四川豬王猛踩剎車

在這個難熬的豬周期中，豬企們都寄希望于降本來度過艱難時刻。真可謂此一時彼一時。幾年前，巨頭們還在狂熱擴張，可能沒人會想到，現在會如此困難。新希望反思道，如果真能回到過去，會在擴張節奏上更加穩健一些。

11月，2023四川民營企業100強出爐，新希望集團以2787億元營收位列榜首。不過，新希望集團旗下的重要組成板塊——以飼料、養殖、食品等為核心業務的新希望六和股份有限公司（簡稱“新希望”），卻在經歷艱難時刻。

2021年與2022年，新希望連續大額虧損；2023年前三個季度，其依然在持續虧損。

這是新希望上市以來未曾有過的經歷，也是劉暢自2013年5月從父親、前中國首富劉永好手里接任新希望董事長以來，首次面對持續虧損的局面。

擴張的養豬業務，是新希望虧損的主要原因。

自2016年加大生豬養殖以來，新希望的生豬養殖規模疾速擴張。尤其是2019年及2020年，豬行情很好，新希望更是不斷加大投資擴產養殖。彼時，劉永好將養豬戰略定為集團的“一號工程”，并稱要堅定推進“做大養豬”戰略。

短短幾年之內，新希望的生豬銷量就沖到了行業前三。然而，隨著巨頭們集體擴張后豬產能過剩，豬行情急轉直下。這打亂了新希望的擴張節奏。隨之而來的是，連續的虧損、持續走高的負債率。

面對種種壓力，新希望不得不開始戰略收縮。

01、養豬業務拖后腿

9月底，新希望董事長劉暢發布全員信稱，近年來，全球經濟不確定性加大，國內外形勢復雜，原料價格波動頻繁，豬價持續低迷，社會庫存高企，終端消費疲軟，種種外部的被動因素，讓公司處在了一個“前所未有的困難環境”。

困難，已經傳導到了養殖戶身上。

根據中國三農發布11月6日的報道，6月份以來，新希望旗下位于河南的鶴壁六和至真食品有限公司（簡稱“六和至真”）欠河南、河北和山東地區170多戶養殖戶2000多萬元的肉鴨款。

根據報道，河南省浚縣一位養殖戶，鴨苗、飼料、藥品都是從六和至真購買的，鴨子養成之后再賣給六和至真，雙方已經合作了十多年，未曾出現過拖欠款問題。然而，從今年6月份開始，“鴨款全壓著不給了”，已經拖欠該養殖戶超36萬元。

天眼查App顯示，六和至真成立于2011年，是一家以從事農副食品加工業為主的企業，由新希望間接控股，持股比例為55%，其余45%由任勝武持有。

針對此事，11月28日，新希望方面回應「市界」稱，這家合資公司由于行情影響經營壓力比較大，公司作為大股東，前期已經多次向合資公司借款以支持其扭轉經營局面，但合資方因為自身資金實力問題，長期未能履行等比例借款的義務，導致公司承擔了不必要的義務，因此在9月份決定停產止損。

新希望還稱，本著對養殖戶負責的原則，在合資方還未能補齊前期等比例借款的前提下，公司決定主動承擔合資公司股東責任和社會責任，先行組織專項資金，代合資公司墊付部分養戶欠款；剩余款項也已經現場核對了不同養戶前期的合同履約情況，與養戶逐一辦理了相關手續，后面將陸續進行兌付。

新希望擁有飼料、白羽肉禽、養豬、食品等多項業務，是飼料行業的龍頭。以2022年來看，飼料業務依舊是新希望最核心的板塊，營收占比約56%；而豬產業作為第二大板塊，營收占比尚不到16%；禽產業占比約13%；食品板塊占比不到8%；商貿占比7%。

從對營收的貢獻來看，養豬業務并非新希望最核心的業務，但其對凈利潤的影響卻是最大的。

2020年，豬行情很好，新希望的豬產業營收大增231%至248億元，幫助新希望營收首次突破了千億。之后，新希望的營收雖然在繼續增長，但凈利潤卻陷入了持續虧損。

2021年與2022年，新希望歸母凈利潤分別為-95.91億元、-14.61億元。2023年，虧損依然在持續。

▲（近一年生豬（外三元）價格走勢圖。來源/中國養豬網）

2023年前三季度，新希望實現營業收入1067.48億元，同比增長6.3%；歸母凈利潤為-38.58億元，同比下降42.52%。其中，第三季度，新希望營業收入372.95億元，同比下降2.09%；歸母凈利潤為-8.75億元，同比下降161.05%。

