投資人7輪押注的獨角獸退市了，市值縮水超九成

歷時8個月，藍城兄弟私有化一案終于落下帷幕。

近日，LGBTQ在線社區(qū)藍城兄弟發(fā)布公告稱，公司已完成私有化交割，從納斯達克退市。參與此次私有化的買方集團包括Metaclass Management ELP、藍城兄弟創(chuàng)始人馬保力以及鼎暉投資。其中，Metaclass Management ELP 是社交出海公司赤子城科技出資成立的基金，為本次私有化的實際股東。

根據(jù)藍城兄弟此前披露的合并協(xié)議，買方集團將以每股普通股3.20美元或每ADS1.60美元的價格進行交割，交易估值約為6000萬美元。

藍城兄弟成立于2011年，是中國最早的LGBTQ社區(qū)之一。作為社交領域里的“少數(shù)派”，公司成立之初便獲得了資本市場的關注，曾在5年內獲得7輪融資，背后資本方不乏鼎暉投資、順為資本等知名機構。2020年7月8日，藍城兄弟正式登陸納斯達克，成為“全球彩虹經(jīng)濟第一股”，此次上市也被譽為彩虹經(jīng)濟的里程碑事件。

雖然出生即有眾多資本熱捧，又有“第一股”的光環(huán)加身，但上市后的藍城兄弟發(fā)展并不順利，不但面臨持續(xù)虧損的尷尬，股價也在經(jīng)歷了短暫的巔峰后一路下跌。截至退市前一交易日，藍城兄弟市值不足上市時的十分之一。

藍城兄弟的故事正是時下陌生人社交賽道的一個縮影。過去幾年間，各種陌生人社交App如雨后春筍般興起，曾掀起一個又一個現(xiàn)象級事件，但從結果來看，真正跑出來的寥寥無幾，即便是摯文集團（陌陌）、soul等頭部玩家，也紛紛遭遇營收和凈利潤雙雙下滑、上市不利等困境。

昔日的“千億藍海”，已經(jīng)暗礁叢生。

赤子城、鼎暉出手，私有化價格不足發(fā)行價1/10

藍城兄弟的私有化始于2022年1月。

當時藍城兄弟曾宣布，公司董事會收到由公司創(chuàng)始人、董事會主席兼首席執(zhí)行官馬保力和買方集團Spriver Tech Limited的初步非約束性收購建議書，擬以每股普通股3.70美元或每股美國存托憑證1.85美元的價格，收購公司所有已發(fā)行普通股。

隨后4月，馬保力和Spriver Tech Limited的關聯(lián)公司Metaclass Management ELP發(fā)出初步非約束力提案函。根據(jù)更新后的提案函顯示，Spriver Tech Limited的子公司Metaclass Management ELP，將取代Spriver Tech Limited擔任發(fā)起人。此外，擬議收購價格將降至每股普通股3.20美元或每ADS 1.60美元，交易估值約為6000萬美元。根據(jù)公司退市前一交易日的股價（1.54美元）計算，此次私有化交易溢價約4%。

從買方團背景來看，除了創(chuàng)始人馬保力外，另外兩家機構來頭不小。其中，鼎暉投資曾參與過上百個巨型上市項目和十余起跨境并購，其2017年與高瓴共同參與的百麗私有化，更是成為當時中國由PE機構發(fā)起的規(guī)模最大的私有化交易。

事實上，鼎暉與藍城兄弟的淵源頗深，早在2018年2月，鼎暉投資就曾參與過公司D輪融資。根據(jù)藍城兄弟2020年年報顯示，截至2021年4月8日，鼎暉投資仍持有公司7.9%的股份。

本次交易的另一買方，Metaclass Management ELP則更值得關注。據(jù)了解，其是港股上市公司赤子城科技出資成立的基金，同時也是本次私有化的實際股東。

赤子城科技是一家社交出海公司，雖然在國內名聲并不響亮，但卻是一家“隱形巨頭”，被冠以“海外小騰訊”的稱號。據(jù)了解，目前赤子城科技已經(jīng)在社交、游戲、工具等領域打造了數(shù)十款面向全球用戶的APP，其中陌生人社交軟件MICO連續(xù)刷新多個歐美國家的榜單成績，進入加拿大、英國等100個國家和地區(qū)社交應用暢銷榜前10，心動社交產(chǎn)品Yumy、語音社交應用YoHo等產(chǎn)品也逐步打入歐美、日韓等核心市場。

