醫療反腐風暴正愈演愈烈，400億龍頭也被波及其中。

8月4日，因分店違法違規使用醫保基金，藥房連鎖龍頭益豐藥房（603939.SH）向不特定對象發行的可轉換公司債券（下稱“可轉債”）被按下暫停鍵。

據公告，公司本次發行的可轉債募集資金總額不超過25.47億元，資金主要用在新建連鎖藥店項目。新建門店項目總投資20.15億元，其中擬使用募集資金為12.85億元。

正在益豐藥房為如何擴張謀劃之時，上交所對此次申請作出暫緩審議的決定，要求公司說明 “湖南省湘西州益豐大藥房連鎖股份有限公司吉首人民北路分店違法違規使用醫保基金案”是否構成發行人重大違法行為。需要說明的是，涉案分店已被罰款7.7萬元。

不過公司方面似乎很淡定。8月7日，益豐藥房董秘表示，“處罰不會影響擴張計劃，處罰費用也不是特別嚴重，這家分店目前仍在正常經營。”

對于此事，二級市場上的反應與公司方面的態度截然不同。在8月4日公布可轉債被暫緩審議一事后，截至當日收盤，益豐藥房下跌1.79%報收39.59元，公司市值跌至399.97億元，較前一日市值蒸發約7.27億元。

截至8月9日，益豐藥房股價上漲0.2%，報收39.78元/股，市值401.9億元。醫保問題非小事，益豐藥店此次融資受阻，更像擴張路上的一記警鐘。

4次涉違法違規使用醫保基金，3年內33起行政處罰

據野馬財經了解，益豐藥房于2015年登陸資本市場。彼時，公司實控人高毅以45億元財富首次躋身富豪榜，成為湖南“常德首富”。三年后，益豐藥房還獲得今日資本“風投女王”徐新的青睞，今日資本增資2億元后，成為公司第二大股東。

截至2023年8月7日，今日資本在十大股東名單中排名第四、五位，持股占比為9.61%和9.56%。前三大股東分別為寧波梅山保稅港區厚信創業投資合伙企業（有限合伙）、香港中央結算有限公司和高毅，分別持股占比21.65%、16.99%和11.67%。

在投資者互動平臺上，此次益豐藥店分店違法違規使用醫保基金一事，引來不少投資者評論，有人表示，“膽大包天，醫保基金都敢搞。”也有人表示，“仍然相信風投女王徐新的眼光。”

圖源：股吧截圖

具體事件還得追溯到2021年，湖南省湘西州醫療保障局發現，益豐藥房吉首人民北路分店在2021年1月1日至4月30日期間，部分藥品無銷售記錄、無庫存，但在醫保系統實際報銷金額7.68萬元，存在藥品費用結算違規的問題。

那么，此次違法違規使用醫保基金是否構成重大違法行為呢？是否會影響公司可轉債申請呢？

北京市兩高律師事務所渠宸律師表示，2023年5月國務院辦公廳發布《關于加強醫療保障基金使用常態化監管的實施意見》明確違規使用醫保基金的行為構成嚴重違法（重大違法行為）。其次，依據《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》的規定，若可轉債發行人最近三年內存在重大違法違規行為的，中國證監會不予核準其發行可轉債的申請。

上海申同律師事務所李志通律師也認為，如果通過偵查審查判決最后確定公司騙取國家醫保基金近7萬元，那該行為涉嫌詐騙罪，詐騙公私財物，數額巨大或者有其他嚴重情節的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。

不過益豐藥店董秘表示，處罰不會影響公司未來發行可轉債申請，此類處罰在藥店經營中比較典型。

實際上，這并不是公司首次違法違規使用醫保基金，此前還涉及三起騙取醫保基金的行為。2023年3月，上海醫保局分別對上海益豐藥房三林路店、人民路店、德平路店罰款58.85萬元、32.76萬元、26.84萬元，處罰事由都是門店個人賬戶刷卡時，未按規定核驗醫院保險憑證的情況下配售藥品，被相關部門認定為存在騙取醫保基金等違法違規的情況。

不過，7月14日，保薦人中信證券和益豐藥房回復稱，上述行為不屬于嚴重損害社會公共利益的重大違法行為。上述門店所涉醫療保險基金的相關賬戶均為醫保個人賬戶，分別被處以相關金額五倍、四倍及四倍的罰款，雖屬于《中華人民共和國社會保險法》第八十七條規定的較高倍數，但不等同于構成重大違法行為。

