優(yōu)秀的投資者從不缺少彈藥。

硅谷知名風(fēng)投機構(gòu)Andreessen Horowitz（A16z）近日啟動了一輪新的募資計劃，以成立“一系列全新的基金”，具體募資規(guī)模將在65億至70億美元之間（約合人民幣466億元到502億元），預(yù)計“幾周后”的4月初就能完成。

具體的資金配置上，A16z會將其中的一半 (32.5億美元到35億美元)配置給第四只增長基金，剩余的資金中分別拿出15%用于兩只專注于人工智能的基金設(shè)立，即人工智能基礎(chǔ)設(shè)施基金和人工智能應(yīng)用程序基金，10%分配給一只新的游戲基金，還有10%將分配給一只專注于"美國活力"（American Dynamism）的基金，該基金將支持航空航天、國防、公共安全、教育、住房、供應(yīng)鏈、工業(yè)和制造業(yè)。

值得注意的是，這70億還不是A16z目前曝出來的唯一募資計劃。據(jù)The Information的補充報道，A16z正計劃至少增設(shè)三支特定領(lǐng)域基金，將其特定領(lǐng)域基金從加密貨幣、生物技術(shù)和游戲擴大到人工智能和國防領(lǐng)域。

“刪掉Web3，替換成AI”

嚴格來說，A16z決定逐漸解綁賴以成名的游戲、加密貨幣賽道，轉(zhuǎn)而將主要精力投入到人工智能這件事，即使談不上“蓄謀已久”，也至少可謂“早有端倪”。

比如2023年5月，其旗下游戲基金Games Fund One的管理合伙人Adrew Chen，就在募資落地一周年的投資簡報里，大幅度刪減了關(guān)于Web3業(yè)務(wù)的表達。在詳細介紹投資策略的“Why Now”一欄里，僅最后一欄“Web3與混合現(xiàn)實”中的第二點明確提到了一個與Web3直接相關(guān)的垂類利好，即“Web3游戲在2021年迎來大爆發(fā)”，其余8點都是能夠與主流游戲行業(yè)（或者科技消費行業(yè)）共享的“公共利好”。

除此而外，Adrew Chen也在2023年Q1季度的投資復(fù)盤會上，明確表示第一季度Games Fund One團隊最忙碌的工作，就是會見了超過100家“人工智能+游戲”公司，并且計劃將這個趨勢延續(xù)到整個2023年，將基金80%的投資都用來尋找“人工智能在游戲行業(yè)中的參與方式，要么重新發(fā)明核心游戲玩法，要么制造出一個生產(chǎn)力工具”。

所以本次A16z將一大部分新募集資金投入到人工智能領(lǐng)域里，基本就是一個“眾望所歸”“意料之內(nèi)”的操作，僅有的懸念是“為什么是2024年3月”以及“要投入到人工智能的哪方面去”。

A16z的合伙人Martin Casado在最近的一次公開演講中回答了上述兩個問題。他指出，歷史上曾發(fā)生過兩次因為邊際成本大幅下降，進而發(fā)生的平臺轉(zhuǎn)移和行業(yè)革命的案例：一次是芯片將計算的邊際成本降低到了零，另一次互聯(lián)網(wǎng)將分發(fā)的邊際成本降到了零。

此時此刻，恰如彼時彼刻，大模型的出現(xiàn)將“創(chuàng)造”的邊際成本降到了零，一場令人驚嘆的AI革命即將開始，這是所有風(fēng)險投資人感到如此興奮的原因。

出于這樣的觀察，A16z決定秀一把激進操作。

首先從去年開始，A16z整合了金融和消費投資部門的員工，成立了一個由普通合伙人Alex Rampell領(lǐng)導(dǎo)的團隊，名為 "應(yīng)用程序"，專注于人工智能領(lǐng)域。

另一方面，根據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，A16z截止目前已經(jīng)在超過20個AI相關(guān)的項目上進行了投資，涵蓋健康醫(yī)療和生物科學(xué)AI初創(chuàng)公司、代碼自動化與開發(fā)公司，以及大型語言模型及其基礎(chǔ)設(shè)施的初創(chuàng)公司。