社交出海“小巨頭”，為何會看上藍城兄弟，并成為此次私有化的實際股東？背后原因也不難理解。

首先，藍城兄弟背后的LGBTQ市場，是一片萬億美元的藍海。

根據(jù)沙利文的一項調查報告顯示，2021年，世界上共有5.38億人屬于LGBTQ群體，預計到2026年，這一數(shù)字將上升至6.6億，十年間復合年增長率將達到5.4%。與此同時，全球LGBTQ群體還擁有可觀的消費能力，數(shù)據(jù)顯示，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群，2018年全球LGBTQ市場規(guī)模為3.9萬億美元，預計到2023年將達到5.4萬億美元，復合年增長率為7%。而在同性社交這一細分賽道，該報告預測，2023年全球LGBTQ在線社交市場規(guī)模將達到38.42億美元。

回到企業(yè)本身，當前，藍城兄弟是國內最大的LGBTQ社交公司。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，公司營收為2.44億元，平均MAU達到720萬，付費用戶達73.53萬。其中，海外用戶數(shù)量占比超過40%，但海外市場收入僅占總收入的12%，也就是說，其海外用戶價值還有巨大的挖掘空間。

另一方面，自上市以來，藍城兄弟在二級市場的表現(xiàn)并不樂觀，相較2020年IPO時的16美元發(fā)行價，公司的退市“身價”已不足當初的1/10。

赤子城此時買下藍城兄弟，意味著以極低的成本，擁有了一家月活720萬、單季度收入2.44億元的公司，同時還切入了一個數(shù)十億美金的新賽道，完成了自身全球社交業(yè)務版圖的又一次擴容。

對于赤子城來說，此次私有化交易，無疑是一筆性價比頗高的買賣，但對于藍城兄弟的結局，卻不免讓人唏噓。

警察轉型做出“彩虹經(jīng)濟第一股”，如今市值跌9成

作為資本市場上罕見的LGBT概念公司，藍城兄弟的故事頗具傳奇色彩。

公開資料顯示，藍城兄弟的成立時間是在2011年，但這并非是公司的起點，其誕生最早可追溯到2000年。當時，公司創(chuàng)始人馬保力還是一名警察，但因為發(fā)覺了自己的“同志”傾向，曾一度非常迷茫。馬保力查閱了很多國外網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)同性戀不是病態(tài)，世界上有很多人跟自己一樣，他因此得到了很大鼓舞，并萌生了為性少數(shù)人群提供一個交友空間的想法。

2000年，馬保力以“耿樂”為名，在互聯(lián)網(wǎng)上創(chuàng)建了名為“淡藍色的回憶” 的LGBTQ社區(qū)網(wǎng)站，也就是藍城兄弟的前身。

由于服務群體的特殊性，淡藍網(wǎng)的發(fā)展之路十分坎坷。馬保力曾在接受媒體采訪時回憶，早期的淡藍網(wǎng)經(jīng)常因題材問題被人舉報，網(wǎng)站服務器每年都被關停兩三次，創(chuàng)業(yè)團隊不得不帶著服務器輾轉于全國各地。就是在這樣創(chuàng)業(yè)環(huán)境中，淡藍網(wǎng)靠著微薄的廣告投放收入支撐了8年，直到2008年才迎來了轉機。

當時，新華社報道了淡藍網(wǎng)，這是這家同性社交網(wǎng)站首次被主流媒體關注；隨后不久，一家門戶網(wǎng)站又以淡藍網(wǎng)為對象拍攝了紀錄片，讓越來越多的媒體開始關注藍城兄弟。

2011年，隨著中國移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，馬保力毅然辭掉了從業(yè)16年的警察工作，開始全力做藍城兄弟。2012年，藍城兄弟移動客戶端Blued上線，據(jù)了解，Blued推出不到一年，注冊用戶便突破100萬，兩年后注冊用戶突破1500萬，三年后進軍海外，首站登陸荷蘭。

隨著Blued的“出圈”，藍城兄弟也逐漸得到了資本市場的關注。2013年，公司完成了由天翼資本、中路資本投資的天使輪融資。此后5年里，藍城兄弟又先后獲得了6輪融資，投資方包括順為、鼎暉、貝塔斯曼亞洲投資基金、嘉御基金、清流資本等知名機構。

2020年7月8日，藍城兄弟在納斯達克正式掛牌，成為“全球彩虹經(jīng)濟第一股”。上市首日，開盤價為20.45美元/股，相比發(fā)行價16美元/股高開28%，而后股價一路高漲，盤中三次觸發(fā)熔斷，最高漲逾124%觸及35.89美元。藍城兄弟的上市，也被譽為彩虹經(jīng)濟的里程碑事件。

據(jù)外媒今年5月披露的數(shù)據(jù)，藍城兄弟目前是國內最大的LGBTQ社交公司，同時也是用戶量僅次于Grinder的全球第二大LGBTQ社交App。

