騰訊又出手了，這次投資了一家創(chuàng)新藥研發(fā)公司。

天眼查顯示，近日，北京丹序生物制藥有限公司發(fā)生工商變更，新增廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司，持股比例3.18%。

丹序生物成立于2020年，主要利用單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行抗體藥物的研究和開發(fā)，公司的兩個(gè)產(chǎn)品DXP593和DXP604，目前正處于臨床開發(fā)階段，可用于COVID-19的治療和預(yù)防。

這并非騰訊在新冠防治領(lǐng)域的首次投資。過去兩年，騰訊已經(jīng)接連投資多家疫苗及創(chuàng)新藥企，并收獲了一個(gè)IPO。

不光騰訊，疫情爆發(fā)之后，新冠防治賽道整體火熱，數(shù)以百億計(jì)的熱錢砸向市場，并催生了艾博生物、騰盛博藥等多個(gè)明星項(xiàng)目。但隨著全球疫情防控形勢(shì)變化及產(chǎn)品供給規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，新冠防治賽道也開始承壓。

一邊是新冠疫苗的天花板逐漸凸顯，另一邊是新冠創(chuàng)新藥受研發(fā)周期長、臨床難度大、成功率低、盈利難等影響，讓投資人望而卻步。如今，我們似乎也要重新審視，新冠防治還是不是一條值得投資的好賽道了。

60歲哈佛教授創(chuàng)業(yè)，背靠十余家VC/PE

丹序生物身后，是一位60后科學(xué)家。

作為公司核心人物，謝曉亮不僅是哈佛的終身教授，還擁有美國國家科學(xué)院院士、醫(yī)學(xué)院院士、藝術(shù)與科學(xué)院院士及中國科學(xué)院外籍院士四個(gè)院士稱號(hào)。

不僅如此，謝曉亮還是國際生物物理化學(xué)基礎(chǔ)科學(xué)研究的領(lǐng)軍人物，是單分子酶學(xué)的創(chuàng)始人、單分子生物物理化學(xué)的奠基人之一。2008年，其所在團(tuán)隊(duì)研發(fā)出了相干拉曼顯微成像技術(shù)，為生物醫(yī)學(xué)提供了全新的技術(shù)支持，也因此獲得了美國生命醫(yī)學(xué)大獎(jiǎng)。

按照以往慣例，獲得這一獎(jiǎng)項(xiàng)的研究學(xué)者后來都無一例外地獲得了諾貝爾獎(jiǎng)，謝曉亮也進(jìn)而得到了一個(gè)新頭銜——“離諾貝爾獎(jiǎng)最近的華人”。

2018年，在美國正值學(xué)術(shù)事業(yè)巔峰的謝曉亮毅然回國，回到母校北京大學(xué)全職工作。2020年，他帶領(lǐng)兩位哈佛博士張旭和曹云龍共同創(chuàng)立了丹序生物。

根據(jù)官網(wǎng)信息，丹序生物主要利用單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行抗體藥物的研究和開發(fā)，主攻疾病包括傳染病、自身免疫性疾病和腫瘤在內(nèi)的各項(xiàng)適應(yīng)癥。

公司進(jìn)度最靠前的兩個(gè)產(chǎn)品DXP593和DXP604，是從康復(fù)的COVID-19患者體內(nèi)使用單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)平臺(tái)篩選出的具有中和能力的單克隆抗體，目前正處于臨床開發(fā)階段，用于COVID-19的治療和預(yù)防。

由于創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、資金投入大的特點(diǎn)，資本方一直在新藥研發(fā)過程中扮演著重要角色。丹序生物也不例外，在此之前，公司已先后獲得了3輪融資，投資方陣容豪華，囊括了十余家知名VC/PE和醫(yī)藥巨頭。

2020年9月，丹序生物獲得了1億元A輪融資，由高瓴創(chuàng)投、華蓋資本聯(lián)合領(lǐng)投，北京昌發(fā)展、首發(fā)展、天津匯智、薄荷基金跟投的；

2020年12月， 公司獲得來自百濟(jì)神州的A+輪融資；

2022年2月，公司又完成近3億元B輪融資，由君聯(lián)資本與和玉資本聯(lián)合領(lǐng)投，健壹資本（原國藥資本）、國科嘉和、方正和生、瑞華資本、智誠資本等多方跟投，老股東華蓋資本，高瓴創(chuàng)投，、以及管理層追加投資。所獲資金主要用于開發(fā)新冠肺炎中和抗體，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)新的管線。