這些公司又具體可以被歸類為三個大的方向，分別是：創(chuàng)造力+生產(chǎn)力；伴侶+社交；健康+個人成長——A16z認為，假設(shè)AI將成為手機一樣的日常生活工具，那么主導(dǎo)行業(yè)趨勢的頭部公司將大概率從to C的AI產(chǎn)品中誕生。

游戲公司Roblox是這個思路下最具代表性的被投項目之一。作為“元宇宙第一股”，Roblox的形態(tài)無限類似于《我的世界》，沒有固定玩法，主打開放式世界觀+自由探索，鼓勵玩家創(chuàng)建和分享自己游戲，號稱“人人都能變成游戲設(shè)計師”的平臺。

再比如，聊天機器人初創(chuàng)公司Character AI，利用AI技術(shù)來創(chuàng)造與真人難以區(qū)分的虛擬人物，為用戶提供沉浸式的交流體驗，1.5億美金A輪，估值10億美金；

以及健康科技公司Virta Health，該公司旨在采用個性化的營養(yǎng)治療方案和人工智能技術(shù)，幫助患者逆轉(zhuǎn)2型糖尿病，讓患者免去每天打胰島素的痛苦，真正實現(xiàn)健康自我管理。

當然，喜歡顛覆和掃蕩一級市場的A16z也不可能死磕自己的偏好，A16z在AI熱門領(lǐng)域的掃貨也絲毫沒有手軟。

在去年大火的AI中間層領(lǐng)域，A16z領(lǐng)投了向量數(shù)據(jù)庫公司Pincone的1億美金B(yǎng)輪融資，彼時其估值達到了7.5億美金，是該領(lǐng)域估值最高的一家公司。

在開源領(lǐng)域，去年底，A16z領(lǐng)投了Mistral AI的3.85億歐元（約合4.15億美元）A輪融資，當時該公司估值為20億美元，這是A16z對一個開源大型語言模型創(chuàng)業(yè)者的首次押注，旨在推動開源AI模型的發(fā)展。

與此同時，Mistral的投資也兌現(xiàn)了A16z聯(lián)合創(chuàng)始人Marc Andreessen關(guān)于人工智能的長篇大論中的關(guān)鍵點之一——去年六月，Andreessen寫道：“應(yīng)該允許開源人工智能自由擴散，并與大型人工智能公司和初創(chuàng)公司競爭。開源不應(yīng)該存在任何監(jiān)管障礙。”

而在AI圖像生成領(lǐng)域，上個月底，A16z領(lǐng)投了Ideogram的8000萬美元A輪融資。據(jù)了解，A16z早在Ideogram剛成立六個月時已領(lǐng)投了該公司1650萬美元的種子輪融資。Ideogram于2023年8月首次亮相時，當時他們展示了可以直接嵌入人工智能生成圖像內(nèi)的文本而引起轟動，這在當時的Midjourney等一系列競爭對手中是沒有的。

“追求時髦，就一定會過時”

不過能夠氣勢洶洶地進軍AI領(lǐng)域，并不代表著A16z過上了舒坦日子。一個值得玩味的信號是，如果A16z本次募資完成后的資金配置計劃真的按照媒體曝光的那樣，將拿出70億美元的50%的份額交給旗下第四期成長基金，那么這也意味著A16z的主力基金規(guī)模相較于上一期（50億美元）出現(xiàn)了大幅度的下降。

當然關(guān)于這一點，其實早在2023年10月，也就是A16z第一次傳出將開啟新一期旗艦基金募集的時候，媒體們就進行了集中報道。按照當時最被廣泛采納的說法，將募資規(guī)模設(shè)定為34億“這個保守的目標”，主要來自于LP認購方式的變化：A16z建議LP們將資金預(yù)先交給一個主基金（主投資工具）里，然后再由這個主基金（主投資工具）分配到其他的子基金當中。