除此之外，益豐大藥房在2020年1月1日至2022年12月31日這段時間，受到的單筆處罰金額不低于5萬元的行政處罰達到33起。

其中包括“對商品功能開展的廣告宣傳活動，不符合相關法律的規定”“超出《藥品經營許可證》的許可經營范圍經營中藥飲片”“從資質不符合規定的供應商處購進中藥飲片”等處罰事由。

每年凈增1000多家門店，離不開這對“搭檔”？

雖說益豐藥店收到的行政處罰不少，但其門店基數之大也不可忽視。益豐藥房的擴張有多猛呢？

1552、1141、1239、1818、2816是益豐藥店從2018年至2022年每年的凈增門店數。截至2022年末，益豐藥房門店完成了萬店計劃，總數達到10268家。

公司的總資產更是從2012年底的8.45億元增長至2022年的210.39億元，翻了24倍多。營業收入也從2012年的15.39億元增長約12倍至2022年的198.86億元。

這樣的醫藥帝國背后離不開兩個人——實控人高毅和“風投女王”徐新。

1996年，醫藥世家出身的高毅帶著10萬元啟動資金，承包了一家鄉鎮藥品批發站，開始了醫藥界的創業生涯。三年后，31歲的高毅迎來了事業的第一個轉折點。他以集體承包的名義包下了鼎城藥材公司下屬的一個分公司，靠著“低毛利高周轉”經營模式，將公司銷售額從1000萬元做到2億元。

第二個轉折點在2001年，高毅在家鄉湖南常德市區開了第一家藥店，取名為“益豐大藥房”，定位為藥品超市。這是中南五省第一家平價藥店，也開創了“平價藥品超市”的先河。

此后，高毅開始推動并購。2002年，高毅成功收購已經改制的母公司鼎城藥材公司，并組建湖南德源醫藥有限公司。此次“子并母”創造了當時常德醫藥界的奇跡，德源醫藥也因此成為湖南北部地區最大的醫藥批發公司。

并購、擴張自然需要資金支持，巧的是，2008年，高毅和他的益豐大藥房迎來了一位“貴人”——今日資本創始人徐新。

徐新加入益豐藥房打破了投行只投行業前五名的慣例。至于為何投了益豐藥房，多年后徐新在益豐大藥房20周年合作伙伴戰略峰會上表示：“是創始人的偉大讓我們決定投資益豐。”

不過，益豐藥店也確實回報給今日資本一份“大禮”，徐新在上述峰會上還表示，2008年投給益豐大藥房3000萬美金，十年后值4億美金，2021年又變成了12億美金。

值得一提的是，今日資本自投入益豐大藥房的懷抱后，從2015年到今日將近6年時間，從未減持，可以說持股十分穩定，甚至還在2021年增持了約1592萬股。

2015年益豐藥店上市后，高毅更是開始投資、并購，相繼投資創辦了湖北益豐廣生堂醫藥連鎖有限公司、湖北益豐大藥房連鎖有限公司、湖北益豐醫藥有限公司等數十家公司。截至2023年8月8日，其工商信息顯示，公司共對外投資29家企業。與此同時，益豐藥店還并購了河北新興藥房、湖南九芝堂等公司。

過半定增用于擴產

當然，益豐藥店“萬家店”的體量僅僅靠一個徐新是不夠的，定增和可轉債是高毅的另一個資本動作。

2015年上市以來，益豐藥房實施了兩次定增、發行了一次可轉債，加上首發募資7.79億元，共計募資43.13億元。這些資金，除了少數補充流動資金外，大部分用于門店等項目建設、收購資產等。

自2015年至2020年，益豐藥房通過發行股份和可轉債合計募資42.14億元，其中有22.79億元用于收購和新建連鎖藥店。

具體來看，2015年2月，公司募資總額7.25億元；2016年，又定向增發13.25億元，連鎖藥店項目實際投資金額9.99億元，剩余資金投向收購蘇州粵海股權、O2O健康云服務平臺建設及運營推廣等。

2018年11月，益豐藥房再次定增5.99億元，購買新興藥房37.35%股權。2020年5月8日，益豐藥房發行可轉債募資15.65億元，其中6.81億元擬用于新建連鎖藥店。

據最新投資者調研紀要，益豐藥房還要計劃2023年新增3500家門店，其中直營2000家，加盟1500家。

一路狂奔擴店后，益豐藥店也注意到了內控問題，在3月4日發布可轉債上市保薦書的內控風險提示中提到，公司存在管理水平不能適應業務規模快速擴張的風險，存在管理制度不完善導致內部約束不健全的風險。

方向比努力更重要，這次再融資受阻，是否也在提醒高毅和他的益豐大藥房放緩擴張步伐，抓緊加強門店內控呢？