視線再回到此次騰訊入股丹序生物，事實(shí)上，這并非騰訊在新冠防治領(lǐng)域的首次出手。

早在2020年7月，騰訊就發(fā)布了首個(gè)AI藥物研發(fā)平臺(tái)“云深智藥”，助力新冠藥物研發(fā)。此后，公司又通過“買買買”投資了多家新冠防治醫(yī)藥企業(yè)。

2021年3月，騰訊參投了阿斯利康新冠疫苗背后的英國初創(chuàng)公司Vaccitech的B 輪融資。這家公司一直在進(jìn)行 MERS （中東呼吸綜合癥冠狀病毒）疫苗的研究，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用到新冠肺炎疫苗的試點(diǎn)項(xiàng)目中，與阿斯利康、牛津大學(xué)合作研發(fā)、制造新冠肺炎疫苗。

就在騰訊入股Vaccitech的兩個(gè)月后，Vaccitech成功登陸美國納斯達(dá)克，目前市值1.8億美元。

2022年2月，騰訊攜手高瓴投資了上市公司華蘭疫苗。前不久，華蘭疫苗剛剛宣布擬投資7.96億元進(jìn)行新型肺炎疫苗的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)，爭取達(dá)到年產(chǎn)上億人份的產(chǎn)能（設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.2億劑）。

隨后四月，騰訊又投資了疫苗研發(fā)公司圓因生物，后者研制的全球首個(gè)環(huán)狀RNA疫苗，可對(duì)抗多種新冠變異株，有望成為現(xiàn)有疫苗接種后的有效加強(qiáng)針選擇。

加上此次出手，騰訊目前在新冠防治領(lǐng)域的布局已經(jīng)涵蓋了新冠疫苗和新冠藥兩個(gè)重要賽道。

疫情下催生的千億市場

被騰訊盯上的新冠防治賽道，實(shí)際上已是一個(gè)千億市場。

過去兩年，在新冠肺炎疫情全球大流行的背景下，新冠防治賽道整體火熱，并已經(jīng)衍生出“新冠疫苗”、“新冠中和抗體藥物”、“新冠口服藥”三個(gè)細(xì)分市場，三者互為補(bǔ)充、無法替代。

其中，新冠疫苗作為最早崛起的賽道，資本投資熱情高漲。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，自2020年起至今，涉及疫苗相關(guān)的投融資事件超百起，2021年疫苗賽道融資總額超276.4億元。而在融資總金額排名靠前的企業(yè)中，除了狂犬疫苗龍頭成大生物外，其余均入局了不同類型新冠疫苗的研發(fā)。

從單個(gè)項(xiàng)目來看，mRNA新冠疫苗研發(fā)企業(yè)艾博生物C輪獲得7億美元融資，更是創(chuàng)下中國生物醫(yī)藥企業(yè)單筆融資金額的最高紀(jì)錄，背后投資方囊括了高瓴、五源、云鋒、君聯(lián)、啟明、高榕、淡馬錫、軟銀愿景等40余家知名VC/PE。

疫苗之外，新冠特效藥也在戰(zhàn)“疫”中扮演著重要角色。目前，新冠特效藥主要包括“新冠中和抗體藥物”和“新冠口服藥”兩類。

新冠中和抗體是指免疫系統(tǒng)在經(jīng)受病毒刺激后會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的抗體，其中有些抗體可以和病毒顆粒相結(jié)合，從而起到阻斷病毒感染細(xì)胞的作用，其優(yōu)勢(shì)是特異性好、副作用小、有效性更高、注射后生效快。目前國內(nèi)的中和抗體主要玩家包括騰盛博藥、丹序生物等。

翻看騰盛博藥的融資歷程不難發(fā)現(xiàn)，該公司的背后也是一眾一線資本。成立之初，公司就獲得了毓承資本、博裕資本、云鋒基金、紅杉資本和藍(lán)池資本的A輪2.6億美元投資；2019年12月、2021年3月，騰盛博藥又分別完成了B輪、C輪融資，投資方包括高瓴資本、新加坡政府投資公司等。

今年7月，騰盛博藥的長效新冠中和抗體安巴韋單抗和羅米司韋單抗聯(lián)合療法在中國商業(yè)化上市，這也是我國首個(gè)國產(chǎn)新冠特效藥。

除此之外，參與新冠抗體研究的AI藥企“華深智藥”也于今年6月完成了5億元A輪融資，由五源資本領(lǐng)投，高榕資本、Neumann Capital以及三家天使輪投資方襄禾資本、高瓴創(chuàng)投、清智資本跟投。

與中和抗體藥物不同，新冠口服藥主要是通過口服小分子化學(xué)藥物的方式來阻斷新冠病毒感染細(xì)胞，從而達(dá)到治療新冠的目的。此類藥物受毒株變異的影響較小，同時(shí)具備生產(chǎn)成本低、服用方便等優(yōu)勢(shì)。