這個新舉措對于LP們來說，顯然需要一個相應(yīng)的“接受過程”。據(jù)披露的細節(jié)信息是，在稍早一周的前期溝通會里，有LP們表示，即使他們傾向于投資有良好業(yè)績記錄的老牌GP，但如果GP們拿出了一份全新的分配資金方案時，他們一定會采取更加謹慎的態(tài)度。

然而將原因歸結(jié)于這次“革新”，那就更值得玩味了。因為從時間線上來看，這似乎是一次對美國紅杉資本的跟進。

早在2021年10月，美國紅杉發(fā)表公開信稱，將在美國和歐洲市場設(shè)立一支名為Sequoia Fund（紅杉基金）的單一、永久基金，不再設(shè)立存續(xù)期，如今A16z的嘗試與紅杉高度類似。

具體可以概括為紅杉的定位將逐漸變成“開放式的資本工具”（即主工具），這個“主工具”將成為未來所有的子基金（包括種子基金、風(fēng)險基金、成長期基金等）唯一的LP，子基金管理者們只需要向這個“主工具”返還資產(chǎn)；相應(yīng)地，主工具的LP將享有年度贖回權(quán)，由主工具的賬戶余額來滿足LP們的“回報需求”。

紅杉希望通過這樣的改變，讓封閉式基金、開放式基金兩者取長補短，處于一種“不斷相互反哺”的狀態(tài)，最終更好地協(xié)調(diào)自身與被投企業(yè)、LP之間的利益。

而且更有意思的是，這甚至不是A16z第一次被指認跟進紅杉。

2023年1月，A16z在向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的文件中披露，他們正計劃籌集一只名為“A16z Perennial Venture Capital Fund”的基金——這只基金是A16z新高管Michel Del Buono的全新業(yè)務(wù)線。

2022年秋天，A16z挖來了Jordan Park Group的前首席投資官Michel Del Buono，邀請其幫助公司開展財富管理板塊，為“投資生態(tài)內(nèi)的高凈值個人提供多元化的投資機會”。

翻譯成大白話，如果一切順利，Perennial將成為“A16z和A16z投資生態(tài)圈（包括LP和被投企業(yè)）”的“專屬財富管家”。

而在Perennial出現(xiàn)之前，此類業(yè)務(wù)最具代表性的產(chǎn)品正是紅杉傳承基金（Sequoia Heritage）。紅杉傳承基金目前管理著超過160億美元的資金，大部分來自紅杉生態(tài)內(nèi)的LP和被投企業(yè)，例如Stripe的創(chuàng)始人John Collison。

首席投資官Keith Johnson曾經(jīng)這樣解釋紅杉傳承基金的定位，他說：“我們的工作目標是優(yōu)化傳統(tǒng)投資者的回報，而不是試圖提高紅杉資本的回報。”

總之與其說這次募資70億美元的信息，給風(fēng)投行業(yè)帶來的久違的活力，更合適的解讀其實是不斷的跟進策略+收縮的旗艦基金規(guī)模，反向證明了“有效投資策略”的急劇壓縮，投資氛圍進一步“向右看齊”。

如果再結(jié)合A16z過往的行業(yè)形象，很難不讓人聯(lián)想到一種可能：曾經(jīng)被譽為先鋒風(fēng)投機構(gòu)的代表、被形容為最有“社交媒體時代”色彩的A16z正在褪去光環(huán)，甚至因為這種“社交媒體時代”存在而變得不受歡迎。

事實上，關(guān)于A16z（以及其代表的投資策略）是否已經(jīng)“過時”的討論一直是近幾年美國創(chuàng)投市場的熱門話題：

A16z的聯(lián)合創(chuàng)始人Marc Andreessen曾經(jīng)描述過他的投資策略，他認為A16z是一扇引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)者進入“矩陣”（Matrix）的門戶……在這里，創(chuàng)業(yè)者可以突破傳統(tǒng)商業(yè)現(xiàn)實的預(yù)期和束縛，按照自身意愿來塑造宇宙。

2011年，他在《華爾街日報》發(fā)表了一篇題為《為什么軟件正在吞噬世界》的署名文章，進一步闡述了這個觀點，認為“我們正處于一場戲劇性的、廣泛的技術(shù)和經(jīng)濟范式轉(zhuǎn)變之中”，而在這個過程中，一定會存在大量場景亟需要新的公司接管。

