萬達商管手握現(xiàn)金超300億，穩(wěn)定經(jīng)營基本盤

一年一度的上市公司中報季來臨。作為商管行業(yè)老大的萬達商管，也同樣交出了今年上半年的“成績單”。

8月31日，珠海萬達商管的大股東——萬達商管披露了2022年公司債券中期報告。中報顯示，2022年上半年，萬達商管集團營收達244億元，同比增長7%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤（公允值）為67億元，凈利潤為67.43億元；總資產為5921億元，與往年同期數(shù)據(jù)基本持平。

盡管商業(yè)管理行業(yè)受疫情等因素影響，但從上述數(shù)據(jù)可以看出，行業(yè)維艱之時，萬達商管依然保持了穩(wěn)定的盈利水平，并對負債端進行持續(xù)優(yōu)化，構建了一條長期穩(wěn)健的發(fā)展賽道。

穩(wěn)健的經(jīng)營能力背后，源于萬達多年堅守的戰(zhàn)略定位——全面實施“輕資產”。最近兩年，隨著行業(yè)進入深度調整期，“轉型輕資產”成了很多企業(yè)的集體訴求。但對于早已“輕裝上陣”的萬達商管來說，已經(jīng)提早來到了業(yè)績豐收期。

轉型輕資產5年后，手握超300億現(xiàn)金

早在2017年，王健林出售萬達廣場就引起了外界的關注。當時有分析人士稱，萬達是為了緩解債務難題。可王健林卻說，重資產的發(fā)展模式越來越困難，走輕資產模式是必然選擇。

2020年以來，在房地產行業(yè)“三道紅線”的監(jiān)管之下，曾經(jīng)依靠高桿杠的房企們開始經(jīng)歷陣痛期。相比之下，早已轉向輕資產化的萬達從容了很多。

萬達的主要利潤來源由租金和物業(yè)管理費組成，不再需要依靠傳統(tǒng)的高杠桿開發(fā)模式。而輕資產業(yè)務的成長性和持續(xù)的盈利能力，也讓萬達自身經(jīng)營水平具備了一定的逆周期屬性。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，該公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤（公允值）為67億元，凈利潤為67.43億元。同時，報告也披露了萬達商管集團母公司的盈利情況。2022年上半年，萬達商管集團母公司凈利潤達29億元，同比大漲73%，毛利率為63%。

業(yè)內人士分析認為，超過60%的毛利率讓公司獲得了較高回報，隨著疫情的緩解，后續(xù)毛利率將得到進一步提升。

得益于良好的盈利水平，萬達的賬上現(xiàn)金流也十分充裕。截至2022年6月30日，萬達商管集團經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為83.7億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為315.53億元。

即便在當前的市場環(huán)境下，萬達商管的租金收入仍然獲得了穩(wěn)定提升。就輕資產板塊而言，在上半年疫情防控與旅游、商務出行減少的影響下，萬達商管集團下屬公司——萬達酒店，在酒店管理和經(jīng)營方面的拓展仍取得了一定成效。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，上述公司新增9家酒店的經(jīng)營，中止經(jīng)營1家酒店。截至2022年6月30日，萬達酒店管理的酒店網(wǎng)絡包括97家酒店，運營客房24609間。同時，在商業(yè)廣場管理方面，總在管建筑面積亦有所上升。

評級機構惠譽曾分析指出，萬達商管依托于大規(guī)模、城市分布廣泛且富有彈性的經(jīng)營能力為其獨立信用狀況提供支撐，預計到2022年，該公司的租金和管理費收入將在2021年的430億元人民幣的基礎上，繼續(xù)增長6%。

不僅如此，今年以來，萬達商管也不斷發(fā)揮輕資產的合作優(yōu)勢，拓展了多個大型商業(yè)項目。2022年以來，萬達商管與北京SOLANA藍色港灣北京SOLANA藍色港灣、北京五棵松卓展購物中心等項目的輕資產合作計劃已正式落地。在當前的市場行情下，這些合作的達成充分體現(xiàn)了萬達商管在行業(yè)中集聚優(yōu)質資源的能力，馬太效應愈發(fā)明顯。

杠桿變“輕”，資產負債率降至50.8%

除了經(jīng)營數(shù)據(jù)一如既往地穩(wěn)健外，萬達商管集團在資產層面的狀況也得到了持續(xù)優(yōu)化。

2017年初，萬達商管“輕資產”戰(zhàn)略的第一步，就是回籠資金，降負債。此后，萬達通過剝離前景不太好的資產，達到公司輕運營的目的，從而降低風險。同時，又賺取了所賣資產的品牌管理費，持續(xù)提升輕資產運營能力。

盡管行業(yè)正在面臨一些起伏，萬達依然扛住了壓力，把負債率降到一個足夠安全的程度。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，萬達商管集團資產負債率為50.8%，繼續(xù)保持較低水平；有息負債為1398億元，近幾年持續(xù)減少。

另外，從現(xiàn)金流量表來看，萬達償債現(xiàn)金能力也十分充裕。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司取得借款收到的現(xiàn)金為157.3億元，償還債務支付的現(xiàn)金為182.5億元，這表明公司上半年償債凈流出超25億元。此外，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為39億元，體現(xiàn)出萬達商管集團良好的償債能力。

萬達之所以能平穩(wěn)發(fā)展，很大程度上源于其輕資產業(yè)務模式的策略。最近五年，房地產行業(yè)風云變幻，野蠻生長的時代一去不回，眾多房企紛紛喊出“輕資產化”的口號。資本市場亦轉變邏輯和態(tài)度，將目光更多聚焦在一些輕資產領域。

而萬達商管已率先在輕資產道路上走了快五年時間，具備了堅實的運營基礎和良好的財務情況。在資本市場，也不斷傳來有關萬達商管獲得融資的好信息。

報告顯示，萬達商管集團于2022年7月5日至7月6日發(fā)行了2022年度第一期中期票據(jù)，實際發(fā)行規(guī)模為10億元，發(fā)行利率為6.8%，期限為2+1年，募集資金全部用于償還發(fā)行人本部債務融資工具本金。

經(jīng)過五年的“輕資產”實踐之后，如今萬達商管的輕資產品牌輸出已經(jīng)形成一套流程和模塊，可以快速復制，為萬達帶來源源不斷的利潤和現(xiàn)金流。未來，隨著輕資產運營模式優(yōu)勢不斷釋放，在萬達商管資產質量和盈利水平的穩(wěn)步提升下，公司有望進一步實現(xiàn)跨越式發(fā)展。