年內最貴芯片股，最高棄購率，華為小米投資企業IPO！

“納芯微”以每股230元登上今日科創板，刷新了今年新股最高價。

納芯微以如此昂貴的價格上市，開盤竟然大漲超16%，沖高至275元/股，市值約270億元。截至今日收盤，其股價回落至259.58元/股，漲幅為12.86%。

罕見的是，納芯微同樣也成為刷新棄購率新高的企業，成為“高棄購率”、“高股價”均刷新記錄的“雙料“企業。

根據近日納芯微發行結果顯示，本次網上投資者放棄繳款的數量有338.15萬股，棄購股數占網上發行總量比例近4成，棄購金額高達7.78億元，棄購率創歷史新高。

為何如此奇幻的一幕在”芯納微”身上上演？

一方面，納芯微在國產芯片替代浪潮中受到一眾廠商青睞，在資本圍獵之下，納芯微估值一路水漲船高，導致股價高企。

另一方面，中簽如中刀！在接二連三的破發潮中，投資者打新謹慎，大規模棄購成為近日A股市場一大焦點。

據wind數據顯示，截至4月21日，2022年110只新股中，上市首日破發的企業就多達31家，首日破發率達到了28%，接近3成比例。其中，4月份以來便有一半的新股于上市首日破發，破發占比高達一半。這些破發新股，全部集中于科創板及創業板。

在此背景之下，芯納微不僅是“超募王”又是“高估值“，嚇退了一眾投資者。要知道，芯納微超募資金高達48.31億元，超募金額位居近2年半導體新股之首。其次，其以230元/股發行價計算，投資者中一簽需繳款11.5萬元，投資者購入確實需要勇氣。

時勢造就納芯微

納芯微的掌舵者是80后北大碩士，王升楊。2009年畢業于北京大學電子通信工程專業碩士后，王升楊進入亞德諾中國分公司擔任設計工程師一職，并結識了芯納微的另一位聯合創始人盛云。2013年，王升楊離開亞德諾開啟創業之旅，并找來了前同事盛云，在蘇州工業園區成立了納芯微電子。

這一年是國內半導體開始崛起的一年，也是智能手機普及、應用軟件流行，各類傳感器應用興起的一年。納芯微決定由傳感器信號調理ASIC芯片切入市場。

以客戶定制的形式，納芯微很快在2014年就量產交付并實現了盈利。納芯微掙得的第一桶金來自下游的傳感器公司——蘇州明皜，為A股上市公司蘇州固锝的控股公司。2014年納芯微實現銷售收入790萬元，其中蘇州明皜就占680萬元，占80%以上的比例。隨后三年，蘇州明皜都占據了納芯微銷售收入的一半以上。

隨著納芯微不斷發展，拓展更多新客戶，對蘇州明皜的依賴越來越小，收入規模也呈現不斷擴大的趨勢。但宏觀來看，消費電子領域的生意并不好做。由于進入門檻較低，企業的同質化競爭愈發激烈。其次，2017年全球智能手機出貨量首次出現下滑，消費電子領域的收入很快見頂。

為尋找第二生長曲線，工業和汽車領域的需求開始進入王升揚的視野，與消費電子領域相比，工業和汽車領域對芯片的性能和可靠性要求更高，這也意味著對技術提出更高的要求。

2015年開始，納芯微向前端延伸將敏感元件與信號調理ASIC芯片相融合，推出集成式傳感器芯片，向后端延伸推出隔離與接口芯片。并在其后撐起了納芯微的半壁江山。

在2021年上半年已經成為公司第一大營收來源。具體來看，該業務2018年至2021上半年營收分別為0.008億元、0.32億元、1.07億元和1.65億元，占主營業務收入的比例分別為2.05%、35.14%、44.33%和48.51%。

隔離與接口芯片的銷售成功與華為密不可分。

2018年，該芯片進入華為供應鏈，盡管只實現少量銷售收入，但這意味著產品得到了國內該領域最挑剔的供應商的認可。

納芯微更重要的機遇來自于國產替代浪潮。2019年，納芯微由此從華為的三供變為獨家供應商，華為向納芯微采購的金額突破2600萬元。隨著5G基站建設導致華為對該類芯片需求大幅增長，而外部環境持續惡化，導致華為等企業向外采購受限。2020年，華為向納芯微的采購金額增高至5500萬元。