對應(yīng)到執(zhí)行層面，A16z大膽地鼓勵員工們挑戰(zhàn)彼此的觀點，授予每名合伙人一定的支票簽發(fā)權(quán)，以此給大家“固執(zhí)地相信自己判斷”的機會，更鼓勵員工們“以贏得交易”最終目的，“不要給自己的成交金額設(shè)置上限”，以至于他們成為了硅谷許多著名的溢價投資案的主角。

還記得么，2021年VC中唯一能與軟銀、老虎環(huán)球基金抗衡的，當屬A16z。最經(jīng)典的案例是，A16z在在Clubhouse上領(lǐng)投了三輪，用一年的時間把輪次從A推到了C，兩位合伙人Horowitz和Andreessen每周都會在平臺上主持節(jié)目。

為了幫助初創(chuàng)企業(yè)的快速起飛，他們在2010年專門引進了一位運營合伙人Margit Wennmachers，組建了媒體戰(zhàn)略部門。與紅杉低調(diào)的成為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”形成鮮明對比，Margit Wennmachers公開表示：“我們希望（A16z）成為人們了解情況的首選場所，我們要為任何正在構(gòu)建、制造技術(shù)或?qū)夹g(shù)感到好奇的人構(gòu)建未來。”

到加息周期開始，美國也開始出現(xiàn)募資難、退出難的2022年，他們干脆整出了一個花活兒，宣布自己的總部“在云端”，而分布在紐約、舊金山、邁阿密的辦公室只是他們下凡的人間分部，因為“我們公司的運營模式主要以虛擬方式進行，實體部分只是用來發(fā)展我們的文化，幫助企業(yè)家并建立關(guān)系。”

這都很酷，但在《紐約客》看來這“并沒有必要”。他們曾經(jīng)試圖引用著名投行Allen&Company的掌門人Herbert Allen III的名言，用委婉地評價A16z的氣質(zhì)特征，即“風(fēng)險投資加速了美國人的不耐煩：他們讓所有人下意識地認為現(xiàn)有的東西是壞的，取代它的東西是好的，然而又期待著這個新東西再次被取代。”

分析師、A16z前合伙人Benedict Evans也公開跳反，他稱該公司是“一家通過風(fēng)險投資獲利的媒體公司”。科技媒體The Verge則選擇在專題報道中直接指出：在風(fēng)險投資中有兩種賺錢方法，一種是傳統(tǒng)的、困難的，即尋找并投資有前途的企業(yè)，然后培育它們；另一種方法是找到一家企業(yè)，炒作你的投資行為，讓它估值膨脹，然后適時拋售——很明顯A16z選擇了后者。

作為大洋彼岸的旁觀者，我無意也無法評價A16z是否真的過時，這種充滿社交網(wǎng)絡(luò)時代意味的投資策略是否真的不再奏效。但這讓我想起某期《投中吐槽大會》，在討論到“為什么投資圈翻車事件、尤其是以‘耍小聰明’為代表性的翻車事件越來越多”的時候，小野老師的一段發(fā)言，我決定用這段對話進行收尾：

“大家不斷在打倒、打倒，不斷在批判上一個周期的敘事，不斷地打倒上一個周期不好的行為、做法和一些可能標志性的人，是因為我們意識到新的時代可能需要一些新的敘事邏輯、新的語境，或者是大家期盼新的那樣的管理人的特質(zhì)。

但之所以還只能停留在‘批評階段’，是因為新的那套敘事邏輯還是沒有建立起來，我們所列舉的那些‘候選人’好像還是在上一個周期的敘事邏輯里面，他并沒有產(chǎn)生新的會讓我們更怦然心動，讓我們更幸福的新體系。這一代更年輕的基金從業(yè)者可能也是慌亂的，他覺得好像一個個神話在轟然倒下，然后一個個傳奇項目也就消失不見，又看不見新的東西應(yīng)該是什么樣。”