阿里添翼，菜鳥歸巢

菜鳥歸巢，官宣落地。

3月26日，阿里發布公告，決定撤回菜鳥上市申請，并要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權，本次收購涉及金額達到37.5億美元。

此舉意味著繼“完全分拆不再推進”的阿里云和“IPO計劃暫緩”的盒馬之后，基于對外部環境變化的思考，分拆上市于如今的阿里來說不再具有更多意義。

在早些時候的財報電話會上，阿里坦言，不論是盒馬還是菜鳥，現在沒有辦法通過IPO等方式反映相關業務真正的內在價值，當前管理層更聚焦集團內部不同業務的協同效應，使業務價值最大化。

此話不僅給菜鳥歸巢埋下了伏筆，也透露了歸則聚的目的。

在公告中，阿里表示是為“更好加強與阿里電商業務協同，以及繼續支持菜鳥擴大全球物流網絡投入”。未來，菜鳥將作為阿里巴巴核心業務的組成部分和電商的重要基礎設施，更好加強與阿里電商業務的協同發展；阿里巴巴則將繼續加大對物流領域的戰略級投入，支持菜鳥全球擴張。

由此來看，菜鳥回歸在謀求自身發展最大化外，最核心任務就是幫助阿里電商“打地基”。

菜鳥，阿里電商的物流基建

菜鳥，一開始就是為了服務淘寶電商而生。

2012年的雙十一，淘系訂單量暴漲，僅一天時間就產生了超過7800萬個包裹，物流履約的巨大壓力讓彼時的馬云開始思考尋求阿里物流短板的解法。

次年5年，阿里、銀泰聯合復星、富春、順豐及三通一達出資50億元迎來了菜鳥的呱呱落地。從股東構成不難看出，菜鳥成立之初就具備電商、科技和物流基因。

2013年初成立時，菜鳥曾被當作智慧物流的代名詞，公司最開始的業務重心也是以提供數字化解決方案為主。時任菜鳥網絡首席運營官的童文紅曾表示，菜鳥的定位不是物流公司，是一個數據協同平臺，是快遞行業的“水電煤”，做的是基礎設施和催化劑的作用。

當時，在核心電商業務之外阿里有三大基礎設施作為支撐，菜鳥就在其中承擔起物流的基礎設施重任。在業務方面，阿里核心電商業務的擴張方向更是時刻引導著菜鳥的戰略布局。

從菜鳥招股書不難看出，阿里是菜鳥最重要也是最大的股東，在滿足阿里巴巴電商生態這一全球最大、也最復雜物流需求的過程中，菜鳥從最初的科技平臺逐漸演變成一張全球端到端的智慧物流網絡。

為與阿里生態建立戰略協同關系，菜鳥持續推出創新性解決方案，不僅為淘寶、天貓量身定制服務，在速賣通、Lazada等阿里體系下的眾多電商平臺的訂單也持續增長，也為阿里生態體系外的平臺和商家服務，比如快手。

作為菜鳥最大的客戶，2021年、2022年及2023年財年來自阿里的收入占比基本穩定在三成左右，有70%來自于外部客戶。

這意味著10年發展下，阿里仍然是菜鳥穩步增長的最大助力之一，但在阿里系電商“舒適區”外，菜鳥也走在獨立向外尋求增量的路上。

可見生于阿里，菜鳥卻并不依賴阿里。

2023財年，菜鳥向逾1.33億名跨境消費者派送超過15億件跨境電商包裹，服務超過10萬個商家及品牌，菜鳥營收778億元，近三年復合增長率達到21%。根據灼識咨詢資料，按2022年包裹量計，菜鳥是全球第一的跨境電商物流企業。

由此來看，菜鳥于去年9月成為阿里宣布“1+6+N”組織變革后，成為第一個啟動上市的業務集團，有先飛的基礎。

更別提當時一起沖擊IPO的，還有6月向聯交所遞表的極兔，以及8月啟動二次上市的順豐，菜鳥此時IPO也算是順應時勢。

三家巨頭齊上陣，一時間勾勒出了物流企業沖刺IPO的盛況。但隨后的二級市場并未如預期般煥發生機。

就拿菜鳥想去的港股來說，據Wind數據顯示，截至2023年12月29日，新上市企業為70家，所有公司首發募資總額僅為462.94億港元，較去年全年首發募資總額996.18億港元縮水57%，并創下近10年港股IPO募資金額新低。

首發融資額前十的新股共計融了237.62億港元，占全年融資總額的約51.33%。而回看2022年，當時還有三個超過100億港元的IPO項目，以及6個超過50億港元的項目。與之相比，前五大IPO的融資額甚至不到去年同期的一半。

其中就包括去年10月上市的極兔速遞，當時極兔發行價為12.00港元/股，是2023年港股市值最大IPO。到12月底，極兔市值甚至反超中通，來到1300多億港元，僅次于順豐國內排名第二。