新希望稱，虧損主要是由生豬銷售價格較去年同期下降，導致豬產業持續虧損。

分開來看，飼料業務第三季度盈利3.8億元，前三季度盈利10.8億元；食品業務第三季度盈利0.6億元，前三季度盈利1.5億元；禽產業由于價格下行第三季度虧損1億多；民生銀行前三季度投資收益10.5億；而三季度豬產業虧損9億元。

02、快速收縮戰線

在2019年及2020年，豬價一片漲聲，養豬人迎來了春天，企業賺得盆滿缽滿，企業背后的實控人也上演了各種財富神話，牧原股份、正邦科技、新希望……都不例外。

新希望是從2016年開始加大投入養豬業務的，擴張的高潮正是2019年和2020年。在2018年，其還立下了2022年沖擊2500萬頭生豬出欄量的目標，當年，公司全年出欄量才255萬頭。

2020年年中的時候，劉暢表示，公司正在爭取提前一年把這個任務完成。

彼時，新希望集團非常重視且正在全力擴大養豬業務。劉永好稱，新希望集團在全國有做地產的、有做乳業的、有做環境保護的、有做金融科技的……“這些產業都可以發動起來幫助新希望來養豬拿地”。

在2020年9月舉行的一次臨時股東大會上，劉永好將養豬稱作新希望集團的一號工程，“我們的養豬戰略是集團的一號工程，這是我們集團上上下下全都一致公認的”。

彼時，劉永好眼中“綜合能力最強”的張明貴被調來做新希望的總裁。在那次臨時股東大會上，劉暢這樣介紹張明貴：“他經常開玩笑說，我跟他是一個師傅帶出來的，估計大家能猜到這位師傅，就是我的父親劉永好。”

幾天后，新希望又公告稱，為了更加堅定推進“做大養豬”等各項公司業務戰略落地，加大力度整合公司內外部資源，選舉張明貴為公司執行董事長。

這是新希望首次設置執行董事長。可見，新希望的重心在不斷向養豬傾斜。

出生于1982年的張明貴是新希望集團的“老人”。他學生時期當過八年學生會主席，畢業后就一直在新希望體系中工作，深受劉永好重用。在此之前，他是新希望集團地產事業部總裁，用劉暢的話說，“成績非常亮眼”。

同月，新希望公告稱，為落實公司生豬產業發展戰略，促進公司養殖業務的發展，公司擬繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，擬在天津、四川、河北建設生豬養殖項目，項目總投資額共計18.26億元。

兩年之內，新希望的固定資產、在建工程、生產性生物資產都迅速擴大。

其中，新希望的固定資產從2018年末時的不足88億元，增長至2020年末時的近289億元；在建工程從不到26億元增長至超110億元；生產性生物資產從約5億元增長至118億元。

而員工數量在2018年年末時為61918人，到2020年年末時，擴張到了95993人。兩年時間，員工數量增加了3.4萬人。

這都是新希望疾速擴張的寫照。

2021年，隨著產能的恢復，豬行情急轉直下，使得還處于擴張節奏中的新希望措手不及。2021年上半年，新希望上市以來首次出現虧損。

2022年，新希望生豬銷量為1461萬頭，替代了因資金鏈斷裂而掉隊的正邦科技從而正式躋身A股養豬前三。依銷量論，新希望目前為行業老三，身前是現在的“豬老大”牧原股份與上一任“豬老大”溫氏股份。

短短幾年，新希望的銷量就沖到了行業第三。擴張速度，可見一斑。

持續的虧損疊加行業持續不景氣，使得新希望在擴張之中感受到了寒氣，于是，又緊急調轉船頭，開始收縮戰線。

新希望在快速發展時期進行了大規模豬場建設，導致產能沒有被充分利用。于是，一些養豬場項目開始被處置。

2022年12月，新希望公告稱，新希望全資子公司北京新希望六和生物與成都天府興新鑫農牧簽署《股權轉讓協議》，前者擬將其持有的川渝地區11個在建豬場項目公司出售給后者，交易金額合計約9.26億元。

2023年4月，新希望又公告，北京新希望六和生物及其控股子公司擬與成都天府興新鑫農牧簽署《股權轉讓協議》，擬將前者及其控股子公司持有的川渝地區7個豬場項目公司出售給后者，本交易合計13.17億元。

這只是個開始。在7月底的投資者關系活動表中，新希望稱，今年重點的處置任務是在山東和河北，預計跟地方國企合作處置40億至50億元的資產。“因為難度大，但對公司的價值也大，現在這個事情是總裁在親自掛帥指導。”

新希望還在11月1日投資者關系活動記錄表中披露，針對租賃場的退租事項，今年的計劃要退51個，目前已經退了41個租賃場。

當然，也伴隨著裁員。新希望2021年年末時員工數量為80168人，2022年末時77328人，持續減少。相較于2020年年末時，兩年時間，員工總人數減少了18665人。

