李東生，將收獲第六個IPO

繼奧馬電器、TCL科技、TCL電子、華顯光電和TCL中環后，66歲TCL創始人李東生的第六個IPO，也呼之欲出。

7月28日，通力科技股份有限公司（以下簡稱“通力股份”）將在深交所上會，公司的實控人正是李東生。

通力股份的前身是TCL集團的智能終端業務，公司是一家專業從事聲學產品和智能產品的設計研發、生產制造及銷售的ODM平臺型企業，產品主要包括音箱產品、可穿戴設備、AIoT產品和精密組件及附件等。目前，通力股份代工的企業涵蓋哈曼、索尼、三星、亞馬遜、字節跳動等知名品牌。

近些年來，靠著嫻熟的資本操作，李東生在資本市場的勢力版圖不斷擴大。在構建TCL的“產業大廈”之時，李東生也一步步進入資本高手之列。

李東生的A股版圖，或將再添新成員

據招股書介紹，通力股份是由TCL集團的智能終端業務于2019年拆分而來。

當年，TCL科技以“剝離不良資產”的名義，以47.6億元的價格將包括通力有限等智能終端業務出售給TCL控股，TCL控股實際控制人李東生，自此成為通力股份的實控人。

李東生通過其控制的TCL控股控制公司61%股份的表決權，通過TCL控股的一致行動人通瑞慧達、瑞廣嘉、通瑞智達控制公司16.46%的表決權，合計控制公司77.46%的表決權。

招股書顯示，2020年-2022年，通力股份實現營收分別為85億元、97.5億元、100.3億元；凈利潤分別為3.55億元、2.85億元、3.72億元。

而據Wind數據庫統計，截至日前，通力股份招股書中列出的已上市的歌爾股份、國光電器、佳禾智能等可比公司的平均市盈率高達48.7倍，中位數也有46.46倍，以公司2022年3.72億元的凈利潤計算，通力股份對應的估值將在170億元以上。

目前，李東生已控股5家上市公司，分別為A股上市公司TCL科技、奧馬電器、TCL中環，港股上市公司TCL電子、華顯光電。涉及業務廣闊，涵蓋家電制造、半導體顯示、半導體材料研發、通訊等領域。

截至發稿前，這些公司總市值近2000億元。若此次通力股份成功IPO，將成為李東生控制下的第六家上市公司，其個人財富也將實現躍升。

嫻熟的資本運作，助力TCL三次跨越

通力股份的IPO不過是李東生資本運營戰略中的冰山一角。

在TCL集團龐大的事業版圖中，李東生是一位不折不扣的資本運營“大師”，他多次展現了自己的資本騰挪的能力。

從1993年TCL通訊上市以來，李東生的資本運作大致可分為三個階段：初期，登陸A股，走向國際化；中期，開啟“瘦身”，剝離部分業務；近兩年，李東生又通過舉牌收購、競拍等高調方式入主和投資上市公司，全面進軍半導體材料領域。

李東生是恢復高考后的第一批大學生。從華南理工大學無線電專業畢業后，他便加入了TCL的前身——TTK家庭電器有限公司。

1993年初，李東生擔任TCL電子集團公司總經理，這一年，TCL通訊在A股上市。2001年，李東生帶領TCL通訊在香港聯交所上市。

三年后，李東生帶領TCL集團在深交所上市，他個人資產達到12億元，并于當年登上了《時代》周刊封面。

至此，TCL實現整體上市，并開始開始多元化發展。然而，多元化、國際化之路并沒有如預料的順利，企業一度陷入發展瓶頸。

轉折發生在2009年，險些被ST的公司，被李東生拉回正軌，他開始重新描繪TCL的藍圖。

當時，為打破企業發展瓶頸，TCL開始調整業務結構，以創立TCL華星為標志，公司進入顯示面板制造環節。直到2018年，TCL集團在年度報告中進一步提出，進一步優化產業結構，聚焦華星光電半導體顯示業務。

“只有戰略清晰了，下來該做什么事情才會明確。”李東生表示。2019年，TCL集團被分拆為TCL科技和TCL實業控股兩大產業集團，分別聚焦半導體顯示、智能終端兩大核心業務。

近年來，在順應半導體產業鏈進行戰略布局的思路下，李東生通過收購、競拍等方式入主和投資上市公司。

2020年，TCL科技收購中環集團，后者為單晶硅片龍頭企業。此后，TCL科技在新能源光伏領域開辟了企業業務增長的第二賽道。

2021年，TCL通過司法拍賣、集中競價、大宗交易等手段密集舉牌奧馬電器，成功收購奧馬電器，幫助TCL家電在冰箱出口方面打開局面。2021年也成了奧馬電器的轉折點，公司凈虧損從近10億元變為7991萬元。

進入2022年，經營情況進一步改善，李東生入主一年，奧馬電器扣非凈利潤為4.26億元，扭虧為盈。

總體來看，TCL的業務核心還是圍繞家電和半導體產業來進行布局的，但在一級市場，TCL卻走了另一條路。

TCL創投，獨角獸捕手

在投資圈，TCL創投是一個繞不開的話題。2009年，彼時的CVC還不像現在這樣蓬勃發展，TCL創投就已經開始生根發芽。

當時，TCL正在向半導體顯示業務轉型，李東生也覺得，TCL集團要站穩腳跟的同時尋找更好的發展機會，于是集團決定要設立一個投資部門，也就是后來的TCL創投。

截至目前，TCL創投組建了15支人民幣基金，1支美元基金，目前在管12支人民幣基金，管理資金規模超百億人民幣，合計投資超130個項目。

TCL創投的投資聚焦科技領域，主要涵蓋了包括人工智能、半導體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個行業，A股市場上的多個明星企業，如寧德時代、寒武紀、商湯科技等，背后其實都有TCL創投的身影。

對于項目投資，李東生給出了自己的見解：“一定要看得比較長遠，無論是行業的高周期還是低周期，該投的一定要投。”

正如李東生而言，比起財務投資機構更加追熱點的投法，TCL創投更關注產業的成長性，這也讓其在早期就開始關注新能源和半導體領域。

2014年，TCL創投接觸了一家做電池管理系統的公司，這讓團隊意識到了新能源領域的廣闊前景，于是TCL創投提前在新能源領域進行了集中布局，投資了寧德時代、湖南中鋰等企業。

據TCL創投管理合伙人馬華曾回憶第一次去寧德談判的場景：“在一個會議室坐著接近20家投資機構投資人，TCL最終打敗三四十家機構才成為投資方。”

但TCL創投并非一個典型的CVC，據悉，其所投項目中只有三成是與TCL業務相關。

馬華表示，投資機構本身就需要有比產業更長遠的眼光，這樣才能給產業帶來一些更新的、更前沿一些的東西，CVC的關鍵是要有產業思維，而不是交易思維。“到目前我們大概投了100多個項目，1/3左右是跟產業直接相關的，其中有很多都是后來相關的。”

在半導體行業，TCL創投的投資也具有前瞻性。TCL創投在2018年B輪投資了AI芯片研發商寒武紀，彼時寒武紀估值25億美元。據官網介紹，TCL創投目前以IPO、并購或轉讓方式成功退出40多個項目。

TCL帝國的打造離不開李東生的資本運作，未來，李東生還將如何布局資本大棋、拓展新賽道，依然是重要的看點。