|就開始加速“出貨”。

5月17日，良品鋪?zhàn)有剂藘晌恢匾蓶|“寧波漢意”和“達(dá)永有限”的減持——前者的主要組成人員是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始團(tuán)隊(duì)，后者的背后則是陪伴良品鋪?zhàn)映砷L十余年的今日資本。

作為一種市場化行為，股東減持套現(xiàn)是一種正常退出模式，但顯然，當(dāng)下并不是減持的最好時(shí)機(jī)。

一方面，從業(yè)績來看，良品鋪?zhàn)釉庥錾鲜泻笫状蔚臓I收負(fù)增長，且凈利、扣非凈利潤也處在低谷。“鐵桿”股東的撤離，無疑會(huì)讓良品鋪?zhàn)友┥霞铀?

另一方面，在二級(jí)市場上，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)處在較低點(diǎn)，截至2024年5月28日收盤，其每股收盤價(jià)報(bào)13.79元，較最高時(shí)跌幅超80%。

在估值低點(diǎn)“拋售”，股東們或許不愿再做良品鋪?zhàn)印皶r(shí)間的朋友”，良品鋪?zhàn)拥墓猸h(huán)，似乎正在逐漸黯淡。

背后更深層次的原因是，整個(gè)休閑零食行業(yè)的激烈混戰(zhàn)，隨著主打性價(jià)比的零食量販店模式迅速崛起，中國休閑零食行業(yè)市場格局被重塑，曾經(jīng)主打“高端零食”的良品鋪?zhàn)樱豢杀苊獾貋淼搅恕瓣囃雌凇薄?

資本輪番減持良品鋪?zhàn)?

這是良品鋪?zhàn)由鲜幸詠韯?chuàng)始團(tuán)隊(duì)的首次減持，減持期間從2024年6月11日起至9月10日止。

本次減持的寧波漢意是良品鋪?zhàn)拥谝淮蠊蓶|，持股比例為35.38%，也是良品鋪?zhàn)拥暮匣锶斯荆浜匣锶税罴t春、楊銀芬、張國強(qiáng)和潘繼紅等四位，四人對(duì)寧波漢意的持股比例分別為57.6%、21.7%、10.1%和7.1%。

其中，楊紅春和楊銀芬，均為良品鋪?zhàn)觿?chuàng)始團(tuán)隊(duì)的核心成員，二者還是在科龍電器時(shí)的老同事。

去年11月，良品鋪?zhàn)油瓿晒镜谌龑枚聲?huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉。此后，楊銀芬當(dāng)選良品鋪?zhàn)有氯味麻L，并再次出任總經(jīng)理職務(wù)；原董事長兼總經(jīng)理?xiàng)罴t春在本次換屆后，不再擔(dān)任董事長、總經(jīng)理職務(wù)。

今日資本則位列良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|，在本次公告之前，已經(jīng)兩次出手減持。

公開信息顯示，2010年，今日資本投資良品鋪?zhàn)樱蔀槠湓缙诠蓶|，一直以來，今日資本始終堅(jiān)守良品鋪?zhàn)樱⑽从腥魏螠p持動(dòng)作。

直到2023年5月，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，達(dá)永有限公司計(jì)劃通過集中競價(jià)或大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。本次減持前，達(dá)永有限的持股比例高達(dá)30.30%，是良品鋪?zhàn)幼畲蟮耐獠抗蓶|。

同年9月，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告，股東達(dá)永有限繼續(xù)減持公司股份，持股數(shù)量為1.08億，持股比例為27.05%。

截至目前，達(dá)永有限持有良品鋪?zhàn)庸煞菁s0.92億股，占公司總股本的23.05%。

事實(shí)上，不只今日資本，過去幾年，良品鋪?zhàn)舆€被高瓴資本多次清倉式減持。

2020年初，良品鋪?zhàn)覫PO時(shí)，高瓴資本通過珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴（以下合稱“高瓴系”）持有股份共計(jì)4680.03萬股，占總股本11.67％。

