興全基金一哥竟然“翻車”了。

你可能會說，“資本市場勝敗乃兵家常事”。但真降臨到謝治宇身上時，市場還是為之一驚。

要知道，謝治宇作為頂流明星基金經(jīng)理，一度被基民稱為“長跑健將”。

當(dāng)然，這些榮譽(yù)并非無中生有。謝治宇做投資經(jīng)理已經(jīng)有9年之久，是當(dāng)之無愧的資本“老手”，旗下多只基金獲得海通在內(nèi)的七大權(quán)威評價機(jī)構(gòu)授予的最高五星評級，其中不乏有產(chǎn)品憑借優(yōu)秀業(yè)績收獲8次金牛獎。

然而，天有不測風(fēng)云。從近期在管基金凈值表現(xiàn)來看，結(jié)果實(shí)在令基民失望。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月21日，謝治宇在管的4只基金產(chǎn)品年內(nèi)漲幅全部為負(fù)，且虧幅均超18%。

除此之外，還創(chuàng)下謝治宇任職以來最大回撤。以興全社會價值三年持有為例，最大回撤高達(dá)-34.77%。這是什么概念，2015年股災(zāi)和2018年熊市的回撤也分別才-30.62%、-30.94%。

謝治宇“長跑”的秘訣是什么？如今“失手”的根源在哪里？跌倒后還能再站起來嗎？

比自己，大相徑庭；比同類，相形見絀

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，謝治宇在2007年加入興全基金，經(jīng)過9年的洗禮，已經(jīng)從一名研究員逐步干到投資總監(jiān)。截至7月21日，謝治宇在管基金4只，包括興全趨勢投資、興全社會價值三年持有、興全合宜A和興全合潤，基金規(guī)模分別為234.15億元、47.96億元、224.95億元和298.14億元，累計總規(guī)模805.2億元

資料來源：Wind。

截至7月18日，謝治宇總回報高達(dá)530.62%，年化回報21.44%，遠(yuǎn)超同期滬深300相關(guān)指標(biāo)（總回報60.09%，年化回報5.09%）。

資料來源：Wind。

然而，從近6個月、近1年數(shù)據(jù)來看，謝治宇的表現(xiàn)和之前大相徑庭，非但沒有跑贏滬深300，而且漲幅為負(fù)。

資料來源：Wind。

不禁有人會問，這是不是和大環(huán)境有關(guān)，“相同層級”的基金經(jīng)理業(yè)績?nèi)绾文兀?

本文將層級的判定標(biāo)準(zhǔn)以在管基金規(guī)模來衡量。值得一提的是，謝治宇最高管理的基金規(guī)模為963.45億元。

對此，筆者選取5位在管基金規(guī)模接近1000億的投資經(jīng)理，分別是中歐基金葛蘭和周蔚文、易方達(dá)基金張坤、景順長城基金劉彥春、廣發(fā)基金劉格菘，從他們管理產(chǎn)品的收益率情況來看，雖然市場環(huán)境影響頗大，但相比之下謝治宇近6個月表現(xiàn)尤為糟糕。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，他們近6月凈值收益率分別為-2.50%、-5.58%、-11.49%、-5.51%和-2.03%，其中謝治宇排名倒數(shù)第一。

再來對比同類產(chǎn)品，以興全合宜A為例，截至7月20日，區(qū)間收益率（年化）上漲-20.20%，平均數(shù)為-6.67%，中位數(shù)為-5.51%，跑輸行業(yè)平均水平。再對比金元順安元啟，興全合宜A更顯不足。金元順安元啟成立日期2017年11月14日，背后基金經(jīng)理是繆瑋彬，年化收益率高達(dá)56%。

資料來源：Wind。

再以興全合潤為例，截至7月20日，區(qū)間收益率（年化）上漲-18.63%，平均數(shù)為-12.64%，中位數(shù)為-13.55%，仍位列中下游。再對比 信澳周期動力A，年化收益率高達(dá)44.26%，同樣望塵莫及。

