一家優秀的產業資本是如何煉成的，20個IPO，35%退出比

投資圈越來越形成一種無言的共識：項目如果想走得更遠更好，投資方里最好別少了產業資本。甚至，“產業資本的時代到來了”的口號已經被人傳唱。

回想起過去的2021年，尚頎資本執行事務合伙人馮戟最大的感慨是：壓力與機會并存。壓力是除去疫情之外，2021年汽車缺芯對整個汽車產業造成極大的發展阻礙；而機會則是，汽車缺芯給了他所屬的產業資本——尚頎資本，創造了時代性的投資機會。

或許尚頎資本這四個字并不是嚴格意義上的深口袋基金，但毫不夸張地說，作為一家深耕在汽車產業的機構，無論是高達35%的投退比，抑或是光2021年一年5個被投企業IPO，尚頎資本絕對屬于高端制造領域的頭部基金。

一家優秀的產業資本是如何煉成的？尚頎資本給出了自己的答案。

超200億元的管理規模，20個IPO，35%的退出比

作為一家產業資本，尚頎資本實現了多個“不多見”的小目標。

首先，今年7月份，尚頎資本完成了新一期10億元汽車產業基金的募集，該基金重點關注汽車新能源領域（包括驅動電機、動力電池）、氫燃料電池產業鏈、發動機后處理、輔助駕駛及自動駕駛、汽車電子及半導體、汽車新材料等領域。2021年，尚頎資本募集完成了一支17億人民幣規模的PE基金，僅一年的時間內就募集完成了兩支規模不小的基金，這在募資難的大環境下，并不多見。

提到密集的募資節奏，馮戟表現的十分淡然，自從2017年機構完成了市場化改革后，尚頎資本內部逐漸形成了自己的募資節奏，“我們從一開始就是自己團隊募資，沒有找第三方，靠的也都是投資業績口碑相傳?！?

口碑相傳的背后，是尚頎資本卓越的投資業績。

根據官方資料，尚頎資本目前累計資產管理規模逾250億元。目前已有20家企業成功上市，2家企業已過會，另有13家企業已遞交上市申請，目前處于審核階段。此外，已有42個項目已實現全部或部分退出，投退比達35%。

實際上，35%只是一個平均數字，單看某幾支基金業績，有的基金的投退比甚至超過了50%，這個數字即使放眼整個VC/PE圈，也鮮少見到。

據投中網了解，這期17億的基金已經投出去大半，馮戟透露，如此快速的投資節奏配合縝密的募資計劃——2022下半年尚頎資本將會募資一支30億規模的基金，這種極具“尚頎特色”的投資打法，幾乎難以找到雷同的機構。

馮戟告訴投中網，在尚頎內部，他們的打法猛烈，“幾乎沒有超過18個月的投資周期的基金?！?

優異的投資回報為尚頎資本獲得了一批穩定的LP資源，在過往幾期基金中，不乏連續跟投四次以上的LP。比如，2013年尚頎資本的第一支PE基金“揚州一期基金”，揚州市政府引導基金參投之后，一連跟投了四期。作為交銀國際信托的PE投資平臺，交銀國信資管同樣也跟投了四期以上。

“投資是一個滾動過程，只要團隊靠譜，投資策略靠譜，LP自然滾動投資”，馮戟口中的“投資策略”恰恰就是這支專業的產業基金的獨特之處。

投資就是按圖索驥

據悉，尚頎資本是上汽集團旗下私募股權投資平臺。成立于2012年，至今10年的時間中，不同于其他投資機構，尚頎資本的核心只有一個——聚焦汽車產業鏈的投資與整合。

專注在一個大的賽道內并不是一件容易的事情，但它帶來的效應卻是極佳。

首先，汽車產業作為一個萬億級別的賽道，作為產業資本深耕在內，尤其背靠上汽集團，尚頎資本依托產業具有挖掘水下項目的優勢。第二，深耕一個產業，當行業的黃金窗口期來臨，相對于純財務投資機構，產業資本更有敏感性嗅到投資機會。第三，深耕產業，在對優質項目的選擇權上，相較于頭部機構，對項目方來說，尚頎資本擁有不容忽視的核心壁壘。