按照規(guī)定，高瓴資本在IPO起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓、減持、回購其所持有的股份。

在2021年2月首發(fā)原始股東限售股解禁以來，高瓴系就開啟了減持的步伐。

2021年2月26日，也就是限售股解禁后兩日，高瓴開啟對(duì)良品鋪?zhàn)拥牡谝惠啘p持；第二輪減持是在2021年9月30日；第三輪減持是在2022年5月20日；第四輪減持是在2022年11月……

高瓴資本21年到23年多次減持，持股比例從13%到目前僅1.24%，幾乎清倉。

頻繁被投資者拋售，引發(fā)業(yè)界對(duì)良品鋪?zhàn)釉鲩L前景的擔(dān)憂和質(zhì)疑。二級(jí)市場上，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)“跌跌不休”，從最高340億跌至如今的55億，總市值蒸發(fā)近300億元。

“砍”自己一刀后，良品鋪?zhàn)拥目简?yàn)才剛剛開始

在過去的半年，“變革”二字始終縈繞良品鋪?zhàn)印?

“當(dāng)下，擺在我們面前的已經(jīng)不僅是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題。”去年年底，履新不到一周的楊銀芬，發(fā)表了一封公開信，官宣“實(shí)施17年來首次最大規(guī)模降價(jià)”。

良品鋪?zhàn)优e起了降價(jià)的大砍刀，對(duì)旗下300款產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模降價(jià)，平均降價(jià)幅度達(dá)到22%，最高降幅甚至高達(dá)45%。隨后，又出現(xiàn)了第二輪和第三輪降價(jià)，以挽回流失的消費(fèi)者。

良品鋪?zhàn)拥倪@次換帥和降價(jià)，被外界解讀為良品鋪?zhàn)釉陉P(guān)鍵時(shí)刻邁出的重要一步。

彼時(shí)，良品鋪?zhàn)用媾R著不少挑戰(zhàn)：一方面是行業(yè)，隨著線上消費(fèi)流量轉(zhuǎn)移，零食行業(yè)競爭加劇，線下各種零食模式全面開花，量販零食業(yè)態(tài)崛起；另一方面是用戶層面，消費(fèi)邁入理性時(shí)代后，不同的人群消費(fèi)層次更分化、更分明。

主打“高端零食”的良品鋪?zhàn)樱行┌静蛔×恕４蟛脚苓M(jìn)低價(jià)市場，似乎是良品鋪?zhàn)印安坏貌弧钡膭?dòng)作。

對(duì)良品鋪?zhàn)佣裕热艚祪r(jià)能夠?qū)崿F(xiàn)薄利多銷將會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)結(jié)果，但從結(jié)果來看，良品鋪?zhàn)哟蟮堕煾淖晕腋锩坪醪]有太拉動(dòng)業(yè)績的增長。

4月25日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布了2023年財(cái)報(bào)及2024年一季度報(bào)告。這是自去年11月底實(shí)施“降價(jià)不降質(zhì)”的經(jīng)營策略之后，良品鋪?zhàn)邮状闻敦?cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收80.46億元，較去年同期94.4億元下降14.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.8億元，較上年同期的3.35億元下降46.26%；扣非凈利0.65億元，較上年同期的2.09億元下跌68.82%。

數(shù)據(jù)上來看，這是良品鋪?zhàn)由鲜幸詠硎状蜗萑霠I收負(fù)增長。在此前的2020年至2022年，良品鋪?zhàn)訝I業(yè)收入分別為78.94億元、93.24億元和94.40億元，增長率分別為2.32%、18.11%和1.24%。

再看2024年一季度，良品鋪?zhàn)右患径葘?shí)現(xiàn)營收24.51億元，同比微增2.79%；凈利潤和扣非凈利潤分別為0.62億元和0.55億元，分別同比下跌57.98%和48.69%。

