AIGC成效明顯，“服務器一哥”浪潮信息低估值凸顯配置價值？

上半年，浪潮信息營業收入同比下降28.85%至247.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比更是大幅下滑65.91%至3.25億元。對此，浪潮信息給出的解釋稱，營收下滑主要系專用芯片供應緊張等因素影響所致。

但要清楚地一點是，浪潮信息所處的AI算力賽道需求激增，前景廣闊。

根據工業和信息化部數據顯示，截至今年6月底，全國在用數據中心機架總規模超過760萬標準機架，算力總規模達到197百億億次/秒（EFLOPS），近五年年均增速近30%，規模位居全球第二，存力總規模超過1080艾字節（EB），圍繞算力樞紐節點建設130條干線光纜，應用廣泛深入到政務、工業、交通、醫療等領域。據中國信息通信研究院測算，2022年我國算力核心產業規模達1.8萬億元，算力每投入1元，將帶動3~4元的GDP增長。另外根據《2022-2023全球計算力指數評估報告》指出，全球主要國家數字經濟占GDP的比重持續提升，預計樣本國家整體比重將從2022年的50.2%增長到2026年的54.0%。

在AI算力需求激增的當下，“服務器一哥”浪潮信息投資價值在哪？

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服務器行業前景廣闊，穩坐頭把交椅

據公開資料顯示，浪潮信息成立于1998年10月，近年來成長也是有目共睹的，目前已發展為全球領先的IT基礎設施產品、方案和服務提供商，擁有8個研發中心、10個生產基地、26個分支機構，業務遍及120多個國家和地區，主營業務分為服務器及部件、IT終端及散件兩大板塊。

總的來說，浪潮信息所處的服務器行業前景廣闊。

眾所周知，發展數字經濟，算力是核心生產力，投資算力對于經濟增長有長期的倍增效應。根據《2022-2023全球計算力指數評估報告》指出，在全球GDP增長乏力的背景下，數字經濟保持強勁增長，算力是經濟增長的主要驅動力，全球主要國家數字經濟占GDP的比重持續提升，預計樣本國家整體比重將從2022年的50.2%增長到2026年的54.0%，計算力指數平均每提高1點，國家的數字經濟和GDP將分別增長3.6‰和1.7‰，預計該趨勢在2023至2026年將繼續保持。

此外，近年來國家加快5G、大數據中心、工業互聯網等七大領域新型基礎設施的建設，國內服務器市場需求旺盛，服務器出貨量保持較快增長。據IDC數據顯示，2022年中國服務器市場銷售額同比增長9.1%至1,888.37億元，出貨量同比增長10.99%至434.1萬臺。未來隨著云計算、智慧計算及大數據等行業的發展，國內外數據中心數量不斷增加，對服務器的需求規模也越來越大。

毋庸置疑的是，服務器所處行業屬于技術密集型和資金密集型相結合的行業，尤其高端服務器領域集中度較高，全球僅少數廠商掌握相關技術并形成生產規模。目前全球服務器生產企業主要有HPE、Dell等海外企業，以及浪潮信息、華為、H3C（新華三）和聯想等國內企業。

根據Gartner、IDC發布的數據顯示，浪潮信息服務器、存儲產品市場占有率持續保持全球前列。具體來看：2023年Q1，服務器繼續保持中國第一；存儲裝機容量位列全球前三、中國第一；2022年，人工智能服務器連續3年全球第一，連續6年保持中國第一；邊緣服務器市占率54.7%，連續三年保持中國第一。

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體量不容小覷，研發投入是保障

身為國內服務器供應商的佼佼者，浪潮信息的體量自然不可小覷。

浪潮信息所生產的服務器分為通用服務器、高端服務器、邊緣服務器和存儲服務器等產品，其中通用服務器主要產品為通用機架式和塔式服務器；高端服務器以浪潮天梭K1Power、M13為代表；邊緣服務器主要提供面向邊緣云側、遠邊側、近邊側不同場景的極致邊緣算力，滿足用戶邊緣算力需求；存儲服務器主要包括分布式存儲、集中式存儲及數據管理與保護系統等相關類別，支持數據快照、數據復制、遠程數據同步的高端應用，可滿足云計算、文件服務、視頻圖片處理等多領域的應用。另外，浪潮信息IT終端及散件產品包括臺式電腦、筆記本電腦、一體機成套散件和整機及相關零部件。

在生產方面，浪潮信息形成了信息化生產和自動化柔性生產，同時也形成了成熟的產品可靠性測試制度（ORT）以保證產品質量，產品交檢合格率逾99%。此外，浪潮信息還建立了智能高端服務器工廠，通過數字化、智能化手段實現高效定制化生產，采用聯合開發（JDM）創新業務模式，分別在研發端成立系統工程師團隊、在供應鏈端成立供應鏈團隊，參與客戶早期架構設計并提供評估報告。研發模式方面，浪潮信息推行集成產品開發（IPD）模式，建立以研發為中心、覆蓋全系統、提升產品開發管理體系效率、全面提升產品和技術創新力的研發體系。

成效如何？數據是最好的證明。2020年至2022年浪潮信息分別實現營業收入630.38億元、670.48億元和695.25億元，其中服務器及部件銷售收入為最主要支柱來源，占比持續在95%以上；同期綜合毛利率分別為11.70%、11.44%和11.18%，利潤總額分別為16.85億元、21.60億元和21.60億元，同比分別增長63.49%、28.13%、0.02%。

資料來源：2022年財報。

當然，這背后也離不開浪潮信息持續擴大研發投入，2020年至2022年分別投入25.34億元、28.33億元和37.15億元，有利于保證技術的先進性和研發實力領先，進一步鞏固護城河。

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提前布局，AIGC成效明顯

無法否認的是，浪潮信息在AIGC技術創新方面取得了積極成果。

在算力方面，浪潮信息持續推動AIGC領域技術創新，持續強化在算力、算法、調度系統等層面的業務布局。在產品技術創新層面，2023年發布全新一代G7算力平臺，涵蓋面向云計算、大數據、人工智能等應用場景的16款產品，采用開放多元的架構設計，支持最廣泛的通用處理器和加速芯片，一經上市即創造多項性能紀錄。最新一代融合架構的AI訓練服務器NF5688G7，較上代平臺大模型實測性能提升近7倍。

在此前發布會上，浪潮信息高級副總裁、AI和HPC總經理劉軍還發布了搭載Gaudi2的新一代AI服務器NF5698G7，這是與英特爾合作之下共同打造的。據了解，該服務器集成了8顆Gaudi2加速卡HL-225B，還包含雙路第四代英特爾至強可擴展處理器，支持AMX/DSA等AI加速引擎。對此，浪潮信息高級產品經理王磊強調，“NF5698G7是專為面向生成式AI市場開發的新一代AI服務器，支持8顆OAM高速互聯的Gaudi2加速器，將為AI客戶提供大模型訓練和推理能力”。

AIGC算力能否推動浪潮信息下半年業績加速增長，尚需市場給出答案，我們拭目以待。