投資是一個長期的過程，積累項目資源、建設優質伙伴圈、為企業做好投后服務，這一系列實際形成了蝴蝶效應，而尚頎資本的核心投資邏輯就是，看清行業，按行業按圖索驥，把握投資趨勢。

在馮戟看來，所謂尚頎精準的投資能力，歸根到底對應的是團隊對行業理解的深度，考驗的是團隊是否能夠提前把賽道研究清楚，“因為投資就是按圖索驥，如何在大政策環境下找到好的標的，是一個優勢?！?

尚頎資本內部則嚴格按照汽車”智能化、網聯化、共享化”的發展趨勢做投資。

中國電動車市場滲透率預計將在未來幾年接近或達到50%，屆時將會進入智能汽車和自動駕駛時代，汽車將不在是一個交通工具，而是匯聚智能終端、移動空間的載體。順應汽車行業的發展趨勢，馮戟在具體的投資策略上有一套嚴謹的邏輯。比如從巨一科技的投資上，可見一斑。

尚頎資本團隊的判斷是，首先，電動化將催生電驅動系統成為繼電池系統之后的第二個長坡厚雪賽道，預計2025-2030年中國新能源汽車電驅動市場規模將達866億元至1572億元。

其次，巨一科技雙輪驅動的業務布局使得公司掌握了汽車制造的核心工藝裝備與核心部件的開發與制造，兩大業務協同發展，有望成為智能裝備和新能源汽車核心部件的全球主流供應商。

2021年11月10日，巨一科技登陸科創板，成為尚頎資本在2021年收獲的第5個IPO項目。

金力永磁亦是能夠代表尚頎資本投資風格的經典項目，前者于2018年上市，是一家集研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術企業，也是新能源和節能環保領域高性能稀土永磁材料的領先供應商。

當年，尚頎團隊判斷國內整車但凡要走新能源路線，永磁電機一定是主流方向，而永磁電機的核心材料之一是汝鐵硼。在排除了已經上市的企業后，金力永磁被尚頎資本鎖定。

2015年12月，尚頎資本所管理的汽車領域產業基金便作為金力永磁新三板定向發行股份的三大機構投資者之一入駐其中，次年8月旗下另兩支汽車領域的產業基金再次成為金力永磁的定增對象。

做汽車產業資本的NO.1

很顯然，找到好的項目標的只是尚頎資本投資的開始。

青島匯鑄新市北百億產業發展母基金作為尚頎資本基金的LP之一，曾公開表達過他們選擇尚頎資本的原因：為形成良好的戰略協同效應。

“戰略協同效應”看上去空泛，卻點出了產業資本最大的特色和魅力：除了給錢以外，還能真正幫助被投企業在行業里發展——而這恰恰是尚頎資本最為擅長的。

比如，尚頎資本擁有150位來自整車及零部件企業的專家，專家們能對被投企業提供業務發展的專業性建議。比如，依托上汽集團，尚頎資本能夠為被投企業進行產業鏈上下游資源的梳理與整合，能真正地為企業做到有價值的投后賦能。

“只要行業要能夠看得透徹，大的賽道看得精準，一些好的企業能夠挖掘得到，然后投資能夠投得進去，這才是最重要的。”馮戟談到。

因此，“做汽車產業資本的NO.1”成為尚頎資本最大的堅持。

無論是新能源，半導體還是自動駕駛等，中國作為全世界最大的汽車市場，對尚頎資本來說，“做自己擅長的東西，扎實做好行業研究，聯動產業資源，打好協同效應，保持勤奮、專業和對投資的熱愛，就能夠做好汽車產業投資這件事了?！?