重倉股“踩雷”，是翻車的根源

謝治宇此次“翻車”，歸根結(jié)底是因?yàn)橹貍}股表現(xiàn)不佳，再一步深挖，那就是重倉了處于高估值區(qū)間的半導(dǎo)體和新能源。

不應(yīng)該啊，在基民印象中，謝治宇“偏愛”傳統(tǒng)優(yōu)勢股，諸如信息技術(shù)、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)等。

就拿興全合宜A來說，截至2022年6月底，快手-W（1024.HK）、海爾智家（600690.SH）、華潤啤酒（0291.HK）仍為前三大重倉股。

資料來源：Wind。

業(yè)績往往具有一定滯后性，2022年上半年的虧損，或源于2021年的配置，那這一年謝治宇到底做了什么？

據(jù)興全合潤2021年年度報告顯示，謝治宇整體維持了較高倉位，在個股選擇上廣泛布局了從半導(dǎo)體、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、化工、家電等各行業(yè)具備核心競爭力的公司。

資料來源：興全合潤2021年年度報告。

的確，在半導(dǎo)體和新能源節(jié)節(jié)攀升的2021年，謝治宇也沒有抵制住“誘惑”，選擇大幅加倉。

就拿興全合宜來說，對于半導(dǎo)體的持倉大幅提升了7.83%至10.82%，新能源的持倉也提升了7.32%至10.78%。再比如興全合潤，半導(dǎo)體持倉同樣大幅提升了5.72%至10.47%，新能源的持倉提升了7.74%至13.27%。這么一看，增幅都在2倍之多。

再進(jìn)一步，筆者帶大家看看謝治宇投資的重倉股都有哪些，這一年來又是如何變化的。

最直觀的反映，謝治宇在半導(dǎo)體的道路上可謂是“一拼到底”，和半導(dǎo)體剛上了。

從在管的多只基金整體來看，三安光電（600703.SH）、晶晨股份（688099.SH）、聞泰科技（600745.SH）位列前三甲，無一例外，都是半導(dǎo)體公司。此外炬光科技（688167.SH）等也均出現(xiàn)在前20大重倉股之中。

步入2022年，謝治宇依然很“寵愛”半導(dǎo)體公司。以興全合宜為例，截至2022年6月底，晶晨股份、三安光電仍為前五大重倉股。

再來看謝治宇在新能源行業(yè)的布局，雖然沒有像偏愛半導(dǎo)體公司那樣，但也重倉了不少，比如大全能源（688303.SH）和通威股份（600438.SH）。

從事后諸葛亮的角度來看，2021年市場大環(huán)境就比較“中意”半導(dǎo)體和新能源這類成長性行業(yè)，這就是謝治宇沒有在2021年“翻車”的原因。但反過來又說，謝治宇全年業(yè)績平平，賺的不多，絲毫無法與其他頂流投資經(jīng)理相媲美。

“低倉買入，高倉賣出”，一貫是投資的“黃金法則”。但如今謝治宇卻忘記了。

2021年半導(dǎo)體和新能源齊升，謝治宇如此高位上車，難免遭遇回調(diào)風(fēng)險，疊加重倉股大面積“踩雷”，不虧損的話反而說不過去了。

隨著板塊回調(diào)，中證全指半導(dǎo)體指數(shù)、中證新能源指數(shù)均大幅下跌，跌幅均在25%以上，“雪上加霜”的是，謝治宇重倉的三安光電、聞泰科技股價更是直接被腰斬，晶晨股份更是創(chuàng)下近60日新低，大全能源和通威股份降幅稍微平緩些，但也在10%以上。

看到這，你還覺得謝治宇虧損是“無辜”的嗎。

展望后市，謝治宇秉持“努力平衡好公司長期發(fā)展與短期估值”，跌倒后還能站起來嗎？