目前該領(lǐng)域的玩家主要包括國外的輝瑞、國內(nèi)的真實(shí)生物、君實(shí)生物、開拓藥業(yè)等。

8月2日，真實(shí)生物的拳頭產(chǎn)品，用于新冠病毒肺炎適應(yīng)癥的阿茲夫定片宣布正式投產(chǎn)，這也是我國第一款國產(chǎn)新冠口服藥。此外，君實(shí)生物與旺山旺水生物合作開發(fā)的VV116已進(jìn)入III期臨床研究階段。

一級(jí)市場方面，2022年4月，國產(chǎn)口服抗新冠特效藥研發(fā)公司“安帝康生物”宣布完成億元Pre-A輪融資，由同創(chuàng)偉業(yè)領(lǐng)投，朗瑪峰創(chuàng)投、樹蘭俊杰資本和嘉興科技城高投共同參與投資。

一場突如其來的新冠肺炎疫情，使得大批醫(yī)藥企業(yè)擠進(jìn)新冠防治賽道，催生了一個(gè)千億市場，但“盛況”之下，隨著全球疫情防控形勢(shì)變化以及行業(yè)內(nèi)卷加重，關(guān)于該賽道是否繼續(xù)值得投資的爭議也在變多。

需求回落，研發(fā)承壓

新冠防治還是不是好賽道？

“新冠概念基本快結(jié)束了，也不知道為啥還在投。”一位專注醫(yī)藥領(lǐng)域的PE投資人對(duì)投中網(wǎng)吐槽道。

質(zhì)疑不難理解，放眼當(dāng)下的新冠防治賽道，無論是從行業(yè)空間、創(chuàng)新能力，亦或是盈利能力來看，都為投資帶來不少掣肘。

首先是市場前景。一個(gè)不可否認(rèn)的現(xiàn)象是，新冠疫苗的行業(yè)滲透率已即將接近天花板。

縱觀全球市場，主要國家基本在2022年之前已經(jīng)完成了新冠疫苗的主要接種工作。根據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2022年7月23日，中國全程基礎(chǔ)免疫接種率為89.7%，加強(qiáng)免疫接種率為71.7%。雖然需求還在，但在全國接種率接近九成的情況下，隨著玩家越來越多，可以預(yù)見的是新冠疫苗的市場空間會(huì)越來越小。

至于新冠藥方面。一位業(yè)內(nèi)人士告訴投中網(wǎng)，一款創(chuàng)新藥從研發(fā)到最終上市大概需要8-10年左右，即使是“瘋狂砸錢”縮短周期，最快也需要6年，一只基金的存續(xù)期尚沒有這么長，再加上創(chuàng)新藥研發(fā)本身就是一件“九死一生”的事情，因此大多數(shù)投資人也不敢將賭注押在上面。

更重要的是，新冠的治療藥物、預(yù)防藥物，要進(jìn)行當(dāng)前流行毒株的臨床前研究。“按照現(xiàn)在新冠病毒的進(jìn)化速度，藥品的研究速度是追不上病毒變異速度的。”

藥企新冠藥的創(chuàng)新能力也是當(dāng)下市場爭議的重點(diǎn)。

為了快速研發(fā)出新冠特效藥，目前大多藥企采用的都是“老藥新用”的開發(fā)策略，但從最初的連花清瘟到后來的千金藤素，都曾被吐槽有“夸大功效”之嫌。包括此次真實(shí)生物投產(chǎn)的首批口服藥，也被指出是用于治療艾滋病的，因此引發(fā)一片質(zhì)疑。

與此同時(shí)，投資人也對(duì)新冠藥企的持續(xù)商業(yè)化能力提出了擔(dān)憂。通常來說，產(chǎn)品能否商業(yè)化落地是衡量一家藥企盈利能力的核心要素，但與國外已經(jīng)將新冠口服藥作為輕中癥新冠患者的居家治療用藥不同，目前在國內(nèi)，新冠藥物仍只能應(yīng)用于醫(yī)院、方艙等特殊場景，由政府主導(dǎo)采購，“集采”很大程度上會(huì)壓降藥企的利潤空間。

此外，疫情的發(fā)展正處于動(dòng)態(tài)變化中，研發(fā)上市成功的新冠藥的放量也存在不確定性，而且隨著越來越多的產(chǎn)品上市，價(jià)格也可能會(huì)出現(xiàn)下降。

“長期來看，醫(yī)療大健康一直有機(jī)會(huì)，畢竟人活著都離不開醫(yī)療。但單看新冠防治，它永遠(yuǎn)只是個(gè)小市場，或許明年就歸0了也說不定。”上述投資人感嘆道。