總的來說，在一系列措施下，良品鋪?zhàn)拥臓I收大盤基本穩(wěn)住，營收層面同比止跌，回歸到了正增長的良性軌道，但仍是增收不增利。

其實(shí)在此次降價(jià)之前，面對(duì)量販零食瘋狂來襲，良品鋪?zhàn)哟饲坝羞^不少動(dòng)作，但最終都沒掀起太大的水花。

2022年下半年，良品鋪?zhàn)油瞥隽闶沉控溒放啤傲闶愁B家”，加碼在零食量販連鎖的布局，打出“便宜才是性價(jià)比”的口號(hào)。

2023年2月，良品鋪?zhàn)佑峙c投資機(jī)構(gòu)黑蟻資本聯(lián)合投資量販零食企業(yè)“趙一鳴”，不過，投資僅僅幾個(gè)月之后，同年10月，良品鋪?zhàn)映鍪鬯钟械内w一鳴股權(quán)，并獲得約6000萬元的投資收益。

休閑零食是一個(gè)高度碎片化和同質(zhì)化的市場，消費(fèi)者的品牌忠誠度和黏性較低，為了應(yīng)對(duì)激烈的市場競爭，良品鋪?zhàn)踊谄涓叨嘶瘧?zhàn)略做調(diào)整，最終“砍了自己一刀”。

大刀闊斧的降價(jià)動(dòng)作，可能會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，良品鋪?zhàn)用媾R的挑戰(zhàn)或許才剛剛開始。

一方面，產(chǎn)品降價(jià)會(huì)帶來毛利率的下滑，良品鋪?zhàn)幽軗纹鸲啻蟮慕祪r(jià)空間還有待驗(yàn)證。另一方面，良品鋪?zhàn)拥慕祪r(jià)，仍不能從根本上實(shí)現(xiàn)全品類的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化，要想實(shí)現(xiàn)全面的高質(zhì)低價(jià)，良品鋪?zhàn)舆€需要深耕供應(yīng)鏈。

“水分只能從供應(yīng)鏈去擠”，楊銀芬曾在公開信中強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈的重要性，他認(rèn)為的“擠水分”，指的是通過數(shù)字化工具等精益管理手段優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升供應(yīng)鏈的效率，發(fā)揮供應(yīng)鏈規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)“價(jià)格降級(jí)，品質(zhì)不降級(jí)”的目標(biāo)。

根據(jù)官方說法，良品鋪?zhàn)拥摹敖当尽睂⒒谝韵聝牲c(diǎn)實(shí)施。

其一，大力推進(jìn)供應(yīng)鏈降本，建立供應(yīng)鏈成本數(shù)字化管理體系，提升整體采購規(guī)模和議價(jià)能力，其二，從物流環(huán)節(jié)挖成本，通過對(duì)物流包裝、周轉(zhuǎn)、運(yùn)送等環(huán)節(jié)的優(yōu)化，推動(dòng)降本，此外，持續(xù)加碼數(shù)字化運(yùn)營，搭建智慧倉儲(chǔ)體系產(chǎn)能效率雙提升。

在過去的半年，良品鋪?zhàn)油瓿闪斯芾韺痈妗I(yè)務(wù)聚焦，以及方向調(diào)整，從被動(dòng)到主動(dòng)，良品鋪?zhàn)诱谡一刈约旱墓?jié)奏。

當(dāng)下，良品鋪?zhàn)诱幱谛轮刃虻慕⒅小＝衲暌患径蓉?cái)報(bào)中營收數(shù)據(jù)的回暖，無疑良品鋪?zhàn)拥母母锾峁┝艘淮握蚍答仯惨馕吨计蜂佔(zhàn)诱旧狭诵缕瘘c(diǎn)。如今，曙光還未完全顯現(xiàn)，良品鋪?zhàn)舆€需要繼續(xù)證明自己“善改”。接下來的三個(gè)季度，才是驗(yàn)證良品鋪?zhàn)幼兏锝Y(jié)果的時(shí)刻。