但即便如此，也掩蓋不了從1月極兔觸頂1443.43億港元市值后，目前市值已蒸發490億港元的現況，按今日股價10.82港元/股來看，已跌破發行價。

由此來看，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信此前所說的“公司仍在等待更好的時機”的確是“目前市場表現欠佳”下，對菜鳥而言是更優的選擇。

棄IPO再創業，菜鳥、淘天、AIDC上陣“兄弟兵”

菜鳥撤下IPO，一方面是出于估值不及預期的考量， 另一方面則是二次創業的戰略部署。

在菜鳥集團CEO萬霖26日晚間發出全員郵件中，宣布將向菜鳥員工推出二次創業獎金激勵計劃。這是阿里巴巴集團公告要約收購菜鳥員工股權之后，菜鳥員工收到的又一項激勵計劃，體現了菜鳥對未來物流戰略性建設的決心。

根據萬霖全員郵件中公布的計劃，菜鳥正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎金。這一計劃將覆蓋屆時在崗、且有年終獎的所有菜鳥正式員工，采用月度或季度獎金非年終獎激勵的員工也會有相應方案。

2024年，據萬霖在全員信中表示，是菜鳥二次創業路途上至關重要的一年，需要全體員工繼續共同努力奮斗。

蔡崇信稱，菜鳥實現“全國24小時、全球72小時必達”這一愿景背后，需要持續投入基礎設施、搭建全球物流網絡。這就要求菜鳥大幅投資，不僅是在世界不同地方進行投資，也包括在物流價值鏈的不同環節進行投資。

“阿里巴巴會憑借我們強大的資產負債表和現金流，全力支持菜鳥去做這些投資。”

結合此前吳泳銘在去年12月對淘天集團提出“正視現狀，重新創業”的要求，菜鳥的二次創業之途必然亦將圍繞著阿里電商展開。

過去一年，電商行業已發生巨變。

拼多多在Temu的推動下取得了2021年以來首次三位數的營收增長；抖音電商商城 GMV 同比增長 277%；京東經過百億補貼等一系列策略調整后，2023 年四季度核心3C產品的零售收入也增長了 6.1%。

反觀阿里，在一變再變之下，其核心中國零售業務去年四季度的收入只增長了1%。

故而在菜鳥撤下IPO的電話會議上，蔡崇信強調阿里的首要目標是“在電商領域獲勝”，為此需要恢復市場份額，并排除菜鳥上市所帶來的分心。

同時，阿里也需要一個全力支持下，將堅定面向全球市場進行物流網絡擴張，構建全球競爭力、服務世界各地客戶的領先網絡。

一個更強大的菜鳥，才足以能成為緊密協同淘天集團和阿里巴巴數字商業集團，提升服務體驗、令業務共同獲得更大的競爭優勢和發展空間的絕佳基建。阿里2024財年三季度財報顯示，菜鳥集團本季度營收284.76億元，同比增長24%，實現經調整EBITA為9.61億元，盈利能力繼續增強。

據招股書，菜鳥收入分為國際物流、國內物流和科技及其他服務三大板塊。在 2021-2023 財年，菜鳥國際物流業務的收入占總收入的 55.1%、52.3% 和 47.4%——比重持續高于國內物流業務，可見跨境物流依然是菜鳥強勁的增長動力。

這意味著，菜鳥回歸后，重心之一就是助力阿里國際電商業務的發展。

蔡崇信亦表示，從短期來看，菜鳥將與阿里國際數字商業集團（AIDC）進行更緊密的合作，特別是在跨境業務方面，他相信兩者能實現齊頭并進。

也就是說，菜鳥跟淘天、AIDC將以“兄弟兵”攜手打響創業征途。

一直以來，菜鳥與阿里電商都是共生的關系。

阿里作為全球規模最大、也是最復雜的商業生態之一，與其生態系統構建長期穩定的戰略協同關系，為菜鳥帶來了長期穩定的業務基本盤；同時也在集團各業務的緊密配合中， 在雙十一與各種購物節的磨煉下，菜鳥也得以把物流能力與服務質量升級到業內一流水平。

而經歷10年羽翼豐滿的菜鳥更是承接住了阿里電商物流重磅創新服務類似天貓超市“半日達”、速賣通Choice物流全托管等服務。

近幾個季度以來，阿里一直在通過Choice加速 AliExpress 速賣通的發展，去年11月，阿里國際數字商業集團總裁蔣凡更是表示，未來Choice可能會為速賣通貢獻超過50%的訂單量。

值得注意的是，據匯豐報告，2023年同樣主打全托管模式的Temu貢獻了拼多多總收入的 23%——2024年這一數字有望升至 43%，并在2025年超過 50%。

由此來看，Choice于AIDC的重要性不言而喻，菜鳥扮演著關鍵角色。

更確切地說，或許當下這個階段，淘天、AIDC選擇和菜鳥一起、共同基于客戶需求去優化產品和服務體驗，這是彼此最好的選擇。

如蔡崇信所說，電商與物流業務視作一個有機整體，能夠更好地控制成本結構、定價、銷售以及用戶體驗，從而提高競爭力。

在阿里迎戰電商新時代的當下，菜鳥飛回，等同利器在握。