進入華為的供應鏈，不僅是接到一家企業的訂單，更意味著其他的供應商也會接踵而來。

截至目前，納芯微收獲了包括中興通訊、匯川技術、霍尼韋爾、智芯微、陽光電源、海康威視、韋爾股份在內的眾多標桿客戶。

納芯微在不斷拓寬護城河，著手去拓展工業、汽車行業的應用產品，例如數字隔離器、壓力傳感器等，并在2017年實現首顆汽車級芯片量產。目前，納芯微車規級芯片已在比亞迪、東風汽車、五菱汽車、長城汽車、上汽大通、一汽集團、寧德時代等終端廠商實現批量裝車，同時進入了上汽大眾、聯合汽車電子、森薩塔等終端廠商的供應體系。

2018至2021年納芯微營業收入不斷增高，其分別為4022.33萬元、9210.32萬元、2.42億元、8.62億元，扣非凈利潤為201.84萬元、670.81萬元、4049.28萬元和2.16億元。

資本熱追，半年估值翻三倍

華為不僅是成就了納芯微，還成為了納芯微的股東。

股權結構顯示，華為通過成為紅土善利的LP，對納芯微間接持股。其中哈勃投資出資1000萬元，占紅土善利出資比例的1.67%；華為出資1.9億元，占紅土善利出資比例的31.67%。

不只是華為，在納芯微背后，聚集了一支投資陣容，不乏國潤創投、千乘資本、深創投、元禾璞華、中芯聚源、國科投資、元禾重元、匯川技術等一眾機構的身影。

納芯微的估值瘋漲，半年翻了三倍。這給納芯微背后的資本帶來巨額投資收益。

納芯微最早的外部投資者是國潤瑞祺，占比10%。2013年，其向納芯微投資345萬元，占比49%。隨著納芯微不斷融資，老股東國潤瑞祺瘋狂套現，金額已超4000萬元，截至上市，其持有862.74萬股，上市后占比8.54%。2018年9月，曲阜天博入局，納芯微估值達到3億元。

2019年，行業環境發生了巨大變化，納芯微更加成為了一眾資本的搶手貨。

以千乘資本為例。2019年11月，千乘資本以72元/股的價格認購34.70萬股，經測算千乘資本本輪投資約2500萬元，占比4.82%，納芯微估值超5億元。

2020年5月，納芯微開啟新一輪融資，千乘資本追加1000萬元投資，此時轉讓價格來到194元/股，估值來到15億元，相較半年前估值已經翻了3倍；又過了一個月，轉讓價格來到200元/股。

千乘資本的創始人熊偉坦言：千乘資本內部曾有過猶豫，但復盤之后認為任何一筆投資，還是需要邏輯來支撐。

“2019年前，納芯微曾有過一筆老股轉讓，當時估值是3個億，那一輪看了很久，但最后也沒有下決心投。沒下決心的原因在于，沒找到投這家公司的必然性。但估值增長快一倍時，千乘資本卻決心投資，是因為看到了投納芯微的必然性。”熊偉對《科創板日報》記者說。

他意識到投資納芯微的邏輯已經完全變了，他預判一場高端芯片的國產化進口替代運動即將開啟，“納芯微很有可能就此從華為模擬芯片的小供應商，變為前幾大主力供應商。又看到納芯微訂單爆發潛力，他下決心重投納芯微。

元禾璞華也是在2019年出手投了納芯微。當時，元禾璞華團隊正系統梳理調理芯片、工業類隔離器、汽車類傳感器等賽道，希望能在國產替代中尋找到最優秀的標的。此時嶄露頭角的納芯微，進入到元禾璞華的視野里。

華為和匯川技術的入局是在2020年9月，二者分別投資4000萬元和1500萬元。2021年1月，小米長江以27.27元/股的價格（對應2020年11月資本公積轉增前的價格為245.43 元/股）購入69.68萬股，此時估值來到20億元。

而納芯微的控股股東、實際控制人借助2020年的兩輪融資，總計套現9300萬元。其中王升楊、盛云、王一峰分別套現4600萬元、3000萬元和1700萬元。王升楊和王一峰兩人將大部分用于購置房產。

隨著納芯微成功IPO，王升楊的個人身家也將水漲船高。招股書顯示，王升楊在IPO發行后，持股比例為10.95%。這也意味著，以開盤市值計算，王升楊對應持股身家將達到27.7億元。