王程然是2023年年中被新希望裁了的。他告訴「市界」，很多業務線都在收縮，據他了解，有一個安全環保部，直接砍掉了約三分之二的人，也有部門直接解散。

03、降本增效

在5月份的股東大會上，張明貴表示，新希望2023年有四個核心工作：一是養豬成本如何更快更高效持續下降，做好精耕細作；二是經營上要實現全面扭虧；三是降杠桿、降負債，為未來騰出更大的發展空間；四是養豬板塊富余資產的綜合利用和優化處置。

降本增效是養豬企業們2023年的關鍵詞，新希望更不例外。

在9月份的全員信中，劉暢說，新希望要進一步提升效率，進一步嚴控成本，以保持公司的競爭力。持續追求凈利潤，這是當前戰略和戰術上最重要、最核心的任務。“這場凜冬之戰，即是生存之戰。”

自加速擴張養豬以來，新希望的資產負債率持續走高，從2018年的42.98%一路升至2022年的68.02%。2023年上半年，進一步升至71.79%。

6月份的時候，新希望表示，公司資產負債率總體偏高但可控，到2023年年底會有所下降，預計控制在65%以內。不過，到2023年三季度，不僅沒有降低，還上升了。

在三巨頭中，新希望的資產負債率也是最高。

2023年前三季度，在三巨頭中，牧原股份共銷售生豬4700.9萬頭，溫氏股份共銷售肉豬1832.59萬頭，新希望累計銷售生豬1306.15萬頭。不過，截至三季度末，牧原股份、溫氏股份、新希望的負債總額依次為1130.66億元、576.81億元、969.97億元，資產負債率依次為59.65%、60.31%、72.76%。

新希望的有息負債也在上升。從2018年的約121億元，一路上升到2022年的約640億元，2023年上半年繼續升至約673億元。而有息負債占總資產的比重在2023年上半年也上升到了約50%，遠高于牧原股份同期的37%。

其中，截至2023年上半年末，新希望一年內到期的有息負債約為331億元，而對應的貨幣資金約為112億元，短期資金缺口219億元，是近幾年來的新高。

2021年時，新希望的短期資金缺口尚不到47億元，2022年時為148億元。

近期，溫氏股份對養豬行業有幾句概括：行業前期投資建設的部分產能尚未充分利用，短期實現高盈利的可能性較小；同時，經過幾年的低迷周期，行業從業者負債率顯著提升，資金壓力較大。

11月8日，新希望公告稱，公司將使用不超過4.3億元閑置募集資金臨時補充流動資金，使用期限自公司董事會審議通過之日起不超過12個月。

這筆資金來源于2021年新希望發行可轉換債券，募集資金凈額81.33億元。

當時，這筆資金的主要用途主要是投資于18個生豬養殖項目，還有24.45億元用于償還銀行貸款。

2022年11月，公司開始使用其中的9.5億元閑置募集資金臨時補充流動資金。截至2023年11月7日，公司募集資金專戶余額約為4.43億元，也將被用于臨時補充流動資金。

而當時募集資金要投資的部分養豬項目，在過去一年已經被新希望出售了。

新希望某養殖場的一線員工王文告訴「市界」，近兩個月，他所在的養殖場的人事在勸員工放棄繳納社保，然后由員工自行購買新農合，公司每個月給150元補貼。不過，沒有強制要求。他說，自己現在的社保，公司每個月承擔四五百元。

王文也不清楚到底是什么情況，但他大概知道，如果如此執行的話，每年可以為公司省下不小的一筆支出。

在2023年第三季度，三巨頭中的牧原股份與溫氏股份通過降本實現了扭虧，而新希望依然在虧損。

新希望此前提到，成本正常運營場線出欄肥豬的完全成本9月為16.3元/kg、10月為16.2元/kg。而牧原股份9月份生豬養殖的完全成本為14.7元/kg，10月份為14.9元/kg；溫氏股份9月與10月綜合成本分別為15.8元/kg、15.6元/kg。

相比之下，新希望高出不少。

新希望稱，與頭部企業的差距主要在于母豬原值相對較高，這主要系前些年外購母豬成本較高，以及過去在后備豬養殖環節的管理還有所欠缺，導致母豬淘汰損失略大。

新希望今年專門成立了養豬BG（事業群），意在更專注地精耕細作養豬業務，降低養殖成本。

在這個難熬的豬周期中，豬企們都寄希望于降本來度過艱難時刻。真可謂此一時彼一時。幾年前，巨頭們還在狂熱擴張，可能沒人會想到，現在會如此困難。

2023年6月，新希望執行董事長、總裁張明貴在業績說明會上表示，確實對規模快速擴張之后的管理能力稀釋問題估計不足。他反思道：“如果真能回到過去，會在擴張節奏上更加穩健一些。”

（文中王程然、王文為化名）