不過從基本面來看，雖然藍城兄弟作為細分賽道頭部玩家的市場優(yōu)勢仍在，但公司的發(fā)展卻已漸露疲態(tài)。

用戶層面，根據(jù)藍城兄弟2021財年年報顯示，2021年第四季度，Blued的平均MAU達到720萬，較上年同期流失40萬，較上一季度減少30萬，其平均MAU已經(jīng)連續(xù)2個季度流失。

業(yè)績方面，藍城兄弟常年處于虧損，且呈逐年擴大的趨勢。財報顯示，2021年藍城兄弟凈虧損為3.10億元，較2020年同比擴大39.5%。其中，2021年Q4的凈虧損創(chuàng)歷史新高，單季凈虧損1.49億元，同比擴大103.4%。與此同時，藍城兄弟的營收也在下滑。數(shù)據(jù)顯示，自2021年第三季度以來，藍城兄弟的季度營收已連續(xù)2個季度下滑，2021年四季度，營收同比下滑12.6%至2.436億元。

值得一提的是，為了確保用戶群體的持續(xù)增長，藍城兄弟在上市后曾試圖通過并購來實現(xiàn)擴張。2020年8月，藍城兄弟宣布收購了針對女性用戶的社交軟件LESDO；隨后11月，又以2.4億元人民幣收購男同社交軟件翻咔。但公開信息顯示，LESDO已在去年10月正式停止運營。

業(yè)績的不理想加上并購的失利，直接影響了投資人對于企業(yè)的信心。在經(jīng)歷了短暫的高光時刻后，藍城兄弟的股價持續(xù)下跌。8月12日，藍城兄弟發(fā)布公告，宣布公司完成私有化交割，從納斯達克退市，截至退市前一個交易日，藍城兄弟的股價累計跌幅超過九成。

對于藍城兄弟的“由盛至衰”，創(chuàng)始人馬保力也發(fā)達了惋惜。2022年5月7日，在簽署私有化協(xié)議的公告發(fā)出一周之后，他曾在其Blued賬號上發(fā)文稱：“挺對不起大家的，我沒辦法繼續(xù)守護這里了，換一種方式陪伴各位吧……”

陌生人社交的故事不好講？

藍城兄弟的故事，不只是一家獨角獸的落敗，更是整個陌生人社交賽道的縮影。

2019年前后，陌生人社交賽道曾出現(xiàn)過集中爆發(fā)，一眾企業(yè)扎堆涌入。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2019年至今，騰訊、字節(jié)跳動、阿里巴巴、百度等公司總共推出了包括輕聊、多閃、飛聊在內的幾十款陌生人社交App，覆蓋視頻、語音、職場、匿名、相親等多個細分領域，行業(yè)一度被譽為“千億藍海超級賽道”。不過截至目前，上述APP一半都處于停止運營的狀態(tài)。

不只是新晉玩家曇花一現(xiàn)，傳統(tǒng)陌生人社交平臺也在近幾年疲態(tài)盡顯。例如曾在2019年為股東經(jīng)緯贏得10億美元回報的摯文集團（陌陌），也在2020年、2021年出現(xiàn)了營收負增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，摯文集團2021年凈利潤虧損為29.14億元，同比下跌238.52%。與此同時，2020年三季度至2021年四季度，摯文集團旗下兩大社交APP的付費用戶總規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)六個季度下滑。

另一方面，被稱為“社交元宇宙第一股”的soul，上市之路也不順利。2021年6月23日，本計劃于次日在美股上市的soul，在申購通道關閉前的5個小時突然發(fā)出暫停上市聲明，直到前不久，才再次向港交所遞交申請書。然而此次披上元宇宙外衣的soul，卻因為連年虧損頗受爭議。

整個陌生人社交賽道的融資熱度也在極速降溫。天眼查數(shù)據(jù)顯示，巔峰時期，陌生人社交賽道單年平均融資數(shù)量超過80起，2018年，該賽道的融資金額更是達到了過去十年的最高峰，共計161.99億元。但高光過后，行業(yè)融資規(guī)模開始出現(xiàn)大幅下滑，2021年全年，陌生人社交賽道僅發(fā)生7起融資，融資總額跌破億元。

對于陌生人社交的遇冷，有業(yè)內人士曾分析稱，其主要原因正是相關平臺還未找到穩(wěn)定的、社交之外能給到用戶的附加生態(tài)價值。

“對于陌生人社交來說，如何保持足夠的新鮮感是這類社交應用面臨的最大難題，一旦用戶相互了解后，想要進行更深一步的深入交流，就會轉移到微信、QQ上。”

梭羅曾在《瓦爾登湖》中寫道：“社交往往廉價，相聚的時間之短促，來不及使彼此獲得任何新的有價值的東西。”

如今藍城兄弟們需要解決的，正是如何在短促的相聚時間里，為用戶提供“新的有價值的東西”，最好還能從中盈利。